Elogiando publicamente o Ethereum, mas relatórios internos são pessimistas: ainda é confiável a equipe de Tom Lee?

Título original: "Promovendo Ethereum publicamente, mas pessimista em relatórios internos, a equipe de Tom Lee ainda é confiável?"

Fonte original: Wu Blockchain

Se tivermos que escolher uma figura mais representativa para a narrativa otimista de Ethereum em 2025, Tom Lee, presidente da empresa de tesouraria de Ethereum BitMine, cofundador e diretor de investimentos da Fundstrat, geralmente ocupa o lugar de maior destaque. Em várias declarações públicas, ele enfatizou repetidamente que o ETH está subvalorizado; recentemente, durante a Binance Blockchain Week em 4 de dezembro, afirmou que o Ethereum a 3000 dólares estava "gravemente subvalorizado" e já chegou a prever um preço-alvo de 15.000 dólares para o ETH no final de 2025. Como um estrategista de Wall Street, conhecido como "o mago de Wall Street" e ativo em apresentações na mídia e para instituições, as opiniões de Tom Lee são frequentemente vistas como um indicador de sentimento do mercado.

No entanto, quando o mercado volta sua atenção das câmeras para os documentos internos da instituição, o cenário se inverte: na mais recente estratégia de perspectivas para 2026 da Fundstrat, fundada por Tom Lee, destinada a clientes internos assinantes, é apresentada uma visão oposta. A previsão base sugere que, no primeiro semestre de 2026, os criptoativos podem sofrer uma retração significativa, com o ETH tendo como faixa-alvo 1800–2000 dólares. Essa diferença entre o "otimismo público" e o "pessimismo interno" colocou Tom Lee e sua instituição associada no centro das atenções.

Principais previsões e opiniões do relatório "2026 Crypto Outlook" da Fundstrat

O relatório foi elaborado por Sean Farrell, analista responsável pela pesquisa de criptoativos na Fundstrat, atualmente chefe de estratégia de ativos digitais, cobrindo principalmente pesquisas e opiniões estratégicas relacionadas ao mercado cripto e blockchain. O relatório é direcionado a clientes internos por assinatura, com uma mensalidade de 249 dólares.

O relatório apresenta aos clientes internos uma expectativa de curto prazo para o mercado completamente diferente da opinião pública, prevendo uma correção significativa no primeiro semestre de 2026: o Bitcoin pode cair para 60.000–65.000 dólares, o Ethereum para 1800–2000 dólares e o Solana para 50–75 dólares. O relatório afirma que essas faixas de correção serão boas oportunidades para posições longas e, caso o mercado não corrija profundamente como esperado, a equipe tende a manter uma estratégia defensiva, aguardando sinais claros de fortalecimento da tendência antes de entrar novamente.

O relatório explica que o cenário pessimista acima não representa uma virada para um mercado de baixa de longo prazo, mas sim uma medida de controle de risco de "redefinição estratégica". A Fundstrat aponta vários fatores de vento contrário de curto prazo que podem pressionar o mercado cripto no início de 2026: incluindo uma possível paralisação do governo dos EUA, incertezas nas políticas de comércio internacional, perda de confiança nos retornos de investimentos em IA e incertezas políticas devido à troca de presidente do Federal Reserve.

Esses fatores macroeconômicos, somados à alta volatilidade, podem desencadear uma retração na avaliação dos criptoativos em um ambiente de liquidez apertada. A Fundstrat enfatiza que esse ajuste é uma "correção e não um colapso", acreditando que quedas bruscas geralmente precedem uma nova onda de alta e, após a absorção dos riscos no primeiro semestre, o mercado pode se fortalecer novamente no segundo semestre.

O relatório chega a apresentar metas otimistas para o final de 2026: Bitcoin a 115.000 dólares, Ethereum a 4.500 dólares, destacando que o Ethereum pode apresentar desempenho relativamente forte durante esta correção. O relatório aponta que o Ethereum possui algumas vantagens estruturais: após a transição para o consenso PoS, não há pressão de venda de mineradores, ao contrário do Bitcoin, que enfrenta vendas contínuas desses participantes; também não há fatores de pressão de venda em larga escala como os grandes detentores do tipo MicroStrategy. Além disso, em comparação com o Bitcoin, as preocupações com ameaças da computação quântica são menores para o Ethereum.

