Таинственная команда, три месяца доминировавшая на Solana, собирается выпустить токен на Jupiter?

Автор: SpecialistXBT

 

Команда без официального сайта, без сообщества и с анонимными участниками за 90 дней захватила почти половину объёма торгов на Jupiter.

Чтобы глубже понять этот загадочный проект, сначала нужно погрузиться в революцию ончейн-торговли, которая тихо происходит на Solana.

Общий объём сделок, обработанных HumidiFi, составляет 42% от объёма торгов на Jupiter
Источник: Dune, @ilemi

 

Как проприетарные AMM перестраивают ончейн-торговлю

В контексте AMM токсичный поток ордеров означает, что высокочастотные арбитражёры, используя низкую задержку соединения и продвинутые алгоритмы, могут первыми уловить ценовые различия и быстро нивелировать разницу между ончейн-ценой и ценой на спотовых площадках (обычно это централизованные биржи, такие как Binance). Прибыль, уносимая такими токсичными потоками, в конечном итоге ложится на плечи трейдеров, поставщиков ликвидности и ончейн-маркетмейкеров.

В традиционных финансовых рынках, использующих централизованные книги заявок (далее — «CLOB»), профессиональные маркетмейкеры могут противостоять токсичным потокам разными способами (например, корректируя спред или приостанавливая котировки). Они анализируют паттерны ордеров, выявляют трейдеров с информационным преимуществом и соответствующим образом корректируют котировки, чтобы снизить убытки от «обратного отбора». Поэтому маркетмейкеры, работающие на Solana, естественным образом выбирали такие DEX, как Phoenix, использующие CLOB. Однако в период «meme-бума» на Solana с конца 2024 по начало 2025 года сеть Solana оказалась перегружена из-за беспрецедентного спроса, ордера маркетмейкеров часто не доходили до сети, а обновление котировок требовало огромных затрат вычислительных ресурсов, что резко увеличивало издержки маркетмейкеров.

Ряд сложных практических проблем вынуждает самых опытных AMM-маркетмейкеров заново переосмыслить принципы работы ончейн-рынков, и на этом фоне начинает зарождаться революционная новая рыночная структура.

Эта новая парадигма называется «проприетарный AMM» (Prop AMM), её цель — обеспечить на ончейне более узкие спреды и эффективную ликвидность, одновременно минимизируя риски, связанные с высокочастотным арбитражем.

SolFi, ZeroFi и Obric — три первых «гиганта» проприетарных AMM. Они не публикуют открытые интерфейсы контрактов, а предоставляют их напрямую основным маршрутизаторам, таким как Jupiter, и требуют, чтобы Jupiter направлял ордера в их AMM. Такая архитектура делает практически невозможным для внешних профессиональных арбитражёров, таких как Wintermute, прямое взаимодействие с контрактами, поскольку они не могут понять или предсказать логику сделок, что предотвращает вытеснение котировок маркетмейкеров и проблему «обратного отбора» для участников с информационным преимуществом.

В феврале 2025 года SolFi, ZeroFi и Obric были тремя основными проприетарными AMM
Источник: Dune @the_defi_report

Блицкриг HumidiFi

К июлю 2025 года конкуренция среди проприетарных AMM достигла апогея, и проект под названием HumidiFi с поразительной скоростью изменил всю рыночную картину.

HumidiFi официально запустился в середине июня 2025 года, и всего через два месяца занял 47,1% объёма торгов среди всех проприетарных AMM, став безоговорочным лидером рынка. Для сравнения: некогда доминирующий SolFi за два месяца сократил свою долю с 61,8% до 9,2%.

 

Источник: Dune @the_defi_report

Доминирование HumidiFi особенно заметно в паре SOL/USDC. 28 октября (UTC+8) HumidiFi обработал за сутки сделки на сумму 1.08 миллиардов долларов по паре SOL/USDC, что составило 64,3% от общего объёма торгов этой пары за день.

