明日の連邦公開市場委員会（FOMC）の決定は、金融市場、特に暗号資産市場にとって重要な転換点となっています。それは金利決定自体ではなく、市場の期待が大きく分かれているためです。金利引き下げの期待は依然として市場に織り込まれていますが、最近の経済データや債券利回りの上昇は、連邦準備制度理事会（Fed）が投資家の期待通りに迅速に方針転換できるかどうかに対する懐疑的な見方が強まっていることを示唆しています。
この緊張感により、トレーダーたちは会合を前に慎重なポジションを取っています。Fedのメッセージが、リスク資産が年末にかけて安堵感を得られるか、それとも再び圧力に直面するかを左右する可能性があることを認識しているためです。
FOMCを前にした数日間、投資家たちは2つの相反するシグナルを調整せざるを得ませんでした。金利先物は今後の追加緩和を示唆し続けていますが、債券市場は警戒感を示しています。利回りは上昇し、金融環境は引き締まり、火曜日のJOLTSレポートでは求人件数が再び増加していることが示されました。これは、Fedが安心できるほど経済が十分に減速している状況とは言えません。
一方で、インフレ率は依然としてFedの2%目標を上回っています。これらの要因はいずれも最終的な利下げを否定するものではありませんが、政策が迅速かつ円滑に緩和されるという考えを複雑にしています。
だからこそ、今回の会合は他の多くの会合よりも重みを感じさせます。市場は単なる決定を待っているのではなく、Jerome Powell議長が現在の楽観論を裏付けるのか、それともそれに反論するのかを見極めようとしています。
暗号資産市場は、過去1年の多くの期間で、政策変更そのものよりも流動性に関する期待の変化に反応してきました。だからこそ、明日のFOMCは金利決定自体に大きなサプライズがなくても、トレーダーにとって重要なのです。投資家が注目しているのは、Jerome Powell議長がインフレ抑制と依然として強さを見せる労働市場とのバランスをどのように説明するかです。
もしPowell議長が金融環境の引き締まりを認め、緩和期待に反論しなければ、リスク資産は短期的なサポートを得る可能性があります。その場合、暗号資産市場ではBitcoinやEthereumを中心に一時的なリリーフラリーが見られ、市場全体に選択的に上昇が広がるかもしれません。しかし、Powell議長が最近のデータ、すなわち求人件数の増加、根強いインフレ、忍耐の必要性を強調した場合、市場は楽観論を後退させざるを得なくなるでしょう。その場合、暗号資産の上昇余地は限定的となり、季節的なラリーへの期待は失望に変わる可能性がありますが、全面的な崩壊には至らないでしょう。
この状況は2024年12月を彷彿とさせます。当時、市場はFOMCで緩和の勢いが確認されることを期待していましたが、政策担当者がより慎重な姿勢を示したことで、市場はリセットを余儀なくされました。その見直しは、その後数週間にわたりリスク資産に大きな重しとなりました。今回の会合も同様のリスクを孕んでいます。再び、ポジショニングは楽観的ですが、マクロ経済のシグナルは依然としてまちまちです。
トレーダーにとって、明日のFOMCは決定そのものよりも期待管理が重要です。暗号資産市場が年末にかけてリリーフラリーを迎えるか、再び調整局面に入るかは、Fedがどれだけ市場の現在の前提に沿うか、あるいはそれに反論するかにかかっています。その意味で、この会合は年末に向けてリスクセンチメントの転換点となる可能性があります。
