Fin del QT: ¿es el disparo de salida para la recuperación cripto o el último suspiro antes del invierno?

Autor: Frank, PANews

Título original: La Reserva Federal anuncia el fin del QT, ¿el cripto recibe el “pistoletazo de salida” o habrá que soportar otro invierno?

El 1 de diciembre, hora de Estados Unidos, la Reserva Federal anunció oficialmente el fin de la política de endurecimiento cuantitativo (QT). Ese mismo día, el mercado cripto experimentó un fuerte repunte colectivo: BTC subió aproximadamente un 8%, superando nuevamente los 93,000 dólares, mientras que ETH tuvo un alza cercana al 10%, volviendo a superar la barrera de los 3,000 dólares. Otras altcoins también vivieron subidas eufóricas: SUI subió un 20% y SOL un 13%.

En un instante, el mercado pasó de la apatía a la euforia, y con el fin del QT, los inversores esperan la llegada de una nueva ola de liquidez.

Sin embargo, también surgieron voces disidentes. Algunos consideran que este repunte es solo un espejismo en medio del mercado bajista, y no el inicio de una nueva tendencia. Entonces, ¿en la historia, el fin del QT realmente ha traído un nuevo impulso al mercado? PANews intenta analizar, de manera meticulosa, cómo ha cambiado el mercado cripto tras el fin del QT en el pasado.

2019: Del fin del QT al momento más oscuro

La última vez que terminó el QT fue el 1 de agosto de 2019, hace ya más de seis años. Volvamos a ese momento en el tiempo.

En el verano de 2019, el mercado cripto acababa de salir de un pequeño ciclo alcista. Tras el desplome de finales de 2018, BTC subió hasta alcanzar un máximo de 13,970 dólares. Aunque aún estaba lejos del máximo anterior de 19,000 dólares, el mercado creía que la industria cripto estaba entrando en un nuevo ciclo alcista y que rompería nuevos máximos.

El 31 de julio, la Reserva Federal anunció en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que pondría fin oficialmente al programa de endurecimiento cuantitativo (QT) el 1 de agosto de 2019. En ese momento, Bitcoin acababa de experimentar una corrección cercana al 30%, retrocediendo hasta los 9,400 dólares. Tras el anuncio del fin del QT, BTC subió hasta un 6% ese mismo día y, en los días siguientes, volvió a la zona de los 12,000 dólares.

Sin embargo, esta tendencia alcista no duró mucho. El 26 de septiembre, el mercado cripto sufrió otro desplome, con el precio cayendo hasta los 7,800 dólares. Aunque en octubre hubo un breve repunte impulsado por las políticas favorables al blockchain en China el 24/10, el mercado volvió rápidamente a la volatilidad bajista y al pánico. No fue hasta el estallido de la pandemia en 2020, justo antes de que la Reserva Federal iniciara la flexibilización cuantitativa (QE), que se produjo el histórico desplome del 12 de marzo.

Al mismo tiempo, el índice Nasdaq de la bolsa estadounidense subió de manera constante desde agosto de 2019 hasta febrero de 2020, marcando nuevos máximos históricos y alcanzando los 9,838 puntos en febrero de 2020. Tanto el mercado de valores como el cripto entraron en crisis entre febrero y marzo de 2020.

Así fue el guion del mercado cripto desde el fin del QT hasta el inicio del QE en la última ocasión. En ese ciclo histórico, Bitcoin y el mercado cripto parecieron beneficiarse brevemente tras el fin del QT, pero sin el inicio del QE, rápidamente volvieron a la senda bajista.

Por supuesto, cada momento histórico es único.

Aquel verano, noticias como el lanzamiento del proyecto Libra de Facebook y el inicio de los futuros de Bitcoin con entrega física en Bakkt entusiasmaron al mercado. Sin embargo, el colapso del esquema Ponzi PlusToken en junio de 2019 y las ventas masivas que provocó también pusieron presión sobre el mercado cripto.

Comparación de la correlación entre Bitcoin y el S&P 500 desde 2017 hasta hoy

Situación actual: Volumen multiplicado por diez, tendencia más estable

¿Cuánto ha cambiado la situación actual respecto al pasado?

En diciembre de 2025, Bitcoin había alcanzado un nuevo máximo histórico de 126,199 dólares en octubre, seguido de una fuerte corrección de casi dos meses, con una caída máxima superior al 36%. Aunque los detalles y precios de las velas difieren mucho del pasado, el ciclo parece similar al de 2019: tras un ciclo alcista, llega una etapa de gran volatilidad. Esta etapa puede verse tanto como el inicio de un mercado bajista como una pausa a mitad del ciclo alcista.

Desde una perspectiva fundamental, hoy el mercado cripto ya cuenta con el reconocimiento del sistema financiero tradicional. Ya no entusiasma la entrada o el posicionamiento de grandes empresas; la adopción de estrategias de tesorería cripto por parte de empresas cotizadas y los ETF de criptomonedas se han vuelto habituales. El tamaño total del mercado cripto es unas diez veces mayor que en 2019. El protagonismo del mercado ha pasado de los minoristas a las instituciones.

