FED Công Bố Lãi Suất Khi Thị Trường Lao Động Nguội Lại | Chu Kỳ 4 Năm BTC - BTC và Tự Do

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ kết thúc phiên thứ ba (09/12-US) với Dow Jones giảm 0.38%, SP 500 đi ngang, còn Nasdaq tăng nhẹ 0.13%. Hợp đồng dầu tiếp tục giảm nhẹ quanh 58.39 USD/thùng. Vàng tăng lên 4239 USD/ounce.

Bitcoin tăng lên quanh 92,000 USD và nhiều altcoin lớn tăng đáng kể. Vốn hóa thị trường crypto cũng tăng lên 3.25 nghìn tỷ USD.

Các quỹ BTC spot ETF Hoa Kỳ trong thứ ba cũng có dòng tiền vào 151.9 triệu USD. Tương tự, ETH spot ETF cũng có 177.7 triệu USD tiền vào. SOL ETF có dòng tiền vào dương 16.6 triệu USD.

Báo cáo việc làm và kỳ vọng Fed giảm lãi suất

Thị trường crypto hôm nay chủ yếu phản ánh các dữ liệu kinh tế vĩ mô mới của Hoa Kỳ. Báo cáo JOLTS cho thấy số lượng việc làm trống tại Mỹ đạt 7.7 triệu, cao hơn mức dự báo 7.1 triệu, nhưng vẫn nằm trong vùng đi ngang. Số người tự nguyện nghỉ việc giảm 276 nghìn so với năm trước cho thấy người lao động đang bám trụ công việc hiện tại. Điều này nghĩa là có nhiều việc làm trống hơn nhưng ít người muốn đổi việc hơn. Bức tranh tổng thể cho thấy thị trường lao động Mỹ đang nguội lại chứ chưa rơi vào mức báo động.

Lượng việc làm trống dù tăng nhẹ vẫn nằm trong vùng đi ngang suốt năm qua, trong khi số người tự nguyện nghỉ việc giảm mạnh cho thấy người lao động đang cố giữ công việc hiện tại. Nhiều ý kiến cho rằng sự tăng việc làm trống chủ yếu do doanh nghiệp tuyển thêm lao động thời vụ cho mùa lễ, còn nhu cầu tuyển dụng thật sự vẫn yếu. Đồng thời, tỷ lệ tuyển dụng đang gần mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ và số vụ sa thải tăng lên mức cao nhất từ đầu 2023.

Nhìn chung, thị trường lao động đang xuất hiện những “vết nứt” sớm, chưa đủ để phản ánh lên tỷ lệ thất nghiệp nhưng đủ để Fed theo dõi chặt chẽ. Trong bối cảnh đó, thị trường nghiêng về khả năng cao hơn Fed sẽ giảm lãi suất 0.25% trong cuộc họp ngày thứ tư.

Về thương mại Mỹ–Trung, thông tin về việc Trung Quốc mua đậu nành từ Mỹ cũng được làm rõ. Dù thỏa thuận là 12 triệu tấn, Trung Quốc mới chỉ bắt đầu mua lại khoảng 3 triệu tấn và cần tới cuối tháng 2 để quay lại mức đã cam kết. Chính quyền Trump dự kiến chi 12 tỷ USD hỗ trợ nông dân trong thời gian chờ tiến độ mua hàng trở lại bình thường.

Cùng lúc, Mỹ đã nới cho Nvidia bán một số dòng chip sang Trung Quốc, cụ thể là chip X200, nhưng với điều kiện 25% doanh thu từ lượng chip bán ra phải được chia cho chính phủ Hoa Kỳ. Điều này đánh dấu giai đoạn thương mại mà hầu hết mọi hoạt động đều phải dựa trên thỏa hiệp chính trị. Tuy nhiên, Trung Quốc được cho là đang cân nhắc hạn chế các doanh nghiệp nội địa mua chip X200 để thúc đẩy ngành chip trong nước, và bản thân dòng chip này cũng không phải mẫu mạnh nhất của Nvidia là Blackwell Ultra mới là sản phẩm tiên tiến nhất và vẫn không được phép xuất khẩu. Vì vậy, Nvidia không đưa kỳ vọng lớn về doanh thu từ Trung Quốc, dẫn tới việc cổ phiếu gần như không phản ứng với tin tức trên.

