ビットコインのブロック報酬が継続的に半減し、メインネットの手数料が最低水準に落ち込むという二重のプレッシャーの下、15年間稼働してきたこの分散型ネットワークは、これまでで最も厳しいセキュリティ予算の試練を迎えています。
ビットコインネットワークの手数料はかつてほとんど無視できるほど低かったものの、2024年から2025年初頭にかけてのOrdinalsやRunesブームでは、手数料がマイナー収入のかなりの割合を占め、「二重補助金」という独特な現象が生まれました。しかし、これらのブームが去ると、手数料と補助金のバランスは再び傾き始めました。
各ブロックの生成は、セキュリティ検証のプロセスであると同時に、経済的な計算でもあります。補助金としてのBTCが半減し、手数料としてのBTCがそれに見合う増加を見せない場合、この計算は危うくなり始めます。
1. セキュリティ予算の現状
● ビットコインの「セキュリティ予算」という概念は、ネットワークの改ざん不可能性と分散型特性を維持するために必要な経済的コストを指します。このコストはマイナーの収入として直接現れ、計算式はシンプルかつ厳格です：
マイナー収入 = ブロック補助金 + 取引手数料。
● 現実のデータは劇的な非対称性を示しています。現状では、各新規ブロックで3.125 BTCの固定補助金が発生しますが、取引手数料は0.02〜0.05 BTCの範囲で推移しています。これは、手数料がマイナー総収入に占める割合が長期的に1%未満であることを意味します。
● さらに警戒すべきは、ビットコインのセキュリティ予算の法定通貨価値も激しく変動していることです。2025年にはビットコイン価格が特定期間で大きく下落し、全ネットワークのハッシュレートが高水準を維持していても、米ドル換算でのマイナー総収入は圧縮されています。
このような変動性は、特にマイニング難易度が継続的に上昇する中で、マイナーの経営にさらなる不確実性をもたらします。
2. 構造的変化
● 半減イベントの確定的な特徴は、ビットコインのセキュリティモデルに根本的な課題をもたらしています。この仕組みはビットコインの通貨政策の中核設計であり、約4年ごとにブロック補助金を半減させ、最終的にはゼロに近づけます。
● これまでにビットコインは4回の半減イベントを経験し、最初の50 BTCから現在の3.125 BTCまで減少しました。一方で、ビットコインネットワークの計算能力は引き続き過去最高を更新しています。2025年には、全ネットワークのハッシュレートが1100 EH/s（毎秒1100百億億回のハッシュ計算）を突破し、難易度調整メカニズムも同時に上昇しています。
● これは、単位ハッシュレートあたりの収益が継続的に希薄化されていることを意味し、極めて低い電気料金で最新のASICマイナーを運用できるマイナーだけが収益性を維持できます。旧世代のマイナーが徐々に淘汰される中、中小規模のマイナーはコスト圧力に耐えきれず市場から撤退し、ビットコインのハッシュレート分布は資本集約型の集中化へと進んでいます。
3. セキュリティモデルの課題
● ビットコインのセキュリティは、攻撃コストが潜在的な利益を上回るという経済学的原理に基づいています。もしマイナー収入が継続的に減少すれば、「デススパイラル」と呼ばれる負のフィードバックループが生じる可能性があります：
コイン価格下落 → マイナー収入減少 → ハッシュレート撤退 → ネットワークセキュリティ低下 → 市場の懸念増大 → コイン価格がさらに下落。
● 現在、ビットコインネットワークは依然として驚異的なハッシュレート規模を維持していますが、集中化の傾向がそのセキュリティ基盤を静かに変えつつあります。ケンブリッジ大学の研究によれば、ビットコインマイニング業界は急速に産業規模の運営へと移行しています。
● 2025年8月から9月にかけて、アクティブなマイナー数は約8000人減少しました。この変化は即座にネットワークセキュリティを弱体化させるものではありませんが、長期的にはネットワークのゲーム理論構造や分散型特性を徐々に変えていきます。
4. 市場とエコシステム
ビットコインチェーン上の活動の構造的変化は、手数料収入に直接影響します。2024年にブームとなったOrdinalsやRunesプロトコルは、2025年に入ると急速に沈静化しました。
● Galaxy Digitalのレポートによれば、これらデータ集約型取引はピーク時に1日の取引量の60%以上を占めていましたが、2025年8月にはその割合が約20%まで急減しました。
● 同時に、ビットコインETFの爆発的な成長が大量の取引活動をオフチェーンに移しています。投資家が伝統的金融機関を通じてビットコインETFを売買する際、実際の資産移転は発行者とカストディアン間で行われ、通常はバッチ処理やOTC取引で完結します。
● 現在、米国現物ビットコインETFが保有するビットコインは130万枚を超え、流通総量のかなりの割合を占めていますが、これらの資産の大半は「静止」状態にあります。
ビットコインのユースケースが高度に集中していることも、手数料成長の潜在力を制限しています。現状のネットワーク活動は主に「価値移転」に集中しており、Ethereumなどのプラットフォームで一般的な大規模なオンチェーン金融アプリケーション、資産発行、複雑なコントラクトは見られません。
5. 今後の道筋
セキュリティ予算の課題に直面し、ビットコインコミュニティは複数の方向で解決策を模索しています。
● ビットコイン金融（BTCfi）の発展は、重要な突破口の一つと考えられています。Ethereum上のDeFiとは異なり、BTCfiはネイティブビットコインを基盤資産とし、それと直接やり取りするレイヤー2プロトコル上に金融アプリケーションを構築します。
● BTCfiの各操作は必ずビットコインの移転を伴い、これが直接オンチェーン計算を駆動し、ブロックスペースを消費し、手数料を生み出します。現在、70億ドル以上のビットコインが各種プロトコルを通じてオンチェーンで収益を得ています。
● 技術面でのプロトコルアップグレードも継続的に議論されています。Bitcoin Coreが間もなくリリースするv30バージョンでは、OP_RETURN出力サイズの制限を緩和し、より複雑なオンチェーンデータアプリケーションに対応する予定です。
● より根本的な解決策として、より複雑なスマートコントラクト機能を実現するためのOP_CATやOP_CTVなどのオペコード導入や、潜在的な脆弱性を修正する「大規模コンセンサスクリーニング」ソフトフォークなども、依然として研究・議論が続いています。
今年初めの1.35%から現在の0.78%へと、マイナー収入に占める手数料の割合が一見わずかに変化しただけに見えますが、その背後にはビットコインのセキュリティモデルの深い進化があります。
半減ごとにエコシステムの進化が促され、弱気相場ごとに真の信奉者が選別される。最後のビットコインが発掘されたとき、このネットワークを支えるのは新規発行コインの補助金ではなく、「改ざん不可能な決済レイヤー」への世界的な評価となるでしょう。
多くの人の懸念とは逆に、ビットコイン史上最も重要なイノベーションは、セキュリティへのプレッシャーが最も高まった瞬間に生まれることが多いのです。おそらく、今日の最低水準の手数料と半減のプレッシャーこそが、次の進化を生み出すための必要な前奏曲なのかもしれません。