Esses fatores indicam que o Ethereum pode resistir melhor à pressão de venda no médio prazo. Pode-se perceber que o tom do relatório interno da Fundstrat é cauteloso: embora otimista no longo prazo, recomenda aos clientes internos aumentar a posição em caixa e stablecoins e aguardar pacientemente um ponto de entrada mais favorável no curto prazo.

Previsões públicas otimistas de Tom Lee para o Ethereum em 2025

Em nítido contraste com o relatório interno da Fundstrat, o cofundador Tom Lee desempenhou durante todo o ano de 2025 o papel de "super otimista" em todos os ambientes públicos, divulgando repetidas vezes expectativas de preços para o Bitcoin e o Ethereum muito acima do mercado:

Otimismo com o Bitcoin no início do ano: segundo a CoinDesk, Tom Lee estabeleceu no início do ano um preço-alvo para o Bitcoin de até 250.000 dólares no final de 2025. Em julho-agosto de 2025, com o preço do Ethereum subindo fortemente e se aproximando de máximas históricas, Tom Lee declarou publicamente que o Ethereum poderia atingir 12.000–15.000 dólares até o final de 2025, chamando-o de uma das maiores oportunidades macro de investimento dos próximos 10–15 anos.

Em agosto, durante uma participação na CNBC, ele elevou ainda mais o preço-alvo, afirmando que o Ethereum estava entrando em um ponto de inflexão semelhante ao do Bitcoin em 2017. Naquele ano, o Bitcoin subiu de menos de 1.000 dólares para 120.000 dólares, impulsionado pela narrativa do "ouro digital", um aumento de 120 vezes. Com a aprovação da "Lei Genius" para stablecoins, o setor cripto viveu seu "momento ChatGPT", e as vantagens dos contratos inteligentes não se aplicam ao Bitcoin. Ele previu que este seria o "momento 2017" do Ethereum, e que o preço poderia subir de 3.700 dólares para 30.000 dólares ou mais.

Narrativa de superciclo: após o início do outono, Tom Lee manteve sua posição extremamente otimista. Em novembro de 2025, em uma entrevista, afirmou: "Acreditamos que o ETH está iniciando um superciclo semelhante ao do Bitcoin entre 2017 e 2021", sugerindo que o Ethereum tem potencial para replicar o aumento de cem vezes do Bitcoin nos próximos anos.

Discurso na cúpula de Dubai: no início de dezembro de 2025, durante a Binance Blockchain Week, Tom Lee mais uma vez fez previsões ousadas de alta, prevendo que o Bitcoin poderia disparar para 250.000 dólares "em poucos meses" e afirmando que o preço do Ethereum, então em torno de 3.000 dólares, estava "gravemente subvalorizado".

Ele comparou dados históricos, apontando que, se a relação ETH/BTC retornar à média de oito anos (cerca de 0,07), o preço do ETH poderia chegar a 12.000 dólares; se voltar ao pico relativo de 2021 (cerca de 0,16), o ETH poderia subir para 22.000 dólares; e, em um cenário extremo, se a relação ETH/BTC subir para 0,25, o valor teórico do Ethereum poderia ultrapassar 60.000 dólares.

Expectativa de novas máximas no curto prazo: mesmo diante da volatilidade do mercado no final do ano, Tom Lee não moderou seu discurso otimista. Em meados de dezembro de 2025, em entrevista à CNBC, afirmou "não acreditar que esta onda de alta tenha terminado" e apostou que o Bitcoin e o Ethereum atingiriam novas máximas históricas até o final de janeiro do próximo ano. Na época, o Bitcoin já havia superado o pico de 2021, enquanto o Ethereum, em torno de 3.000 dólares, ainda estava cerca de 40% abaixo de sua máxima histórica de 4.954 dólares.

