Apakah Target $1M untuk Bitcoin Realistis? Permintaan Institusional vs. Risiko On-Chain

Perdebatan mengenai potensi harga jangka panjang Bitcoin semakin memanas seiring dengan percepatan adopsi institusional dan dinamika on-chain yang menunjukkan janji sekaligus risiko. Dengan Bitwise Asset Management memproyeksikan harga fantastis sebesar $1,3 juta pada tahun 2035, para investor harus mempertimbangkan kekuatan yang mendorong narasi bullish ini terhadap risiko struktural yang tertanam dalam distribusi dan perilaku pasar Bitcoin.

Permintaan Institusional: Katalis Pertumbuhan Eksponensial

Institusionalisasi Bitcoin telah menjadi pengubah permainan. “2025 Institutional Investor Digital Assets Survey” mengungkapkan bahwa 59% investor institusi kini mengalokasikan lebih dari 5% AUM mereka ke cryptocurrency, dengan perusahaan AS memimpin. Pergeseran ini bukan spekulatif, melainkan strategis: 59% institusi menyebutkan imbal hasil yang lebih tinggi sebagai pendorong utama, sementara 49% melihat Bitcoin sebagai taruhan pada inovasi teknologi.

Proyeksi $1,3 juta dari Bitwise bertumpu pada tiga pilar:
1. Dinamika Kelangkaan: Dengan 94,8% dari total suplai Bitcoin sebanyak 21 juta sudah ditambang, suplai yang tidak elastis menciptakan dorongan kenaikan harga.
2. Alokasi Institusional: Saat 1%–5% portofolio institusi beralih ke Bitcoin, permintaan bisa melonjak secara eksponensial. Model Total Addressable Market (TAM) Bitwise mengasumsikan Bitcoin dapat merebut pasar senilai $10 triliun, termasuk kas perusahaan, kekayaan luar negeri, dan remitansi.
3. Pelemahan Fiat: Utang federal AS telah melonjak dari $23,2 triliun menjadi $36,2 triliun dalam lima tahun, memicu minat pada Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi.

Risiko On-Chain: Konsentrasi dan Penguncian Keuntungan

Meski permintaan institusional menggambarkan prospek bullish, data on-chain menunjukkan cerita yang lebih bernuansa. Per pertengahan 2025, 94 dompet memegang lebih dari 10.000 BTC masing-masing, dengan MicroStrategy dan Satoshi Nakamoto mengendalikan 580.250 BTC dan 968.452 BTC. Konsentrasi ini menimbulkan tanda bahaya:
- Aktivitas Whale: Pemegang besar telah mengakumulasi 24.000 BTC dalam beberapa bulan terakhir, memperketat suplai yang beredar dan menciptakan penyangga terhadap volatilitas.
- Resistensi Penguncian Keuntungan: 95% alamat Bitcoin berada dalam posisi untung, dengan 90% keuntungan ini terealisasi antara $116.000 dan $119.000. Ini menciptakan “resistance shelf” yang dapat memicu tekanan jual jika Bitcoin mendekati level tersebut.
- Outflow dari Bursa: Penarikan 4.520 BTC pada 5 Agustus 2025 menandakan pergeseran ke penyimpanan jangka panjang, mengurangi likuiditas dan berpotensi memperbesar fluktuasi harga.

Pandangan Berbeda: Kasus Bearish Schiff vs. Kasus Bullish Gokhman

Peter Schiff, kritikus vokal Bitcoin, berpendapat bahwa pembelian institusional saja tidak dapat menopang harga. “Dukungan saat ini rapuh,” ia memperingatkan, mengutip penurunan harga Bitcoin sebesar 13% setelah penurunan $109.000. Teori bearish Schiff bertumpu pada gagasan bahwa pengambilan keuntungan oleh pemegang jangka panjang—3,27 juta BTC terealisasi pada 2025—dapat memicu gelombang penjualan.

Sebaliknya, Ivan Gokhman dari Franklin Templeton melihat adopsi institusional sebagai kekuatan penstabil. “ETF mendemokratisasi akses ke Bitcoin,” ujarnya, menyoroti bahwa 89% transaksi besar ($100.000+) kini berasal dari institusi. Optimisme Gokhman berakar pada peran kendaraan teregulasi seperti ETP, yang mengurangi risiko kustodian dan menarik investor konservatif.

Likuiditas dan Volatilitas Pasar: Pedang Bermata Dua

Volatilitas terealisasi Bitcoin tetap di 20%, ketenangan sebelum badai potensial. Meski stabilitas ini mendukung masuknya institusi, ia juga menutupi kerapuhan mendasar. Sebanyak 57% institusi menyebut ketidakpastian regulasi sebagai kekhawatiran utama, dan indikator likuiditas menunjukkan pasar yang menipis:
- Saldo Bursa: Penurunan kepemilikan di bursa (kini 1,2 juta BTC) berarti lebih sedikit pembeli untuk menyerap penjualan mendadak.
- Pergeseran Korelasi: Korelasi terbalik ringan Bitcoin dengan SP 500 saat lonjakan volatilitas menunjukkan Bitcoin masih merupakan kelas aset mandiri, namun ini bisa berubah seiring tekanan makroekonomi meningkat.

Pandangan Investasi Strategis

Bagi investor, langkah ke depan memerlukan keseimbangan antara optimisme dan kehati-hatian:
1. Lindung Nilai terhadap Volatilitas: Diversifikasi ke stablecoin atau aset ter-tokenisasi untuk mengurangi volatilitas Bitcoin sebesar 32,9%.
2. Pantau Metrik On-Chain: Lacak aktivitas whale dan outflow bursa untuk tanda awal akumulasi atau distribusi.
3. Manfaatkan Tren Institusional: Alokasikan ke ETF atau ETP Bitcoin untuk mendapatkan eksposur tanpa risiko kustodian, sambil menyimpan sebagian dana tunai untuk memanfaatkan potensi penurunan harga.

Target $1,3 juta dari Bitwise memang ambisius namun bukan tidak mungkin jika adopsi institusional terus berlanjut. Namun, ambang $1 juta akan membutuhkan upaya mengatasi resistensi on-chain, hambatan regulasi, dan tekanan makroekonomi. Seperti yang digambarkan oleh perdebatan antara Schiff dan Gokhman, masa depan Bitcoin bergantung pada apakah permintaan dapat melampaui risiko struktural dari keberhasilannya sendiri.

Pada akhirnya, perjalanan Bitcoin menuju $1 juta akan ditentukan oleh kemampuannya untuk berevolusi dari aset spekulatif menjadi pilar utama portofolio institusi. Untuk saat ini, pasar tetap berada dalam keseimbangan yang rapuh—antara kelangkaan dan konsentrasi, inovasi dan regulasi, serta janji masa depan digital dan beban masa lalu on-chain-nya.