Bem, aqui está algo que você não vê todo dia. Mesmo enquanto o preço do Ether atingia números recordes no mês passado, a receita real gerada pela rede Ethereum teve uma queda bastante significativa. É uma desconexão estranha que está dando o que falar.
De acordo com dados da Token Terminal, a receita — que vem das taxas que são queimadas e beneficiam essencialmente os detentores de ETH — ficou pouco acima de US$ 14,1 milhões em agosto. Isso representa uma queda acentuada em relação ao valor de julho, que foi de US$ 25,6 milhões. Uma queda de cerca de 44% não é pouca coisa, especialmente quando se considera que o próprio ETH estava em forte alta, chegando até a um novo recorde histórico de quase US$ 4.957 em 24 de agosto.
Para Onde Foram Todas as Taxas?
Parece que a queda na receita está diretamente ligada à diminuição das taxas totais da rede. Elas caíram cerca de 20% de um mês para o outro, de US$ 49,6 milhões em julho para cerca de US$ 39,7 milhões em agosto. Mas para entender isso, é preciso olhar um pouco mais para trás.
Lá em março de 2024, a atualização Dencun realmente mudou o jogo. Ela reduziu drasticamente as taxas de transação para aquelas redes de layer-2 que usam Ethereum para registrar seus dados. Uma coisa boa para os usuários, claro. Transações mais baratas são sempre bem-vindas. Mas isso também significa que a cadeia principal do Ethereum não está arrecadando tantas taxas quanto antes. Os números mensais das taxas caíram drasticamente e simplesmente não se recuperaram.
Um Debate Sobre os Fundamentos
Essa tendência, talvez inevitavelmente, gerou muito debate. Os críticos são rápidos em apontar a queda das taxas e da receita como um sinal de insustentabilidade. Eles questionam os fundamentos de longo prazo se a cadeia principal não está gerando mais atividade. Por outro lado, os defensores argumentam que o valor do Ethereum está em ser uma camada fundamental, a espinha dorsal de um novo tipo de sistema financeiro. Eles dizem que a atividade está apenas migrando para camadas construídas sobre ela.
É um caso clássico de ver o copo meio vazio ou meio cheio, suponho.
Olhos Institucionais Ainda Observam
Apesar da discussão sobre as taxas, 2025 tem sido um grande ano para o Ethereum em outros aspectos. Houve um grande esforço para atrair o interesse institucional e de Wall Street. Estamos até vendo o surgimento de empresas que mantêm ETH em seus tesouros públicos, o que sem dúvida ajudou a impulsionar o preço.
Uma empresa de advocacy chamada Etherealize, que promove o Ethereum para empresas públicas, acabou de fechar uma captação de US$ 40 milhões em setembro. Isso sinaliza dinheiro sério por trás desses esforços.
Matt Hougan, CIO da Bitwise, destacou recentemente o que está atraindo esses grandes players. Ele observou que investidores institucionais são atraídos pela capacidade do Ether de gerar rendimento. “Se você pega US$ 1 bilhão em ETH e coloca em uma empresa e faz staking, de repente, você está gerando ganhos”, disse ele. E essa é uma linguagem que investidores tradicionais entendem perfeitamente.
Então esse é o cenário. O preço está em alta, mas os ganhos da rede estão em baixa. A conversa sobre o que isso significa para o futuro do Ethereum só está ficando mais intensa.
