以太幣今年衝擊 1 萬美元？6 種方法分析可能性

作者：Biteye 核心貢獻者 viee

編輯：Biteye 核心貢獻者 Denise

以太幣從 4 月低點一路反彈，目前站上 4500 美元關口。說 2024 年是比特幣 ETF 點燃牛市的開端，那麼 2025 年，很可能輪到以太幣登場。本文用 6 種估價方法，拆解以太幣衝擊能否 10000 美元大關？

01 、 ETH/BTC 比率

首先，我們拿以太幣和 BTC 做相對估值的比較。

ETH/BTC 比率長期來看其實非常穩定，但現在的比值只有 0.0372，在近 5 年處於歷史中下位置，所以當前以太幣存在「被低估」的可能。

以過去五年 ETH/BTC 比率平均值 0.0518 來計算，假設 BTC 維持在 12 萬美元附近，那麼對應的以太幣價格是 6214 美元。 如果參考上一輪牛市 ETH/BTC 比率 0.06-0.08 來測算，依舊假設 BTC 維持在 12 萬美元附近，那麼對應的以太幣價格是 7200-9600 美元。

02 、以太幣 ETF 及機構持倉

伴隨以太幣價格大漲，場外資金大舉湧入以太幣 ETF 。很多人忽略了以太幣 ETF 以及機構買入的實際影響，不僅是情緒利好，更是巨大的買盤。

根據 @SoSovalueCrypto 數據，以太幣現貨 ETF 再創歷史新高，在美東時間 8 月 11 日的淨流入為 10.19 億美元，當前以太幣現貨 ETF 總資產淨值為 257.12 億美元，持倉量已達到約 600 萬枚以太幣，佔目前與目前比較流通量的百分比，B. 此外，70 家以太幣儲備實體現持有約 349 萬枚以太幣，占到以太幣流通供應量的 2.89%，BMNR 曾公開目標是最終持有全球 5% 的以太幣流通供應量。再扣除質押鎖倉 3,617 萬枚後，自由流通盤只剩 7,510 萬枚左右。

接下來的價格推算是基於一個簡單假設：自由流通盤減少的比例，會以同樣比例推高單枚價格。

也就是，新價格=當前價格×（目標自由流通盤/目前自由流通盤）

如果把 ETF 和機構儲備打包為一個整體來看，目前它們已經持有總供給的 7.85% 。假設未來這一佔比提高到 10%，且質押鎖倉比例變動不大，自由流通盤將縮水到約 7252 萬枚，對應的價格機械上移到約 4647 美元；若提升到 15%，則推到約 5070 美元；若提升到 20%，則接近 6000 美元。

這還沒考慮到需求面的放大效應，真實漲幅可能更高。此外，ETF 及機構增加資金通常要花一定時間完成交割，這意味著以太幣價格中樞會被長期、穩定地抬升，而不是短期暴衝。

03 、梅特卡夫定律

很多人討論以太幣估值時會盯著價格波動和熱門敘事，但忽略了鏈上活躍度對網路價值的長期支撐。梅特卡夫定律認為，一個網路的價值與其活躍用戶數量的平方成正比，用在以太坊上，就是網路價值≈ k ×（每日活躍位址數）²。

簡單理解就是「用戶越多，網路越值錢」，用戶量平方級成長會帶來市值的指數成長。

根據 BitInfoCharts 數據，2025 年 8 月 13 日，以太坊主網近 24 小時的每日活躍地址數（DAA）約為 971486 個，以太幣現價約 4500 美元，總流通量約 1.207 億枚，市值約 5431 億美元。代入公式可得當前係數 k ≈ 0.576（美元/地址²）。

有了這個 k，就可以推算不同活躍度情境下的價格：

若 DAA 增至 100 萬，價格約 4,768 美元（+6%）

若 DAA 增至 110 萬，價格約 5,769 美元（+28.2%）

若樂觀至 130 萬（接近歷史高點的 9 成），價格約 8,058 美元（+79.1%）

這個推算假設質押量和流通盤保持相對穩定，活躍度的提升會直接放大網路價值，從而推高單枚以太幣價格。和 ETF 及機構買盤不同，梅特卡夫方法反映的是鏈上使用與經濟活動的內生成長，它不依賴外部資金流入，而是基於網路效應的複利累積。

請注意，一旦活躍度與資金面形成共振——鏈上交易增加、費用上升、燃燒量回暖，再疊加 ETF 和機構的籌碼收縮效應，以太幣的價格將同時受到供給收縮和網絡擴張兩股力量的推動，推升速度可能遠超單一因素的預測。

04 、 NVT 模型

NVT 本質像「加密版 PE」，給定一個合理的 NVT 倍數（參考歷史區間）與未來的日轉帳額，就能反推市值與價格。

NVT = 市值（USD）/當日股轉帳金額（USD），計算可得當下 NVT=518B/14B=37

以太幣的 NVT 在歷史上大致處於 60–110 的區間，目前處於歷史偏下的位置。假設 NVT 倍數在 6–12 個月內處於 60/80/90/100/110 的合理區間；鏈上轉帳金額（USD）考慮到波動未來區間在 7B–14B/日。

