Les négociateurs de crédit ont intensifié leurs achats de swaps sur défaut de crédit (CDS) sur Oracle ($ORCL) pour se couvrir contre les risques de défaut potentiels.
Les investisseurs se couvrant contre les risques ont été encouragés par les analystes de JPMorgan et par les emprunts importants contractés par l'entreprise pour financer l' expansion de son infrastructure d'IA , surtout maintenant qu'il a été révélé que le coût de l'assurance de la dette d'Oracle au cours des cinq prochaines années a grimpé jusqu'à un niveau proche de son plus haut depuis octobre 2023.
Le coût de l'assurance de la dette d'Oracle pour les cinq prochaines années a grimpé en flèche pour atteindre un niveau proche de son plus haut depuis octobre 2023. Source : Bloomberg
Les investisseurs ont des sentiments mitigés quant à l'explosion de la dette d'Oracle.
Selon un récent rapport de Bloomberg , les négociateurs de crédit achètent des CDS comme forme de protection contre la possibilité qu'Oracle Corp. fasse défaut sur sa dette, une tendance que Morgan Stanley prévoit de voir se poursuivre à court terme, l'entreprise investissant des milliards dans le secteur de l'IA.
Le coût de l'assurance contre le défaut de paiement de la dette de l'entreprise au cours des cinq prochaines années se situe désormais près de son plus haut niveau depuis octobre 2023, selon ICE Data Services. Les obligations à 4,9 % du géant technologique, dont l'échéance est prévue en février 2033, ont également augmenté, passant de 26 à 83 points de base plus tôt dans la journée.
D'ici l'exercice 2028, Morgan Stanley prévoit que la dette nette ajustée d'Oracle aura plus que doublé, passant d'environ 100 milliards de dollars à près de 290 milliards de dollars. Les analystes de la société ont incité les investisseurs à acheter ses CDS à cinq ans et ses obligations à cinq ans.
« La détérioration du crédit à court terme et l'incertitude pourraient inciter les détenteurs d'obligations et les prêteurs à prendre des mesures de couverture supplémentaires », ont déclaré les analystes de Morgan Stanley, Lindsay Tyler et David Hamburger, dans une note publiée lundi.
Personne n'est tenu de suivre ces conseils, mais les investisseurs sont pris de panique et cherchent à limiter leurs risques. Des rapports indiquent également que les banques s'apprêtent à lancer une émission obligataire de 38 milliards de dollars pour financer les centres de données liés à l'entreprise ; il s'agirait de la plus importante opération de ce type jamais réalisée sur le marché des infrastructures d'IA.
Cet accord servira à la construction de centres de données au Texas et dans le Wisconsin, dans le cadre d'un effort plus vaste d'Oracle visant à investir 500 milliards de dollars dans l'infrastructure d'IA aux côtés d'OpenAI, pour le projet Stargate.
Nicholas Elfner, co-responsable de la recherche chez Breckinridge Capital Advisors, a prédit que le marché secondaire offrira des opportunités intéressantes, car les grands émetteurs d'obligations d'entreprises augmentent rapidement leur encours de dette et représentent une part plus importante de l'indice.
« Les tracindiciels pourraient renforcer leur position pour maintenir leur poids », a-t-il déclaré. « D’autres, ayant une vision négative du crédit, pourraient acheter des CDS pour se couvrir ou parier sur un élargissement des spreads. »
Oracle a déjà une dette en circulation d'environ 95 milliards de dollars, ce qui en fait le plus important émetteur d'entreprises hors secteur financier de l'indice Bloomberg de haute qualité.
Les traders et analystes qui commentent la situation ont fait écho à la flambée des CDS et aux prévisions de dette de Morgan Stanley, tandis que d'autres ont écarté ces inquiétudes, estimant qu'il n'existe pas de réel risque de défaut de paiement étant donné qu'Oracle peut générer des flux cash grâce à ses contrats dans le cloud et l'IA.
Les avertissements concernant les bulles d'IA persistent
Il ne fait aucun doute que la hausse alimentée par l'IA a véritablement été une force dominante sur les marchés actions américains tout au long de l'année 2025. Elle a non seulement propulsé le S&P 500 et le Nasdaq Composite à de multiples clôtures record rien qu'en octobre, mais a également permis au S&P de dépasser les 6 000 points pour la première fois, grâce à la forte progression du secteur technologique et à l'optimisme suscité par les gains de productivité induits par l'IA.
Les dépenses d'infrastructure en intelligence artificielle devraient atteindre 200 milliards de dollars par an, compensant ainsi les difficultés économiques plus générales telles que l'inflation persistante et les tensions géopolitiques. De ce fait, le Nasdaq a largement surperformé le marché, le secteur technologique représentant désormais plus de 30 % de la pondération du S&P 500.
Parfois, cela paraît trop beau pour être vrai, ce qui explique le scepticisme croissant de certains analystes et investisseurs, qui n'hésitent pas à faire des parallèles avec la bulle Internet du début des années 2000.
Il est vrai que les actions liées à l'IA ont contribué à plus de 60 % des gains du S&P depuis le début de l'année. Les valorisations sont également élevées, et les investissements en capital-risque dans des start-ups d'IA non rentables ont fortement augmenté depuis 2023 sans preuve de revenus.
Des institutions comme Goldman Sachs et JPMorgan ont signalé les risques d'un « désengagement » des valeurs vedettes de l'IA si leurs résultats sont décevants, alors même que les valeurs refuges comme l'or et le BTC ont grimpé en flèche en même temps que les actions, preuve qu'au moins certains investisseurs privilégient la prudence.
Jeremy Grantham, cofondateur de GMO et gestionnaire d'actifs chevronné, célèbre pour avoir prédit l'éclatement de bulles spéculatives majeures comme celle des dot-com en 2000 et la crise financière de 2008, a qualifié l'IA de « bulle prête à éclater ». Il l'a également comparée à la frénésie ferroviaire britannique du XIXe siècle, qui s'est effondrée après des dépenses d'infrastructure excessives.
Grantham a averti que même si l'IA pouvait permettre d'améliorer l'efficacité à long terme, « comme toute technologie révolutionnaire, [elle] finira par s'effondrer et nuire aux investisseurs ».
Parmi ceux qui partagent cet avis, on peut citer David Solomon, PDG de Goldman Sachs, Jeff Bezos d'Amazon, et même des personnes bien informées comme Sam Altman, qui avait averti en octobre 2025 que « les gens surinvestiront et perdront de l'argent » pendant la phase d'IA.
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