Essa lista de previsões cobre praticamente todos os principais momentos de 2025. Na página de análise da Fundstrat no unbias fyi, Tom Lee é rotulado como "Perma Bull (otimista permanente)", e cada declaração sua oferece ao mercado um preço-alvo mais alto e uma perspectiva de prazo mais otimista. No entanto, essas previsões agressivas estão muito distantes da realidade do mercado. Essa série de fatos levou o mercado a questionar a credibilidade do "mago de Wall Street" Tom Lee.

Quem é Tom Lee

Thomas Jong Lee, mais conhecido como Tom Lee, é um renomado estrategista de mercado de ações, diretor de pesquisa e comentarista financeiro dos Estados Unidos. Iniciou sua carreira em Wall Street na década de 1990, tendo trabalhado na Kidder Peabody e Salomon Smith Barney. Em 1999, ingressou no JPMorgan e, a partir de 2007, atuou como estrategista-chefe de ações.

Em 2014, cofundou a empresa independente de pesquisa Fundstrat Global Advisors e assumiu o cargo de diretor de pesquisa, fazendo a transição de estrategista de banco de investimento para líder de uma instituição independente. É considerado um dos primeiros estrategistas de Wall Street a incluir o Bitcoin nas discussões de avaliação mainstream. Em 2017, publicou o relatório "A framework for valuing bitcoin as a substitute for gold", propondo pela primeira vez que o Bitcoin tem potencial para substituir parcialmente o ouro como reserva de valor.

Devido à ampla divulgação de suas pesquisas e opiniões na mídia, Tom Lee frequentemente aparece como "diretor de pesquisa da Fundstrat" em programas e eventos financeiros de destaque (incluindo menções em páginas e vídeos de programas/eventos da CNBC). Desde 2025, sua influência se estendeu ainda mais para a narrativa da "tesouraria Ethereum": segundo a Reuters, após a BitMine avançar em financiamentos relacionados à estratégia de tesouraria de Ethereum, Thomas Lee, da Fundstrat, foi incluído no conselho de administração para apoiar a estratégia de tesouraria voltada ao Ethereum. Ao mesmo tempo, a Fundstrat continua a publicar, em seu canal no YouTube, perspectivas e opiniões de mercado centradas em Tom Lee.

Contraste: Otimismo público e cautela interna

As declarações contraditórias de Tom Lee e sua equipe em diferentes ocasiões geraram debates intensos sobre suas motivações e integridade. Em resposta às recentes controvérsias, Sean Farrell, chefe de estratégia de ativos digitais da Fundstrat, publicou um texto afirmando que há um mal-entendido externo sobre o processo de pesquisa da Fundstrat.

Ele explicou que a Fundstrat possui vários analistas internos, cada um utilizando estruturas de pesquisa e horizontes temporais independentes para atender diferentes tipos de clientes; a pesquisa de Tom Lee é mais voltada para instituições de gestão de ativos tradicionais e investidores com "baixa alocação" (normalmente apenas 1%–5% dos ativos em BTC/ETH), enfatizando disciplina de longo prazo e tendências estruturais, enquanto ele próprio atende principalmente carteiras com alta proporção de criptoativos (cerca de 20%+). No entanto, Tom Lee não esclareceu publicamente que suas declarações otimistas sobre ETH eram direcionadas ao grupo com "1%–5% de alocação em BTC/ETH".

Farrell acrescentou que sua visão cautelosa para o primeiro semestre de 2026 é uma questão de gestão de risco, não uma virada pessimista para o longo prazo dos criptoativos. Ele acredita que o mercado atualmente está precificado de forma "quase perfeita", mas riscos como paralisação do governo, volatilidade comercial, incertezas nos gastos de capital em IA e troca de presidente do Federal Reserve ainda existem. Ele também listou seu histórico de desempenho, afirmando que sua carteira de tokens cresceu cerca de 3 vezes desde meados de janeiro de 2023, e a carteira de ações cripto subiu cerca de 230% desde sua criação, superando o BTC em cerca de 40%. Durante seus respectivos períodos, ambas provavelmente superaram a maioria dos fundos de liquidez. No entanto, essa declaração parece mais uma tentativa de justificar as perdas contábeis de 3 bilhões de dólares da BitMine e as declarações contraditórias do fundador.

