Dưới tầm nhìn "lời hứa của Trump", liệu TON còn hy vọng tăng trưởng không?

Sau khi Trump giành chiến thắng, bitcoin đã vượt qua mốc 76.000, xu hướng tăng giá đang chiếm ưu thế, nhưng so với biến động giá của bitcoin, điều có lợi nhất cho sự phát triển của toàn ngành là mùa altcoin, ngành công nghiệp đang mong đợi sự tăng trưởng đa dạng hơn. Trong ngắn hạn, chúng ta có thể thấy các token của từng lĩnh vực đang nhanh chóng bắt kịp sự sôi động của thị trường. Trong số các lĩnh vực này, "hệ sinh thái TON" vẫn được các nhà đầu tư quan tâm sát sao.

Kể từ sự kiện Durov tại Paris cách đây 2 tháng, hệ sinh thái TON đã rơi vào khủng hoảng, hoặc có thể nói là bước vào giai đoạn điều chỉnh mới, mặc dù các dự án Meme và trò chơi nhỏ trong hệ sinh thái vẫn liên tục thu hút người dùng mới và cập nhật thông tin hoạt động, nhưng những người nhạy bén trên thị trường dường như đã cảm nhận được "niềm tin bị giới hạn" trong hệ sinh thái TON.

Ví dụ, nhìn vào phản hồi của thị trường, SOL đã nhanh chóng phục hồi theo BTC và vượt qua mốc 200, nhưng mức tăng của TON lại không bằng.

Vậy đối với TON, trong sự kiện bầu cử lớn được ngành chú ý lần này, điều gì là có lợi nhất cho TON? Trong mười cam kết của Trump đối với tiền mã hóa, chúng ta có thể tìm thấy một số câu trả lời, trong các cam kết này, chúng ta thấy không chỉ có các biện pháp đối với bitcoin, mà còn nhiều động thái hơn sẽ đại diện cho việc "gỡ bỏ phong tỏa" của nền kinh tế đô la Mỹ đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa trong tương lai, đối với Telegram và TON vốn đã lâu chìm trong sương mù, đây sẽ là một liều thuốc mạnh.

Vậy với kỳ vọng thuận lợi như vậy, nếu thị trường tiếp tục tăng, chúng ta còn có thể kỳ vọng những phát triển cụ thể nào đối với TON?

Bối cảnh phát triển có lợi cho TON

Trước thông tin từ Durov, sự tăng trưởng của hệ sinh thái TON rất mạnh mẽ. Dưới sự dẫn dắt của mức tăng gấp nhiều lần của token TON, hầu hết các token Defi trong hệ sinh thái đều tăng khoảng 10 lần, ngoài mức tăng giá token, mức độ quan tâm cũng nổi bật hơn, đầu tiên là trước khi Notcoin lên sàn, các CEX tranh nhau niêm yết để thu hút người dùng mới cho hệ sinh thái TON, sau đó DOGS lại một lần nữa khuấy động sự nhiệt tình của toàn bộ người dùng Telegram, tất cả những điều này đều đại diện cho một cơ sở thị trường khổng lồ, chỉ cần thị trường phục hồi, các token trong hệ sinh thái TON chắc chắn sẽ phục hồi theo.

Chỉ là trong 2 tháng ảm đạm vừa qua, sau khi token TON giảm giá, TVL trong hệ sinh thái, khối lượng giao dịch DEX... đều giảm theo nhiệt độ thị trường, đây là những số liệu đáng suy ngẫm nhất hiện nay.

Nhưng khi chúng ta nhìn nhận TON từ góc độ tăng trưởng dài hạn của blockchain công khai, có lẽ sẽ nhận ra rằng các số liệu hiện tại là điều tất yếu trong quá trình tăng trưởng theo chu kỳ của blockchain công khai, điều này trước hết giúp chúng ta không cần lo lắng về việc TON sẽ mất vị thế trong cuộc cạnh tranh blockchain công khai trong tương lai, mà có thể tiếp tục nhìn TON với tầm nhìn dài hạn.

Cũng giống như xu hướng phát triển của DEX, toàn ngành đang giáo dục người dùng để chuẩn bị cho các blockchain công khai tốc độ cao như TON.

Ngày 28/10, theo tiết lộ của SolanaFloor, trong tuần, khối lượng giao dịch DEX trên Solana đạt 15,78 tỷ USD, cao hơn 77,91% so với Ethereum (8,87 tỷ USD), lập kỷ lục về mức chênh lệch lớn nhất so với Ethereum. Do đó, tỷ trọng giao dịch DEX trên toàn bộ chuỗi của Solana đạt 35%, lập mức cao nhất lịch sử.