Tranh luận về chu kỳ 4 năm của BTC

Đến ngày 9/12/2025, khi chỉ còn ba tuần nữa là kết thúc năm, thị trường crypto bắt đầu xuất hiện nhiều tranh luận xoay quanh việc chu kỳ 4 năm của Bitcoin liệu còn hiệu lực hay không. Chu kỳ này vốn dựa trên cơ chế halving của Bitcoin — sự kiện xảy ra khoảng mỗi bốn năm khi phần thưởng khối bị giảm một nửa, từ đó làm giảm tốc độ tăng nguồn cung. Trong các chu kỳ trước, mô hình 4 năm diễn ra khá đều: năm sau halving tăng mạnh, năm kế tiếp giảm sâu, năm thứ ba tích lũy và năm thứ tư lại tăng trưởng mạnh dẫn tới đỉnh mới.

Tranh luận về chu kỳ 4 năm của Bitcoin hiện xoay quanh hai lập trường đối lập. Nhóm ủng hộ cho rằng mô hình này vẫn còn giá trị khi BTC đã tăng hơn tám lần từ đáy năm 2022 quanh 15.000 USD lên vùng đỉnh gần 126.000 USD, dù mức tăng có giảm dần theo từng chu kỳ khi vốn hóa ngày càng lớn. Việc Bitcoin bắt đầu bước vào giai đoạn suy yếu hiện tại được xem là bình thường theo mô hình truyền thống. Trong khi đó, altcoin không bứt phá mạnh như các giai đoạn 2017 hay 2021 vì thiếu các câu chuyện thu hút như ICO hay NFT, đồng thời số lượng altcoin quá nhiều khiến dòng tiền bị phân tán.

Ngược lại, nhóm hoài nghi cho rằng chu kỳ 4 năm truyền thống đang mất dần hiệu lực. Grayscale, CZ và Lynn Alden nhận định dòng vốn tổ chức đã thay đổi cấu trúc thị trường. Việc BTC lập đỉnh lịch sử trước halving 2024 là điều chưa từng xảy ra, cho thấy giá đang phản ứng nhiều hơn với yếu tố vĩ mô. Hiện tại, BTC đang âm 2.5% so với đầu năm, trái với kỳ vọng tăng theo mô hình chu kỳ và cũng không xuất hiện pha “blow-off top”. Thêm vào đó, altcoin phần lớn đi ngang hoặc kém hơn so với bốn năm trước.

Ngược lại, nhóm hoài nghi về chu kỳ 4 năm gồm Grayscale, CZ, Lynn Alden và một số chuyên gia khác. Nhóm này cho rằng cấu trúc thị trường hiện nay đã thay đổi. Bitcoin lập ATH trước halving 2024, điều chưa từng xảy ra trong lịch sử. Bên cạnh đó, BTC ngày càng phản ứng rõ rệt với các yếu tố vĩ mô, và đến nay vẫn đang âm khoảng 2,5% trong năm, trái với kỳ vọng theo chu kỳ truyền thống vốn yêu cầu năm này là năm tăng. Bitcoin cũng không xuất hiện “blow-off top”, trong khi phần lớn altcoin tiếp tục đi ngang hoặc yếu hơn so với bốn năm trước.

Hay Cathie Wood cho rằng Bitcoin có lúc đóng vai trò tài sản trú ẩn như giai đoạn ngân hàng khu vực Mỹ sụp đổ năm 2023 hay khủng hoảng nợ châu Âu, nhưng cũng có lúc lại hành xử như tài sản rủi ro, giống tình hình hiện nay. Ở các chu kỳ trước, Bitcoin từng giảm hơn 70%, còn lần này chỉ điều chỉnh khoảng 30%, khiến nhiều người lo sợ mô hình chu kỳ 4 năm sẽ lặp lại và giá sẽ giảm sâu hơn. Dù vậy, Cathie Wood tin rằng cấu trúc thị trường đã thay đổi nhờ dòng tiền tổ chức, khiến chu kỳ 4 năm không còn phù hợp và khả năng cao Bitcoin đã tạo đáy.

