Quy định MiCA được áp dụng kém trong EU, ESMA sẵn sàng lấy lại quyền kiểm soát

Ở Lục địa già, quy định là niềm đam mê cũng như là phản xạ quan liêu. Ở đây, người ta không chỉ giám sát: họ còn đóng khung, đánh dấu, khóa chặt. Và đôi khi, những chiếc khóa đó mang tên như MiCA hoặc ESMA. Đằng sau những từ viết tắt này là các quy tắc ngày càng nghiêm ngặt về tiền mã hóa, nhằm bảo vệ mà không bóp nghẹt. Nhưng khi việc áp dụng khác nhau giữa các quốc gia, toàn bộ tham vọng của EU bị rạn nứt.

MiCA: khi tham vọng châu Âu gặp thực tế của các quốc gia thành viên

Kể từ tháng 1 năm 2025, quy định MiCA (Markets in Crypto-Assets) đã chính thức có hiệu lực. Nó hứa hẹn sự hài hòa về quy tắc cho tất cả các bên tham gia lĩnh vực tiền mã hóa trong EU. Nhưng sự thống nhất trên giấy tờ lại bị xói mòn trên thực tế.

Ví dụ, Đức đã cấp hơn 30 giấy phép tiền mã hóa, thường là cho các ngân hàng truyền thống. Trong khi đó, Luxembourg chỉ phê duyệt ba giấy phép, chỉ dành cho các tổ chức lớn đã có tên tuổi. Sự chênh lệch này làm gia tăng nguy cơ lựa chọn pháp lý: một số bên chọn các khu vực pháp lý dễ dãi hơn, làm méo mó cạnh tranh.

Lewin Boehnke, Giám đốc Chiến lược tại Crypto Finance Group, không ngần ngại phát biểu:

Việc áp dụng quy định rất, rất không đồng đều.

ESMA (European Securities and Markets Authority) gần đây đã khuấy động dư luận khi chỉ trích MFSA của Malta: theo một báo cáo chính thức, cơ quan quản lý Malta chỉ đáp ứng một phần kỳ vọng trong việc cấp phép tiền mã hóa.

ESMA muốn chuyển từ hậu trường ra ánh sáng trong giám sát tiền mã hóa

Điều từng chỉ là một cuộc tranh luận kỹ thuật giờ trở thành vấn đề chính trị. Liệu mỗi quốc gia nên tự mình thực hiện, hay nên giao quyền cho một cơ quan trung ương? Đối với nhiều quốc gia thành viên, lựa chọn dường như đã rõ ràng.

Pháp, Ý và Áo ủng hộ việc tăng cường vai trò của ESMA. Ý tưởng không phải là tước quyền lực của các cơ quan quản lý địa phương, mà là tăng tốc hiệu quả và thống nhất các thực tiễn.

Boehnke cũng cho biết:

Về mặt thực tiễn, tôi nghĩ rằng việc áp dụng thống nhất các quy định sẽ là một ý tưởng tốt. 

Tuy nhiên, vẫn còn nhiều điểm chưa rõ ràng. Ví dụ, MiCA yêu cầu hoàn trả “ngay lập tức” tài sản do các đơn vị lưu ký nắm giữ. Vấn đề là: không ai biết “ngay lập tức” nghĩa là gì trong thế giới tiền mã hóa. Điều này làm chậm quá trình áp dụng, đặc biệt là với các ngân hàng. Do đó, việc diễn giải thống nhất các điểm nhạy cảm này trở nên vô cùng quan trọng.

Tiền mã hóa và quy định tại châu Âu: Tương lai sẽ được quyết định tại Brussels

Theo một bài xã luận đăng trên GlobalCapital, các cơ quan quản lý quốc gia phải tự đổi mới. Tương lai sẽ không còn là quản trị độc quyền, mà là hỗ trợ kỹ thuật cho một cơ quan trung ương.

Một mô hình đã tồn tại: Ngân hàng Trung ương châu Âu trực tiếp giám sát các ngân hàng lớn đồng thời hợp tác với các cơ quan quản lý quốc gia. Mô hình lai này có thể được áp dụng cho thị trường tiền mã hóa.

Trên thực tế, sự trỗi dậy của ESMA không được xem là xung đột quyền hạn. Nó được coi là cơ hội để tạo ra một tiêu chuẩn duy nhất có thể cạnh tranh với SEC của Mỹ. Và với sự phát triển của các blockchain như Solana, Avalanche hoặc Cosmos, quy định rõ ràng trở nên thiết yếu để bảo vệ nhà đầu tư và làm cho thị trường tiền mã hóa trở nên đáng tin cậy.

Tiền mã hóa & EU: các mốc quan trọng để hiểu rõ hơn

• 2025: MiCA có hiệu lực, ngoại trừ stablecoin (hoãn đến 2026);
• Hơn 30 giấy phép tiền mã hóa đã được cấp tại Đức so với chỉ 3 tại Luxembourg;
• ESMA công bố báo cáo chỉ trích Malta vào tháng 11 năm 2025;
• Pháp, Ý, Áo: tuyên bố ủng hộ giám sát tập trung;
• Tranh luận kỹ thuật lớn: định nghĩa pháp lý của “hoàn trả ngay lập tức” trong MiCA.

Với ESMA đi đầu, châu Âu không còn muốn chịu ảnh hưởng từ chương trình nghị sự của Mỹ. Họ cố gắng áp đặt tầm nhìn riêng về quy định tài chính trong kỷ nguyên Web3. Và trên đấu trường tiền mã hóa toàn cầu, châu Âu muốn trở thành giải pháp thay thế có chủ quyền cho mô hình của SEC.