Comparación de la evolución de Bitcoin entre 2017-2019 y 2023-2025

En cuanto a la tendencia, los resultados son similares pero el proceso es muy diferente. Para ver más claramente la evolución histórica en los dos finales de QT, PANews comparó los dos años previos al fin del QT en 2019 con los dos años previos al fin del QT en 2025, normalizando ambos puntos de partida a 100. Así, se observa un fenómeno interesante: el aumento previo al fin del QT fue muy similar en ambos ciclos, un 142% en 2019 y un 131% ahora, es decir, ambos ciclos subieron aproximadamente 2.4 veces.

Sin embargo, el proceso fue muy diferente: en los últimos dos años, la tendencia de Bitcoin ha sido mucho más estable, sin los altibajos extremos del ciclo anterior.

Otro factor clave es que la correlación entre el mercado cripto y la bolsa estadounidense es ahora mucho mayor, situándose casi siempre entre 0.4 y 0.6, lo que indica una fuerte correlación. En 2019, la correlación entre BTC y el S&P 500 oscilaba entre -0.4 y 0.2 (lo que significa que no había mucha correlación o incluso era negativa).

Aunque la tendencia general es de subidas y bajadas conjuntas, en un entorno de competencia por el capital, los fondos priorizan las acciones tecnológicas estadounidenses, consideradas más seguras, en lugar de las criptomonedas. Por ejemplo, antes del anuncio del fin del QT el 2 de diciembre, el Nasdaq ya había iniciado una recuperación tras una corrección y estaba cerca de su máximo anterior de 24,019 puntos. En cambio, la tendencia de Bitcoin fue mucho más débil: cayó más durante la corrección y su rebote previo al anuncio fue menor. Por supuesto, esto también se debe a la alta volatilidad de las criptomonedas como activos de riesgo, pero en general, el mercado cripto parece cada vez más una acción tecnológica dentro del mercado estadounidense.

El QT no es el pistoletazo de salida, el QE es la verdadera salvación

Bitcoin sigue a la bolsa estadounidense, y las altcoins siguen a Bitcoin. Esto hace que la tendencia futura del mercado cripto dependa aún más de los cambios macroeconómicos. Siendo “seguidores”, solo el fin del QT, una política de “detener el sangrado”, puede no ser suficiente para sostener una tendencia independiente; el mercado realmente anhela una “transfusión” real: la flexibilización cuantitativa (QE).

Según la evolución tras el último QT, entre el fin del QT y el inicio del QE, el mercado cripto también repuntó brevemente por las expectativas del QT, pero en general siguió una tendencia bajista. No fue hasta el 15 de marzo de 2020, cuando la Reserva Federal anunció el “QE ilimitado”, que el mercado cripto siguió a la bolsa estadounidense en su recuperación.

En el momento actual, aunque el QT ha terminado, la Reserva Federal aún no ha entrado formalmente en la etapa de flexibilización cuantitativa. Sin embargo, las principales instituciones financieras tienen expectativas moderadamente optimistas sobre la economía estadounidense y la política de la Reserva Federal, anticipando más recortes de tasas e incluso la posible reanudación del QE.

Instituciones como Goldman Sachs y Bank of America prevén que la Reserva Federal continuará bajando las tasas en 2026, con algunos pronósticos de dos recortes ese año. Deutsche Bank y otras instituciones predicen que el QE podría reanudarse tan pronto como el primer trimestre de 2026. Sin embargo, estas expectativas también corren el riesgo de ser descontadas anticipadamente. En su perspectiva global para 2026 publicada en noviembre, Goldman Sachs señaló: “El escenario base para los mercados globales en 2026 es moderado; la política monetaria laxa de la Fed, la mejora fiscal y la disipación del impacto arancelario respaldarán el crecimiento, pero el mercado ya ha descontado estas expectativas, por lo que hay que estar atentos a riesgos de decepción”.

Además, aunque el mercado espera una flexibilización cuantitativa, las criptomonedas ya no son el foco principal del mercado: el auge de la IA está desplazando la atención y las expectativas del sector cripto. Muchas empresas mineras de Bitcoin ya están migrando hacia redes de computación para IA. En noviembre, siete de las diez principales mineras cripto por capacidad de cómputo reportaron ingresos provenientes de proyectos de inteligencia artificial o computación de alto rendimiento, y las otras tres planean seguir ese camino.

En resumen, tanto por la experiencia histórica como por la situación actual, el fin del QT no parece ser el inicio de un nuevo ciclo alcista. El verdadero punto de inflexión será el inicio de la flexibilización cuantitativa.

Además, incluso si comienza el QE, el tamaño del mercado cripto es diez veces mayor que en 2019 y la tendencia es más estable, por lo que es dudoso que vuelva a experimentar crecimientos de diez veces como en el pasado. Y debemos admitir que la blockchain o las criptomonedas ya no son las estrellas más brillantes del escenario del mercado; la IA es ahora la protagonista.

Todos estos cambios sumen el futuro del mercado cripto en una densa niebla. Tanto el optimismo excesivo como el pesimismo extremo son inapropiados en este momento.