Vụ đặt cược lớn của Michael Burry: Bong bóng AI có lớn hơn Bitcoin không?

Chào mừng đến với Slate Sunday, chuyên mục hàng tuần của CryptoSlate với các cuộc phỏng vấn chuyên sâu, phân tích của chuyên gia và các bài bình luận kích thích tư duy, vượt ra ngoài những tiêu đề để khám phá các ý tưởng và tiếng nói đang định hình tương lai của crypto.

Michael Burry, nhân vật chính trong “Big Short” nổi tiếng với vụ đặt cược chống lại bong bóng thế chấp khiến ông trở thành huyền thoại sống, đã quay trở lại với vai trò “dội gáo nước lạnh” vào các bữa tiệc. Lần này, thay vì nợ dưới chuẩn, mục tiêu của ông là Thung lũng Silicon, cụ thể là bong bóng AI mà ông tin rằng sắp nổ tung.

Tuần này, quỹ phòng hộ của Burry đã tiết lộ khoản quyền chọn bán trị giá 1.1 billions USD chống lại các ông lớn AI là Nvidia và Palantir. Đối với những ai chưa quen với thuật ngữ Phố Wall, điều đó có nghĩa là Burry đang đặt cược rằng cổ phiếu của họ sẽ… sụp đổ.

Tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì khi Michael Burry nghĩ rằng có một bong bóng, mọi người sẽ lắng nghe (nếu không phải để lấy lời khuyên đầu tư thì ít nhất cũng để giải trí). Dù sao thì, với mỗi Cassandra của thị trường nhà đất, lại có hàng trăm Chicken Littles. Nhưng Burry không lạ gì với việc chỉ ra sự hưng phấn phi lý của thị trường (và kiếm tiền từ đó).

‘Điên rồ’ đối đầu với cược tỷ đô: Góc nhìn từ Palantir

Xuất hiện Alex Karp, CEO của Palantir, với những phát ngôn như lửa. Phản ứng của Karp trước cú cược lớn của Burry? Ý tưởng rằng ai đó sẽ bán khống các công ty AI là hoàn toàn phi lý. Ông đáp lại:

“Hai công ty mà ông ấy đang bán khống lại là những công ty đang kiếm được tất cả tiền, điều này thật kỳ lạ.”

Ông chưa dừng lại ở đó, mà còn nhấn mạnh thêm:

“Ý tưởng rằng chip và ontology là thứ bạn muốn bán khống là điên rồ… Ông ấy thực sự đang đặt cược chống lại AI.”

Các con số của Palantir cũng phần nào củng cố sự tự tin này. Công ty đã nâng dự báo doanh thu cả năm sau một quý 3 kỷ lục và ghi nhận mức tăng trưởng 173% trong năm qua.

Tuy nhiên, sự ám ảnh của Phố Wall với AI là con dao hai lưỡi, và ngay cả khi Palantir vượt dự báo, giá cổ phiếu của họ vẫn có thể giảm 8–10% chỉ trong một hơi thở, tất cả là do lo ngại về định giá và bóng ma “rắc rối bong bóng AI”.

Chu kỳ của Nvidia: Tốt đẹp hay nguy hiểm?

Về phía Nvidia, CEO Jensen Huang cũng có quan điểm riêng, giảm nhẹ nỗi lo của nhà đầu tư.

“Tôi không tin rằng chúng ta đang ở trong một bong bóng AI,” Huang khẳng định trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg Television, ngay sau khi công bố hàng loạt quan hệ đối tác mới và dự báo công ty sẽ tạo ra nửa nghìn tỷ USD doanh thu.

Huang không bị ảnh hưởng bởi những lời bàn tán về bong bóng; ông quá bận rộn bán những con chip nóng nhất thế giới và dự báo một ngành công nghiệp trị giá hàng nghìn tỷ USD. Nếu có gì, CEO Nvidia tin rằng Mỹ chưa làm đủ để phát triển AI, và chính sách hạn chế đối với Trung Quốc cuối cùng sẽ gây hại cho siêu cường số một thế giới. Ông buồn bã nói với các phóng viên tại hội nghị Financial Times’ Future of AI Summit hôm thứ Tư:

“Trung Quốc sẽ thắng trong cuộc đua AI… chúng ta cần có mặt ở Trung Quốc để giành được các nhà phát triển của họ. Một chính sách khiến Mỹ mất đi một nửa số nhà phát triển AI trên thế giới sẽ không có lợi về lâu dài; nó gây hại cho chúng ta nhiều hơn.”