Đồng thời, theo dữ liệu từ The Block và DefiLlama, tỷ trọng khối lượng giao dịch giao ngay của DEX so với CEX trong tháng 10 đạt 14,12%, lập mức cao nhất kể từ tháng 5/2023.

Xu hướng này liên tục xác nhận một điều: cùng với sự phổ biến của các chuỗi tốc độ cao, ranh giới giữa hành vi giao dịch của người dùng trên DEX và CEX ngày càng mờ nhạt.

Dưới nhiều xu hướng như cung cấp thanh khoản on-chain, quản lý vốn hóa token on-chain ngày càng trưởng thành và sự phổ biến của các dự án vừa và nhỏ, cùng với việc hành vi giao dịch của người dùng đối với các kịch bản giao dịch ngày càng mờ nhạt, cuối cùng chúng ta sẽ thấy hành vi của người dùng sẽ trở thành: nhiều hành vi giao dịch và tương tác hơn quay trở lại giao dịch gốc trên chuỗi, hoặc lấy DEX và giao dịch kiểu Web3 làm tư duy chính.

So với các điểm nóng về cơ sở hạ tầng trên các chuỗi khác, bản thân TON là một hệ sinh thái mà ranh giới giữa DEX và CEX càng mờ nhạt, phương thức tương tác Web2 của nó trước tiên đã làm mờ loại hình giao dịch, còn ví TON trên Telegram càng làm giảm ngưỡng vào Web3 gốc cho người dùng Web2, điều này đồng nghĩa với giao dịch gốc trên chuỗi đơn giản và tiện lợi hơn, thậm chí có thể vượt qua mức độ tiện lợi giao dịch hiện tại trên Solana.

Chúng ta có thể tưởng tượng, trong môi trường Solana, các DEX xuất sắc có thể đạt được sự bùng nổ về khối lượng giao dịch trong thời gian ngắn, ví dụ theo dữ liệu Dune, tổng khối lượng giao dịch của Jupiter - DEX aggregator trong hệ sinh thái Solana - gần 334 tỷ USD, trong khi để đạt được hàng chục tỷ USD, Uniswap đã mất thời gian gấp nhiều lần Jupiter.

Ngoài ra, gần đây giá token của Raydium - DEX hoạt động sôi động nhất trên Solana - cũng thể hiện xuất sắc, trong khi BTC, ETH và hầu hết altcoin đều điều chỉnh, giá token vẫn giữ xu hướng tăng, điều này chứng minh rõ ràng lợi thế ổn định mà DEX và Defi có thể mang lại trong biến động giá token.

Với con đường phát triển như vậy, đối với TON, cả về cơ sở hạ tầng và tư duy phát triển đều đã sẵn sàng, chỉ thiếu một ngọn lửa bùng cháy.

Lịch sử tăng trưởng của blockchain công khai

TON đã rất nổi bật ở giai đoạn đầu của chu kỳ này. Nhưng trong bối cảnh chu kỳ luân chuyển không rõ ràng như hiện nay, TON khó có được lợi thế thời gian và động lực bên ngoài như Ethereum, Solana trước đây, giữ vững, hoàn thiện cơ sở hạ tầng, luôn sẵn sàng bùng nổ dường như vẫn là chủ đề chính của TON, giống như việc TON âm thầm chuẩn bị suốt một năm cho chu kỳ phát triển năm 2024. Truy nguyên sự tăng trưởng của Ethereum và Solana, có thể tìm thấy lộ trình phát triển rõ ràng cho TON.

Trước hết, mô hình kinh tế của blockchain công khai muốn vào vòng tuần hoàn tích cực, cốt lõi là liên tục phát sinh giao dịch, đại diện cho tất cả các hành vi tương tác on-chain có thể xảy ra.

Trên Ethereum và Solana, các hành vi DEX và Defi chiếm chủ đạo, đều là do người dùng sử dụng DApp mang lại. Vì vậy, tư duy phát triển ứng dụng đa dạng, phong phú cho hệ sinh thái rất phù hợp với TON.

Tóm lại, cả Ethereum và Solana đều trải qua các bước sau:

1. Số lượng TGE token của dự án hệ sinh thái tăng nhanh

Nói đơn giản, là tận dụng chu kỳ tốt, hàng loạt dự án hệ sinh thái phát hành token, niêm yết trên DEX, hoặc Defi có thể bắt đầu kinh doanh.

