أحدث خطاب لرئيس SEC الأمريكي: عصر العملات المشفرة قد بدأ بالكامل، والولايات المتحدة ستقود الابتكار في مجال العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي

العنوان الأصلي: Keynote Address at the Inaugural OECD Roundtable on Global Financial Markets

المصدر الأصلي: SEC

الترجمة الأصلية: Jonnah، MetaEra

ملاحظة المحرر: في الجلسة الافتتاحية لأول مائدة مستديرة عالمية لأسواق المال التي تنظمها منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD)، ألقى رئيس SEC بول إس. أتكينز خطابًا رئيسيًا. شدد فيه على أن SEC ستعود إلى مهمتها الأساسية — حماية المستثمرين، والحفاظ على الأسواق العادلة والفعالة، وتعزيز تكوين رأس المال، كما طرح إعادة تقييم التسهيلات الخاصة للمُصدرين الأجانب، وأهمية معايير المحاسبة عالية الجودة والأهمية المالية. أشار أتكينز إلى أن الولايات المتحدة ستدفع بتطبيق الأصول الرقمية والذكاء الاصطناعي في الأسواق المالية ضمن إطار "Project Crypto"، وستوفر قواعد تنظيمية أكثر وضوحًا، ودعا إلى تعزيز التعاون مع الشركاء الدوليين لتشكيل مستقبل مبتكر ومنفتح ومزدهر لأسواق رأس المال. فيما يلي الترجمة الكاملة للخطاب:

سيداتي وسادتي، مساء الخير.

أود أولاً أن أشكر الأمين العام كولمان على تقديمه الحار، كما أشكر كارمين على الدعوة التي منحتني فرصة المشاركة في هذه المائدة المستديرة الأولى وتنظيم هذا الحوار في الوقت المناسب لمناقشة كيف يمكننا التعاون معًا لتعزيز التنافسية العالمية لأسواق رأس المال، مع تعزيز النمو الاقتصادي في ولاياتنا القضائية. أعلم أن جميع الحاضرين هنا ملتزمون بهذه الأهداف، وحضوركم اليوم هو أفضل دليل على ذلك. يشرفني أن أكون معكم، خاصة في الوقت الذي تعيد فيه لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تركيزها على مهمتها الأساسية: حماية المستثمرين؛ والحفاظ على الأسواق العادلة والمنظمة والفعالة؛ وتعزيز تكوين رأس المال.

قبل أن أتابع، يجب أن أوضح: الآراء التي أعبر عنها اليوم تمثلني شخصيًا فقط، ولا تعكس بالضرورة موقف SEC أو زملائي من الأعضاء.

بالنسبة لي، العودة إلى فرنسا تشعرني وكأنني أعود إلى "الوطن". في أواخر الثمانينيات، كنت محاميًا شابًا أعمل في مكتب باريس لشركة محاماة في نيويورك. في ذلك الوقت، لم أتعلم فقط تعقيدات التمويل الدولي، بل أدركت أيضًا القيمة الدائمة للتعاون بين الثقافات. وخلال العقود التالية، خدمت عدة مرات في SEC، مما عمق فهمي بأن المبادئ التي نعتز بها في أمريكا — مثل قوة ريادة الأعمال وحيوية أسواق رأس المال — تجد صدى لها أيضًا في الخارج. وبروح هذه المبادئ، أرحب كثيرًا بمناقشات اليوم حول كيفية تعزيز النمو والفرص في اقتصاداتنا.