Tuy nhiên, nếu nhìn kỹ hơn, cổ phiếu Nvidia (đã tăng hơn 50% trong năm nay) đã giảm 3–4% trong ngày 4 tháng 11, ngay sau tin Burry bán khống.

Và một số nhà đầu tư vẫn còn lo lắng, đặc biệt là với các hạn chế xuất khẩu chip của Mỹ sang Trung Quốc đang lơ lửng và câu hỏi trị giá hàng nghìn tỷ: Đà tăng giá có đang đẩy định giá lên mức quái vật, hay đó là nhu cầu thực sự?

Cơn sốt bong bóng AI gặp thực tế: Hàng nghìn tỷ USD trên bàn, rủi ro khắp nơi

Hãy nhìn rộng hơn. Nvidia vừa trở thành công ty công nghệ đầu tiên trên thế giới đạt giá trị 5 nghìn tỷ USD. Đó là lớn hơn tất cả các ngân hàng ở Mỹ và Canada cộng lại. “Magnificent Seven” cổ phiếu công nghệ (bao gồm Nvidia) hiện chiếm 35% tổng vốn hóa thị trường của S&P 500.

Đầu tư vào AI đã vượt qua 1 nghìn tỷ USD mỗi năm, trong khi các cổ phiếu tiêu dùng như Kraft Heinz đang bị đánh bại. Như chuyên gia thị trường vốn toàn cầu, The Kobeissi Letter, đã chỉ ra:

“Có hai nền kinh tế Mỹ: Giàu và Nghèo, và AI là phao cứu sinh của tất cả.”

Tỷ lệ thu hồi xe đang tăng. Tăng trưởng lương đang chững lại. Và người Mỹ đang gánh mức nợ thẻ tín dụng kỷ lục, với lãi suất dao động gần mức đỉnh lịch sử. Nếu không tính ảnh hưởng của AI và các trung tâm dữ liệu, tăng trưởng kinh tế thực sự của Mỹ chỉ đang lê lết, chỉ đạt 0,01% theo nhà kinh tế học Harvard Jason Furman.

Trong khi đó, các công ty dẫn đầu Phố Wall đang chạy vòng quanh Main Street, nơi vẫn đang vật lộn để bắt kịp. Khoảng cách giữa các cổ phiếu công nghệ “người thắng lấy tất cả” và các hộ gia đình bình thường vẽ nên một bức tranh khá ảm đạm về nền kinh tế ngày nay. Nếu và khi bong bóng AI nổ tung, nó sẽ giáng một cú như cú đấm trái của Tyson.

Nhà phân tích vĩ mô và người ủng hộ vàng Peter Schiff, chưa bao giờ bỏ lỡ cơ hội chỉ trích Bitcoin, vẫn bi quan như mọi khi. Không chỉ tin rằng crypto sắp sụp đổ, ông còn đồng quan điểm với Burry về AI:

“Những khoản lỗ mà các Bitcoin HODLer và nhà đầu tư crypto sẽ phải chịu sẽ rất kinh khủng. Sẽ có nhiều tiền bị mất trong bong bóng này hơn cả khi bong bóng dot-com nổ tung. Nhưng nếu điều này báo hiệu sự né tránh rủi ro nói chung, hãy coi chừng bong bóng AI còn lớn hơn sẽ nổ.”

Tuy nhiên, nhà phê bình sâu sắc nhất lúc này chính là Burry, người đang đặt cược 80% danh mục đầu tư của mình vào bong bóng AI. Ông trầm ngâm chia sẻ với khán giả trên Twitter:

“Đôi khi, chúng ta nhìn thấy bong bóng. Đôi khi, có điều gì đó có thể làm về nó. Đôi khi, nước đi thắng duy nhất là không chơi.”

Kỹ thuật, căng thẳng và vấn đề về thời điểm

Nếu cảnh tượng này có vẻ quen thuộc, đó là vì nó thực sự như vậy. Thời kỳ dot-com, các trang web bán thức ăn cho thú cưng không có lợi nhuận đã trở thành tên tuổi quen thuộc, chỉ để rồi sụp đổ thảm hại như một cây đàn piano rơi từ tầng bốn xuống.

