Nebius Group N.V.（NBIS）株、Metaとの30億ドル契約にもかかわらず第3四半期の純損失拡大で下落

Nebius Group N.V.（NASDAQ: NBIS）は、AIに特化したクラウドインフラの急成長プロバイダーとして、今週第3四半期の決算を発表し、注目を集める成長とさらなる財務損失が入り混じる結果となりました。同社は前年同期比で355％という驚異的な収益増加を記録し、2025年第3四半期の収益は1億4,610万ドルに達しました。しかし、その成長と引き換えに、純損失は1億1,960万ドルに大幅に拡大し、急成長の持続可能性に疑問が投げかけられています。

さらに注目を集めたのは、NebiusがMeta Platformsとの間で5年間、30億ドル規模の新たなパートナーシップを発表したことです。これは、今年初めのMicrosoftとの194億ドル契約に続く、2つ目の大規模ハイパースケール契約となります。しかし勢いにもかかわらず、投資家の反応は芳しくありませんでした。NBIS株は11月11日に約7％下落し、102.22ドルで取引を終え、市場はコスト膨張と新たな株式発行に反応しました。

2025年第3四半期決算スナップショット

Nebius 2025年第3四半期 財務ハイライト

Nebiusは、AIインフラ分野 で最も急速な成長を遂げた四半期の一つを達成し、収益は1億4,610万ドルに急増しました。これは前年同期比で355％増となります。ただし、この数字はアナリスト予想（約1億5,500万ドル）をわずかに下回りました。

この爆発的成長の裏側には、損失拡大も伴っています。同社のGAAP純損失は1億1,960万ドルであり、前年同期（4,360万ドル）のほぼ3倍となりました。調整後ベースでは純損失は1億400万ドルとなり、データセンター建設やGPU導入の加速による継続したコスト圧力を反映しています。

資本的支出（Capex）は今四半期で9億5,550万ドルに急増し、前年同期の1億7,210万ドルから大きく跳ね上がりました。これは、Nebiusのインフラ拡大への野心を示しています。この支出額は昨年の6倍以上に相当し、AIインフラ需要急増に応えてどれほど積極的に投資しているかが明白です。

成長にもかかわらず、損失拡大とハイバーンレート（資金消費ペース）により、投資家は利益がいつ追いつくのか、あるいは追いつけるのかについて疑問を持っています。

30億ドルのMeta契約の全貌

Nebiusの最近の勢いの中心には、Meta Platformsとの5年間・約30億ドル規模の大型契約があります。この契約 の下で、NebiusはMetaが拡大する人工知能ワークロードを支えるために、専用AIインフラ（カスタマイズされたデータセンター能力およびGPUクラスター）を提供します。

Metaとの契約は、わずか3か月でNebiusにとって2つ目の注目すべきハイパースケールパートナーシップです。9月にはMicrosoftとの194億ドル契約も結び、AIインフラ分野での地位をさらに強固なものとしました。これら2つの主力契約は、膨大なAIコンピューティング需要を持つエンタープライズ規模の顧客に特化するというNebiusの戦略を強く裏付けています。

注目すべきは、Nebiusが現在キャパシティ不足に直面していることです。すでに「利用可能なインフラ」は完売しており、Meta契約を履行するためには新たなハードウェアおよび施設を迅速に導入する必要があります。経営陣は、今後3か月で追加キャパシティを増強し、最初の納入目標を達成すると述べています。

CEOのArkady Volozhは、需要が供給を常に上回っており、スケールアップに全力を挙げていると強調しました。これら長期契約は、Nebiusがインフラを増築するための計画的な資金調達や可視性をもたらし、2026年末までに目標とする年間売上高70～90億ドルの基盤を築く可能性があります。

大型ニュースにもかかわらず株価が下落した理由

Nebius Group N.V. (NASDAQ: NBIS) 価格

出典：Yahoo Finance

30億ドルのMeta契約が話題となった一方で、Nebiusの株価は上昇しませんでした。実際に、11月11日に株価は約7％下落し、102.22ドルで取引を終えました。この下落は、Nebiusの損失規模および攻撃的な拡大に要するコストに対する投資家の懸念の表れです。

見出しとなった数字、GAAP純損失1億1,960万ドルとほぼ10億ドルに上る資本支出は、爆発的な収益成長すらもかすめるインパクトでした。アナリストは純損失を9,700万ドル程度と予想していたため、この予想外の損失やキャッシュバーンが警戒感を強めました。