Ethereum bắt đầu giai đoạn này từ năm 2018, đến trước Defi Summer đã hình thành làn sóng, trong đó bao gồm sự xuất hiện của Uniswap, các ứng dụng ví, các dự án EVM lớn, DEX, Defi lần lượt phát hành token để kích thích tăng trưởng kinh doanh...

Solana xuất hiện như một đối thủ của Ethereum vào thời Defi Summer, giai đoạn đầu hệ sinh thái được thúc đẩy bởi quỹ để nhiều dự án TGE, dù lúc đó chuỗi chưa hoàn thiện, tương tác on-chain chưa nhiều, nhưng sự kích thích của Solana đối với hệ sinh thái vẫn liên tục, ngay cả ảnh hưởng của sự kiện SBF cũng không hoàn toàn dừng lại.

TON khi bắt đầu chu kỳ này, số lượng token trong hệ sinh thái tăng vọt, độ nóng và mức tăng giá token cũng rất nổi bật, điều này rất giống với giai đoạn tương ứng của Ethereum và Solana.

2. TVL Defi tăng trưởng

Sau khi hàng loạt token dự án hệ sinh thái TGE, ảnh hưởng trực tiếp nhất là TVL. Ứng dụng gốc của blockchain công khai đều liên quan đến giao dịch token, loại hình Defi chiếm tới 90%, token niêm yết trên DEX và Defi bắt đầu kinh doanh đều mang lại khóa tài sản, vì vậy dữ liệu TVL là số liệu tất yếu thứ hai cho sự tăng trưởng của blockchain công khai.

Mỗi token niêm yết trên DEX đều cần thêm pool giao dịch, đây thường là khoản khóa tài sản đầu tiên. Nếu thực hiện tương tác Defi như cho vay, gửi coin cũng sẽ phát sinh staking token, đây là hành động cơ bản thứ hai thúc đẩy TVL tăng trưởng. Các động lực cho hành động này là airdrop token, khai thác thanh khoản, gửi coin nhận lãi...

Ethereum trong Defi Summer nhận được cú hích kép từ TGE và tăng giá token Defi, TVL tăng khoảng 100 lần, về sau khi giá tăng cao, TVL lại tăng vọt. Sự tăng trưởng này của Solana chủ yếu đến từ sức nóng hệ sinh thái năm 2023 và các airdrop, TGE dự án hệ sinh thái năm 2024.

TON trong nửa năm qua, TVL tăng lên 700 triệu USD rồi chưa vượt qua 800 triệu USD đã bắt đầu điều chỉnh, đây là kết quả của sự giảm nhiệt hệ sinh thái, đồng thời cũng giống Ethereum và Solana, sau lần tăng trưởng đầu tiên cần quay lại làm phong phú các dự án ứng dụng hệ sinh thái, Ethereum và Solana đều mất thêm 2 năm, vậy TON sẽ mất bao lâu?

3. Tích lũy sự đa dạng của DEX và Defi

Ethereum và Solana mất 2 năm để tích lũy sự đa dạng, một là mùa đông bear market 2018, một là sau khi Defi Summer giảm nhiệt.

Ở giai đoạn này, Uniswap V1 trên Ethereum đã trưởng thành, MakerDAO, AAVE xuất hiện, Curve và Compound bắt đầu, Sushiswap cũng nhanh chóng theo sau, các dự án Farm lần lượt xuất hiện. Những dự án này đều đóng góp cho sự trưởng thành của DEX và Defi, đến vòng phát triển ứng dụng thứ hai, Uniswap và các DEX đã lặp lại ít nhất hai phiên bản, AAVE và các Defi cũng mở rộng từ một chuỗi sang gần như tất cả các chuỗi EVM.

Trong quá trình tích lũy của Solana, cũng xuất hiện các DEX như Raydium, Jupiter, cùng nhiều Defi staking token SOL, vì vậy sự trưởng thành của các ứng dụng này là cần thiết, nó đại diện cho việc người dùng sử dụng dịch vụ thuận tiện hơn, từ đó sẽ khóa tiền thật trên blockchain công khai.

TON còn sớm để trưởng thành, hiện tại chức năng DEX còn đơn giản, số lượng Defi còn ít. Trước khi chờ cơ hội bùng nổ, bước đầu tiên là tăng sự đa dạng và trưởng thành của Defi.