التسهيلات الخاصة للمُصدرين الأجانب

لطالما أدهشني التعاون الأمريكي الأوروبي على مر السنين. أذكر الفترة التي سبقت "الانفجار المالي" عام 1992، والذي أدى إلى نشوء السوق الأوروبية الموحدة وجلب معه فرصًا هائلة. بالنسبة لنا الذين كنا هناك، كان من المثير رؤية السوق الداخلية الأوروبية تتشكل تدريجيًا بدافع من الأعمال والمنافسة. واليوم، مع مناقشة أوروبا لاتحاد الادخار والاستثمار (Savings and Investment Union)، تعود هذه المواضيع إلى الواجهة. وفي الوقت نفسه، حتى مع تزايد ترابط الأسواق الأوروبية، لا تزال الشراكات خارج المنطقة مهمة للغاية. يجب على دول ذات سيادة مثل الولايات المتحدة أن تواصل التعاون البناء مع العالم لتعزيز الازدهار المشترك.

في SEC، تنعكس هذه الأولويات في جهودنا لجذب الشركات الأجنبية إلى السوق الأمريكية، وتوفير الفرصة للمستثمرين الأمريكيين للاستثمار في هذه الشركات، مع ضمان بيئة تنافسية عادلة وحماية حقوق المستثمرين. لطالما كانت عمق وحجم أسواق رأس المال الأمريكية جاذبة للشركات الأجنبية. يمكن لهذه الشركات الاستفادة من مزايا عديدة، مثل تقييمات أعلى، وسيولة أكبر، والوصول إلى رأس المال الأمريكي، واكتساب سمعة واعتراف أكبر في الأسواق المالية.

منذ تأسيس SEC، وضعت قواعدنا تسهيلات خاصة للشركات الأجنبية الراغبة في دخول أسواق رأس المال الأمريكية. تعترف هذه التسهيلات بالفروق بين الشركات الأمريكية والأجنبية في الممارسات التجارية والسوقية، ومعايير المحاسبة، ومتطلبات الحوكمة. ومع ذلك، ظلت SEC دائمًا حريصة على ضمان حصول المستثمرين الأمريكيين على معلومات كافية وفهم مدى الإفصاح عن هذه المعلومات ضمن الأطر القانونية لبلد الشركة الأم.

في عام 1983، وضعت SEC الأساس للمعايير الحالية لتحديد الشركات الأجنبية المؤهلة لهذه التسهيلات. ومنذ ذلك الحين، تواصل SEC تقييم وتحديث هذه المعايير استجابة لتغيرات الأسواق العالمية، بهدف حماية المستثمرين الأمريكيين بشكل أفضل. من أولى قراراتي كرئيس كانت طلب موافقة اللجنة على إصدار إعلان مفاهيمي لجمع آراء الجمهور حول ما إذا كان ينبغي تحديث هذه المعايير استجابة لتطور الأسواق المالية وهياكل الشركات.

يطلب هذا الإعلان آراء الجمهور حول ما إذا كان ينبغي فرض شروط إضافية على الشركات الأجنبية عند إدراجها في الولايات المتحدة — مثل حد أدنى لحجم التداول الخارجي، أو شرط الإدراج في بورصة أجنبية رئيسية — حتى تستفيد من التسهيلات غير المتاحة للشركات الأمريكية.

من المهم التأكيد أن SEC ترحب بالشركات الأجنبية الساعية لدخول أسواق رأس المال الأمريكية. لا يعني هذا الإعلان أن SEC تسعى لتقييد أو تثبيط إدراج هذه الشركات في البورصات الأمريكية. على العكس، هدفنا هو فهم التغيرات التي حدثت خلال العقدين الماضيين نتيجة إدراج الشركات الأجنبية في الولايات المتحدة، وتأثير ذلك على المستثمرين والأسواق الأمريكية. من التغيرات الملحوظة:

· تغير تركيبة الشركات الأجنبية المسجلة لدى SEC؛

· تزايد عدد الشركات المسجلة في ولايات قضائية مثل جزر كايمان، والتي تختلف عن مقارها الرئيسية أو أماكن عملياتها أو أطر حوكمتها، وتخضع لأطر حوكمة تتعلق بمصالح المساهمين.

