巨鯨甦醒，舊SOL湧入交易所，但1.17億美元ETF資金流入吸收供應

Solana 展現出一種鏈上模式，乍看之下似乎偏空，但若結合流入受監管投資產品的資本流動來看，則變得具有建設性。

過去一個月，早期Solana持有者——即在市場較為平靜時期累積資產的投資者——已開始將較早期的代幣重新投入流通。

作為背景說明，Arkham Intelligence 分析師 Emmett Gallic 於10月30日報告稱，一個長期休眠的Solana地址最近向Coinbase Prime轉移了200,000枚SOL，價值約4,000萬美元。通常，這類交易常引發市場擔憂，認為主要持有者正準備拋售。

事實上，CryptoQuant的數據加強了這一看法，顯示大型錢包最近主導了主要交易所的現貨平均交易規模。這表明，資本實力更雄厚的老投資者正在將其持倉分配到更強勢的位置。

Solana Spot Order (Source: CryptoQuant)

這種行為本身並不一定是看跌信號。在Bitcoin、Ethereum和Solana等市場中，資深投資者往往會在流動性改善時賣出，而非在市場流動性不足時。

然而，本輪周期的不同之處在於，有一批新型買家正在吸收這些供應。

ETF資金流吸收供應

CoinShares每週數字資產基金報告顯示，Solana相關產品本月吸引了約3.81億美元的資金流入，年初至今的資金流入總額約為28億美元。

這使得Solana僅次於Bitcoin和Ethereum，成為機構產品中表現最突出的加密資產之一，儘管本月早些時候市場大幅回調，投資者損失超過200億美元。

此外，這一轉變恰逢多款美國上市Solana投資工具的推出。

事實上，Grayscale的Solana Trust（代碼：GSOL）於10月29日轉為交易所交易格式，根據SoSoValue數據，首日淨流入達到140萬美元。

前一天，Bitwise的Solana Staking ETF（BSOL）首日流入高達6,950萬美元，10月29日又有4,650萬美元流入。實際上，交易活動也反映出這種熱情，BSOL首日成交量為5,790萬美元，次日超過7,200萬美元。

Bitwise Solana ETF BSOL Flows (Source: Bloomberg)

綜合來看，Bloomberg ETF分析師Eric Balchunas將這一表現描述為「機構對Solana相關產品需求強勁的明顯信號」。

這對SOL有何影響？

持有結構的變化正在強化Solana的市場結構，而非削弱。

雖然舊錢包正在分發代幣，但這些拋售正被受監管的ETF和具有更長投資週期的機構買家吸收。這減少了短期投機性波動，並為市場帶來更穩定、程式化的需求。

就價格而言，這種交接有助於解釋為何SOL即使在整體加密市場波動加劇時，仍能維持在180至200美元區間內。

代幣並未出現劇烈拋售，而是呈現受控整固，這表明新發行的ETF份額被吸收的速度快於它們重新進入交易所。來自Bitwise的BSOL和Grayscale的GSOL的資金流入，成為持續的流動性吸收池，有效收緊了現貨市場的可流通供應。

同時，未平倉合約從80億美元以下增至約100億美元，進一步深化了Solana的衍生品市場。

Solana Open Interest (Source: CoinGlass)

這額外的流動性為大戶提供了降低風險的空間，而不會引發過度的價格波動。兩大趨勢共同為市場波動性提供了緩衝：流動性正在擴大，同時持有權集中於長期投資工具。

如果這一模式持續下去，將有助於支持更成熟的價格發現階段。

SOL短期內可能繼續橫盤整理，但下行壓力較小，為未來的上漲行情提供更有力的基礎。

然而，關鍵風險在於ETF資金流若降至每週約1億美元以下，而長期持有者仍持續分發，這種失衡可能會改變局勢，推動SOL回流至交易所供應，削弱價格穩定性。

本文首發於CryptoSlate：Whales awaken as old SOL hits exchanges but $117M ETF inflows soak up supply。