IMFは、分断されたステーブルコイン規制が監督の障壁を生み出していると警告

クイックブレイクダウン：

• IMFは、米国のGENIUS Act、EUのMiCA、その他のフレームワークにおける規制のパッチワークを強調し、発行者が規制の緩い法域を利用できることを指摘しています。
• ステーブルコインが複数のブロックチェーンに拡大することで、相互運用性の問題が生じ、財務省市場における償還リスクが高まっています。
• 世界中で「同一活動・同一リスク」の原則を適用するため、準備金、償還、AMLに関する統一されたグローバルスタンダードの策定が求められています。

 

国際通貨基金（IMF）は、レポートを発表し、各国の規制の不一致が急速に拡大するステーブルコイン分野の効果的な監督に対する大きな障壁となっていると警告しました。

これらの違いは、ある地域ではステーブルコインを証券として分類し、他の地域では決済手段や未規制資産として扱うなどさまざまであり、発行者は規制の緩い法域から厳格な市場にサービスを提供できるため、裁定取引を助長し、マネーロンダリング対策の努力を弱めています。

世界のステーブルコイン市場は3,000億ドル（300 billions）を超え、その大半が米ドル連動型ですが、このような断片化は、短期資金調達や金融政策の伝達に影響を及ぼす大規模な償還を引き起こす可能性があり、金融安定性を脅かしています。

ステーブルコインは金融アクセスを拡大しイノベーションを促進する可能性がありますが、通貨代替や市場のボラティリティも引き起こします。規制に関するグローバルな協力が不可欠です。IMFは@FinStdBoard、@BIS_orgなどと協力し、ギャップを埋め監督を強化しています。… pic.twitter.com/V2A4JXGYym

— IMF (@IMFNews) 2025年12月4日

断片化が技術的・規制的リスクを助長

ステーブルコインが相互運用性のないブロックチェーンや取引所に広がることで技術的課題が複雑化し、取引コストが上昇し、効率的なグローバル決済が停滞しています。IMFは、ステーブルコイン発行者、カストディアン、暗号資産取引所、ファンド間の相互接続が、デジタル資産から伝統的金融への連鎖リスクを増幅させていると指摘しています。

米国ではGENIUS Actが厳格な準備金要件を課し、利回り付きステーブルコインを禁止している一方、EUのMiCAは銀行集中義務を課しており、流動性プールの分断や国境を越えた決済の障害を生み出しています。

脅威を緩和するためのグローバルスタンダードの要請

これらの課題に対処するため、IMFは一貫した定義、短期国債などの高品質流動資産による準備金、1:1の償還保証を提案しています。また、金融安定理事会や国際決済銀行の取り組みと連携し、監督と執行における国際協力の重要性を強調しています。欧州による米国債エクスポージャーへの懸念や中国の安定性警告など、監視が強まる中、本レポートはリスクが均等に対処されれば、ステーブルコインが決済イノベーションの可能性を持つことを強調しています。

特に、国際通貨基金（IMF）は、トークン化市場の急速な拡大について重要な警告を発しました。テクノロジーは効率性の向上とほぼ即時の決済を約束する一方で、深刻なシステミックリスクももたらすと指摘しています。主な懸念は、スマートコントラクトによる決済と清算の自動化がボラティリティを劇的に増幅させ、より鋭く、頻繁で広範囲なフラッシュクラッシュを引き起こす可能性があることです。さらに、さまざまなプラットフォーム間での市場の断片化が全体的な流動性を脅かしており、IMFは歴史的な証拠から、この分野が今後より厳格な政府の監督を受けることは避けられないと示唆しています。この分野はニッチな話題から主流の政策課題へと成長しました。