Goldman Sachs: Emas Harus Dimasukkan ke dalam Portofolio Investasi "Diversifikasi Komoditas", "Rekomendasi Paling Kuat"

Goldman Sachs menilai bahwa meningkatnya risiko reputasi institusi AS dan konsentrasi pasokan komoditas yang semakin tinggi telah menciptakan "risiko ekor", sehingga investor sebaiknya mempertimbangkan untuk memasukkan komoditas ke dalam portofolio mereka guna mencapai diversifikasi, dengan emas disebut sebagai aset investasi "paling direkomendasikan" di bidang komoditas. Target harga jangka menengah tahun 2026 tetap di 4.000 dolar AS, dan dalam situasi ekstrem dapat naik di atas 4.500 dolar AS. Tiga tren struktural utama (de-risking energi, peningkatan belanja pertahanan, dan diversifikasi dolar oleh bank sentral) secara sistematis memperketat penawaran dan permintaan komoditas, mendukung prospek pasar bullish jangka menengah hingga panjang.

Penulis: Dong Jing

Sumber: Wallstreet Insights

Menghadapi risiko independensi Federal Reserve dan konsentrasi rantai pasokan, Goldman Sachs menunjukkan bahwa komoditas, khususnya emas, kini menjadi alat penting untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko aset tradisional.

Pada 5 September, menurut Wind Trading Desk, Goldman Sachs dalam laporan riset strategi komoditas terbarunya menyatakan bahwa meskipun dalam skenario dasar ekspektasi imbal hasil indeks komoditas dalam 12 bulan ke depan moderat, investor sebaiknya mempertimbangkan untuk memasukkan komoditas ke dalam portofolio mereka untuk mencapai diversifikasi, dengan emas disebut sebagai "rekomendasi long dengan keyakinan tertinggi (highest-conviction long)".

Laporan riset tersebut menilai bahwa meningkatnya risiko reputasi institusi AS dan konsentrasi pasokan komoditas yang semakin tinggi telah menciptakan "risiko ekor", yang dapat menyebabkan lonjakan harga komoditas bersamaan dengan penurunan saham dan obligasi. Emas disebut oleh Goldman Sachs sebagai aset investasi "paling direkomendasikan" di bidang komoditas, dengan target harga emas tetap di 3.700 dolar AS/ons pada akhir 2025 dan 4.000 dolar AS/ons pada pertengahan 2026, serta menyebutkan bahwa dalam situasi ekstrem harga emas dapat naik di atas 4.500 dolar AS/ons.

Goldman Sachs juga menekankan dalam laporannya bahwa tiga tren struktural utama (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) secara sistematis memperketat pasar penawaran dan permintaan komoditas, khususnya pada komoditas seperti emas dan tembaga yang pasokannya lambat merespons perubahan harga.

Nilai Diversifikasi Komoditas Semakin Menonjol

Laporan riset menyebutkan bahwa sejak musim semi, pasar telah beralih dari ketidakpastian tarif menjadi realitas tarif, yang membantu menstabilkan indikator aktivitas ekonomi dan menurunkan probabilitas resesi ekonomi AS.

Meskipun demikian, Goldman Sachs menilai bahwa pertumbuhan lapangan kerja AS saat ini melambat dan risiko penurunan ekonomi masih lebih tinggi dari rata-rata historis. Dalam konteks ini, daya tarik komoditas sebagai alat diversifikasi portofolio semakin meningkat. Goldman Sachs memperkirakan peran komoditas dalam lindung nilai inflasi dan risiko ekstrem akan semakin menonjol.

Skenario dasar Goldman Sachs menunjukkan bahwa indeks komoditas hanya akan memberikan imbal hasil positif yang moderat dalam 12 bulan ke depan.

Bank ini mempertahankan pandangan bullish terhadap emas (karena pembelian kuat oleh bank sentral), tembaga (permintaan dari listrik, infrastruktur, dan pertahanan), serta gas alam AS (ekspor LNG), namun memperkirakan kelebihan pasokan di pasar minyak saat ini akan semakin parah.

Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan pasokan minyak non-OPEC (di luar AS) yang kuat akan menyebabkan kelebihan pasokan global sebesar 1,8 juta barel/hari pada tahun 2026, yang pada akhirnya akan menekan harga minyak Brent ke level rendah 50 dolar AS/barel sebelum akhir 2026.