6 個月情景

保守：NVT 70，每日轉帳 $7B → 市值≈ $490B → 價≈ $4,059

基準：NVT 80，每日轉帳 $9B → 市值≈ $720B → 價≈ $5,965

樂觀：NVT 90，每日轉帳 $12B → 市值≈ $1080B → 價≈ $8,947

12 個月情景

保守：NVT 75，每日轉帳 $8B → 市值≈ $600T → 價≈ $4,971

基準：NVT 90，每日轉帳 $10B → 市值≈ $900T → 價≈ $7,456

樂觀：NVT 100，每日轉帳 $14B → 市值≈ $1400T → 價≈ $11,598

也就是說，以太幣的網路效應，正在撐起 5,000-12,000 美元的估值底盤。

05 、鏈上現金流模型

將以太幣協議產生的鏈上「收入」（手續費+MEV 等）視為現金流，衡量網路價值。隨以太幣應用生態擴大，網路「營收」成長可提升以太幣估值。

資產管理公司 VanEck 基於此思維預測，2025 年隨著以太幣質押收益引入 ETF 等利好，以太幣價格預計接近 6000 美元；早在 2023 年報告中，VanEck 就對以太幣價格作出估值，假設鏈上費用和使用量持續攀升，模型推演 2030 年就對以太幣價格作出估值，假設鏈上費用和使用量持續攀升，模型推演 2030 年以太幣可能升至約 11800 美元。參考下圖：

06 、 K 線技術分析

@CryptoPainter 認為儘管以太幣目前面臨來自 2021 年高位供應區的一部分歷史拋壓，但在 4 小時級別的技術結構上，高低點仍在緩慢抬升，沒有出現明顯破壞。

從 ASR 通道觀察，以太幣價格在橙色平均壓力帶上方震盪上行，這是一種強勢形態，說明市場需求正逐步消化歷史高點附近的供應。

日線 ASR 頻道有突破平均壓力帶的跡象。上一次類似突破發生在 2024 年初，若這次突破成功，日線目標可能直接觸及日線超買線（約 5,600 美元）。

另一種可能是重演 2024 年底的走勢，在橘色通道上沿著遭遇極限壓制。

整體來看，當前情勢整體依舊向好，以太幣價格在中期內衝擊 6,000 美元的可能性存在。

07. 加密分析師情境推演

部分加密分析師及媒體 L 對以太幣價格提供了一系列情境化預測：

1. 加密分析師 @VirtualBacon0x 認為以太幣已進入新一輪宏觀牛市。在基準情境下，到 2025 年底以太幣可望漲至 6,000-7,000 美元區間，2026 年中的長期目標約 1,0000 美元。若極度樂觀，市場全面狂熱，BTC 衝擊 20 萬美元且以太幣超額表現，Virtual Bacon 估計以太幣可能摸高至 16000 美元。

2. 華爾街分析師 Tom Lee 7 月份在 Bankless 播客中直言，短期內，以太幣至少應該回升到 4000 美元；而在 2025 年底之前，以太幣漲到 7000 美元，甚至達到 12000 或 15000 美元都是合理的。

3.BitMEX 前 CEO Arthur Hayes 給出 2025 年底以太幣約 10000 美元的目標價，屬於樂觀牛市情境。他在 2025 年 7 月的文章中強調，美國政策轉向信用擴張將帶來大量流動性，再加上西方機構對以太坊重新產生興趣，這些宏觀因素將成為推動以太幣上漲的關鍵催化劑。

4. 加密媒體 Bankless 在 2025 年展望中提出以太幣可望衝擊 15,000 美元的極牛情景。他們在年度預測中表示，人工智慧熱潮等新驅動力可能引發新一輪加密市場狂熱，在這一樂觀情況下以太幣價格有機會攀升至萬元量級。背後的假設包括市場流動性充裕、敘事行情（如 AI+Crypto）以及以太幣在 DeFi 領域的主導地位持續鞏固等。

08 、總結

綜合 6 種估值方法，以太幣在 2025 年有較大可能性達到 6000-8000 美元區間，若市場情緒高漲且鏈上活動持續增長，突破 10000 美元並非不可能，極端樂觀情況下可能觸及 12000-15000 美元區間。

這不只是「行情猜測」，而是鏈上數據、資金行為與宏觀流動性的共同演繹。無論最終是否真到 1 萬美元，以太幣作為加密生態的基礎設施，已經在多重價值定價體系中站穩腳步。

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風險提示：本文內容僅供資訊參考，不構成任何投資建議。 以太幣價格受市場情緒、鏈上活動、政策變化等多重因素影響，波動性較大。請依據自身風險承受能力進行決策，並自行承擔投資風險。

（以上內容獲合作夥伴 PANews 授權節錄及轉載， 原文連結 | 出處： Biteye）