Ngày nay, thay vì dogs.com, là chip và data lakes; “chip và ontology,” như Karp mỉa mai, với chỉ số RSI trên 70, tỷ lệ giá trên thu nhập vượt 200 đối với Palantir, và tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách vượt 69. Nvidia và Palantir đang cưỡi trên làn sóng lợi nhuận, nhưng cũng là kỳ vọng đủ khiến một con bạc lão luyện phải toát mồ hôi.

Đợt bán tháo sau khi Burry công bố là có thật: cổ phiếu Palantir giảm gần 9%, Nvidia mất hơn 3%, và S&P 500 tụt cùng các đồng nghiệp công nghệ như Oracle và Tesla. Đợt bán tháo cũng lan sang crypto, với Bitcoin tạm thời rơi xuống dưới 100,000 USD/coin lần đầu tiên kể từ tháng Sáu.

CNBC đã đưa tin về sự phẫn nộ của Karp, cho rằng hành động của Burry gần như là thao túng thị trường không kém gì bi quan vĩ mô. Ông tức giận nói:

“Tôi nghĩ những gì đang diễn ra ở đây là thao túng thị trường. Chúng tôi đã mang lại kết quả tốt nhất mà ai từng thấy… Ý tôi là, những người này, họ tự nhận là đạo đức, nhưng thực ra họ đang bán khống một trong những doanh nghiệp tuyệt vời nhất thế giới.”

Bong bóng công nghệ lớn hay thập kỷ thống trị?

Trong khi đó, CEO OpenAI Sam Altman đã công khai thừa nhận rằng thị trường AI có khả năng đang ở trong một bong bóng. Ông nói với các phóng viên:

“Chúng ta có đang ở giai đoạn mà các nhà đầu tư nói chung quá phấn khích về AI không? Ý kiến của tôi là có. AI có phải là điều quan trọng nhất xảy ra trong một thời gian rất dài không? Ý kiến của tôi cũng là có… Khi bong bóng xảy ra, những người thông minh sẽ quá phấn khích về một hạt nhân của sự thật.”

Tuy nhiên, ông cũng lập luận rằng bong bóng không giết chết các cuộc cách mạng, và đôi khi chúng sinh ra nền kinh tế tiếp theo. Phố Wall vẫn chưa biết nên vỗ tay hay rùng mình. Và cú bán khống của Burry đã khiến họ lo lắng.

Palantir, bất chấp “tăng trưởng phi thường,” giờ phải đạt mức tăng trưởng doanh thu hàng năm 40–50% và biên lợi nhuận gộp 50% chỉ để biện minh cho mức giá hiện tại. Đợt tăng giá toàn ngành là hoành tráng, nhưng chỉ một tweet hoặc một lần hụt doanh thu có thể thổi bay hàng chục tỷ USD trong vài phút.

Kết luận: Mọi thứ đều phi lý; cho đến khi không còn như vậy

Sự bi quan của Burry, sự tự tin của Karp, nỗi lo lắng của Huang; cuộc tranh luận về bong bóng AI là một bài học điển hình về kịch tính tài chính. Chúng ta đang chứng kiến lịch sử lặp lại, hay công nghệ chỉ đơn giản là phô diễn sức mạnh trong một thế giới khao khát động lực tăng trưởng mới?

Nếu bạn tin vào trực giác của Burry, phía trước là đau đớn. Nếu bạn thích công nghệ với một đĩa chip (loại silicon), có lẽ đây chỉ là sự khởi đầu. Karp khẳng định:

“Tôi thực sự nghĩ hành vi này là quá đáng, và tôi sẽ nhảy múa khi ông ấy bị chứng minh là sai.”

Dù thế nào, bong bóng chỉ rõ ràng sau khi nó nổ. Cho đến lúc đó, hãy cảm ơn Michael Burry vì đã giữ cho bữa tiệc thêm phần sôi động (và câu chuyện thị trường không bao giờ nhàm chán).

Bài viết Michael Burry’s big short: Is the AI bubble bigger than Bitcoin? xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.