輸入の減少が米国の貿易収支の急増を引き起こす

市場がFRBの動きを予測するためにあらゆるマクロ経済指標に注目する中、主要な指標が予想に反して動きました。アメリカの貿易赤字は1か月でほぼ24%減少しました。関税協定の再交渉やサプライチェーンの混乱など、世界的に緊張が高まる中で、この予想外の減少は戦略的な課題を浮き彫りにしています。また、資本の流れに影響を与え、経済バランスを再構築し、bitcoinのような分散型資産への関心を強める可能性もあります。

The Fall of the U.S. Deficit

アメリカ商務省は、貿易赤字が8月に784億ドルから596億ドルへと歴史的な減少を記録したと発表しました。これはわずか1か月で23.9%の減少であり、トランプ政権の関税が市場に混乱をもたらし続けている中での出来事です。

この動きはほぼ完全に輸入の減少によって説明され、輸入は5.1%減少し、過去4か月で最大の月間減少となりました。従来の景気循環的な動きとは異なり、この修正はトランプ政権による新たな関税への直接的な反応を反映しています。

実際、企業は新たなトランプ関税の発効後、海外からの購入を減らしました。この減少は、経済構造がこの保護主義的な転換点に迅速に反応したことを端的に示しています。

このため、特に新たな税の影響を受けやすい特定の品目が大きな打撃を受けました。主な減少項目は以下の通りです：

• 非貨幣用金：アメリカへの貴金属主要供給国であるスイスに対し39%の関税が課され、輸入が急減し、ベルンとの二国間赤字が縮小しました；

• 資本財：コンピューターアクセサリーや通信機器などのテクノロジー機器の輸入が顕著に減少しました；

• 予想されたフローの逆転：前月には関税引き上げを見越して企業が大量に輸入していたため、8月の減少効果が増幅されました。

これらの数字はインフレ調整されていませんが、調整後でも傾向は同じです：財の貿易赤字は837億ドルに縮小し、2023年末以来の最低水準となりました。この急減は、貿易収支の構造的な改善というよりも、ルール変更による閾値効果を反映しています。一方、輸出はわずかに増加しましたが、輸入の急減に比べるとその変化は限定的です。

Towards a Geoeconomic Realignment ? The Agreement with Switzerland and Targeted Relocation

貿易摩擦が激化する中、アメリカとスイスは迅速に協議を開始し、事態の沈静化を図りました。

アメリカ通商代表のJamieson Greerは、CNBCのインタビューで、ワシントンとベルンがスイス産金の関税を39%から15%に引き下げることで「基本的に合意に達した」と述べました。

「本日、ホワイトハウスのウェブサイトで合意の詳細を公表します」と彼は述べ、全容は金曜日に公開されると付け加えました。アメリカ政府の明確な目標は、これらの交渉をてこにして、より多くのスイス産業活動をアメリカ国内に誘致することです。Greerは特に、製薬、金の鋳造、鉄道機器などの分野をこのリロケーション戦略の優先ターゲットとして挙げました。

この合意は、トランプが一方的に39%の関税を課したことで始まった緊迫した貿易対立の終結を意味します。これはEU諸国に課されている関税の2倍以上であり、ベルン側はすでに合意が成立していると考えていたため、不意を突かれました。

この状況下で、スイスの産業、特に時計、精密機械、科学機器分野は大きな影響を受けました。Greerによれば、今回の合意により「これらの分野が回復し、アメリカへ再び懲罰的関税なしで輸出できるようになる」としています。

このエピソードは、国際貿易関係の硬直化とともに、アメリカが一般的な市場開放ではなく、ターゲットを絞ったパートナーシップによって貿易収支の均衡を図ろうとしていることを明確に示しています。

中期的には、この動きがグローバルバリューチェーンの一部を再編する可能性があります。条件付き貿易協定によって促進されるアメリカの再工業化は、特に貴金属やハイテク分野における物流フローを変化させるかもしれません。

この不確実な状況下で、bitcoinは安全資産としての魅力を取り戻し、マクロ経済の混乱の中で代替手段を求める投資家を引きつけています。

金融市場にとって、これらの変化はGDP計算に直接影響を与えるため、注意深く監視する必要があります（アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、第3四半期の純輸出による+0.57ポイントの上昇を予測していましたが、この見積もりは修正される可能性があります）。この貿易の転換点が今後数か月で確定するかどうか、また感謝祭前にレアアースに関する戦略的合意が締結されるかどうかが注目されます。