Từ “phản đối” đến “chấp nhận”: Tại sao JPMorgan đột ngột ủng hộ Bitcoin?

‍Nguồn gốc bài viết: Blockchain Knight

Tiêu đề gốc: JPMorgan dự định chấp nhận Bitcoin làm tài sản thế chấp cho khoản vay, ẩn ý phía sau là gì?

Sau nhiều năm căng thẳng giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống, một sự chuyển mình mang tính biểu tượng đang diễn ra bên trong ngân hàng lớn nhất thế giới.

Theo báo cáo, JPMorgan đang chuẩn bị cho phép khách hàng tổ chức sử dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho các khoản vay tiền mặt.

Điều này có nghĩa là người vay của ngân hàng có thể thế chấp hai loại tiền mã hóa có vốn hóa lớn nhất này, và các tài sản liên quan sẽ được lưu ký bởi các tổ chức lưu ký bên thứ ba được phê duyệt như Coinbase.

Kế hoạch này dự kiến sẽ được triển khai vào cuối năm 2025.

Động thái này khá mỉa mai. Giám đốc điều hành của tập đoàn tài chính này, Jamie Dimon, là một người nổi tiếng chỉ trích tiền mã hóa, trước đây từng mô tả Bitcoin là “trò lừa đảo”.

Nhưng nhu cầu ngày càng tăng của ngành công nghiệp tiền mã hóa mới nổi đã buộc ông phải ủng hộ công ty ra mắt các sản phẩm liên quan.

Chương mới cho tài sản thế chấp kỹ thuật số

Động thái của JPMorgan có thể âm thầm viết lại ranh giới giữa tài sản kỹ thuật số và thị trường tín dụng được quản lý.

Theo dữ liệu từ Galaxy Research, tính đến ngày 30 tháng 6, tổng dư nợ cho vay tài chính tập trung đạt 17.78 tỷ USD, tăng 15% so với tháng trước và tăng 147% so với cùng kỳ năm trước.

Nếu tính cả các khoản vay phi tập trung, tổng dư nợ tín dụng thế chấp tiền mã hóa trong quý 2 năm 2025 đạt 53.09 tỷ USD, lập kỷ lục cao thứ ba trong lịch sử.

Những dữ liệu này phản ánh một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc: khi giá tài sản kỹ thuật số tăng, hoạt động cho vay cũng tăng theo.

Xu hướng này khiến biên lợi nhuận tín dụng thu hẹp, làm cho các khoản vay trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà giao dịch và bộ phận tài chính doanh nghiệp.

Bên cạnh đó, các doanh nghiệp cũng bắt đầu sử dụng hình thức vay thế chấp tiền mã hóa để tài trợ cho hoạt động, thay thế phát hành cổ phần bằng nợ được đảm bảo bằng tài sản kỹ thuật số.

Trong bối cảnh này, việc JPMorgan tham gia không còn là một thử nghiệm mà là một động thái quyết đoán nhằm “đuổi kịp đồng nghiệp” trong ngành công nghiệp mới nổi này.

Về vấn đề này, nhà nghiên cứu tiền mã hóa Shanaka Anslem Perera ước tính, mô hình này có thể giải phóng khả năng vay tức thì từ 1 đến 2 tỷ USD cho các quỹ phòng hộ, bộ phận tài chính doanh nghiệp và các công ty quản lý tài sản lớn.

Những tổ chức này mong muốn có được thanh khoản USD mà không cần bán các token tiền mã hóa đang nắm giữ.

Về mặt thực tiễn, điều này có nghĩa là các doanh nghiệp ngày nay có thể huy động vốn bằng tài sản kỹ thuật số, với quy trình tương tự như vay thế chấp bằng trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc cổ phiếu blue-chip.

Ý nghĩa quan trọng của động thái này từ JPMorgan

Mặc dù hình thức vay thế chấp tiền mã hóa đã khá phổ biến trong các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và các tổ chức cho vay tài chính tập trung nhỏ, nhưng sự tham gia của JPMorgan đã “thể chế hóa” mô hình này.

