Bessant ingin "suku bunga jangka panjang yang moderat", Hartnett dari Bank of America: Kembali ke "era Nixon", beli emas, aset digital, obligasi AS, jual dolar AS

Ketika Menteri Keuangan AS Bessent secara langka secara terbuka menyerukan pengendalian suku bunga, strategi top Wall Street Hartnett percaya bahwa sejarah sedang terulang, dan lingkungan pasar saat ini sangat mirip dengan "Era Nixon".

Penulis: Long Yue

Sumber: Wallstreet Insights

Dari tekanan politik hingga peringatan terbaru dari institusi besar Wall Street, skenario "Era Nixon" tampaknya sedang terulang kembali.

Baru-baru ini, Menteri Keuangan AS Bessent secara langka secara terbuka "menegur" Federal Reserve, menyerukan agar kembali ke "suku bunga jangka panjang yang moderat" sebagai salah satu misi hukum, serta mengkritik kebijakan non-konvensionalnya yang memperburuk ketidaksetaraan dan mengancam independensinya sendiri.

Segera setelah itu, Kepala Strategi Investasi Bank of America Michael Hartnett merilis laporan yang menunjukkan bahwa situasi saat ini sangat mirip dengan "Era Nixon" pada tahun 1970-an, di mana tekanan politik akan memaksa Federal Reserve untuk berbalik arah, dan pada akhirnya mungkin menggunakan alat ekstrem seperti pengendalian kurva imbal hasil (YCC).

Sebelum Federal Reserve secara resmi berkomitmen pada YCC, Hartnett optimis terhadap emas dan mata uang digital, pesimis terhadap dolar AS, dan percaya bahwa investor harus bersiap untuk rebound harga obligasi dan perluasan pasar saham.

Pengulangan "Era Nixon" di bawah tekanan politik?

Artikel Wallstreet Insights menulis bahwa dalam artikelnya, Bessent untuk pertama kalinya menyandingkan "suku bunga jangka panjang yang moderat" dengan pekerjaan maksimal dan stabilitas harga, sebagai tiga tugas hukum utama yang harus diperhatikan Federal Reserve untuk membangun kembali kredibilitasnya.

Amerika Serikat sedang menghadapi tantangan ekonomi jangka pendek dan menengah, serta konsekuensi jangka panjang: sebuah bank sentral yang menempatkan independensinya sendiri dalam bahaya. Independensi Federal Reserve berasal dari kepercayaan publik. Bank sentral harus kembali berkomitmen untuk menjaga kepercayaan rakyat Amerika. Untuk menjamin masa depannya sendiri dan stabilitas ekonomi AS, Federal Reserve harus menegaskan kembali kredibilitasnya sebagai lembaga independen yang fokus pada misi hukumnya: pekerjaan maksimal, stabilitas harga, dan suku bunga jangka panjang yang moderat.

Dalam pemahaman tradisional, suku bunga jangka panjang lebih banyak ditentukan oleh kekuatan pasar, sehingga "penunjukan" oleh Menteri Keuangan ini dianggap sebagai sinyal yang sangat tidak biasa oleh pasar. Ini mengisyaratkan bahwa dalam agenda kebijakan pemerintahan Trump, menurunkan biaya pembiayaan jangka panjang telah menjadi prioritas utama. Pernyataan ini dipandang pasar sebagai seruan agar Federal Reserve lebih aktif mengelola suku bunga jangka panjang, dan juga sebagai prolog kemungkinan perubahan besar dalam kebijakan moneter AS.

Kebetulan, Hartnett dalam laporan terbarunya juga sampai pada kesimpulan serupa, namun ia percaya bahwa kekuatan utama yang mendorong perubahan arah Federal Reserve adalah tekanan politik.

Hartnett menulis dalam laporannya, adegan ini sangat mirip dengan awal tahun 1970-an pada masa Nixon. Saat itu, demi menciptakan kemakmuran ekonomi sebelum pemilu, pemerintahan Nixon menekan Ketua Federal Reserve saat itu, Arthur Burns, untuk mendorong pelonggaran moneter besar-besaran.

Akibatnya, suku bunga dana Federal Reserve turun dari 9% menjadi 3%, dolar AS terdepresiasi, dan memunculkan pasar bullish saham pertumbuhan yang diwakili oleh "Nifty Fifty". Hartnett percaya bahwa sejarah sedang terulang, dan motif politik sebelum pemilu akan kembali mendominasi kebijakan moneter.

Pengendalian Kurva Imbal Hasil: Alat Kebijakan yang Tak Terelakkan?

