تقدم العملات المستقرة إغاثة للمواطنين، لكنها تشكل خطراً على الاقتصادات بأكملها

ماذا لو كان وعد الشمول المالي يخفي خطراً نظامياً كبيراً؟ في البلدان التي تعاني من الأزمات، أصبحت العملات المستقرة الأداة المفضلة لملايين المواطنين للهروب من التضخم المفرط. ومع ذلك، وراء هذا التبني الواسع، هناك قلق متزايد: من خلال توجيه المدخرات نحو الدولار الرقمي، قد تضعف هذه الأصول الاقتصادات الأكثر هشاشة. ومع تزايد استخدامها بشكل هائل، يبرز تساؤل: هل العملات المستقرة حصن للشعوب أم تهديد صامت للدول؟

أداة للشمول المالي أم قنبلة موقوتة؟

في العديد من الاقتصادات الناشئة، أصبحت العملات المستقرة أداة للحفاظ على القوة الشرائية في مواجهة انهيار العملات المحلية.

من أمريكا اللاتينية إلى إفريقيا، أصبح تحويل العملات إلى الدولار الأمريكي ممارسة يومية، وقد “عززت العملات المستقرة هذه العملية بشكل كبير” من خلال توفير بديل رقمي سريع وسهل الوصول إليه وواسع الانتشار.

في بلد مثل زيمبابوي، يتم الآن تسعير 85% من المعاملات بالدولار الأمريكي، مما يعكس هذا الاتجاه نحو الدولرة غير الرسمية. وقد انتشر هذا التوجه، الذي تعززه تقنيات البلوكشين، إلى مناطق أخرى تعاني من عدم الاستقرار النقدي المزمن، مثل الأرجنتين وتركيا ونيجيريا.

وراء هذا الحماس تجاه هذه العملات الرقمية، يكمن الدافع الرئيسي في الحفاظ على رأس المال في أماكن لم تعد المؤسسات المالية فيها مصدر ثقة. وتبرز دراسة Standard Chartered أن ملايين الأشخاص الذين يعيشون في اقتصادات الأزمات يرون أن “الحفاظ على رأس المال أهم من تحقيق العائدات”.

بعبارة أخرى، الأولوية ليست تحقيق الأرباح، بل الهروب من الانخفاض الحاد في قيمة العملة الوطنية. وتلبي العملات المستقرة هذا الاحتياج بفضل عدة خصائص رئيسية:

• استقرار الدولار: بفضل دعمها بالدولار الأمريكي، توفر هذه العملات الرقمية مرساة موثوقة لعملة قوية؛

• سهولة الوصول الرقمي: يمكن الحصول عليها عبر تطبيق جوال بسيط، دون الحاجة إلى حساب بنكي؛

• الاستخدام عبر الحدود: تسهل الادخار والدفع والتحويلات الدولية؛

• القدرة على مقاومة القيود المحلية: تتجاوز القيود على العملات وتجميد الحسابات التي تفرضها الأنظمة الاستبدادية أو الدول التي تمر بأزمات.

باختصار، أصبحت العملات المستقرة أكثر بكثير من مجرد أداة تداول. فهي تمثل شكلاً من أشكال التأمين النقدي الخاص للسكان المعرضين لفشل الأنظمة المالية. ومع ذلك، فإن هذا الديناميكية، رغم مشروعيتها على المستوى الفردي، ليست بلا عواقب على الاقتصادات المعنية.

خطر نظامي على الاقتصادات الهشة

وراء هذا التبني الواسع، يدق Standard Chartered ناقوس الخطر. فوفقاً لبيانات البلوكشين من تقريره الصادر في أكتوبر، قد تصل قيمة الودائع التي ستغادر بنوك الأسواق الناشئة إلى العملات المستقرة إلى 1 تريليون دولار بحلول عام 2028.

“هذا التحويل للثروة قد يشكل خطراً عميقاً على أسس العديد من الأنظمة الائتمانية الوطنية”، تحذر المصرف البريطاني، الذي له حضور قوي في آسيا وإفريقيا والشرق الأوسط. في الواقع، كل تحويل من العملة المحلية إلى العملات المستقرة يؤدي إلى جفاف السيولة في النظام المصرفي المحلي، ويقلل من قدرة البنوك التجارية على الإقراض للشركات والأسر.

كما أن هذا الآلية تقوض فعالية السياسة النقدية. فالبنوك المركزية، التي تُحرم من رؤية هذه التدفقات الخارجة، تفقد السيطرة على المعروض النقدي وأدواتها التقليدية مثل أسعار الفائدة. ويظهر عدم استقرار نقدي مزمن، يتفاقم بإمكانية هروب رؤوس الأموال على مدار الساعة عبر منصات العملات الرقمية غير الخاضعة للرقابة على العملات.

بعيداً عن التآكل المحلي، يتم استثمار احتياطيات العملات المستقرة في الغالب في سندات الخزانة الأمريكية. وهكذا، تساعد المدخرات الرقمية للدول الناشئة في تمويل الدين الأمريكي، الذي يُقدر حالياً بـ 38 تريليون دولار. هذا الشكل من “الدولرة الرقمية” قد يزيد في النهاية من اعتماد الاقتصادات الناشئة على النظام المالي الأمريكي، بينما يضعف سيادتها النقدية الخاصة.