تؤثر هذه الحالات على مصالح المساهمين. في ظل هذه التغيرات، هل لا تزال الأسباب التي دفعت SEC في البداية لتقديم تسهيلات غير مشروطة لجميع الشركات الأجنبية قائمة؟ أم ينبغي تحديث القواعد؟ إن مراجعة القواعد القائمة لضمان استمرار تحقيقها للأهداف السياسية المحددة هي سمة أساسية لأجندة تنظيمية فعالة.

رغم أن فترة جمع الآراء الرسمية انتهت يوم الاثنين الماضي، ستواصل SEC بالطبع النظر في الآراء الواردة بعد الموعد النهائي لتقييم الحاجة إلى تعديل القواعد. أتطلع إلى مراجعة هذه التعليقات.

معايير المحاسبة عالية الجودة

بينما نعيد النظر في أنواع المُصدرين الأجانب المؤهلين للتسهيلات، لا يمكننا تجاهل حجر الأساس لأي نظام رقابي فعال: معايير المحاسبة عالية الجودة والأهمية المالية.

فيما يتعلق بمعايير المحاسبة، يجب على الشركات الأمريكية إعداد تقاريرها المالية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة (U.S. GAAP). في عام 2007، عندما كنت عضوًا في SEC، صوت لصالح تعديل قاعدة يسمح للشركات الأجنبية بإعداد تقاريرها المالية مباشرة وفقًا للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) الصادرة عن مجلس معايير المحاسبة الدولية (IASB)، دون الحاجة إلى التوفيق مع U.S. GAAP.

في ذلك الوقت، أشارت SEC عند إلغاء متطلبات التوفيق إلى أن: "استدامة IASB، وحوكمته، وقدرته على العمل باستقلالية، كانت اعتبارات رئيسية في قرارنا، لأنها تؤثر على قدرة IASB على وضع معايير عالية الجودة مقبولة عالميًا." كما أشارت SEC بشكل خاص إلى ما إذا كان بإمكان مؤسسة لجنة معايير المحاسبة الدولية (IASC Foundation، سلف مؤسسة IFRS) الحصول على "تمويل مستقر" لدعم IASB.

في عام 2021، أعلنت مؤسسة IFRS عن تأسيس مجلس معايير الاستدامة الدولية (ISSB)، وتولت المؤسسة مسؤولية ضمان تمويل كل من IASB وISSB. لا ينبغي أن يؤدي هذا التوسع في المسؤوليات إلى انحراف المؤسسة عن مهمتها الأساسية طويلة الأمد — أي ضمان تمويل IASB بشكل مستقر. في المقابل، يجب على IASB التركيز على دفع معايير المحاسبة المالية عالية الجودة وضمان موثوقية التقارير المالية، وعدم استخدامها كـ"باب خلفي" لتحقيق أجندات سياسية أو اجتماعية. فالتقارير المالية الموثوقة ضرورية لقرارات تخصيص رأس المال. جميعنا نهتم بشدة بقدرة IASB على الحصول على تمويل كافٍ ومستقر والحفاظ على عمله الفعال. كما أحث مؤسسة IFRS على الوفاء بهدف "التمويل المستقر" وجعل وضع معايير المحاسبة المالية لـ IASB أولوية قصوى، بدلاً من التحول إلى مواضيع غير ذات صلة أو مضاربة.

إذا فشل IASB في الحصول على تمويل كامل ومستقر، فقد لا يعود أحد الشروط التي استندت إليها SEC في إلغاء متطلبات التوفيق عام 2007 قائمًا، وقد نحتاج إلى مراجعة هذا القرار بأثر رجعي.

الأهمية المالية

إلى جانب معايير المحاسبة عالية الجودة، فإن التنظيم القائم على الأهمية المالية هو أيضًا ركيزة لتدفق رأس المال بكفاءة. تعني "الأهمية المالية" أن متطلبات الإفصاح، ومعايير الحوكمة، وغيرها من التدابير التنظيمية يجب أن تركز على مصالح المستثمرين. فالمستثمرون هم من يوفرون رأس المال اللازم لدفع المنتجات والخدمات والوظائف. في المقابل، يأخذ إطار التنظيم "الأهمية المزدوجة" في الاعتبار عوامل غير مالية أيضًا.