Một số tổ chức lớn như Bernstein nhận định hành động giá cho thấy Bitcoin có thể đã thoát khỏi mô hình chu kỳ 4 năm. Họ tin rằng thị trường đang bước vào một chu kỳ tăng dài hơn, được thúc đẩy bởi dòng tiền tổ chức hấp thụ lực bán từ nhà đầu tư cá nhân. Mặc dù Bitcoin đã điều chỉnh khoảng 30%, lượng rút vốn khỏi ETF vẫn dưới 5%, phản ánh nhu cầu dài hạn rất mạnh. Bernstein giữ mục tiêu dài hạn 1 triệu USD cho BTC vào năm 2033. JPMorgan cũng duy trì góc nhìn tích cực, ước tính Bitcoin có thể đạt 170,000 USD trong 6–12 tháng tới và khoảng 200,000 USD vào đỉnh chu kỳ dự kiến diễn ra năm 2027.

Chính sự bất định này tạo ra khác biệt lớn trong hành vi thị trường. Những nhà đầu tư lâu năm, dù tin hay không tin vào chu kỳ, đều có xu hướng chốt lời một phần vì lo ngại năm 2026 có thể lặp lại mô hình giảm mạnh. Lực bán này chủ yếu đến từ các nhà đầu tư cá nhân, trong khi lực mua lại đến từ các tổ chức và phần lớn dòng vốn ETF vẫn giữ nguyên. Theo quan điểm của bên không tin vào chu kỳ 4 năm, cấu trúc dòng tiền mới, đặc biệt từ tổ chức, có thể đang giúp thị trường hình thành một đáy cao hơn và chuẩn bị cho một chu kỳ tăng trưởng dài hạn mới.

Tuy nhiên, điều quan trọng nhất không phải là bên nào đúng hay sai, vì không ai có thể dự đoán chính xác tương lai, đặc biệt khi chỉ còn ba tuần là hết năm. Điều cốt lõi nằm ở quản lý rủi ro và xây dựng vị thế phù hợp, đủ linh hoạt để không bị tổn thương nếu chu kỳ 4 năm lặp lại, nhưng cũng không bỏ lỡ nếu thị trường bước vào một cấu trúc tăng trưởng mới. Cách hợp lý là cân bằng giữa việc bảo toàn lợi nhuận đã có và giữ lại vị thế để hưởng lợi nếu thị trường tiếp tục tăng.

Dù diễn biến sắp tới khó đoán hơn nhiều so với các chu kỳ trước, chính sự không chắc chắn này lại khiến thị trường trở nên thú vị. So với các giai đoạn 2017–2021 vốn khá đồng bộ với mô hình 4 năm, năm 2025 cho thấy những dấu hiệu thay đổi đáng kể. Điều đó làm dấy lên cảm giác rằng thị trường đang bước vào một chương mới, với nhiều yếu tố chưa từng xuất hiện trước đây.

Bitcoin và tự do - là thất bại hay thành công?

Vừa qua, có một chia sẻ từ tài khoản X tên Cody, cho rằng từng tin Bitcoin chắc chắn sẽ thành công, nhưng theo thời gian anh nhận ra rằng phần lớn con người không thực sự muốn loại tự do và trách nhiệm mà Bitcoin mang lại. Vì vậy, anh cho rằng Bitcoin có thể đã “thất bại” trong sứ mệnh giải phóng thế giới, dù vẫn hoạt động tốt và mang lại lợi ích tài chính cho người nắm giữ.

Quan điểm này gợi lên những tranh luận mang tính triết lí, triệt học xung quanh tự do, sự tự quyết xoay quanh Bitcoin. Dưới đây là những quan điểm và một vài suy nghĩ của Thuận xung quanh chủ đề này.