Conclusão: O contraste não é o problema em si, o problema está na divulgação e nos limites

O verdadeiro ponto de controvérsia não está na existência de diferentes estruturas dentro da Fundstrat, mas na falta de clareza suficiente sobre o escopo de aplicação e divulgação de interesses entre o cofundador nos canais públicos e nos serviços prestados.

Sean Farrell justificou as divergências nas declarações como resultado do atendimento a diferentes tipos de clientes, o que faz sentido logicamente, mas, do ponto de vista da comunicação, ainda há três questões incontornáveis:

1. Quando Tom Lee expressa publicamente e com frequência seu otimismo em relação ao ETH em vídeos e entrevistas, o público não assume automaticamente que se trata de uma "discussão aplicável apenas a alocações baixas de longo prazo", nem entende automaticamente os riscos, horizontes temporais e probabilidades implícitos. Ele próprio também não fez esclarecimentos públicos sobre o escopo e as condições de aplicação dessas opiniões.

2. O modelo de assinatura da FS Insight / Fundstrat é, essencialmente, uma forma de "monetização da pesquisa", com o site apresentando diretamente o botão "Start Free Trial" e promovendo Tom Lee. Na Fundstrat, Tom Lee é a principal figura de destaque, sendo identificado como "Tom Lee, CFA / Head of Research" na página da FS Insight. Quando o crescimento de audiência e assinaturas depende das entrevistas públicas de Tom Lee, como a empresa pode convencer o público de que "ele está apenas expressando opiniões pessoais"?

3. Informações públicas mostram que Tom Lee também é presidente do conselho da empresa de estratégia de tesouraria Ethereum, BitMine Immersion Technologies (BMNR), que tem o ETH como um dos principais focos de tesouraria. Com essa estrutura de cargos, sua contínua promoção do ETH será naturalmente interpretada pelo mercado como altamente alinhada aos interesses das entidades associadas. Para um CFA, a ética profissional também enfatiza a necessidade de "divulgação suficiente e clara" de qualquer questão que possa afetar a independência e objetividade.

Esse tipo de controvérsia geralmente envolve questões de conformidade: divulgação de conflitos de interesse e prevenção de fraude. No contexto da legislação de valores mobiliários dos EUA, a Regra 10b-5 é uma das principais cláusulas antifraude, proibindo declarações falsas ou enganosas relevantes relacionadas a transações de valores mobiliários.

Além disso, a estrutura da Fundstrat torna a controvérsia ainda mais complexa: a Fundstrat Global Advisors enfatiza em seus termos e documentos de divulgação que é uma empresa de pesquisa, "não é consultora de investimentos registrada nem corretora", e que a pesquisa por assinatura é "apenas para uso do cliente". Ao mesmo tempo, a Fundstrat Capital LLC oferece serviços de consultoria como "consultora de investimentos registrada na SEC (RIA)".

Considerando que as entrevistas públicas e o canal do YouTube da Fundstrat de fato desempenham uma função de "captação de clientes/marketing", surge outra questão: quais conteúdos são de divulgação de pesquisa pessoal e quais são de marketing institucional? Se um canal público de vídeo de uma instituição publica continuamente "trechos otimistas", enquanto o serviço por assinatura divulga previsões "pessimistas para o primeiro semestre", sem apresentar publicamente as condições e estruturas de risco relevantes, isso configura, no mínimo, uma apresentação seletiva sob assimetria de informações.

Isso talvez não viole a lei, mas corrói continuamente a confiança do público na independência e credibilidade da pesquisa, além de tornar cada vez mais tênue a fronteira entre "pesquisa — marketing — mobilização de narrativa". Para uma instituição de pesquisa cuja reputação é um dos principais ativos comerciais, esse custo de confiança pode, no fim, prejudicar a própria marca.