في الاتحاد الأوروبي، عزز قانونان حديثان — توجيه تقارير استدامة الشركات (CSRD) وتوجيه العناية الواجبة لاستدامة الشركات (CSDDD) — إطار التنظيم القائم على الأهمية المزدوجة. تؤثر هذه القوانين أيضًا على الشركات الأمريكية التي تمارس أعمالها في الاتحاد الأوروبي.

أعبر عن قلقي من التنظيم المفرط لهذه القوانين والأعباء التي تفرضها على الشركات الأمريكية، حيث قد تنتقل هذه التكاليف في نهاية المطاف إلى المستثمرين والمستهلكين الأمريكيين. وقد تعهد الاتحاد الأوروبي مؤخرًا بأن هذه القوانين لن تفرض قيودًا غير مبررة على التجارة عبر الأطلسي، ويعمل على تبسيطها. هذا أمر مشجع، لكن لا يزال من الضروري التركيز أكثر على مبدأ الأهمية المالية بدلاً من الأهمية المزدوجة. في الواقع، إذا أرادت أوروبا تعزيز أسواق رأس المال من خلال جذب المزيد من الشركات والاستثمارات، فعليها تقليل أعباء التقارير غير الضرورية على المُصدرين، بدلاً من السعي لتحقيق أهداف لا علاقة لها بنجاح الشركات الاقتصادي أو رفاهية المساهمين.

مشروع التشفير (Project Crypto)

بينما ندعو شركاءنا إلى تعزيز ثقة المستثمرين وحيوية الأسواق في ولاياتهم، تدفعنا نفس الأولويات في الولايات المتحدة إلى إطلاق إمكانات الأصول الرقمية.

كما ذكرت سابقًا اليوم، في أواخر الثمانينيات، عملت في ساحة الكونكورد على بعد حوالي أربعة كيلومترات من مكان اجتماعنا الحالي. في ذلك الوقت، لم أكن لأتخيل أنني سأعود يومًا ما إلى هنا بهذا الدور لأتحدث عن تقنيات كانت مرفوضة أو حتى محاربة، لكنها اليوم تحدث ثورة في التمويل العالمي. هنا، على بعد خطوات من شارع فيكتور هوغو، لا يسعني إلا أن أتذكر مقولته الشهيرة: "يمكن مقاومة غزو الجيوش، لكن لا يمكن مقاومة غزو الأفكار عندما يحين وقتها."

سيداتي وسادتي، يجب أن نعترف اليوم: لقد حان عصر التشفير.

لطالما استخدمت SEC التحقيقات والاستدعاءات وسلطات التنفيذ كسلاح لخنق صناعة التشفير. لم تكن هذه الممارسات غير فعالة فحسب، بل أضرت أيضًا — إذ دفعت الوظائف والابتكار ورأس المال إلى الخارج. وكان رواد الأعمال الأمريكيون أول من تضرر، إذ اضطروا لإنفاق مبالغ ضخمة على الدفاع القانوني بدلاً من بناء أعمالهم. لقد أصبح هذا الفصل من الماضي.

اليوم، تشهد SEC يومًا جديدًا. لن تحدد السياسات بعد الآن من خلال إجراءات تنفيذية مؤقتة. سنوفر قواعد واضحة وقابلة للتنبؤ لمساعدة المبتكرين على الازدهار في أمريكا. وقد كلفني الرئيس ترامب وزملائي في الحكومة بجعل أمريكا عاصمة التشفير العالمية — وقد وضعت مجموعة عمل الرئيس لأسواق الأصول الرقمية خطة طموحة توجه عملنا في هذا المجال.

