主なポイント：
BitcoinのMVRVデスクロスは弱気のモメンタムを示しており、過去には大きな価格調整の前兆となってきた。
しかし、MVRV Z-Scoreは依然として過去のピーク水準を大きく下回っている。
Bitcoin（BTC）は、過大評価を示す指標が弱気シグナルを発していることから、今後数週間にわたり長期的な調整局面に入る可能性がある。暗号資産市場は「マクロリバーサル（大きな転換）」を経験しているかもしれないと、暗号資産アナリストは指摘している。
BitcoinのMVRV指標が「消耗の兆候」を示す
BitcoinのMarket Value to Realized Value（MVRV）比率は、資産が過大評価されているかどうかを測る指標であり、最近「デスクロス」が発生し、モメンタムの減退を示しているとCryptoQuantのアナリストYonsei_dentは述べている。
「MVRVモメンタムは、30日移動平均線と365日移動平均線の間で明確なデッドクロスが発生しており、消耗の兆候を示している」と、同アナリストは日曜日のQuickTake分析で述べた。
この指標が最後に弱気クロスオーバーを示したのは2021年のサイクルトップであり、その後2022年の弱気相場で$69,000から$15,500まで77%の下落が続いた。
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1月から8月にかけてBTC価格が$109,000から$124,500の過去最高値まで13%上昇したにもかかわらず、MVRVは低下し、「資本流入の弱まりを示している」とYonsei_dentは述べ、さらに次のように付け加えた：
「歴史は繰り返さないが、韻を踏む——MVRVからのシグナルには注意が必要だ。」
MVRVデスクロスは「マクロモメンタムがプラスからマイナスに転換したことを示す」と、アナリストAli Martinezは金曜日のXで投稿している。
もし歴史が繰り返されるなら、Bitcoin価格は長期的な下落トレンドに入り、アナリストは短期的なターゲットを$105,000、さらに弱気相場が本格化すれば$60,000まで下落する可能性もあると予測している。
Bitcoinの上昇は過熱していない、MVRV Z-scoreが示唆
このような弱気シナリオが考えられる一方で、他のオンチェーン指標の多くは、Bitcoinの$124,500の過去最高値が天井である可能性は低いことを示している。例えば、CoinGlassの強気相場ピークを示す30のシグナルは、いずれも過熱の兆候を示していない。
同様に、BitcoinのMVRV Z-Scoreも、過去に市場トップと関連していた水準を大きく下回っている。この乖離は、現在の上昇トレンドが現水準からさらに回復し、新たな過去最高値を更新する可能性を示唆している。
過去には、市場価値が実現価値を大きく上回ると、このスコアはレッドゾーン（下図参照）に入り、過大評価を示し、多くの場合主要なトップの前兆となっていた。
「スコアが高い（レッドゾーン）時は、多くの人が大きな利益を抱えており、通常は売却する。スコアが低い（グリーンゾーン）時は、多くの人が含み損を抱えており、スマートマネーが買いに動く」と、人気アナリストStockmoney Lizardsは8月26日のX投稿で述べている。
過去のパターンでは、すべてのマクロトップはMVRV Z-scoreが7から9の間で一致していた。2017年にはクラッシュ前に9を超え、2021年には反転前に7を上回った。
2025年には、この指標は「約2の水準にある」と同アナリストは述べ、さらに次のように付け加えた：
「まだ危険ゾーンには全く近づいていない。過去のトップ時のように、利益が大きく膨らみすぎているわけではない。つまり、まだ上昇余地があるということだ。」
これは、オンチェーンの観点から見て、Bitcoinはまだ過熱しておらず、トップを付ける前に上昇を続ける可能性があり、強気メガホンの$260,000の価格目標に到達する可能性もあることを示している。
