MetaMask meluncurkan stablecoin mUSD, bagaimana cara bertransformasi menjadi aplikasi super DeFi?

Penulis: angelilu, Foresight News

Judul Asli: Bukan Hanya Dompet, Si Rubah Kecil Juga Meluncurkan Stablecoin

Saat kamu bertanya kepada teman-teman yang baru masuk dunia kripto tentang aplikasi on-chain pertama yang mereka gunakan, tidak diragukan lagi, pasti jawabannya adalah dompet si rubah kecil. Sebuah dompet plugin dengan logo kepala rubah yang lucu, didukung oleh perusahaan Consensys yang memiliki kekuatan teknologi luar biasa di ekosistem Ethereum.

Pada tahun 2016, di bawah kepemimpinan pendiri MetaMask, Aaron Davis, rubah kecil yang populer di dunia blockchain ini lahir. Kini, sembilan tahun telah berlalu, meskipun komunitas selama ini sangat menantikan peluncuran token asli MetaMask, MetaMask justru secara tak terduga lebih dulu bertaruh pada jalur stablecoin.

Dengan latar belakang Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat yang membawa kejelasan regulasi stablecoin yang belum pernah ada sebelumnya, MetaMask memanfaatkan momen ini dan pada kemarin (15 September) mengumumkan peluncuran resmi stablecoin asli mereka, MetaMask USD (disingkat mUSD).

Arsitektur Teknologi dan Mitra mUSD

Pada awal Agustus, MetaMask pertama kali mengungkapkan rencana peluncuran stablecoin dalam proposal tata kelola, dan hanya kurang dari satu setengah bulan kemudian, pada 15 September, stablecoin mUSD resmi diluncurkan. Peluncuran super cepat ini tidak lepas dari peran mitra mUSD.

mUSD menggunakan model kerja sama tiga pihak dalam penerbitannya: Bridge, anak perusahaan Stripe, sebagai penerbit; bagian on-chain didukung oleh teknologi M0; sementara MetaMask bertanggung jawab untuk integrasi stablecoin secara mendalam ke dalam ekosistem dompet mereka.

Dalam arsitektur penerbitannya, peran M0 sangat penting. Berkat teknologi M0, manajemen cadangan stablecoin dapat dipisahkan dari aspek pemrograman, memungkinkan entitas yang diatur untuk terhubung ke platform guna memegang dan mengelola cadangan, sementara pengembang dapat menggunakan platform ini untuk mengontrol cara kerja stablecoin mereka: menentukan siapa yang dapat mencetak, memegang, dan mentransfer, serta menyesuaikan sumber pendapatan dan peluang loyalitas baru.

M0 bertanggung jawab atas aspek pemrograman on-chain dalam penerbitan mUSD kali ini. Pada akhir Agustus tahun ini, M0 mengumumkan telah menyelesaikan pendanaan sebesar 40 juta dolar AS, dengan total pendanaan mencapai 100 juta dolar AS. Selain mendukung MetaMask dalam penerbitan stablecoin mUSD, M0 juga terlibat dalam penerbitan stablecoin USDN di blockchain RWA Noble, stablecoin USD0 dari protokol stablecoin Usual, serta platform bank baru KAST dan sistem operasi platform game Playtron yang juga sedang membangun stablecoin mereka menggunakan M0.

Lalu, siapa entitas yang diatur yang benar-benar bertanggung jawab atas penerbitan mUSD? Tidak diragukan lagi, jawabannya adalah Bridge. Bridge menyediakan izin, pemantauan, dan manajemen cadangan yang ketat untuk mUSD. Pada Oktober tahun lalu, Bridge diakuisisi oleh raksasa pembayaran Stripe dengan harga 1,1 miliar dolar AS. Bridge dapat memberikan dukungan dan solusi menyeluruh bagi perusahaan yang ingin menerbitkan stablecoin versi kustom mereka.

Pada peluncuran mUSD kali ini, Zach Abrams, Co-founder dan CEO Bridge, mengatakan, "Dulu, menerbitkan stablecoin kustom membutuhkan waktu lebih dari satu tahun dan integrasi yang rumit. Dengan teknologi penerbitan kami, waktu tersebut kini dipangkas menjadi hanya beberapa minggu."

Posisi mUSD dan Tata Letak Ekosistem On-chain

mUSD diposisikan sebagai stablecoin "asli dompet, self-custody, dan sangat fungsional", dengan perbedaan utama dari stablecoin tradisional terletak pada pengalaman integrasi tanpa hambatan dengan dompet. mUSD akan berperan dalam dua skenario inti:

• Aplikasi on-chain: menyediakan deposit, konversi, transfer, dan lintas rantai tanpa hambatan;

• Dunia nyata: diperkirakan sebelum akhir 2025, dapat digunakan di jutaan merchant di seluruh dunia yang menerima Mastercard melalui kartu MetaMask.

