Czy ogłoszona przez Trumpa „taryfowa dywidenda” w wysokości 2000 dolarów naprawdę może przynieść ucztę płynności?

Oryginalny tytuł: Świąteczny „skok” na 2000 dolarów: Trump i jego taryfowa dywidenda

Oryginalny autor: Revelation on Chain

 

Każdego roku na Boże Narodzenie dzieci otrzymują prezent od tajemniczego staruszka i nigdy nie pytają o jego koszt. Dziś Donald Trump próbuje odegrać rolę Świętego Mikołaja w świecie dorosłych, obiecując rozdać „taryfową dywidendę” w wysokości 2000 dolarów, twierdząc, że prezent ten zostanie opłacony przez odległe „zagraniczne fabryki”. Rynek kryptowalut już ekscytuje się jak dzieci nie mogące się doczekać rozpakowania prezentów. Jednak w tym wielkim magicznym przedstawieniu jest jeden pomijany szczegół: Zanim zaczniemy bić brawo dla królika wyciągniętego z kapelusza, nikt nie pyta, czyja kolacja została za niego wymieniona. I kto dziś wieczorem będzie głodny?

I. Gdy prezydent ogłasza rozdawanie pieniędzy: uczta dla rynku

 

Źródło: Donald Trump

A rynek kryptowalut to właśnie ten gość, który nigdy nie pyta, kto płaci za kolację, a czuje tylko zapach potraw.

Ostatni raz, gdy byli tak podekscytowani, to podczas czeków stymulacyjnych w pandemii; tym razem głównym daniem uczty jest nowy pomysł Donalda Trumpa – „taryfowa dywidenda” (Tariff Dividend). Ten 79-letni „Święty Mikołaj”, który pośpiesznie „objął stanowisko” ponad miesiąc wcześniej, 9 listopada oficjalnie ogłosił na swojej platformie społecznościowej Truth Social, że każdemu Amerykaninowi o niskich i średnich dochodach rozda 2000 dolarów w gotówce. A „magia” wyczarowania tych pieniędzy to nie tradycyjna drukarka, lecz jego ukochane cła importowe.

Rynek zareagował natychmiast i entuzjastycznie. W ciągu kilku minut po ogłoszeniu Bitcoin wzrósł o 1,75%, Ethereum o 3,32%. Prywatnościowe kryptowaluty, takie jak Zcash i Monero, szczególnie wrażliwe na narrację „anonimowego rozdawania pieniędzy”, odnotowały dwucyfrowe wzrosty. Wolumeny na giełdach kryptowalut gwałtownie wzrosły, a na mediach społecznościowych nie ustawały okrzyki o „nowej hossie stymulacyjnej”.

Wyraźnie dla tej grupy podekscytowanych „dzieci” Święty Mikołaj już wyruszył saniami.

Otwarty przed czasem prezent: źródło dywidendy

Fascynacja Trumpa cłami sięga jego obietnic wyborczych z 2016 roku – „America First”.

Jest przekonany, że wysokie cła chronią amerykański przemysł i sprawiają, że zagranica płaci za długi USA. Po objęciu urzędu szybko rozpoczął wojny handlowe z Chinami, UE i innymi gospodarkami, nakładając wysokie cła na importowaną stal, aluminium i towary konsumpcyjne.

Ta logika jest prosta, ale niebezpieczna: Cła są przedstawiane jako „haracz” płacony przez zagranicę, a nie jako ukryty podatek płacony przez amerykańskich konsumentów.

Do roku budżetowego 2025 przychody z ceł w USA osiągną 195 miliardów dolarów. Trump wielokrotnie twierdził, że te dochody mogą być wykorzystane do spłaty 37 bilionów dolarów długu publicznego. Jednak ekonomiści wskazują, że firmy po prostu przerzucają koszty na konsumentów, co prowadzi do wzrostu inflacji i spadku siły nabywczej.

Ale dla zwolenników Trumpa to zwycięstwo – cła sprawiają, że „zagranica płaci, Ameryka się bogaci”. Ta narracja położyła polityczne podwaliny pod „taryfową dywidendę”.

Jak powstała dywidenda?

Koncepcja „taryfowej dywidendy” nie pojawiła się znikąd. W zeszłym miesiącu podczas wywiadu telewizyjnego Trump zasugerował, że część dochodów z ceł zostanie zwrócona Amerykanom – od 1000 do 2000 dolarów na osobę. Twierdził, że polityka ta może przynieść ponad 1 bilion dolarów rocznie, co wystarczy na dywidendę dla wszystkich.

9 listopada oficjalnie ogłosił na Truth Social: „Pobieramy biliony dolarów i wkrótce zaczniemy spłacać nasz ogromny dług. Każdy (z wyjątkiem osób o wysokich dochodach!) otrzyma co najmniej 2000 dolarów dywidendy.”

