Por que as mudanças nos fluxos de fundos dos ETFs de Bitcoin ainda não são suficientes para determinar a tendência do mercado?

O mercado está mais para uma "contração" do que para um "colapso".

Escrito por: Blockchain Knight

Os dados de fluxo de fundos dos ETFs de bitcoin apresentam um contraste marcante: alguns títulos sensacionalistas destacam uma onda de vendas, mas os dados centrais revelam que se trata mais de um ajuste técnico do que de uma retirada de longo prazo.

Embora o mercado esteja atualmente sob pressão cíclica, com investidores acumulando perdas não realizadas de cerca de 100 billions de dólares, mineradores reduzindo o poder de computação e empresas de tesouraria com ações cotadas abaixo do valor contábil do bitcoin, o mercado de ETF não apresenta um cenário apocalíptico.

De acordo com dados da Checkonchain, embora 60% dos fluxos de entrada em ETFs tenham ocorrido durante a fase de valorização dos preços, o volume de ativos sob gestão dos ETFs, medido em bitcoin, teve uma saída de apenas 2,5% (cerca de 4.5 billions de dólares), uma proporção muito pequena em relação ao total dos fundos.

O ponto-chave é que essas saídas de fundos coincidem com a redução dos contratos em aberto de futuros da CME e das opções IBIT, comprovando que se trata de liquidações estruturais de operações de basis ou volatilidade, e não de um colapso da confiança do mercado.

Na semana passada, os fluxos de fundos oscilaram em ambas as direções, alternando entre entradas e saídas, sem sinais de resgates contínuos por vários dias; a volatilidade do volume de negociação continuou a diminuir, sendo essencialmente um ajuste de posições e não uma retirada. O preço do bitcoin também oscilou em ambas as direções no mesmo período, indicando que o fluxo de fundos dos ETFs não é o fator dominante.

O mercado de derivativos reforça ainda mais essa avaliação: os contratos em aberto de futuros da CME caíram de 16 billions de dólares no início de novembro para 10.94 billions de dólares, com o risco em queda contínua.

Embora o total global de contratos futuros em aberto ainda seja de 59.24 billions de dólares, CME e BN detêm, cada uma, 10.9 billions de dólares, com uma distribuição equilibrada, refletindo que o mercado está redistribuindo o risco entre diferentes plataformas e instrumentos, e não promovendo uma venda generalizada.

O foco central do mercado está em três principais níveis de suporte de preço. 82 mil dólares (valor médio real de mercado e custo dos ETFs) é o ponto crítico para a continuidade da recuperação; 74.5 mil dólares (custo de posição da Strategy) testa a força da narrativa do mercado; se o patamar dos 70 mil dólares for perdido, pode desencadear um pânico de bear market generalizado.

Ao mesmo tempo, a liquidez do mercado está atualmente desigual; em um ambiente tenso, isso pode amplificar ou suavizar o impacto dos fluxos de fundos.

O fator decisivo para avaliar se o mercado está a passar de uma fase de consolidação para capitulação é distinguir entre saídas técnicas e retiradas reais.

Saídas de fundos sincronizadas com a redução de contratos em aberto são ajustes técnicos; se houver saídas de fundos em grande escala e contínuas, reduzindo o volume de ativos, enquanto os contratos em aberto permanecem estáveis ou aumentam, isso sinaliza o estabelecimento de novas posições vendidas e vendas por parte dos comprados.

No momento, o mercado está mais para "contração" do que para "colapso". No futuro, é fundamental acompanhar as mudanças nas posições de hedge, a defesa dos níveis de preço críticos e a capacidade de absorção do livro de ordens.