Risiko Independensi Federal Reserve Mendorong Prospek Emas

Goldman Sachs secara khusus menyoroti risiko skenario di mana independensi Federal Reserve terganggu. Jika independensi Federal Reserve terganggu, hal ini dapat menyebabkan inflasi meningkat, harga obligasi jangka panjang turun, harga saham turun, serta melemahnya status dolar AS sebagai mata uang cadangan. Sebaliknya, emas sebagai alat penyimpan nilai tidak bergantung pada kepercayaan institusi.

Laporan riset menunjukkan bahwa jika investor swasta melakukan diversifikasi ke emas seperti yang dilakukan bank sentral, harga emas bahkan dapat melampaui skenario risiko ekor 4.500 dolar AS/ons, yang sudah jauh di atas proyeksi dasar pertengahan 2026 sebesar 4.000 dolar AS.

Goldman Sachs memperkirakan bahwa jika 1% dana dari pasar obligasi pemerintah AS yang dimiliki swasta mengalir ke emas, dengan asumsi faktor lain tetap, harga emas akan naik hingga mendekati 5.000 dolar AS/ons. Oleh karena itu, emas tetap menjadi rekomendasi long dengan keyakinan tertinggi di bidang komoditas menurut bank ini.

Risiko Konsentrasi Pasokan Komoditas Semakin Parah

Peningkatan konsentrasi pasokan komoditas menjadi risiko besar lainnya.

Goldman Sachs menyatakan bahwa konsentrasi pasokan komoditas utama meningkat, dengan sebagian besar daerah penghasil utama berada di kawasan rawan konflik geopolitik atau perdagangan (seperti Timur Tengah, Rusia, dan AS-Tiongkok). Dalam situasi ini, alat "senjata sumber daya" seperti pembatasan ekspor sering digunakan, menyebabkan gangguan pasokan yang sering terjadi, volatilitas harga yang meningkat, dan inflasi impor yang naik.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa perebutan sumber daya utama antar negara besar dunia memperparah risiko gangguan pasokan dan volatilitas harga. Goldman Sachs mencontohkan krisis gas alam Rusia-Eropa tahun 2022, hambatan di Laut Merah, dan hambatan kapasitas di Terusan Panama sebagai bukti dampak kerentanan rantai pasokan terhadap harga komoditas.

Selain itu, Goldman Sachs menyatakan bahwa kapasitas cadangan OPEC+ sedang menurun, sehingga jika terjadi gangguan pasokan minyak mentah, harga minyak akan lebih mudah melonjak tajam.

Tren Struktural "3D" Mendukung Bullish Komoditas Jangka Menengah-Panjang

Goldman Sachs menekankan bahwa tiga tren struktural utama (De-risking energy, Defense spending, Dollar diversification) secara sistematis memperketat pasar penawaran dan permintaan komoditas.

1. De-risking energi:

Kebijakan keamanan energi global mendorong gelombang investasi jaringan listrik, yang secara signifikan meningkatkan permintaan tembaga. Goldman Sachs memperkirakan bahwa hingga tahun 2030, investasi terkait jaringan listrik akan menyumbang 60% pertumbuhan permintaan tembaga global, dan harga tembaga diperkirakan akan mencapai 10.750 dolar AS/ton pada tahun 2027.

2. Peningkatan belanja pertahanan:

Proporsi belanja militer Eropa terhadap PDB diperkirakan naik dari 1,9% pada 2024 menjadi 2,7% pada 2027. Pengeluaran untuk peralatan logam terkait akan mendorong pertumbuhan permintaan logam industri seperti tembaga, nikel, dan baja secara signifikan, memberikan dukungan nyata bagi harga logam.

3. "De-dolarisasi" oleh bank sentral:

Sejak Barat membekukan aset dolar AS milik Rusia pada 2022, pembelian emas oleh bank sentral global melonjak lima kali lipat, menjadi pendorong utama kenaikan harga emas sebesar 94% sejak 2022. Negara-negara berkembang di Asia diperkirakan akan terus membeli emas dalam jumlah besar selama beberapa tahun ke depan, menjadi pembeli institusional jangka panjang bagi emas.