Tự do chưa bao giờ đòi hỏi mọi người phải cùng chấp nhận nó. Trong suốt lịch sử, những thay đổi lớn thường bắt đầu từ một nhóm rất nhỏ dám đi trước khi số đông hiểu được. Máy tính cá nhân bắt đầu từ thiểu số, và internet thuở ban đầu do một nhóm kỹ sư nhỏ xây dựng. Ngay cả internet cũng không trở thành “xa lộ thông tin” nơi mọi nội dung đều được tiếp cận tự do. Nó bị kiểm duyệt, hạn chế và giám sát ở nhiều nơi nhưng những hạn chế đó không làm mất đi giá trị khổng lồ mà internet mang lại cho nhân loại.

Bitcoin cũng vậy. Con người không tránh né tự do vì họ ghét nó mà vì họ chưa từng trải nghiệm nó và đã quen phụ thuộc vào hệ thống tập trung. Hệ thống tập trung có vai trò trong xã hội và tự do luôn đi kèm trách nhiệm. Tự do sở hữu tài sản hoàn toàn đòi hỏi trách nhiệm bảo vệ nó. Tự do ngôn luận đi kèm trách nhiệm với hệ quả lời nói. Và tự do tài chính mà Bitcoin mang lại cũng đòi hỏi trách nhiệm trong hiểu biết và quản lý.

Một điều mà góc nhìn bi quan bỏ qua là Bitcoin mở ra những lựa chọn chưa từng tồn tại trước đây. Lựa chọn cho người không có ngân hàng. Lựa chọn cho người sống dưới chế độ bị cấm vận. Lựa chọn cho những ai bị ảnh hưởng vì đồng tiền phá giá. Lựa chọn cho những người muốn tiết kiệm bằng một tài sản phi quốc gia, lựa chọn như một mảng đầu tư mới để đa dạng danh mục. Với những người này, Bitcoin không hề thất bại. Ngay từ khi xuất hiện, nó đã đem lại một con đường mới mà tài chính truyền thống không có.

Điều này khá giống với vàng. Vàng không còn thực hiện chức năng thanh toán trong đời sống như lý thuyết mô tả. Việc dùng vàng để mua bán bị hạn chế hoặc cấm ở nhiều nơi. Nhưng vàng đã tái định nghĩa chính nó trở thành một lựa chọn đầu tư và lưu trữ giá trị, phục vụ hàng tỷ người. Giá trị của vàng không nằm trong việc sản xuất hay thanh toán hàng ngày mà trong việc mang đến một sự lựa chọn mà tiền pháp định hay chứng khoán không thể thay thế.

Và quan trọng nhất, việc Bitcoin thay đổi “danh tính” theo thời gian không phải là điều tiêu cực. Ban đầu nó được xem là tiền mặt điện tử ngang hàng. Sau đó nó trở thành vàng kỹ thuật số. Rồi thành tài sản dự trữ. Và giờ là tài sản thế chấp, tài sản kho bạc, tài sản hạ tầng, loại tài sản mới để đầu tư. Đây không phải là sự thất bại trong việc giữ đúng bản chất ban đầu, mà chính là sự thích nghi và khả năng bền bỉ của Bitcoin. Những công nghệ quan trọng của nhân loại luôn thay đổi ý nghĩa theo thời gian, internet từng chỉ là công cụ gửi email và hứa hẹn sẽ là nơi mọi nội dung đều tự do truy cập, giờ bị kiểm duyệt nhưng trở thành nền tảng của toàn bộ nền kinh tế. Sự thay đổi danh tính là dấu hiệu của sự sống bền bỉ, không phải mất mát. Bitcoin không đứng yên vì thế giới không đứng yên.

Ngay cả khi Bitcoin không giải phóng toàn bộ thế giới về mặt triết lý, ngay cả khi phần lớn con người vẫn chọn sự thoải mái bằng cách mua BTC ETF hay trữ BTC trong các công ty thứ 3, thay vì trách nhiệm tự giữ khoá cá nhân, thì chỉ cần Bitcoin tồn tại như một lựa chọn thay thế thực sự đã là một dạng tự do rồi. Bitcoin loại bỏ yếu tố con người khỏi quy tắc tiền tệ, thay bằng toán học, cơ chế khuyến khích và đồng thuận.

Tiến bộ của nhân loại hiếm khi diễn ra trong một đời người. Mọi thay đổi lớn đều bắt đầu âm thầm, bị chế giễu, bị chống đối trước khi trở thành điều hiển nhiên. Bitcoin vẫn đang ở giai đoạn đầu của hành trình đó chứ không phải cuối cùng.

