La Fed recorta 25 puntos básicos, pero se avecina otro desafío macroeconómico oculto

La Reserva Federal recortó las tasas en 25 puntos básicos hoy y sugirió que su reducción del balance podría terminar pronto, lo que posiblemente sea la noticia más relevante para Bitcoin.

Con la facilidad de recompra inversa nocturna casi vacía en aproximadamente 14 mil millones de dólares, cualquier endurecimiento cuantitativo adicional ahora drena directamente las reservas bancarias.

Ese cambio significa que incluso pequeños ajustes en el QT tienen efectos desproporcionados en la liquidez, los rendimientos reales y el dólar: los dos indicadores macroeconómicos más vinculados al desempeño de Bitcoin este año.

Antes de la reunión, los rendimientos reales ya se habían suavizado respecto a los máximos del verano. El rendimiento de los TIPS a 10 años rondaba el 1,7%, mientras que las expectativas de inflación a cinco años se situaban cerca del 2,2%, señalando tasas reales más suaves e inflación anclada.

El índice del dólar estaba cerca de 99, notablemente por debajo de los picos de principios de año. En conjunto, estas tendencias prepararon el escenario para una reacción favorable a la liquidez una vez que la Fed adoptó un tono dovish.

Los comentarios del presidente Powell confirmaron que la Fed considera que la política es “suficientemente restrictiva” y que está preparada para ajustar el QT para mantener “reservas amplias”. Esa orientación es más relevante para los activos de riesgo que el propio recorte de tasas.

Las investigaciones muestran consistentemente que la orientación futura y las expectativas sobre el balance mueven los rendimientos reales a largo plazo más que la tasa de política, influyendo en el apetito por el riesgo y la demanda de ETF. Una pausa, o incluso la posibilidad de una, reduce el costo de oportunidad de mantener Bitcoin, debilita el dólar y fomenta las entradas en los ETF spot de BTC.

Los datos de ETF respaldan esta relación. Los fondos spot de Bitcoin en EE. UU. registraron aproximadamente 446 millones de dólares en entradas netas en la semana previa a la decisión, revirtiendo la debilidad de mediados de mes.

Recortes anteriores del FOMC han mostrado un seguimiento similar: rendimientos reales más suaves y un dólar más débil tienden a coincidir con una mayor creación de ETF en las siguientes 48 horas.

Con los rendimientos reales bajando y el dólar debilitándose hoy, los traders estarán atentos a si ese patrón se repite hasta el cierre de la semana.

El balance de la Fed ahora se sitúa cerca de 6.6 billones de dólares, por debajo del pico de 9 billones, y las reservas totalizan alrededor de 3 billones. El discurso de Powell del 14 de octubre expuso esta combinación y enmarcó el “final del juego” del QT como un debate abierto, otra señal de que el endurecimiento de la liquidez está casi terminado.

Esa es la vía por la que se mueve Bitcoin: no la tasa nominal de los fondos, sino si las reservas del sistema están aumentando o disminuyendo.

A medida que el QT llega a su fin, los dólares marginales regresan a la liquidez bancaria y del mercado, alimentando indirectamente la toma de riesgos y la demanda cripto.

En resumen, con los saldos de RRP agotados y el QT cerca de su conclusión, la orientación sobre la liquidez y no el recorte de 25 pb guiarán los rendimientos reales y el dólar, que son los principales impulsores de la dirección a corto plazo de Bitcoin.

Si el tono de Powell se mantiene dovish y la narrativa de pausa en el QT se fortalece, se espera que los rendimientos reales caigan, el dólar se debilite y las entradas en ETF aumenten: un escenario constructivo para BTC.

Si retrocede hacia una mayor vigilancia de la inflación, esas ganancias probablemente se disiparán.

El artículo Fed cuts 25 bps, but there is another hidden macro challenge looming apareció primero en CryptoSlate.