Una década después de la fusión del siglo de Buffett, se rumorea que Kraft Heinz está cerca de una escisión

Kraft Heinz Company (KHC.US) está cerca de finalizar un plan de escisión, con la intención de dividir esta gran empresa estadounidense de alimentos y bebidas en dos entidades independientes, y se espera que el anuncio oficial se publique la próxima semana.

Según fuentes cercanas, este gigante alimentario planea separar su negocio de comestibles (que incluye productos como Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta, Jell-O y Kool-Aid), entidad que estaría valorada en aproximadamente 20 billions de dólares; el negocio restante se centrará en categorías de crecimiento más rápido como ketchup y salsas, formando una empresa independiente de menor tamaño.

Esta escisión es, en esencia, una “reversión” de la fusión realizada en 2015 entre Kraft Foods Group y H.J. Heinz Company, fusión que dio origen a la tercera mayor empresa de alimentos y bebidas de Estados Unidos.

La fusión de 2015 fue impulsada conjuntamente por Berkshire Hathaway, propiedad de Warren Buffett, y 3G Capital. Según el acuerdo de entonces, los accionistas de Kraft poseían el 49% de la empresa fusionada, mientras que los accionistas de Heinz tenían el 51%; además de las acciones de la nueva empresa, los accionistas de Kraft recibieron un dividendo especial en efectivo de 16,50 dólares por acción, financiado íntegramente por los accionistas de Heinz (Berkshire Hathaway y 3G Capital) mediante aportaciones de capital. Al inicio de la fusión, los ingresos combinados de ambas empresas rondaban los 28 billions de dólares, cifra que posteriormente se redujo gradualmente hasta los 6.35 billions de dólares.

Buffett declaró en el momento de la fusión: “Estoy muy contento de participar en la unión de estas dos excelentes empresas y sus marcas emblemáticas. Este es el tipo de operación que me gusta: unir dos instituciones de clase mundial para crear valor para los accionistas. Estoy lleno de expectativas sobre las oportunidades futuras de esta nueva empresa fusionada.”

Para impulsar las ganancias, la recién formada Kraft Heinz Company inició de inmediato un plan de reducción de costes y una ola de adquisiciones, incluyendo el intento fallido en 2017 de adquirir Unilever (UL.US) por 143 billions de dólares.

Sin embargo, mientras la empresa se centraba en recortar costes y buscar adquisiciones, no supo percibir el cambio de los consumidores hacia opciones alimentarias más saludables. Con la caída de la demanda de productos como quesos procesados y perritos calientes, las ventas de la empresa se vieron presionadas, y finalmente tuvo que admitir que el valor de sus marcas Kraft y Oscar Mayer estaba muy por debajo de lo esperado, registrando una pérdida por deterioro de activos de 15 billions de dólares.

Además, el entonces CEO Bernardo Hess también reconoció el fracaso en la implementación del presupuesto base cero (es decir, que cada ciclo presupuestario requiere justificar todos los gastos desde cero). En 2019, Hess declaró: “Fuimos demasiado optimistas respecto a los efectos del ahorro de costes, y esas expectativas finalmente no se cumplieron.”

En medio de una serie de dificultades, el precio de las acciones de Kraft Heinz continuó cayendo. Tras alcanzar su punto máximo en 2017, en los diez años posteriores a la fusión, el precio de sus acciones acumuló una caída del 61%, mientras que el índice S&P 500 subió un 237% en el mismo periodo.

Este desempeño obligó a Berkshire Hathaway a registrar nuevamente una pérdida por deterioro en su participación del 27,4% en Kraft Heinz, con una reducción de valor de 3 billions de dólares en 2019 y otra de 3.8 billions de dólares posteriormente.

Debido al aumento de los costes de producción, la rentabilidad de Kraft Heinz también ha ido disminuyendo, y para 2025 ya se encuentra en pérdidas.

Sin casi otras alternativas, la empresa ahora considera la escisión como una salida, aunque es poco probable que esta estrategia salve a la empresa de alimentos y bebidas en apuros.

El analista de la plataforma de inversión Seeking Alpha, Alan Galecki, comentó: “No veo que la escisión aporte ningún aumento de valor,” y añadió: “Me preocupa que al final tengamos dos empresas ‘débiles’.”

Otro equipo de analistas, TQP Research, añadió: “El plan de escisión propuesto exige que ambas entidades independientes logren un fuerte crecimiento de ingresos y beneficios, pero la evidencia empírica muestra que la escisión de Kraft Heinz es poco probable que cree nuevo valor para los accionistas.”

Parece que Wall Street comparte una opinión similar. Desde que surgieron los primeros rumores de escisión el mes pasado, las acciones de Kraft Heinz solo han subido un 3%.