Tác giả: Santiago Roel Santos
Biên dịch: Tim, PANews
Nghịch lý giữa giá cả và sự chấp nhận
Việc chấp nhận tiền mã hóa sẽ tiếp tục, nhưng giá thị trường có thể sẽ không phục hồi trong một thời gian dài.
Sự mâu thuẫn giữa việc áp dụng thực tế tăng tốc và giá thị trường trì trệ không phải là một khiếm khuyết, mà là một đặc điểm cần thiết của giai đoạn phát triển hiện tại của thị trường tiền mã hóa.
Nếu bạn nhìn thị trường tiền mã hóa với tầm nhìn mười năm, triển vọng của nó sẽ rất hấp dẫn. Tuy nhiên, việc duy trì quan điểm dài hạn này là một thách thức về mặt tâm lý. Bạn nên chuẩn bị tinh thần: chứng kiến tỷ lệ chấp nhận không ngừng mở rộng, trong khi giá cả lại dậm chân tại chỗ hoặc giảm chậm; cũng cần chuẩn bị để thấy người khác kiếm lời ở các lĩnh vực khác (AI, cổ phiếu, hoặc làn sóng nóng tiếp theo của thị trường), còn lĩnh vực tiền mã hóa dường như bị lãng quên.
Điều này sẽ cảm thấy rất bất công, quá trình sẽ giống như một sự thử thách. Nhưng sự trì trệ của giá là điều tất yếu. Về cơ bản, nhiều tài sản mã hóa vốn dĩ không nên được định giá cao như trước đây.
Thị trường không quan tâm đến việc áp dụng thực tế, cho đến khi giá sụp đổ thì nó mới quan tâm trở lại.
Việc phổ cập ứng dụng tạo ra bong bóng
Giai đoạn đầu của việc phổ cập ứng dụng lại có thể tạo ra vấn đề bong bóng. Đây là quá trình đau đớn của việc phát hiện giá trị, khi nhu cầu sử dụng thực tế không thể hỗ trợ mức định giá quá cao, thị trường sẽ tự điều chỉnh lại, và đây chính là con đường tất yếu để phát triển lành mạnh lâu dài.
Khi hạ tầng tiền mã hóa đạt được quy mô ứng dụng lớn, có thể thấy rõ lượng vốn bên ngoài đổ vào vượt xa nhu cầu thực tế. Việc phổ cập ứng dụng sẽ là bài kiểm tra sức chịu đựng của mô hình kinh doanh chứ không phải là sự xác nhận giá trị. Một số dự án sẽ lặng lẽ biến mất, số còn lại dù tồn tại nhưng định giá sẽ thấp hơn nhiều so với viễn cảnh đỉnh cao mà họ từng vẽ ra.
Tiền mã hóa đang dần rời khỏi vị trí trung tâm của ánh đèn sân khấu, trở nên mờ nhạt và bình thường. Đây chính là con đường tất yếu từ ồn ào đến trưởng thành.
Đây là một điều tốt.
Kịch bản này không phải lần đầu xuất hiện. Khi bong bóng Internet vỡ, chỉ số Nasdaq giảm khoảng 78%, trong khi số lượng người dùng Internet lại tăng gấp ba lần, hạ tầng băng thông rộng được triển khai rộng rãi. Thị trường mất nhiều năm để phục hồi, và ngày nay Internet đã âm thầm thay đổi thế giới, khi các nhà đầu tư vẫn còn đang liếm vết thương thì phần mềm đã “nuốt chửng” cả thế giới.
Các công nghệ hạ tầng sẽ không thưởng cho những nhà đầu tư nóng vội.
Khi hạ tầng chiến thắng, ai sẽ là người chiến thắng thực sự?
Sự chuyển đổi giai đoạn thị trường sẽ khiến nhiều người tham gia cảm thấy không thoải mái. Những nhà xây dựng đã dành nhiều năm duy trì mã nguồn mở sẽ chứng kiến các doanh nghiệp khác sao chép thành quả của họ và thu được phần lớn lợi ích kinh tế; các quỹ đầu tư mạo hiểm gốc tiền mã hóa đầu tư sớm vào hạ tầng sẽ thấy các quỹ đầu tư truyền thống thu được nhiều giá trị hơn; các nhà đầu tư nhỏ lẻ mua token thay vì cổ phần có thể cảm thấy bị gạt ra ngoài lề, doanh nghiệp hưởng lợi từ mạng lưới hệ sinh thái nhưng không trả lại giá trị tương xứng cho người nắm giữ token.
Một số là vấn đề mang tính cấu trúc, một số là tình thế tự mình gây ra.
Thị trường đang tự điều chỉnh. Các mạng mở sẽ phát triển mạnh mẽ, hệ thống khuyến khích sẽ thay đổi, cơ chế thu giá trị sẽ được cải thiện, nhưng không phải mô hình nào cũng sống sót đến ngày được hưởng lợi từ đó.
Việc áp dụng tiền mã hóa đang âm thầm tiến triển, chỉ là thị trường vẫn chưa thực sự chú ý. Có thể mất nhiều năm, thị trường mới xây dựng lại mối liên hệ giá trị, nhận ra công nghệ mã hóa là hệ điều hành cốt lõi chứ không chỉ là tài sản đầu cơ.
