Dưới áp lực nặng nề của "lời nguyền chu kỳ", làm thế nào để đối phó với chu kỳ BTC? (10.13~10.19)

Tác giả 0xBrooker

Tiến triển của xung đột thuế quan Mỹ-Trung vẫn là biến số lớn nhất ảnh hưởng đến các thị trường tài chính chính trên toàn cầu. Mặc dù hai bên đã có dấu hiệu hạ nhiệt trong tuần này, nhưng liệu có thể đạt được tiến triển thực sự hay không vẫn còn phụ thuộc vào các hoạt động đàm phán sắp tới của hai phái đoàn. Điểm then chốt trung hạn là liệu lãnh đạo hai nước có thể gặp mặt như dự kiến trong thời gian diễn ra APEC tại Hàn Quốc hay không.

Về phía Fed, tiếp tục duy trì lập trường ôn hòa, cộng thêm thị trường việc làm Mỹ suy yếu, khiến kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay đã được thị trường phản ánh đầy đủ. Điều này tạo nền tảng hỗ trợ cho tài sản rủi ro về mặt logic cơ bản.

Ngoài xung đột thuế quan Mỹ-Trung và Fed ôn hòa, BTC vẫn đang bị kìm hãm bởi các vấn đề cấu trúc nội bộ của thị trường. Một mặt, thị trường hợp đồng tương lai đã loại bỏ vị thế long với giá trị danh nghĩa hơn 20 tỷ USD, khiến lực lượng khó tập trung lại trong ngắn hạn; mặt khác, do ảnh hưởng của quy luật chu kỳ, nhóm holder dài hạn tiếp tục bán ra trong bối cảnh thiếu hụt dòng tiền, khiến thị trường khó ổn định và phục hồi.

So sánh diễn biến các chu kỳ của BTC

Một điểm đáng chú ý khác là bắt đầu từ tuần sau, cổ phiếu AI và công nghệ Mỹ sẽ bước vào mùa báo cáo tài chính quý 3, kết quả kinh doanh có đáp ứng kỳ vọng hay không sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến thị trường tài chính.

Chính sách, tài chính vĩ mô và dữ liệu kinh tế

Yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ gần đây là các phát ngôn liên quan đến cuộc chiến thương mại Mỹ-Trung. Sau khi hai bên tung ra các biện pháp đáp trả lớn vào tuần trước, tuần này cả hai đều phát đi những tín hiệu ôn hòa nhằm xoa dịu tâm lý thị trường. Đặc biệt là phía Mỹ, Tổng thống Trump, Bộ trưởng Tài chính và các quan chức khác đều phát biểu tại nhiều dịp rằng thuế quan cao không thể kéo dài; quan hệ Mỹ-Trung vẫn tốt; Mỹ không muốn tách rời kinh tế với Trung Quốc và tin rằng phía Trung Quốc cũng vậy. Ngược lại, phản hồi từ Trung Quốc có phần điềm tĩnh hơn – quy trách nhiệm cho Mỹ về "hoảng loạn toàn cầu" do các hành động và phát ngôn đối với Trung Quốc; nhấn mạnh kiểm soát xuất khẩu là vì an ninh quốc gia và chính sách công nghiệp.

Theo các báo cáo truyền thông, hai phái đoàn sắp tiến hành một vòng tiếp xúc và đàm phán mới. Hàn Quốc xác nhận Tổng thống Mỹ sẽ đến thăm Hàn Quốc vào cuối tháng trong thời gian APEC. Tất nhiên, việc lãnh đạo hai nước có thể gặp mặt như dự kiến hay không vẫn phụ thuộc vào tiến triển của vòng đàm phán mới sắp tới.

Nhờ xung đột thuế quan hạ nhiệt, thị trường chứng khoán Mỹ trong giai đoạn thiếu dữ liệu đã tạm thời ổn định, chỉ số Nasdaq tăng 2,14% trong tuần. Chỉ số USD gần chạm mốc 100 đã giảm 0,3%, đóng cửa ở mức 98,547. Tuy nhiên, khẩu vị rủi ro vẫn chưa thực sự cải thiện, dòng tiền đổ vào khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 2,53% trong tuần, đóng cửa ở mức 4,015%. Giá vàng tăng mạnh theo kiểu FOMO, tăng 5,76% trong tuần.

Do chính phủ Mỹ đóng cửa, nhiều dữ liệu kinh tế và việc làm bị hoãn công bố. Chủ tịch Fed Powell nhấn mạnh tại hội nghị Philadelphia rằng "rủi ro việc làm suy yếu đáng chú ý hơn"; đồng thời đề cập khả năng kết thúc thu hẹp bảng cân đối kế toán có điều kiện. Tổng thể, lập trường vẫn thận trọng và ôn hòa, để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất tiếp theo. FedWatch đã định giá đầy đủ cho hai lần cắt giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản vào tháng 10 và tháng 12 năm nay.

Về các ngành của thị trường chứng khoán Mỹ, báo cáo tài chính của các ngân hàng lớn đều vượt kỳ vọng, nhưng hai ngân hàng khu vực bị phát hiện có khoản nợ xấu vượt quá 50 triệu USD, khiến thị trường hoảng loạn trong thời gian ngắn. Từ tuần sau, cổ phiếu AI và công nghệ sẽ bước vào mùa báo cáo tài chính quý 3, nếu kết quả vượt kỳ vọng có thể hỗ trợ thị trường biến động, nhưng nếu thấp hơn kỳ vọng thì khả năng cao sẽ khiến thị trường điều chỉnh giảm.