Bước đầu tiên cho sự tăng trưởng của TON

Trong năm qua, TON đã trải qua lần đầu tiên tăng số lượng token dự án hệ sinh thái, hàng loạt token và dự án vừa và nhỏ bắt đầu niêm yết, airdrop, IEO, sau đó TVL tăng nhanh, nhưng sau khi TVL và giá giảm, nhiệt độ giảm, các dự án hệ sinh thái cũng bị ảnh hưởng, tương lai cần xây dựng lại niềm tin. Càng vào lúc này, càng cần có sự hỗ trợ thực tế cho sự đa dạng hóa hệ sinh thái, tức là yêu cầu sự trưởng thành của DEX và Defi.

Thực tế, TON cũng đang ở giai đoạn này, đây cũng là bước đầu tiên cho sự tăng trưởng của TON.

Chúng ta có thể thấy, DEX của Ethereum và Solana đã rất trưởng thành qua các chu kỳ, vậy tình hình hiện tại của TON ra sao? Khác biệt bao nhiêu, và khác ở đâu?

Hiệu suất và khả năng chịu tải của TON là duy nhất có thể sánh ngang với Solana trong số các blockchain công khai hiện nay, nhưng DEX trong hệ sinh thái TON lại chưa tương xứng với tiềm năng đó.

Telegram tích hợp pool giao dịch tập trung để hoàn thành nạp stablecoin và TON, sau đó đổi TON sang các token khác, trải nghiệm thao tác tương tự như swap nhanh trên CEX. Đây là chức năng đầu tiên của Wallet trên Telegram, chức năng thứ hai là thông qua ví TON trên blockchain TONSpace để tương tác với on-chain, trải nghiệm cơ bản giống như dùng MetaMask trên PC hoặc di động. Nếu cần đổi token, trong hệ sinh thái STON, Dedust là phổ biến, nhưng chức năng cơ bản giống Uniswap V1.

Điều này thể hiện sự thiếu hụt của TON về DEX, nếu nói Wallet của Telegram đảm nhận trải nghiệm CEX, TONSpace và DEX có thể tương tác trên PC và di động, MiniApp và Bot của Telegram cũng sẽ là giao diện giao dịch của DEX hoặc CEX. Những thiết kế này đáp ứng tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch, nhưng phần tương tác gốc on-chain phía sau lại khá lạc hậu.

Nếu DEX trên Solana và Ethereum cũng chỉ cung cấp pool AMM đơn giản và khả năng swap như Uniswap V1, thì sự đa dạng của Defi trên Ethereum và các dịch vụ trên Solana sẽ giảm ít nhất 50%.

Trên Ethereum, phần lớn Defi là mở rộng các dịch vụ tài chính ngoài chức năng DEX, khi Uniswap lần đầu tiên cải tiến thiết kế LP trong AMM, Defi trên Ethereum mới có thêm nhiều dịch vụ mới hoặc mô hình kinh doanh sao chép trực tiếp (cơ bản là khai thác thanh khoản, gửi coin nhận lãi, nâng cấp thành nhiều pool thanh khoản tương tác...), Solana cũng vậy, trong DEX làm LP và trên các nền tảng thanh khoản chuyên biệt làm nhà cung cấp thanh khoản cao cấp cũng là lựa chọn tốt nhất cho người nắm giữ tài sản hiện nay.

Vì vậy, từ góc độ phát triển dự án, đối với DEX trên blockchain tốc độ cao, quan trọng là cung cấp thanh khoản giao dịch, hoặc mô-đun hóa chức năng giao dịch, để lợi thế thanh khoản trở thành lý do người dùng lựa chọn.

Còn đối với giao dịch trên TON, điểm vào giao diện chắc chắn sẽ tồn tại nhiều trên Telegram, DEX vẫn cần giống như Jupiter, Balancer... tăng mức độ tinh chỉnh dịch vụ, cân bằng cho mọi người dùng, dù là người dùng, nhà cung cấp token, nhà cung cấp thanh khoản hay nhà phát triển nền tảng, mỗi vai trò đều cần các chức năng tinh chỉnh phù hợp.

So với các DEX như Uniswap, Balancer, Jupiter, DEX trên TON, việc bổ sung chức năng DEX hoặc Defi đã trở thành một xu hướng tất yếu.