Việc ngân hàng này tham gia đánh dấu tài sản kỹ thuật số đã đủ trưởng thành để đáp ứng các tiêu chuẩn về tuân thủ, lưu ký và quản lý rủi ro của ngành tài chính toàn cầu.

Matt Sheffield, Giám đốc thông tin của công ty tài chính tập trung vào Ethereum SharpLink, cho rằng tiến triển này có thể tái định hình cách các công ty quản lý tài sản và quỹ quản lý bảng cân đối kế toán.

Ông cho biết: “Cho đến nay, nhiều tổ chức tài chính truyền thống phụ thuộc vào giao dịch ngân hàng buộc phải lựa chọn giữa nắm giữ Ethereum giao ngay và các vị thế khác.”

“Nhưng ngân hàng đầu tư lớn nhất thế giới này đang bắt tay vào thay đổi hiện trạng đó. Thông qua việc cho vay dựa trên các vị thế được lưu ký bởi bên thứ ba, các tổ chức có thể xây dựng danh mục đầu tư sinh lời hơn và nâng cao giá trị tài sản thế chấp.”

Đồng thời, quyết định này cũng củng cố vị thế tổng thể của JPMorgan trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Trong hai năm qua, ngân hàng này đã xây dựng mạng lưới thanh toán dựa trên blockchain Onyx, xử lý hàng tỷ USD thanh toán token hóa và khám phá các giao dịch repo tài sản kỹ thuật số.

Việc chấp nhận Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp cho khoản vay đã hoàn thiện chuỗi “phát hành-thanh toán-tín dụng”, cả ba khâu đều dựa trên hạ tầng blockchain.

Dựa trên đó, Sheffield dự đoán động thái này sẽ kích hoạt “phản ứng dây chuyền cạnh tranh” giữa các ngân hàng lớn. Ông chỉ ra:

“Điều này sẽ tạo ra một làn sóng. Đối với các tổ chức lớn, việc ‘hành động trước’ có sức răn đe mạnh mẽ. Khi rủi ro giảm xuống, các ngân hàng khác sẽ lần lượt làm theo, nếu không hành động, họ sẽ mất khả năng cạnh tranh.”

Hiện tại, các đối thủ như Citigroup, Goldman Sachs đã mở rộng hoạt động lưu ký tài sản kỹ thuật số và repo; BlackRock đã đưa trái phiếu kho bạc token hóa (BUIDL) vào hệ sinh thái quỹ của mình; Fidelity năm nay cũng đã tăng gấp đôi số lượng nhân viên bộ phận tiền mã hóa tổ chức.

Cơ hội và thách thức song hành

Mặc dù Wall Street ngày càng chấp nhận tài sản kỹ thuật số, nhưng vẫn còn nhiều thách thức.

Các ngân hàng tham gia thị trường này phải đối mặt với sự biến động vốn có của tiền mã hóa, sự không chắc chắn trong xử lý vốn theo quy định, cũng như rủi ro đối tác giao dịch luôn tồn tại, những yếu tố này đều hạn chế khả năng mở rộng hoạt động cho vay thế chấp tiền mã hóa của họ.

Các cơ quan quản lý Mỹ vẫn chưa ban hành hướng dẫn rõ ràng về trọng số vốn cho tài sản thế chấp kỹ thuật số, khiến các tổ chức chỉ có thể dựa vào các mô hình nội bộ bảo thủ. Ngay cả khi rủi ro lưu ký được quản lý bởi bên thứ ba, sự giám sát của cơ quan quản lý dự kiến vẫn sẽ nghiêm ngặt.

Dù vậy, quỹ đạo phát triển của ngành đã rất rõ ràng, tài sản kỹ thuật số đang dần được tích hợp vào cấu trúc của thị trường tín dụng toàn cầu.

Nhà phân tích Bitcoin Joe Consoerti cho biết, những động thái này cho thấy: “Hệ thống tài chính toàn cầu đang chậm rãi tái cấu trúc tài sản thế chấp xoay quanh loại tài sản chất lượng cao nhất mà nhân loại từng biết.”