Источник: Dune @the_defi_report

Уровень проникновения HumidiFi в маршрутизации Jupiter также очень высок. Jupiter, как агрегатор с долей рынка 86,4% на Solana, во многом определяет реальный опыт трейдеров. Согласно данным за 20 октября (UTC+8), доля HumidiFi на Jupiter достигла 46,8%, что более чем в четыре раза превышает показатель второго игрока TesseraV (10,7%).

Источник: Dune @the_defi_report

Если рассматривать всю экосистему проприетарных AMM, доминирование HumidiFi также неоспоримо. 28 октября (UTC+8) общий объём торгов всех проприетарных AMM достиг 2.18 миллиардов долларов, из которых на HumidiFi пришлось 1.35 миллиардов долларов, или 61,9%. Эта цифра не только значительно превышает объём второго игрока SolFi (309 миллионов долларов), но и превосходит совокупный объём всех конкурентов с 2 по 8 место.

Источник: Dune @the_defi_report

Эта победа HumidiFi была достигнута практически в полном «невидимом» режиме. У проекта нет официального сайта, в начале не было даже аккаунта в Twitter, и никакая информация о членах команды не раскрывалась.

HumidiFi не нуждается в маркетинге, эирдропах или красивых историях. Ему достаточно предоставлять лучшие спреды и лучшие цены исполнения по каждой сделке. Когда алгоритм маршрутизации Jupiter снова и снова выбирает HumidiFi, рынок голосует за него своим выбором.

Гонка за пределами скорости и стоимости

Ключ к успеху HumidiFi — в максимальном снижении вычислительных затрат на обновление оракула и в том, что этот технологический перевес был мастерски превращён в абсолютное рыночное доминирование через аукционный механизм Jito.

Во-первых, HumidiFi потребляет очень мало вычислительных ресурсов. По данным @bqbrady, каждое обновление оракула HumidiFi требует всего 799 CUs (вычислительных единиц). Для сравнения: основному конкуренту SolFi требуется 4339 CUs, а TesseraV, управляемому топовым маркетмейкером Wintermute, — 1 595 CUs, что вдвое больше, чем у HumidiFi.

Источник: X, @bqbrady

HumidiFi также максимально использует своё преимущество в низком потреблении CU, получая абсолютный приоритет сделок на аукционе Jito — инфраструктуре MEV Solana. В аукционе Jito приоритет определяется не абсолютным чаевым (tip), а чаевыми на каждый вычислительный юнит (Tip per CU). HumidiFi платит около 4 998 lamports чаевых за каждое обновление оракула. Благодаря крайне низкому потреблению CU (799 CUs), их Tip per CU достигает впечатляющих 6,25 lamports/CU.

По данным инженера Brennan Watt из Anza, основного разработчика Solana, HumidiFi использует в 6 раз меньше CU, чем когда-то доминировавший Prop AMM SolFi, и платит в 8 раз больше чаевых.

Ещё одно ключевое преимущество HumidiFi — частота обновления оракула. HumidiFi обновляет свой оракул с частотой 17 раз в секунду, что значительно превышает показатели основных конкурентов (SolFi — 13 раз, TesseraV — 11 раз, ZeroFi — 10 раз).

В условиях высокой волатильности крипторынка такая почти мгновенная отслеживаемость цен позволяет HumidiFi всегда оставаться близко к справедливой стоимости, не оставляя арбитражёрам шансов, и при этом не требуется увеличивать спреды для самозащиты, что обеспечивает более плотную ликвидность.

Кроме того, HumidiFi отлично справляется с контролем издержек. Ежедневные операционные расходы HumidiFi составляют всего 2 247 долларов. Для сравнения: SolFi, несмотря на то что управляет активами в 5 раз большими (AUM 8 миллиардов долларов против 1.6 миллиардов долларов у HumidiFi), тратит всего на 20% меньше — 1 785 долларов в день.

Токен WET выходит на Jupiter DTF

 

 

Проприетарные AMM — это рынок, где «победитель получает всё». HumidiFi достиг сегодняшнего доминирования благодаря технологическому превосходству, но это также означает, что как только появится новый конкурент с прорывом в эффективности CU или скорости оракула, его доля рынка может быть быстро подорвана. Эта война Prop AMM, очевидно, только начинается.