Sekretarz Skarbu Scott Bessent zasugerował później, że dywidenda może być wypłacana w formie obniżki podatków. Jednak Trump nie podał żadnych szczegółów.

Innymi słowy, ten błyszczący prezent po otwarciu okazuje się pusty. Brak harmonogramu, brak kryteriów kwalifikacyjnych, brak zgody Kongresu.

Zgodnie z szacunkami analityków inwestycyjnych z Kobeissi Letter, na podstawie modelu dystrybucji czeków stymulacyjnych z czasów pandemii, obecnie około 220 milionów dorosłych Amerykanów kwalifikuje się do otrzymania takiego czeku. Formalnie brzmi to jak „innowacja fiskalna”; w rzeczywistości to powtórka politycznego scenariusza: najpierw hasła, potem reakcja rynku.

Formalnie brzmi to jak „innowacja fiskalna”; w rzeczywistości to powtórka politycznego scenariusza: najpierw hasła, potem reakcja rynku.

Rynek ma pamięć mięśniową. Doskonale pamięta, że w 2020 roku czeki stymulacyjne rządu USA wywindowały cenę Bitcoina z 4000 dolarów do 69 000 dolarów, co dało początek najbardziej szalonej hossie w historii kryptowalut. Rynek naturalnie oczekuje „powtórki historii” i rozpoczyna najdzikszą imprezę w dziejach kryptowalut. Dziś znajoma melodia znów rozbrzmiewa, a rynek naturalnie oczekuje „powtórki historii”.

Ale tym razem sztuczka magika ma skazę: tamta impreza była możliwa, bo Fed „wyczarował” alkohol z powietrza; dzisiejsza „dywidenda” to po prostu przelanie części trunku od jednych gości do innych. To nie nowa uczta, a jedynie nowe rozłożenie podatków. Jej skala i trwałość są pełne znaków zapytania.

Po poprzednich środkach stymulacyjnych inflacja w USA sięgnęła niemal 10%.

II. Przedpłacona uczta i nieopłacony rachunek: emocje, szaleństwo, iluzje

Krótkoterminowa euforia rynku: emocje pierwsze, gotówka później

Rynek kryptowalut zawsze szybko reaguje na opowieści.

W ciągu 24 godzin po ogłoszeniu (UTC+8) wszystkie główne kryptowaluty, takie jak Bitcoin, Ethereum, Solana, poszły w górę.

„Akcje i Bitcoin reagują na stymulację tylko w jeden sposób – wzrostem.” – napisał inwestor Anthony Pompliano na swoim profilu X po ogłoszeniu wiadomości.

Zwolennik Bitcoina, Simon Dixon, ostrzegł: „Jeśli nie zainwestujesz tych 2000 dolarów w aktywa, pochłonie je inflacja lub spłacisz nimi długi, a na końcu wrócą do banku.”

To zdanie oddaje sedno psychologii rynku: Niezależnie od tego, czy stymulacja zostanie wdrożona, to oczekiwanie na płynność napędza wzrost cen.

Jednak ten wzrost przypomina bardziej iluzję psychologicznej spekulacji.

1. Po pierwsze, polityka ta nie uzyskała żadnego upoważnienia ustawowego. Jeśli Sąd Najwyższy uzna cła za nielegalne, plan dywidendy może upaść.

2. Po drugie, nawet jeśli zostanie wdrożona, oznacza to bezpośrednią dystrybucję dochodów fiskalnych, a nie spłatę długu. Obietnica Trumpa „spłacenia długu USA zagranicznymi pieniędzmi” prawdopodobnie znów nie zostanie spełniona.

3. Co ważniejsze, masowe rozdawanie gotówki zwiększy presję inflacyjną, zmuszając Fed do bardziej jastrzębiej polityki monetarnej. Wtedy płynność się skurczy, a aktywa ryzykowne ucierpią jako pierwsze.

Analitycy inwestycyjni ostrzegają, że choć część środków z dywidendy trafi na rynek i podniesie ceny aktywów, w dłuższej perspektywie skutkiem będzie inflacja waluty fiducjarnej i spadek siły nabywczej.

Zakłady na rynku predykcyjnym: Kalshi vs Polymarket

Za gorącymi emocjami toczy się prawna batalia. Sąd Najwyższy USA rozpatruje obecnie sprawę legalności ceł. Do 10 listopada, według danych z zdecentralizowanego rynku predykcyjnego Polymarket, traderzy oceniają prawdopodobieństwo zatwierdzenia przez Sąd Najwyższy na zaledwie 23%; na platformie predykcyjnej Kalshi liczba ta jest jeszcze niższa – tylko 22%. Innymi słowy, większość rynku obstawia, że plan zostanie ostatecznie odrzucony przez sąd.

