紛失、忘却、または死亡によって、bitcoinは想像以上に「希少」なのか？

ビットコインの実際の流通量は、その2,100万枚という設定上限を大きく下回っています。分析によると、秘密鍵の紛失やハードウェアの故障により、すでに約230万枚から780万枚のビットコインが永久に失われており、この「サイレントデフレーション」は全ての機関保有量の合計をはるかに上回っています。Satoshi Nakamotoの予言が現実となりつつあります。これら失われたコインは、実質的に全ての保有者への寄付であり、残されたビットコインをより希少で貴重なものにしています。

執筆：龍玥

出典：Wallstreetcn

ビットコインの供給上限は2,100万枚ですが、実際に流通可能な数量はこれを大きく下回る可能性があります。

最近、データ機関「Sound Money Report」の追跡によると、複数のオンチェーン分析レポートの推計では、秘密鍵の紛失、ハードディスクの故障、所有者の突然の死去などの理由により、すでに230万枚から780万枚のビットコインが永久に流通から退出した可能性があります。これは、現在約1,990万枚の流通供給量のうち、実質的な数量が1,210万枚から1,760万枚にまで減少していることを意味します。

ビットコインの創設者Satoshi Nakamotoは2010年4月、BitcoinTalkフォーラムで次のように予言しました。「失われたビットコインは、他の人のコインを少しだけ価値あるものにする。それをみんなへの寄付と考えてほしい。」今、この十数年前のコメントが、かつてない規模で現実となっています。

取り戻せないデジタル資産

株式や債券などの伝統的な資産とは異なり、ビットコインの世界には「再発行」という概念がありません。「Not your keys, not your coins（あなたの鍵でなければ、あなたのコインではない）」という暗号資産界の名言は、現実にはさらに厳しい「No keys, no coins（鍵がなければ、コインもない）」という状況に発展することが多いです。

一度秘密鍵――その唯一無二の256ビットのパスワード――を失うと、対応するビットコインはブロックチェーン上で見えるものの、永遠にアクセスできない「ゴースト資産」となります。このような事例は珍しくありません。例えば：

• 報道によると、ウェールズのITエンジニアJames Howellsは2013年、8,000枚のビットコインの秘密鍵が保存されたハードディスクを誤って廃棄し、この資産は現在約9億ドルの価値があります。
• 元Ripple CTOのStefan Thomasは、7,002枚のビットコインが入った暗号化ハードディスクのパスワードを忘れ、10回の試行機会のうち残り2回となり、絶望的な状況に陥りました。
• さらに、突然の死去により巨額の資産が失われた事例もあります。カナダの暗号資産取引所QuadrigaCXのCEO Gerald Cottenは2018年に亡くなったとされ、1億9,000万ドル相当の顧客資金（大量のビットコインを含む）に誰もアクセスできなくなりました。

Sound Money Reportがまとめた複数のデータによると、これら永久に失われたビットコインの推計範囲は230万枚から780万枚に及びます。

• Ledger社は2025年5月のレポートで、アナリストの推計として、失われた数量は230万枚から370万枚で、総量の約11%～18%に相当するとしています。
• Cane Island DigitalのアナリストTimothy Petersonは2025年6月のレポートで、600万枚以上のBTCが回復不能と推定しています。
• ブロックチェーン分析プラットフォームGlassnodeとARK Investは2023年の調査で、約780万枚のBTCが「ホールドまたは失われた」状態にあると推計していますが、このデータには長期間動いていない「ホールド」アドレスも含まれているため、やや高めに見積もられている可能性があります。これは総供給量の約39%に相当します（2025年9月8日時点で、採掘済みビットコインは約1,990万枚）。

各機関で統計基準に違いはあるものの、これらのデータは共通して、規模が大きくかつ増加し続ける永久損失のビットコインプールが存在するという事実を示しています。

見えない「供給ショック」：過小評価された希少性

この失われたビットコインによる「見えない供給ショック」は、市場で話題となる機関投資家の導入よりもはるかに大きな規模です。

2025年8月時点のデータによると、全ての現物ビットコインETFが保有するビットコインは合計約103.6万枚であり、Bitcoin Treasuriesの統計によれば、世界の上場企業上位100社のビットコイン保有総量は約98.8万枚、その他の有名企業も一部ビットコインを保有しています。ETFと企業の保有分を合わせると、約220万枚となります。

つまり、最も保守的な230万枚の損失量で計算しても、永久に流通から退出したビットコインの数量は、ウォール街や世界の大企業が保有する総量をすでに上回っています。

市場の注目がBlackRockのIBITファンドへの資金流入や、MicroStrategyのビットコイン追加購入に集中している間に、より大規模で深刻な供給逼迫が静かに進行しています。

ビットコインの実質時価総額は約5,000億ドル過大評価か

現在採掘済みの1,990万枚のビットコインを基準に、中間値で推計される500万枚の失われたビットコインを差し引き、さらに機関保有の220万枚を引き、個人の長期投資家が「ホールド」している約380万枚を仮定すると、市場で実際に取引可能なビットコインの自由流通量はわずか890万枚、採掘済み総量の約45%に過ぎません。対照的に、S&P500指数構成銘柄の自由流通比率は通常70%～90%です。

したがって、現在メディアで報じられている2.1兆ドル超のビットコイン総時価総額には、実際には「幻影」が含まれています。500万枚の「ゴーストビットコイン」を除外すると、実質時価総額は約1.6兆ドルとなり、約5,000億ドルが消失したことになります。

総じて、ビットコインの希少性はその2,100万枚という表面上の設定をはるかに上回っています。失われ、忘れ去られ、死によって構成されるこの「サイレントデフレーション」は、ビットコインの実際の供給量を継続的に減少させており、その影響と規模は現在の主流金融メディアの注目範囲を大きく超えています。

市場は徐々に「想像以上に希少である」ことに気付き始めています。