Các thông tin khác:

• Tại hội nghị BTC, Michael Saylor cho biết trong 6 tháng qua, nhiều ngân hàng lớn đã tiếp cận ông để bàn về việc ra mắt các sản phẩm và dịch vụ liên quan đến Bitcoin như lưu ký BTC trong ngân hàng, cho vay dựa trên BTC và BitcoinETF. Các ngân hàng này bao gồm Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Charles Schwab và Bank of America.

• Quỹ Bitwise 10 Crypto Index đã chính thức được niêm yết trên NYSE Arca dưới dạng ETF sau thời gian bị SEC trì hoãn. ETF này cung cấp mức độ tiếp xúc rộng với thị trường, trong đó Bitcoin chiếm tỷ trọng lớn nhất (74,30%), tiếp theo là Ethereum (15,54%), còn lại phân bổ vào XRP, Solana, Cardano, Chainlink, Litecoin, Sui, Avalanche và Polkadot với tỷ trọng nhỏ hơn.

• Sàn crypto lớn nhất Hong Kong HashKey sắp IPO để huy động 1.67 tỷ HKD, trở thành sàn tài sản số đầu tiên niêm yết tại đây. Công ty sẽ bán hơn 240 triệu cổ phiếu với mức định giá tối đa khoảng 19 tỷ HKD (~2.44 tỷ USD) và bắt đầu giao dịch từ ngày 17/12. HashKey hiện chiếm hơn 75% khối lượng giao dịch crypto hợp pháp ở Hong Kong và vận hành hệ sinh thái gồm sàn giao dịch, lưu ký, token hóa và quản lý tài sản. Doanh thu tăng mạnh từ 129 triệu HKD năm 2022 lên 721 triệu năm 2024 nhờ nhu cầu giao dịch và dịch vụ on-chain. Nguồn vốn IPO sẽ được dùng để mở rộng sản phẩm, nâng cấp lưu ký, tăng thanh khoản, phát triển hạ tầng staking và tăng cường bảo mật.

• Hyperliquid Strategies (HSI), công ty kho bạc nắm giữ token HYPE, thông báo chương trình mua lại 30 triệu USD cổ phiếu trong 12 tháng để tăng lượng HYPE đại diện cho mỗi cổ phiếu và nâng giá trị cho cổ đông. HSI vận hành bằng cách staking phần lớn token HYPE và tham gia các hoạt động DeFi sinh lợi, giúp cổ đông hưởng lợi từ chiến lược kho bạc mà cá nhân khó tự triển khai. Công ty cũng đã đăng ký quyền phát hành thêm tối đa 1 tỷ USD cổ phiếu để có thể mua thêm HYPE trong tương lai.

• Tether vừa rót 81 triệu USD vào Generative Bionics, một startup Ý phát triển robot hình người tích hợp AI (“Physical AI”). Công ty xuất phát từ Viện Công nghệ Ý, có hơn 20 năm nghiên cứu với 70 kỹ sư, và đang xây dựng robot phục vụ nhà máy, logistics, y tế và bán lẻ. Sản phẩm robot thương mại đầu tiên dự kiến ra mắt tại CES 2026. Đây là bước đi tiếp theo trong chiến lược mở rộng của Tether vào AI, robot, hạ tầng dữ liệu và công nghệ tương lai, vượt ra ngoài lĩnh vực stablecoin truyền thống.

• CFTC Mỹ vừa triển khai chương trình thử nghiệm cho phép dùng Bitcoin, Ethereum và USDC làm tài sản thế chấp trong thị trường phái sinh Mỹ, đặt chúng ngang hàng với tiền mặt và trái phiếu chính phủ. Cơ quan này đồng thời ban hành bộ quy tắc rõ ràng về việc sử dụng tài sản số và tài sản token hóa nhằm tăng minh bạch và bảo vệ người dùng. Trong giai đoạn đầu, các công ty nhận crypto làm tài sản ký quỹ phải gửi báo cáo hàng tuần để CFTC giám sát mức độ an toàn.