Chu kỳ giá và chu kỳ ứng dụng là hai chuyện khác nhau
Chu kỳ giá được thúc đẩy bởi tâm lý thị trường và thanh khoản.
Chu kỳ ứng dụng được thúc đẩy bởi giá trị sử dụng và hạ tầng.
Hai yếu tố này có liên quan nhưng không đồng bộ. Trong lịch sử, giá thường đi trước ứng dụng, điều này rất phổ biến trong các cuộc cách mạng công nghệ giai đoạn đầu. Ngày nay, ứng dụng bắt đầu dẫn dắt, còn giá lại tụt lại phía sau.
Hiện tại, những người mua tài sản mã hóa ở biên đang ở nơi khác, họ đang chạy theo làn sóng AI. Hiện tượng này có thể kéo dài, cũng có thể đảo ngược, không phụ thuộc vào ý chí của chúng ta.
Nhưng điều chúng ta có thể thấy là, một thế giới không có stablecoin, không có kênh vốn minh bạch, không có thanh toán toàn cầu 24/7 theo thời gian thực, đang ngày càng trở nên khó tưởng tượng.
Chu kỳ dạy cho chúng ta bài học sâu sắc nhất: phải chấp nhận rằng thời gian ứng dụng và giá cả tách rời nhau có thể kéo dài hơn dự kiến rất nhiều, và nếu muốn có lãi kép bền vững, bạn cần giữ vững lý trí khi mất kiên nhẫn.
Đây không phải là một tuyên ngôn kêu gọi HODL.
Nhiều dự án tiền mã hóa sẽ không bao giờ hồi sinh. Một số có khiếm khuyết ngay từ thiết kế, một số thiếu lợi thế cạnh tranh, một số đã bị bỏ rơi hoàn toàn. Những người chiến thắng mới chắc chắn sẽ xuất hiện, sẽ có những ngôi sao sụp đổ, cũng sẽ có một số ít thực sự lội ngược dòng.
Điều chỉnh là lành mạnh
Chúng ta đang bước vào một môi trường kinh tế và pháp lý khác biệt. Điều này tạo ra cơ hội để giải quyết các vấn đề tồn tại lâu dài: doanh thu sản phẩm yếu, công bố tài sản không đầy đủ, cấu trúc cổ phần và token không phù hợp, cũng như cơ chế khuyến khích nhóm không minh bạch.
Nếu ngành tiền mã hóa thực sự muốn trở thành hình mẫu mà mình kỳ vọng, trước tiên nó phải thể hiện đúng hình mẫu đó.
Tôi tin rằng mọi thứ đều có thể. Quan điểm chắc chắn nhất của tôi là, trong 15 năm tới, phần lớn doanh nghiệp sẽ áp dụng công nghệ mã hóa để duy trì sức cạnh tranh. Đến lúc đó, tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa sẽ vượt 10 nghìn tỷ USD. Stablecoin, token hóa, quy mô người dùng và hoạt động on-chain sẽ tăng trưởng theo cấp số nhân. Đồng thời, tiêu chuẩn định giá sẽ được định nghĩa lại, các ông lớn hiện tại có thể suy yếu, các mô hình kinh doanh phi lý sẽ bị đào thải.
Đây là điều lành mạnh và cần thiết.
Tiền mã hóa cuối cùng sẽ trở nên vô hình. Càng lấy tiền mã hóa làm lõi sản phẩm, mô hình kinh doanh càng dễ tổn thương. Những người chiến thắng bền vững thực sự sẽ tích hợp sâu nó vào quy trình kinh doanh, hệ thống thanh toán và bảng cân đối kế toán. Người dùng không nên nhận ra sự tồn tại của công nghệ mã hóa, mà nên cảm nhận rõ rệt sự tăng tốc thanh toán, giảm chi phí và cắt giảm trung gian mà nó mang lại.
Tiền mã hóa nên thuần túy và “nhàm chán”.
Khi vốn thắt chặt, thời đại airdrop tràn lan, nhu cầu được thúc đẩy bởi trợ cấp, khuyến khích phi lý và tài chính hóa quá mức sẽ kết thúc, đây chỉ là một vòng lặp lịch sử nữa mà thôi.
Nhận định cơ bản của tôi rất đơn giản: ứng dụng tiền mã hóa sẽ tăng tốc phổ cập, giá sẽ điều chỉnh lại, định giá sẽ trở về hợp lý. Tiền mã hóa là một xu hướng dài hạn, nhưng điều đó không có nghĩa là token bạn nắm giữ chắc chắn sẽ tăng giá.
Ai sẽ là người thu được giá trị từ công nghệ mã hóa?
Công nghệ nền tảng chủ yếu mang lại lợi ích cho người tiêu dùng thông qua việc giảm giá và cải thiện trải nghiệm. Những người hưởng lợi thứ cấp là các doanh nghiệp nâng cấp hệ thống để tận dụng hạ tầng rẻ hơn, nhanh hơn, có khả năng lập trình cao hơn.