بينما يعمل الكونغرس على تشريع شامل، وجهت مجموعة العمل الجهات التنظيمية الأمريكية بالتحرك بسرعة لتحديث نظامنا التنظيمي القديم. وتنفذ SEC ذلك من خلال "مشروع التشفير" (Project Crypto)، وهو إصلاح شامل لقواعد الأوراق المالية يهدف إلى تحديث القواعد واللوائح حتى تتمكن أسواقنا من الانتقال إلى السلسلة (on-chain). أولوياتنا واضحة:

· يجب توفير اليقين بشأن الصفة الورقية للأصول المشفرة. الغالبية العظمى من التوكنات المشفرة ليست أوراقًا مالية، وسنرسم الحدود بوضوح.

· يجب تمكين رواد الأعمال من جمع الأموال على السلسلة دون مواجهة حالة من عدم اليقين القانوني المستمر.

· يجب السماح للمنصات من نوع "التطبيقات الفائقة" (super-app) بالابتكار، وتوفير المزيد من الخيارات للمشاركين في السوق. يجب أن تتمكن هذه المنصات من تقديم خدمات التداول والإقراض والتخزين في إطار تنظيمي واحد.

· يجب أن يكون للمستثمرين والمستشارين والوسطاء الحق في اختيار حلول الحفظ المتنوعة بحرية.

في الوقت نفسه، ووفقًا لتقرير مجموعة العمل الأخير، ستتعاون SEC مع جهات أخرى لضمان قدرة المنصات على تقديم خدمات التداول والتخزين والإقراض للأصول المشفرة (سواء كانت أوراقًا مالية أم لا) في إطار تنظيمي واحد. أعتقد أن التنظيم يجب أن يوفر "الحد الأدنى الفعال" من الحماية للمستثمرين، ولا ينبغي أن يتجاوز ذلك. لا ينبغي أن نثقل كاهل رواد الأعمال بالبيروقراطية المكررة، فهذا يمنح الشركات الكبرى القائمة ميزة غير عادلة. من خلال تحرير المنافسة في الأماكن والمنتجات، يمكننا مساعدة الشركات الأمريكية على المنافسة عالميًا بشكل عادل.

كما قال الرئيس ترامب، أمريكا هي "أمة البنائين". وخلال فترة رئاستي، ستشجع SEC البنائين، ولن تخنقهم بالبيروقراطية. هدفنا بسيط: إطلاق عصر ذهبي للابتكار المالي على أرض أمريكا. سواء كانت دفاتر الأسهم المرمزة أو فئات الأصول الجديدة كليًا، نريد أن تولد هذه الابتكارات في السوق الأمريكية، وتحت إشرافنا التنظيمي، وأن يستفيد منها المستثمرون الأمريكيون في النهاية.

فرص التعاون مع الشركاء الدوليين

بالطبع، لا يمكن تحقيق هذه الأهداف بالكامل إلا من خلال التعاون الاستراتيجي مع الشركاء الدوليين. لا تزدهر الأسواق إلا عندما يتدفق رأس المال بحرية إلى أكثر الاستخدامات إنتاجية. وتتميز سلاسل الكتل العامة بطبيعتها العالمية، مما يوفر فرصة نادرة لتحديث البنية التحتية للمدفوعات وأسواق رأس المال. من خلال التعاون، يمكن لأمريكا وأوروبا تعزيز اقتصادهما وتعميق الشراكة عبر الأطلسي.

ومن الجدير بالثناء أن أوروبا كانت سباقة في هذا المجال. كما أشار تقرير أسواق الأصول الرقمية، فإن لائحة أسواق الأصول المشفرة (MiCA) في الاتحاد الأوروبي تمثل إطارًا تنظيميًا شاملاً للأصول الرقمية. وقد دعا بعض صانعي السياسات الأوروبيين بالفعل إلى وضع "MiCA 2" لتغطية التمويل اللامركزي (DeFi)، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFT)، وإقراض الأصول الرقمية. أقدر رؤية حلفائنا الأوروبيين في السعي لتحقيق وضوح تنظيمي منذ البداية، وأعتقد أن على أمريكا أن تتعلم وتستفيد من هذه التجربة.