Hiện tại, dự án middleware giao dịch on-chain LayerPixel đã ra mắt bước đầu tiên sửa chữa chức năng DEX dựa trên chức năng của Balancer là PixelSwap, đối với DEX, airdrop là hành động thu hút người dùng nhanh nhất. Trong đợt hành động mới, LayerPixel cho biết PixelSwap đã bắt đầu kế hoạch airdrop, xác định thời gian TGE của token PIX là Q4. Đối mặt với sự thay đổi của hệ sinh thái TON hiện nay, có lẽ PixelSwap trong ngắn hạn vẫn có thể tiến triển ổn định như Raydium.

LayerPixel là một giải pháp DeFi dành cho Telegram Mini App, có thể tích hợp liền mạch Defi với Telegram Mini Apps. Chính thức gọi đây là Layer 1.5 của TON. Có thể cung cấp các tổ hợp chức năng đa mô-đun như ví, DEX (nhiều thuật toán giao dịch), oracle..., PixelWallet tập trung vào trừu tượng hóa tài khoản, Pixacle có thể cung cấp dữ liệu giá nhanh và chính xác cho DApp và hợp đồng thông minh trong hệ sinh thái.

Pixelswap là DEX dựa trên pool trọng số, chức năng giống Balancer, hỗ trợ phát hành tài sản theo phương thức LBP, và loại đấu giá kiểu Hà Lan này phù hợp với các dự án vừa và nhỏ có FDV không cao, trong hệ sinh thái Telegram chủ yếu là các dự án game/GameFi dạng này, đây cũng là lý do có thể bổ sung nhu cầu Defi cho hệ sinh thái TON, phương thức phát hành tài sản LBP thuận tiện hơn cho các dự án vừa và nhỏ phát hành token ở giai đoạn đầu và duy trì giá giao dịch hợp lý.

Trong giai đoạn phát triển nhanh, DEX thông thường là chủ đạo, nhưng khi bước vào xu hướng giảm, giá token trên DEX so với CEX khó tạo lập thị trường hơn. Lúc này, thiết kế càng tinh chỉnh càng có thể đạt được win-win, với phía B, phù hợp hơn cho quản lý, với phía C, cũng giúp LP không chính thức trên DEX giống như LP trưởng thành trên sàn tập trung, có thể chủ động đảm bảo tỷ suất sinh lợi và cách ly rủi ro, cũng như giá ổn định.

Ở thời điểm này, trong giai đoạn tăng trưởng điều chỉnh, loại DEX này xuất hiện rất đúng lúc.

Ngoài PixelSwap, việc chia sẻ thanh khoản giữa các DEX trên TON và cấu trúc có thể tạo ra đối ứng thanh khoản giữa các Defi cũng cần ổn định, hiện nay sau khi dự án phát hành token, không thể xây dựng staking mining hoặc nhiều loại sản phẩm tài chính gửi coin trong phần lớn Defi.

Một trong những lý do khiến lượng token khóa trên Solana tăng nhanh là các dự án lending, stake và restake đều tăng pool theo các dự án hot, ví dụ Marginfi, Meteora trên Solana, gần như chủ động tăng pool cho các token mới xuất hiện trên Solana, dù phần lớn token không có lợi nhuận tài chính, nhưng nền tảng cung cấp điểm thưởng hoặc kỳ vọng airdrop, cũng khiến nhà đầu tư gửi nhiều tài sản để săn airdrop. TON chỉ cần làm theo cũng sẽ có hiệu quả tương tự.

Lời kết

Trước sự kiện Durov, kỳ vọng của chúng ta đối với TON rất cao, nhưng sự giảm nhiệt của hệ sinh thái khiến cả dự án và nhà đầu tư đều đau đớn, chỉ là đây đã là nhịp điệu quen thuộc của ngành, luôn có nhà đầu tư kiên trì với dự án một cách đáng kinh ngạc, và dù cơ hội bùng nổ tiếp theo đến vào ngày nào trong tương lai, một tuần hay vài tháng, đều là thời gian để các nhà xây dựng làm phong phú hệ sinh thái.

Ở giai đoạn hiện tại của TON, người dùng và dự án sẽ dần nhận ra sự khác biệt của DEX mới và các chức năng mới, hoặc một ngày nào đó phát hiện DEX mới như PixelSwap đã thu hút lượng lớn TVL, xây dựng nhiều pool staking, điều này sẽ cho thấy hệ sinh thái đã sẵn sàng cho một lần tăng trưởng tiếp theo, sẵn sàng đối mặt với khối lượng giao dịch ngày càng tăng, các dự án mới liên tục phát hành, cũng như sự gia tăng nhanh chóng của các pool thanh khoản và khai thác thanh khoản.