さらに、Nebiusは最大2,500万株のクラスA株式を発行するアット・ザ・マーケット型株式募集を発表しました。これはさらなるデータセンター拡張のための資金調達を目的としていますが、株主希薄化を意味し、高成長だが黒字化していないテクノロジー企業に対して市場合は厳しく反応しがちです。

投資家心理は「何がなんでも成長」型モデルに対する広範な懐疑論を反映しています。Metaという有力顧客を獲得したことには意義があるものの、短期的な黒字化の欠如や資金調達ニーズの増大が、今のところNBISに対する慎重なスタンスを生んでいます。

戦略的見通しと将来のリスク

Nebiusは、グローバルAIインフラ・エコシステムの基幹的存在になるという野望を明確にしています。同社は現在、約220メガワットのAI計算能力を有していますが、2026年末までに1,000メガワットへの拡大を目指しています。さらに積極的な目標として、同期間内に現在規模の10倍超となる2.5ギガワットの契約済み能力の達成を掲げています。

これを実現するため、Nebiusは極めて速いペースで資本を投入しています。経営陣は、目標達成にはかなりの外部資金調達が必要になると認めており、決算説明会ではCFOのDado Alonsoが、資産担保型ローン、企業レベルの負債、さらに株式発行など、様々な選択肢があることを示唆しました。こうした資金調達は成長に不可欠ですが、バランスシートリスクや株主希薄化のリスクも伴います。

良いニュースは、需要が堅調であることです。Nebiusは現有のキャパシティをすでに完売しており、MicrosoftやMetaとの契約はNebiusの供給能力に応じて段階的納入が組まれています。このバックログ（受注残）は、まだ多くの事業者がエンタープライズ市場参入で苦戦する中、同社に高い見通しを与えています。

しかし実行リスクは大きいままです。ハイパースケールAIインフラの構築・運用は資本集約的で、物流や進捗管理も複雑、タイムリーな対応も求められます。サプライチェーンや建設、資金調達での問題が発生すれば成長軌道が乱される恐れがあります。加えて、NebiusはAmazon、Google、スタートアップなど強力な競合とも戦わなければなりません。

第3四半期後の展望：Nebius Group（NBIS）に関するアナリスト予想

決算後の株価下落にもかかわらず、ウォール街はNebiusに対して慎重ながらも楽観的な見方を保っています。2025年11月中旬時点で、同株は「ストロング・バイ」のコンセンサス評価を維持しており、アナリストはMetaやMicrosoftとの契約による類まれな成長軌道と長期的な収益ポテンシャルを指摘しています。平均目標株価は105～106ドルとされ、現在の102ドル台からの控えめな上昇余地が示されています。

複数のアナリストは、成長初期から大手顧客を獲得できたことを高く評価しています。MetaやMicrosoftとの提携は、信用力と規模を同時にもたらし、AIインフラの将来に賭ける投資家にとって重要な柱です。NebiusはコアWeaveやLambda Labs よりも実行面や先行きの見通しでリードしているのでは、との声もあります。

とはいえ、注意点も多く指摘されています。Nebiusの積極的な資本支出と資金調達ニーズは過剰投資リスクを伴い、一歩間違えば軌道修正が難しい可能性もあります。インフラ納入や財務規律の実行力は今後注視されるでしょう。

さらに、一部にはNBIS株が年初来260％超の上昇を経て「ベストケース」シナリオがすでに織り込まれているとの見方もあり、Nebiusは今後も契約獲得、納入加速、そして最終的には損失縮小を進めなければ現状の評価を維持できないでしょう。

まとめ

Nebius Groupの第3四半期決算は、AI経済を支えるレースの中で巨大なチャンスと同時に高まるプレッシャーを浮き彫りにしています。爆発的な収益成長と、MetaおよびMicrosoftとの数十億ドル規模の契約には目を見張るものがありますが、その一方で大きな損失、巨額の資本投資、外部資金調達の必要性が、この分野のスケールアップに伴う大きな財務的負担を明示しています。

投資家は慎重な姿勢を見せています。需要に疑念があるのではなく、それに応えるためのコストを注視しているのです。利益重視にシフトする市場では、NebiusのようなAI成長ストーリーであっても、赤字が拡大すれば厳しい目が向けられます。

将来を見据えると、道筋は明確です。キャパシティを納入し、契約を着実に実行し、バランスシートを規律ある形で運営すること。Nebiusがこの路線を維持できれば、AIインフラブームの長期的勝者の一つになる可能性があります。現時点では、リスクもリターンも高い銘柄――ウォール街とシリコンバレーの双方を惹きつけてやまない存在です。