ومع ذلك، أنا مصمم على ضمان ألا تتخلف أمريكا عن أي دولة في خلق بيئة اقتصادية داعمة للابتكار المالي. ومع تقدمنا، أتطلع إلى التعاون مع الشركاء الدوليين لتعزيز أسواق أكثر ابتكارًا. وكما قال ألكسيس دي توكفيل، يمكننا "توسيع نطاق الحرية والازدهار".

الذكاء الاصطناعي والتمويل: عصر جديد من الابتكار في الأسواق

بالنسبة للولايات المتحدة، تعتمد قيادتنا المالية على التخطيط للمستقبل، وليس الخوف منه. كما تعيد سلسلة الكتل تشكيل طرق تداول وتسوية الأصول، يفتح الذكاء الاصطناعي (AI) أيضًا عصر "التمويل القائم على الوكلاء الذكيين" (agentic finance) — حيث يمكن للوكلاء الذكيين المستقلين تنفيذ الصفقات وتوزيع رأس المال وإدارة المخاطر بسرعة تفوق البشر، مع تضمين آليات الامتثال للأوراق المالية في الكود نفسه.

الفوائد المحتملة هائلة: أسواق أسرع، وتكاليف أقل، وقنوات أوسع للوصول إلى استراتيجيات الاستثمار التي كانت حكرًا على المؤسسات الكبرى في وول ستريت. من خلال الجمع بين الذكاء الاصطناعي وسلسلة الكتل، يمكننا تمكين الأفراد، وتعزيز المنافسة، وإطلاق موجة جديدة من الازدهار.

في هذا الصدد، تقع على عاتق الحكومة مسؤولية ضمان وجود تدابير حماية منطقية، مع إزالة الحواجز التنظيمية التي تعيق الابتكار. لقد دخل الذكاء الاصطناعي بالفعل أسواق رأس المال، وسيزداد دوره فقط. يجب أن نقاوم إغراء المبالغة في رد الفعل بدافع الخوف. أسواق رأس المال القائمة على السلسلة والتمويل القائم على الوكلاء الذكيين على وشك الظهور، والعالم كله يراقب. الخيار أمامنا بسيط وعميق: إما أن تتقدم أمريكا بثقة وعزم، أو يسبقنا الآخرون. وأنا أختار القيادة، والحرية، والنمو — من أجل أسواقنا، واقتصادنا، والأجيال القادمة. وأتطلع أيضًا إلى التعاون مع الشركاء الدوليين لتحقيق هذا الهدف، وبناء مجتمع أكثر ازدهارًا وحرية.

الخاتمة

باختصار، وبفضل تعاونكم، يمكننا تشكيل المبادرات التنظيمية المستقبلية لتحقيق أهدافها — حماية المستثمرين، وتوفير مساحة واسعة للمبتكرين ورواد الأعمال. كما ذكرت سابقًا، تشهد SEC يومًا جديدًا، ونحن نعيد مواءمة مبادئ هذه المؤسسة طويلة الأمد مع الفرص الناشئة. أنا واثق من أن التعاون الدولي في هذه القضايا التنظيمية التي ناقشتها اليوم سيعود بالنفع على الجميع — سواء في الولايات المتحدة أو على مستوى العالم.

أتطلع إلى العمل معكم جميعًا بعزم يتناسب مع الفرص الحالية.

أخيرًا، أشكركم على وقتكم واهتمامكم. لقد كنتم مستمعين صبورين ومتسامحين. أتمنى لكم بقية جلسات مائدة مستديرة ناجحة.

شكرًا لكم، وأتمنى لكم مساءً سعيدًا.

رابط النص الأصلي