Hartnett percaya bahwa dalam konteks lonjakan imbal hasil obligasi jangka panjang global, para pengambil keputusan tidak dapat mentolerir kenaikan biaya pembiayaan pemerintah yang tidak terkendali.

Saat ini, pasar obligasi negara global sedang mengalami tekanan besar, imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang Inggris, Prancis, dan Jepang semuanya mencapai level tertinggi dalam beberapa dekade, dan imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun juga sempat menguji level psikologis 5%. Namun, Hartnett percaya bahwa aset berisiko bereaksi datar terhadap hal ini, karena pasar sudah "bertaruh" bahwa bank sentral pada akhirnya akan turun tangan melakukan intervensi.

Oleh karena itu, ia memprediksi bahwa untuk mencegah biaya pembiayaan pemerintah lepas kendali, para pengambil keputusan akan menggunakan "operasi menjaga harga", seperti Operation Twist, quantitative easing (QE), hingga akhirnya pengendalian kurva imbal hasil (YCC).

Survei manajer dana global Bank of America pada bulan Agustus menunjukkan bahwa 54% responden memperkirakan Federal Reserve akan menerapkan YCC.

Long US Treasury, Emas, Crypto, Short Dolar AS!

Dengan asumsi "Era Nixon terulang" dan "YCC pada akhirnya akan datang", Hartnett menggambarkan strategi perdagangan yang jelas: long obligasi, emas, mata uang digital, short dolar AS, hingga AS berkomitmen menerapkan YCC.

Langkah pertama: Long Obligasi (Long Bonds)

Dampak langsung dari YCC adalah menekan imbal hasil obligasi secara artifisial. Hartnett percaya, seiring data ekonomi AS menunjukkan kelemahan, seperti belanja konstruksi bulan Juli turun 2,8% YoY, Federal Reserve sudah memiliki cukup alasan untuk menurunkan suku bunga, dan tekanan politik akan mempercepat proses ini. Ia memperkirakan tren imbal hasil obligasi AS akan menuju 4%, bukan terus naik ke 6%. Ini berarti harga obligasi memiliki ruang kenaikan yang signifikan.

Langkah kedua: Long Emas & Crypto (Long Gold & Crypto)

Ini adalah inti dari seluruh strategi. YCC pada dasarnya adalah monetisasi utang, yaitu "mencetak uang" untuk membiayai pemerintah. Proses ini akan sangat mengikis daya beli mata uang fiat. Hartnett secara tegas menyatakan bahwa emas dan mata uang digital, sebagai alat penyimpan nilai yang independen dari kredit negara, adalah alat lindung nilai terbaik terhadap depresiasi mata uang semacam ini. Saran dia sangat langsung: "Long emas dan mata uang kripto sampai AS berkomitmen menerapkan YCC."

Langkah ketiga: Short Dolar AS (Short US Dollar)

Ini adalah konsekuensi logis dari dua langkah sebelumnya. Ketika bank sentral suatu negara mengumumkan akan mencetak uang tanpa batas untuk menekan suku bunga domestik, kredibilitas dan nilai internasional mata uangnya pasti akan tergerus. Sejarah depresiasi dolar AS sebesar 10% pada era Nixon adalah pelajaran yang jelas. Oleh karena itu, short dolar AS adalah bagian paling logis dari narasi besar ini.

Inti dari strategi ini adalah: YCC berarti bank sentral mencetak uang untuk membeli obligasi demi menekan suku bunga, yang menyebabkan depresiasi mata uang. Emas dan mata uang digital akan diuntungkan. Sementara itu, suku bunga ditekan secara paksa, menguntungkan harga obligasi, dan juga akan membuka ruang kenaikan untuk saham berkapitalisasi kecil, real estate investment trust (REITs), dan saham bioteknologi yang sensitif terhadap suku bunga.

Setelah kemakmuran: Inflasi dan Crash?

Hartnett juga mengingatkan investor bahwa skenario sejarah selalu memiliki babak kedua.

Sama seperti era Nixon, setelah pelonggaran dan kemakmuran tahun 1970-72, terjadi inflasi tak terkendali dan crash pasar pada 1973-74. Ia mengingat kembali, kemakmuran itu akhirnya berakhir dengan inflasi melonjak dari 3% menjadi 12% dan pasar saham AS anjlok 45%.

Ini berarti, meskipun jendela perdagangan saat ini menggoda, juga mengandung risiko jangka panjang yang besar. Namun sebelum itu, pasar mungkin akan mengikuti "tangan terlihat" kebijakan, memainkan pesta aset yang didorong oleh kebijakan.