Źródło: Polymarket

Jednak sam Trump jest wybitnym „reżyserem dramatu”. Bezpośrednio na Truth Social zapytał retorycznie:

„Prezydent USA ma upoważnienie Kongresu do wstrzymania wszelkiego handlu z zagranicą – co jest znacznie surowsze niż nakładanie ceł – ale nie może nakładać podatków w celach bezpieczeństwa narodowego? Gdzie tu logika?”

Widzicie, jednym zdaniem potrafił przekształcić nudny spór w polityczny spektakl o „suwerenności”.

Takie dramatyczne strategie są dla kogoś, kto zagrał samego siebie w świątecznym klasyku „Kevin sam w Nowym Jorku 2” i pokazał głównemu bohaterowi drogę do lobby, wręcz drugą naturą.

III. Za świątecznymi cukierkami: próchnica zwana „inflacją”

Innymi słowy, za krótkoterminową euforią kryje się znajomy scenariusz, reżyser się nie zmienił, tylko problem zostawił kolejnemu aktorowi.

„Taryfowa dywidenda” została starannie zapakowana jako świąteczny prezent, ale przypomina raczej rozpuszczający się w ustach cukierek, po którym pozostaje „próchnica” zwana inflacją.

1. Dochód z ceł w wysokości 195 miliardów dolarów to przy 37 bilionach dolarów długu publicznego jak wrzucenie monety do basenu. Rozdanie tej monety to jak kupowanie dzisiejszego aplauzu za przyszłe pieniądze.

2. Krótkoterminowa popularność polityczna oznacza długoterminowe ryzyko fiskalne. Ekonomiści ostrzegają, że polityka ta może wywołać „podwójną inflację”: cła podnoszą koszty, dywidenda stymuluje popyt, jakby jednocześnie wciskać gaz i hamulec w już rozpędzonym samochodzie – skończy się to przegrzaniem silnika i katastrofą.

3. Warto też pamiętać o geopolityce. Ta głośna rodzinna impreza może wywołać skargi, a nawet odwet sąsiadów (innych krajów). Gdy kula śnieżna wojny handlowej znów zacznie się toczyć, globalne łańcuchy dostaw będą trzeszczeć, a dla branży wydobywczej kryptowalut, zależnej od światowych chipów, to jak śnieżyca.

Innymi słowy, za krótkoterminową euforią kryje się znajomy scenariusz. Święty Mikołaj po prostu włożył do przyszłorocznej skarpety rachunek z napisem „inflacja”, „deficyt” i „wojna handlowa”.

IV. Ostatni, który opuszcza stół

W tym wielkim politycznym spektaklu Święty Mikołaj Trump przygotował specjalny prezent nie tylko dla zwykłych ludzi, ale i dla świata kryptowalut. Gdy ogłosił, że z czerwonej kieszeni zwanej „cłem” wyciągnie dla każdego Amerykanina 2000 dolarów, cały rynek kryptowalut jakby przedwcześnie usłyszał dzwony wigilijnej nocy.

Dziś sanie historii wydają się podążać dawnym szlakiem. Dzieci na rynku (detaliści) z nadzieją patrzą w komin, wierząc, że część prezentów wpadnie prosto do ich portfeli kryptowalutowych, rozpoczynając kolejny „altseason”.

Jednak każde dziecko wierzące w Świętego Mikołaja musi w końcu zmierzyć się z rzeczywistością: jaka jest cena prezentu?

Tym razem prezent Świętego Mikołaja nie został wyczarowany w warsztacie na biegunie północnym – po prostu roztrwonił on narodową kartę kredytową. Ta uczta o łącznej wartości ponad 400 miliardów dolarów ma rachunek w postaci „inflacji”. Gdy świąteczna gorączka przegrzeje cały pokój (gospodarkę), dorośli (Fed) mogą być zmuszeni otworzyć okno i wpuścić zimne powietrze (podwyżki stóp), kończąc imprezę przed czasem.

Tak więc przed każdym inwestorem kryptowalut stoi pięknie zapakowane pudełko. W krótkim terminie kusi blaskiem powtórki historii; w dłuższym – na odwrocie może być drobnym drukiem rachunek za „inflację”.

Czy to prawdziwy prezent, który ogrzeje całą zimę, czy rozpuszczający się cukierek, po którym zostanie próchnica? Dla wyznawców świata kryptowalut wybór, w którą historię uwierzyć, zdecyduje, czy wyjdą z tej uczty bez szwanku.

The last one to leave the party pays the bill.

 

Polecane lektury:

Przepisanie scenariusza z 2018 roku, koniec shutdownu rządu USA = szalony wzrost ceny Bitcoina?

1 miliard dolarów stablecoinów wyparowało, jaka jest prawda za łańcuchem eksplozji DeFi?

Analiza short squeeze na MMT: starannie zaprojektowana gra o wyciąganie pieniędzy