على الرغم من الخسائر، دخول الاستراتيجية إلى S&P 500 يلوح في الأفق

بينما يتعثر bitcoin، تراهن شركة على العكس تمامًا. تواصل Strategy، أكبر حامل مؤسسي لـ BTC، الشراء بشكل ضخم وسط الاضطرابات، حيث يفر الآخرون. استراتيجيتها الجذرية، التي غالبًا ما تتعرض للانتقاد، قد تفتح مع ذلك أبواب الانضمام إلى S&P 500 الانتقائي جدًا في أقرب وقت في ديسمبر. احتمال كان حتى وقت قريب لا يزال خيالًا ماليًا. هذا السيناريو يجسد تحولًا كبيرًا بين التمويل المؤسسي والعملات المشفرة.

Strategy تمتص الصدمة

لم تزعزع التصحيح الأخير في سوق العملات المشفرة، الذي تميز بانخفاض كبير في سعر bitcoin، عزيمة Strategy.

على الرغم من أن سهمها فقد أكثر من نصف قيمته، حيث انخفض من 474 دولارًا إلى حوالي 207 دولارات، تواصل الشركة زيادة احتياطياتها من BTC. يوم الاثنين، أعلنت عن شراء 8,178 بيتكوين إضافية مقابل 835 مليون دولار، متجاوزة بكثير وتيرة تراكمها الشهرية المعتادة.

عند سؤاله عن قدرة الشركة على امتصاص تقلبات السوق الشديدة، صرح Michael Saylor، الرئيس التنفيذي لشركة Strategy: "الشركة مصممة لتحمل انخفاض بنسبة 80 إلى 90% والاستمرار في العمل" .

في مذكرة نشرت يوم الأربعاء، تؤكد Matrixport هذه القوة التشغيلية وتستبعد أي خطر تصفية قسري وشيك. يوضح التقرير أن الضغط الحالي يهم بشكل أساسي المستثمرين الذين اشتروا الأسهم عند قيمة صافية للأصول (NAV) مرتفعة، والذين يعانون الآن من آثار هذا الانضغاط. تؤكد عدة مؤشرات هذا الوضع:

• تم خفض سعر السهم إلى أكثر من النصف، دون التسبب في انسحاب جماعي من استراتيجية Bitcoin؛

• أحدث عملية شراء لـ BTC من قبل Strategy هي الأكبر منذ عدة أشهر، في سياق سوق هابط؛

• أظهرت الشركة قدرة على تحمل الخسائر الشديدة، وفقًا لمديريها التنفيذيين؛

• تعتبر Matrixport أن خطر التصفية غير ذي صلة على المدى القصير، مع التأكيد بدلاً من ذلك على تأثيره على المساهمين الجدد؛

• في الوقت نفسه، ترى عدة شركات خزانة عملات مشفرة أخرى، لا سيما Bitmine وMetaplanet وUpexi وDeFi Development Corp، أن نسبة mNAV الخاصة بها تنخفض إلى ما دون العتبة الحرجة 1، مما يعرض قدرتها على إصدار أسهم جديدة لجمع الأموال للخطر.

تبدو Strategy، في هذه المرحلة، حالة فريدة في نظام خزانة Bitcoin البيئي. الشركة مرنة، منظمة، ولا تزال نشطة رغم ضغوط السوق.

نحو S&P 500: شرعنة نموذج Bitcoin؟

على الرغم من اضطرابات السوق وانخفاض القيمة السوقية، لا تزال شركة Strategy تبدو في طريقها للانضمام إلى مؤشر S&P 500.

وفقًا لمذكرة تحليلية من Matrixport، قد يحدث هذا الإدراج في أقرب وقت في ديسمبر. ويشاركها هذا التفاؤل شركة 10X Research، التي تقيّم احتمال حدوث هذا الحدث بنسبة 70%، كما أشارت في نهاية أكتوبر. يؤكد المحللون أنه على الرغم من تصحيح السعر، يبدو سهم Strategy الآن "مقوّم بأقل من قيمته مقارنة بتطور bitcoin" ، مما يعزز أهميته في مشهد سوق الأسهم.

علاوة على ذلك، حصلت Strategy على تصنيف "B -" من S&P Global Ratings، وهو الأول لشركة تعتمد بشكل أساسي على خزانة Bitcoin. وبينما يظل هذا التصنيف ضمن الفئة المضاربية لـ "السندات عالية العائد" ، فإنه يشكل سابقة غير مسبوقة في تقييم الشركات ذات التعرض القوي للعملات المشفرة.

لأول مرة، يتم أخذ شركة تركز على Bitcoin في الاعتبار من قبل معايير التصنيف الكلاسيكية، مما قد يمهد الطريق لتطبيقات مماثلة أخرى. ومع ذلك، تظل هذه العملية الطبيعية هشة، حيث يؤكد المحللون على ضرورة أن تحافظ Strategy على نسبة mNAV أعلى من 1 لمواصلة جمع الأموال، وهو شرط أصبح من الصعب بشكل متزايد على منافسيها تحقيقه.

إذا تحقق إدراج Strategy في S&P 500 بعد دمج Robinhood، فسيكون ذلك نقطة تحول رمزية كبرى للصناعة. وسيؤكد أن bitcoin، الذي كان مهمشًا في السابق، يمكنه الآن التعايش مع المعايير الصارمة للتمويل المؤسسي الأمريكي. ومع ذلك، قد تعيد هذه الاعتراف الرسمي توزيع الأوراق، حيث سيتعين على شركات خزانة Bitcoin بعد ذلك مواجهة متطلبات غير مسبوقة من الشفافية والحوكمة والقوة المالية.