Gal Eldar, Kepala Produk MetaMask, menyatakan, "mUSD adalah langkah kunci untuk membawa dunia ke on-chain. Ini akan membantu kami menembus beberapa hambatan paling keras di web3, mengurangi gesekan dan biaya masuk bagi pengguna. Kami tidak hanya membawa orang ke on-chain, tetapi juga membangun alasan agar mereka tidak pernah ingin pergi."

mUSD awalnya akan diluncurkan di Ethereum dan Linea, di mana Linea adalah jaringan layer-2 EVM kompatibel yang dikembangkan oleh Consensys. Di Linea, mUSD akan berperan sebagai infrastruktur, terintegrasi ke berbagai protokol inti DeFi, termasuk pasar pinjaman, decentralized exchange, dan platform kustodian, menyediakan likuiditas mendalam bagi pengguna. Pihak resmi juga menyatakan bahwa kehadiran mUSD akan membantu mendorong pertumbuhan TVL Linea dan meningkatkan aktivitas protokol.

Stablecoin selalu menjadi pilar DeFi, namun selama ini mereka berada di luar dompet. Langkah stablecoin kali ini menunjukkan ambisi Consensys—bukan hanya membangun dompet, tetapi juga menciptakan ekosistem keuangan on-chain yang lengkap.

Tidak hanya itu, meskipun mUSD saat ini belum mengumumkan fitur pendapatan apa pun, sebelumnya MetaMask telah meluncurkan fitur tabungan dan pendapatan stablecoin Earn, sehingga potensi pendapatan mUSD patut diantisipasi.

Ekosistem lintas rantai juga menjadi arah pengembangan penting bagi mUSD. Wormhole telah dikonfirmasi sebagai mitra interoperabilitas, dan di masa depan akan mendukung ekspansi multi-chain mUSD, semakin memperkuat likuiditas dan skenario penggunaan di berbagai ekosistem blockchain.

Mekanisme Cadangan dan Data mUSD

Bagi stablecoin, komposisi cadangan sangat penting. Meskipun MetaMask belum secara jelas menyebutkan cadangan mUSD, M0 sebagai penyedia teknologi telah menerapkan mekanisme bukti cadangan on-chain, memungkinkan pengguna untuk memverifikasi secara real-time hubungan antara jumlah mUSD yang beredar dan aset cadangan.

Pada halaman yang diungkapkan oleh M0, terlihat bahwa mUSD menggunakan model over-collateralized, di mana nilai jaminan (24.814.938 dolar AS) melebihi jumlah suplai yang beredar (24.318.639 dolar AS), dengan rasio over-collateral sekitar 102%. Sistem juga menetapkan cadangan stabilitas hampir 500 ribu dolar AS sebagai buffer tambahan untuk menghadapi volatilitas pasar. Jaminan mUSD sepenuhnya terdiri dari aset likuiditas tinggi dan risiko rendah seperti obligasi pemerintah AS.

Saat ini, situs resmi MetaMask telah menyediakan antarmuka pembelian dan penukaran mUSD. Kurang dari 24 jam sejak peluncuran mUSD, menurut data Etherscan, hingga saat artikel ini ditulis, suplai beredar mUSD saat ini adalah 24,36 juta, dengan 179 pemegang dan 1.539 transaksi.

Consensys belum mengumumkan secara terbuka model bisnis dan sumber pendapatan spesifik mUSD. Berdasarkan praktik industri, penerbit stablecoin biasanya memperoleh keuntungan dari pendapatan bunga atas aset cadangan, pembagian biaya transaksi, atau penangkapan nilai ekosistem.

Menuju Aplikasi Super DeFi

MetaMask pernah menjadi penguasa tak terbantahkan di jalur dompet, mencatat rekor 30 juta pengguna aktif bulanan pada puncak bull market 2021 dan Januari 2024. Namun, menurut data Token Terminal, dalam beberapa bulan terakhir pengguna aktif bulanan rata-rata hanya sekitar 250 ribu, dengan pangsa pasar turun menjadi 14,8%, dan kini menempati posisi ketiga di antara produk sejenis.

Pada saat yang sama, aplikasi DeFi seperti Uniswap dan Aave sedang berevolusi dari alat dengan satu fungsi menjadi platform komprehensif: Uniswap berkembang menjadi aplikasi super trading dengan dompet sendiri, standar lintas rantai, dan logika routing; Aave menerbitkan stablecoin sendiri, serta mengintegrasikan fungsi pinjaman, tata kelola, dan kredit. Pasar dengan jelas menunjukkan—produk dengan satu fungsi mulai tergeser oleh aplikasi super berbasis ekosistem.

Dalam konteks ini, sebagai salah satu dompet paling ikonik di ekosistem Ethereum, peluncuran mUSD oleh MetaMask memiliki arti strategis yang jauh melampaui sekadar pembaruan produk. Ini bukan hanya eksplorasi sistematis di bidang tokenomics, tetapi juga kunci penting dalam membangun matriks layanan DeFi menyeluruh oleh Consensys.

"Si rubah kecil" juga sedang bertransformasi dari sekadar alat dompet menjadi platform layanan keuangan terintegrasi. Di era pengalaman Web3 yang semakin matang saat ini, MetaMask tidak lagi puas hanya menjadi pintu masuk sederhana, melainkan berambisi menjadi "aplikasi super" yang menemani pengguna Web3 sepanjang siklus on-chain mereka.