Ray Dalio bày tỏ lo ngại về hướng đi chính sách của Fed

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang kích thích nền kinh tế ngay cả khi thị trường tăng vọt và việc làm vẫn mạnh mẽ. Đối với Ray Dalio, sự kết hợp bất thường này là điềm báo xấu. Nhà đầu tư huyền thoại này coi đây là những triệu chứng của giai đoạn cuối của một chu kỳ kinh tế lớn, nơi nợ quá mức buộc các nhà chức trách tiền tệ phải “chơi với lửa”.

Ray Dalio cảnh báo về bong bóng được Fed thổi phồng

Ray Dalio, một nhân vật biểu tượng trong lĩnh vực tài chính toàn cầu, vừa công bố một phân tích gay gắt về các lựa chọn hiện tại của Cục Dự trữ Liên bang. 

Nhà sáng lập Bridgewater Associates chỉ ra một điểm bất thường lớn: Fed đang hạ lãi suất trong khi nền kinh tế Mỹ thể hiện sức khỏe vượt trội.  

Thông thường, ngân hàng trung ương chỉ can thiệp khi hoạt động kinh tế chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng và thị trường sụp đổ. Điều này đã xảy ra trong cuộc Đại suy thoái những năm 1930 hoặc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Ngày nay, tình hình hoàn toàn khác biệt. Hoa Kỳ đang trải qua tỷ lệ thất nghiệp thấp kỷ lục, tăng trưởng kinh tế bền vững và thị trường tài chính đạt đỉnh. 

Tuy nhiên, Fed đã hạ lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và có thể tiếp tục làm như vậy vào tháng 12. Theo Dalio, cấu hình “nguy hiểm” này là đặc trưng của các nền kinh tế ở giai đoạn cuối của một chu kỳ kinh tế lớn, bị đè nặng bởi nợ quá mức.

Cựu quản lý quỹ phòng hộ không ngần ngại dùng từ ngữ mạnh mẽ. Ông gọi sự kết hợp giữa chính sách tài khóa mở rộng và nới lỏng tiền tệ này là “lạm phát hơn nữa”. 

Chính phủ Mỹ đã và đang thâm hụt lớn bằng cách phát hành lượng lớn trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Bằng cách bơm thêm thanh khoản, Fed có nguy cơ biến khoản nợ này thành tiền mặt thay vì hỗ trợ khu vực tư nhân. Nói cách khác, số tiền được tạo ra được dùng để tài trợ chi tiêu công mà không thực sự kích thích nền kinh tế sản xuất.

Động lực này diễn ra trong bối cảnh chính trị căng thẳng. Donald Trump gần đây đã tăng cường chỉ trích Jerome Powell, thậm chí công khai đề cập đến việc thay thế ông “rất sớm”. Áp lực chính trị lên sự độc lập của Fed càng làm tăng thêm sự bất ổn.

Bitcoin và vàng, những người chiến thắng lớn trước sự mất giá tiền tệ?

Trước bức tranh vĩ mô đáng lo ngại này, một số tài sản nổi bật lên. Bitcoin và vàng tự nhiên trở thành nơi trú ẩn an toàn được ưa chuộng. Lý do rất rõ ràng. Càng nhiều cung tiền được bơm ra và càng nhiều nợ được biến thành tiền, tiền pháp định càng mất giá trị. Khi đó, nhà đầu tư sẽ tìm đến các tài sản hiếm và không thể thao túng.

Áp lực lạm phát tiếp tục và sự mất giá của đồng đô la là những chất xúc tác mạnh mẽ cho Bitcoin. Không giống như các loại tiền tệ truyền thống, số lượng bitcoin bị giới hạn nghiêm ngặt ở mức 21 triệu đơn vị. 

Sự khan hiếm được lập trình này khiến nó trở thành “tấm khiên” chống lại sự pha loãng tiền tệ do các ngân hàng trung ương điều khiển. Nhiều nhà phân tích hiện coi đồng tiền mã hóa hàng đầu này là hàng rào chống lại các rủi ro vĩ mô và địa chính trị lớn.

Tuy nhiên, thị trường tiền mã hóa vẫn thận trọng. Trong đợt cắt giảm lãi suất tháng 10, giá không tăng vọt như dự đoán. Matt Mena, nhà phân tích tại 21Shares, giải thích rằng quyết định này đã được “định giá đầy đủ” bởi các nhà đầu tư. Các nhà giao dịch phần lớn đã dự đoán trước thông báo này, làm trung hòa tác động tích cực tiềm năng của nó.

Sự không chắc chắn bao trùm lên quyết định tiếp theo của Fed. Theo dữ liệu của Chicago Mercantile Exchange, 69% nhà đầu tư đặt cược vào một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 12. 

Jerome Powell đã làm dịu thị trường vào tháng 10, nhắc nhở rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 vẫn chưa chắc chắn. Trong bối cảnh bất ổn này, những cảnh báo của Ray Dalio hoàn toàn hợp lý. Fed đang kích thích một nền kinh tế vốn đã mạnh, có nguy cơ thổi phồng bong bóng và lạm phát. Đối với các nhà đầu tư, mỗi quyết định có thể đánh dấu sự kết thúc của một chu kỳ lịch sử.