JPMorgan một lần nữa khẳng định rằng họ không nhìn thấy thị trường stablecoin trị giá một nghìn tỷ đô la vào năm 2028. Đây là lý do tại sao

Các nhà phân tích của JPMorgan một lần nữa nhấn mạnh rằng họ không kỳ vọng thị trường stablecoin sẽ đạt quy mô nghìn tỷ đô la trong vài năm tới, cho rằng tăng trưởng của stablecoin có khả năng sẽ đi theo xu hướng chung của thị trường crypto thay vì vượt xa nó.

Các nhà phân tích, do giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, đã lưu ý trong một báo cáo hôm thứ Tư rằng vũ trụ stablecoin đã mở rộng thêm khoảng 100 billions USD trong năm nay lên hơn 300 billions USD, với tăng trưởng tập trung vào hai đồng stablecoin lớn nhất. USDT của Tether đã bổ sung khoảng 48 billions USD nguồn cung, trong khi USDC của Circle tăng khoảng 34 billions USD, chiếm phần lớn mức tăng trưởng này.

Các nhà phân tích cho biết điều này củng cố quan điểm lâu dài của họ rằng tăng trưởng stablecoin vẫn chủ yếu được thúc đẩy bởi hoạt động trong hệ sinh thái crypto. Như họ đã đề cập trong một báo cáo vào tháng 7, phần lớn nhu cầu đến từ việc sử dụng stablecoin như tiền mặt hoặc tài sản thế chấp cho giao dịch crypto — bao gồm phái sinh, cho vay và đi vay DeFi — cũng như để giữ tiền nhàn rỗi bởi các công ty crypto-native như các quỹ đầu tư mạo hiểm.

Chỉ riêng trong năm nay, các sàn giao dịch phái sinh đã tăng lượng stablecoin nắm giữ thêm khoảng 20 billions USD, được thúc đẩy bởi sự bùng nổ giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn, các nhà phân tích lưu ý. Họ cho rằng hoạt động này vẫn là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng nguồn cung stablecoin.

Do đó, “vũ trụ stablecoin có khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng trong những năm tới phù hợp với tổng vốn hóa thị trường crypto, có thể đạt 500 billions–600 billions USD vào năm 2028, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng lạc quan nhất là 2 trillions–4 trillions USD,” các nhà phân tích viết. Trong báo cáo tháng 7, các nhà phân tích đã dự báo mức tăng trưởng vừa phải hơn, lên khoảng 500 billions USD vào năm 2028. Vào tháng 5, các nhà phân tích cũng đã nói riêng rằng các dự báo về thị trường stablecoin nghìn tỷ đô la của những người khác là “quá lạc quan.”

Các nhà phân tích của Citi đã dự báo thị trường stablecoin có thể đạt 1.9 trillions USD vào năm 2030 trong kịch bản cơ sở, hoặc lên tới 4 trillions USD trong trường hợp lạc quan, trong khi Standard Chartered ước tính thị trường có thể tăng lên 2 trillions USD vào năm 2028.

Mặc dù các trường hợp sử dụng liên quan đến thanh toán đang mở rộng, các nhà phân tích của JPMorgan cảnh báo rằng điều này không nhất thiết sẽ chuyển thành vốn hóa thị trường stablecoin lớn hơn nhiều. Khi stablecoin ngày càng được tích hợp vào các hệ thống thanh toán, tốc độ lưu thông của chúng — tức là tốc độ chúng được sử dụng — trở nên quan trọng hơn so với tổng lượng stablecoin đang lưu hành, các nhà phân tích cho biết.

"Khi việc chấp nhận thanh toán tăng lên, hoạt động on-chain và tốc độ lưu thông có thể sẽ tăng, làm giảm nhu cầu về lượng stablecoin nắm giữ lớn," các nhà phân tích viết. "Ví dụ, tốc độ lưu thông hàng năm của USDT trên blockchain Ethereum là khoảng 50. Điều này ngụ ý rằng trong một kịch bản giả định nơi stablecoin hỗ trợ 5% (khoảng 10 trillions USD) tổng khối lượng thanh toán xuyên biên giới toàn cầu hàng năm, lượng stablecoin cần thiết chỉ là 200 billions USD."

Tiền gửi token hóa ngày càng phát triển

Các nhà phân tích cũng nhấn mạnh rằng các ngân hàng không đứng yên khi stablecoin ngày càng phổ biến. Thay vào đó, họ ngày càng khám phá các khoản tiền gửi token hóa — đại diện kỹ thuật số của các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống vẫn nằm trong hệ thống ngân hàng được quản lý và được bảo hiểm tiền gửi bảo đảm.

Tháng trước, chính JPMorgan, thông qua đơn vị blockchain Kinexys của mình, đã ra mắt token tiền gửi định giá bằng đô la Mỹ, JPM Coin (mã JPMD), dành cho khách hàng tổ chức trên Base, mạng layer 2 Ethereum được Coinbase ươm tạo, sau một thử nghiệm proof of concept thành công.

“JPM Coin cung cấp cho khách hàng tổ chức của JPMorgan tùy chọn thực hiện thanh toán kỹ thuật số gốc onchain, đóng vai trò như một đại diện kỹ thuật số của khoản tiền gửi ngân hàng trên blockchain công khai,” ngân hàng cho biết vào thời điểm đó, đồng thời bổ sung rằng sáng kiến này nhằm đáp ứng nhu cầu từ cả các công ty crypto-native và các công ty truyền thống đang tìm kiếm giải pháp chuyển tiền nhanh hơn và hiệu quả hơn.

Tiền gửi token hóa có thể là dạng người sở hữu (có thể chuyển nhượng) hoặc không phải người sở hữu (không thể chuyển nhượng), mặc dù các cơ quan quản lý có xu hướng ủng hộ thiết kế không thể chuyển nhượng để duy trì “tính nhất quán của tiền” và giảm rủi ro ổn định tài chính, các nhà phân tích lưu ý.

"Tiền gửi token hóa nhằm giảm thiểu các rủi ro liên quan đến stablecoin, chẳng hạn như rủi ro tập trung và rút tiền nhanh trong các sự kiện căng thẳng," họ viết.

JPMorgan cũng chỉ ra các sáng kiến như các thử nghiệm thanh toán dựa trên blockchain của SWIFT như một yếu tố khác có thể củng cố vai trò của các ngân hàng thương mại trong thanh toán xuyên biên giới, có khả năng hạn chế thị phần dài hạn của stablecoin trong các dòng thanh toán tổ chức.

Thêm vào đó, các nhà phân tích nhấn mạnh các dự án tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương khu vực hoặc CBDC, bao gồm đồng euro kỹ thuật số và đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, như một lực lượng cạnh tranh khác. Những sáng kiến này nhằm cung cấp các lựa chọn thanh toán kỹ thuật số được quản lý có thể giảm sự phụ thuộc vào stablecoin do tư nhân phát hành, đặc biệt trong các trường hợp sử dụng tổ chức và xuyên biên giới.

"Tổng thể, chúng tôi tiếp tục dự đoán tăng trưởng stablecoin sẽ phù hợp với tổng thể vũ trụ thị trường crypto trong những năm tới," các nhà phân tích kết luận. "Việc sử dụng stablecoin nhiều hơn trong thanh toán không nhất thiết đồng nghĩa với việc cần tăng mạnh lượng stablecoin nắm giữ. Hơn nữa, các sáng kiến blockchain cho thanh toán tổ chức có thể củng cố vai trò của các ngân hàng thương mại trong thanh toán thông qua các khoản tiền gửi token hóa không phải người sở hữu (không thể chuyển nhượng) thay vì stablecoin."