Khung lý thuyết này đặt ra một số câu hỏi khó chịu nhưng cần thiết:
- Visa hay Circle?
- Stripe hay Ethereum?
- Robinhood hay Coinbase?
- Một rổ giao thức Layer 1 hay bộ tổng hợp người dùng?
- Một rổ giao thức Layer 1 hay DeFi?
- Một rổ giao thức Layer 1 hay DePIN?
- DeFi hay cổ phiếu tài chính truyền thống?
- DePIN hay cổ phiếu hạ tầng?
Đây không phải là lựa chọn tuyệt đối, chiến lược đầu tư đa dạng cũng khả thi. Vấn đề là giá trị tương đối và hiệu suất tương đối, ai sẽ là người thu được giá trị thặng dư mà blockchain tạo ra?
Tôi nghiêng về các doanh nghiệp truyền thống và lai ghép tiếp cận kênh thanh toán mở để giảm chi phí, tăng biên lợi nhuận. Lịch sử cho thấy, họ thường hưởng lợi nhiều hơn chính hạ tầng.
Nhưng cần nhấn mạnh rằng, bất kỳ khung lý thuyết nào cũng có ngoại lệ.
Những gì tôi tin và không tin
Tôi thực sự tin rằng, các mạng lưới có nhu cầu thực sẽ cuối cùng được thương mại hóa, Internet đã chứng minh điều này. Facebook cũng đã trải qua nhiều năm trước khi thương mại hóa.
Tôi chắc chắn rằng, giá trị của một số Layer 1 sẽ được xác nhận theo sự phát triển của nó, cuối cùng phù hợp với định giá. Nhưng tôi cũng cho rằng, phần lớn sẽ khó thu hút người dùng và khó tìm được đủ giá trị hỗ trợ.
Tôi tin rằng khoảng cách giữa người thắng và kẻ thua sẽ ngày càng lớn, phân phối, chiến lược tiếp cận thị trường, quan hệ người dùng và hiệu quả kinh tế đơn vị sẽ quan trọng hơn nhiều so với lợi thế tiên phong.
Một ngộ nhận phổ biến trong lĩnh vực tiền mã hóa là đánh giá quá cao lợi thế công nghệ sớm, trong khi đánh giá thấp các yếu tố cần thiết cho phát triển tiếp theo.
Quay về thực tế
Tôi không quá lạc quan về xu hướng giá trong vài năm tới. Tỷ lệ chấp nhận sẽ tiếp tục tăng, nhưng giá có thể tiếp tục giảm, điều này có thể bị khuếch đại bởi sự điều chỉnh về giá trị trung bình của cổ phiếu và chu kỳ AI hạ nhiệt.
Nhưng, kiên nhẫn là một lợi thế lớn.
- Tôi lạc quan về mô hình crypto-as-a-service
- Tôi lạc quan về các doanh nghiệp được tăng cường bởi crypto
- Tôi bi quan về việc tài chính hóa quá mức
- Tôi bi quan về hiệu quả kinh tế đơn vị thất bại
- Tôi bi quan về việc xây dựng hạ tầng quá mức
Bảo vệ vốn gốc trở nên vô cùng quan trọng. Giá trị của tiền mặt bị đánh giá thấp: không phải vì lợi nhuận của nó, mà vì khả năng miễn dịch tâm lý mà nó mang lại. Nó cho phép bạn hành động quyết đoán khi người khác không thể.
Thị trường đã bước vào thời đại nhịp độ nhanh và ngày càng thiếu kiên nhẫn. Ngày nay, việc có tầm nhìn dài hơn phần lớn người tham gia đã là một lợi thế thực sự. Các nhà quản lý chuyên nghiệp phải liên tục điều chỉnh danh mục để chứng minh giá trị bản thân. Trước áp lực cuộc sống ngày càng tăng, nhà đầu tư nhỏ lẻ càng chạy theo các xu hướng ngắn hạn. Và các nhà đầu tư tổ chức, chắc chắn sẽ lại tuyên bố tiền mã hóa đã chết.
Dần dần, ngày càng nhiều công ty truyền thống sẽ áp dụng công nghệ mã hóa, nhiều bảng cân đối kế toán sẽ kết nối với blockchain.
Rồi một ngày, khi chúng ta nhìn lại giai đoạn này, mọi thứ sẽ trở nên rõ ràng. Tín hiệu ở khắp mọi nơi, chỉ là niềm tin kiên định thường chỉ dễ dàng khi giá đã tăng.
Trước đó: hãy chờ đợi nỗi đau đến.
Chờ đợi người bán cắt lỗ, chờ đợi niềm tin sụp đổ, nhưng hiện tại chúng ta vẫn chưa đến giai đoạn đó.
Không cần vội vàng hành động, thị trường sẽ tiếp tục biến động, cuộc sống vẫn tiếp diễn, hãy dành nhiều thời gian hơn cho những người bạn quan tâm. Đừng để danh mục đầu tư trở thành toàn bộ cuộc sống của bạn.
Thế giới tiền mã hóa sẽ âm thầm vận hành, dù thị trường có ở trong bóng tối hay dưới ánh đèn rực rỡ.
Chúc mọi người may mắn.