Thị trường tiền mã hóa

Trong báo cáo tuần trước, chúng tôi đã đề cập BTC và thị trường tiền mã hóa hiện đang chịu ảnh hưởng kép từ chiến tranh thuế quan Mỹ-Trung và quy luật chu kỳ. Sự cộng hưởng của hai yếu tố này khiến BTC không thể phục hồi cùng Nasdaq mà tiếp tục giảm sâu, sau khi giảm 6,84% vào tuần trước, tuần này tiếp tục giảm thêm 5,55%.

Diễn biến giá BTC trên khung ngày

Về mặt kỹ thuật, giá BTC đã rơi vào vùng "đáy Trump" (90.000~110.000 USD), vùng này kể từ khi Trump trúng cử năm 2024 đã trở thành vùng kháng cự/hỗ trợ của BTC trong gần 1 năm. Ngoài ra, BTC cũng đã phá vỡ đường trung bình động 200 ngày ở mức 107.500 USD trong ngắn hạn, về mặt kỹ thuật BTC đã ở ranh giới giữa thị trường bò và gấu.

Mặc dù trong chu kỳ tăng giá này, BTC cũng từng nhiều lần phá vỡ đường trung bình động 200 ngày, nhưng lần này có thể sẽ khác? Theo quy luật chu kỳ của BTC, về mặt thời gian BTC đã bước vào giai đoạn tạo đỉnh. Có thể thấy, nhóm holder dài hạn chịu ảnh hưởng lớn nhất từ quy luật chu kỳ đang tăng tốc bán ra, điều này khiến thị trường vốn đã yếu về dòng tiền càng thêm áp lực.

Theo thống kê của eMerge Engine, quy mô bán ra của nhóm holder dài và ngắn hạn trong tuần này là 149.496 BTC, thấp hơn tuần trước, trong đó nhóm holder dài hạn bán ra 19.978 BTC, cao hơn rõ rệt so với tuần trước.

Thống kê bán ra của nhóm holder dài hạn và biến động tồn kho trên sàn giao dịch tập trung (tuần)

Nhóm holder dài hạn là những người tin vào chu kỳ truyền thống của BTC, việc họ bán ra có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường, là lực lượng quan trọng nhất tạo đỉnh trong các chu kỳ trước đây. Việc bán ra liên tục có thể bị chi phối bởi "ma thuật" chu kỳ, nếu muốn phá vỡ chu kỳ cũ để hình thành chu kỳ mới, cần có lực lượng cấu trúc lớn hơn (như các công ty DATs và dòng tiền từ kênh BTC Spot ETF).

Về dòng vốn, quy mô dòng vốn tuần này tiếp tục giảm so với tuần trước, trong đó BTC Spot ETF rút ròng gần 1,2 tỷ USD. Việc dòng tiền ngắn hạn rút khỏi kênh ETF do xung đột thuế quan Mỹ-Trung là nguyên nhân chính thứ hai khiến giá BTC giảm nhanh và liên tục, ngoài việc holder dài hạn bán ra.

Thống kê dòng vốn thị trường tiền mã hóa (tuần)

Ngoài ra, quy mô mở vị thế trên thị trường hợp đồng tiếp tục giảm trong tuần này sau khi giảm mạnh tuần trước, funding rate có lúc giảm xuống âm. Điều này cho thấy lực lượng long trên thị trường hợp đồng khó có thể tập hợp lại trong ngắn hạn sau khi bị thanh lý quy mô lớn.

Xét từ các khía cạnh phân tích kỹ thuật, bán ra của holder dài hạn, dòng vốn vào ra, cấu trúc thị trường hợp đồng, giá BTC hiện đang chịu áp lực rất lớn, nếu không có sự cải thiện rõ rệt từ xung đột thuế quan Mỹ-Trung để đảo ngược tâm lý thị trường, thì cả ngắn hạn lẫn trung hạn đều khó có thể xuất hiện xu hướng đảo chiều. Cộng thêm ảnh hưởng của "ma thuật" chu kỳ, chúng tôi cho rằng nhà đầu tư dài hạn nên xây dựng chiến lược giao dịch xoay quanh việc kết thúc chu kỳ. Như đã đề cập trong báo cáo tháng 9, việc kết thúc chu kỳ cũ và bắt đầu chu kỳ mới là một sự kiện có xác suất, không phải không thể xảy ra, nhưng hiện tại khó có thể coi là sự kiện xác suất cao.

Chỉ báo chu kỳ

Theo eMerge Engine, chỉ số EMC BTC Cycle Metrics hiện là 0, đang ở giai đoạn chuyển đổi.

EMC Labs được thành lập vào tháng 4 năm 2023 bởi các nhà đầu tư tài sản mã hóa và nhà khoa học dữ liệu. Tập trung nghiên cứu ngành blockchain và đầu tư thị trường thứ cấp Crypto, lấy tầm nhìn ngành, nhận định và khai thác dữ liệu làm năng lực cạnh tranh cốt lõi, cam kết tham gia vào ngành blockchain đang phát triển mạnh mẽ thông qua nghiên cứu và đầu tư, thúc đẩy blockchain và tài sản mã hóa mang lại lợi ích cho nhân loại.