Xu hướng Hoa Kỳ chấp nhận nền kinh tế tiền mã hóa đã không thể đảo ngược.

Trước Lễ Tạ ơn, Uweb - tổ chức giáo dục tài sản số lớn nhất châu Á - đã tổ chức một đoàn học tập tại New York, tôi may mắn được mời tham gia và thu hoạch được rất nhiều. Không nghi ngờ gì, New York là trung tâm của chủ nghĩa tư bản toàn cầu, cũng là trung tâm tài chính toàn cầu, và hiện đang trở thành trung tâm của nền kinh tế crypto. Vì vậy, mặc dù lịch trình chỉ kéo dài một tuần nhưng dày đặc, tôi vẫn cảm thấy chưa đủ. Chuyến đi New York lần này diễn ra vào nhiều thời điểm quan trọng: đầu tiên là đợt chính phủ Mỹ đóng cửa dài nhất trong lịch sử vừa kết thúc, đồng thời giá trị thị trường ngành AI bị nghi ngờ là bong bóng và đã có sự điều chỉnh giai đoạn, trong thời gian ở New York lại đúng lúc thị trường tài sản crypto xảy ra một cú sập đêm hơn 10%. Do đó, tại giao điểm của tiền bạc và thông tin như Wall Street, chúng tôi đã tiếp xúc với lượng lớn thông tin dày đặc. Thực ra có rất nhiều điều có thể viết, nhưng hiện tại chính sách về tài sản số trong nước ngày càng siết chặt, mà độc giả chính của tài khoản công khai này lại ở trong nước, nên một số chi tiết mang tính miêu tả sẽ được lược bỏ, chỉ nói về tổng kết quan điểm. Dù các quan điểm do tôi tổng kết, nhưng đều đến từ các chuyên gia và bạn bè ở nhiều nơi, vốn nên được nêu tên và cảm ơn, nhưng do tính nhạy cảm của dư luận mạng Trung Quốc hiện nay, một số tên tuổi cũng chỉ có thể lược bỏ để tránh gây phiền phức không cần thiết cho người khác, mong mọi người thông cảm.

Tôi đã tổng kết được chín quan điểm, sẽ đăng thành hai phần.

1. Kinh tế Mỹ đang ở thế tiến thoái lưỡng nan giữa kích thích tăng trưởng và kiềm chế lạm phát

Hiện tại, thái độ của Mỹ đối với nền kinh tế crypto là trước tiên phải “Mỹ hóa” nó, do đó bàn về kinh tế crypto không thể tách rời việc nắm bắt tổng thể kinh tế Mỹ.

Chuyến học tập này đã mời hai nhà kinh tế học phân tích toàn diện tình hình kinh tế Mỹ, quan điểm khá nhất quán, đều cho rằng hiện nay kinh tế Mỹ thể hiện sự tương phản có tính cấu trúc. Nhìn vào số liệu tổng thể, tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, lạm phát ổn định, ở trạng thái khá tốt. Nhưng nhìn kỹ hơn, tăng trưởng gần như hoàn toàn nhờ đầu tư vào AI, lạm phát cấu trúc nghiêm trọng. Nếu loại bỏ phần liên quan đến AI, kinh tế gần như không tăng trưởng. Chính sách “trở lại sản xuất” do Trump thúc đẩy, lạc quan nhất cũng chỉ là “vẫn đang đặt nền móng”, hiệu quả thực tế chưa thấy. Dữ liệu CPI tổng thể tuy đẹp, nhưng lạm phát trong ngành dịch vụ nghiêm trọng, đặc biệt là bảo hiểm tài sản như nhà cửa sẽ tăng giá mạnh vào năm 2025, vấn đề tiền tip vốn bị chỉ trích lâu nay không những không cải thiện mà còn có xu hướng trầm trọng hơn, thêm vào đó năm nay sinh viên tốt nghiệp rất khó tìm việc, nên trải nghiệm thực tế của người dân không có cảm giác phồn vinh như giai đoạn đầu nhiệm kỳ đầu của Trump. Các nhà kinh tế dùng“tăng trưởng hình chữ K”để mô tả kinh tế Mỹ hiện nay—các ngành liên quan đến AI phát triển nhanh chóng, tầng lớp trung và thấp tiếp tục tụt dốc.

Người Mỹ không giống người Trung Quốc. Người Trung Quốc không quan tâm mình sống tốt hay không, có thể vì một con số kinh tế vĩ mô đẹp mà sôi sục, có thể nhiệt tình quan tâm đến những chủ đề trừu tượng như liệu Trung Quốc có thể “đánh bại phương Tây” trong cạnh tranh công nghệ hay không, có thể nói là vô tư. Nhưng những gì chúng tôi chứng kiến tại New York, người Mỹ không được như vậy, ngay cả giới tinh hoa Wall Street cũng quan tâm nhiều hơn đến cuộc sống của mình, ít quan tâm đến việc thắng thua. Vì vậy, số liệu đẹp không có tác dụng, thực tế người Mỹ phàn nàn không ít. Nếu tình trạng này tiếp diễn, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm sau, đảng Cộng hòa ít nhất sẽ mất một viện.

Các nhà kinh tế cũng nhận thấy tình hình này, nhưng ý kiến về cách xử lý lại không thống nhất. Có người cho rằng tháng 12 tuyệt đối không thể giảm lãi suất, có người lại cho rằng nên ưu tiên giảm lãi suất để kích thích kinh tế. Tôi từng khẳng định ở một dịp rằng Powell sẽ không thỏa hiệp, do đó gần đây sẽ không giảm lãi suất, nhưng một chuyên gia tài chính kỳ cựu khác lại cho rằng Fed không chịu nổi áp lực, chắc chắn sẽ giảm lãi suất. Không ngờ quan điểm khác biệt của chúng tôi lại được điều hòa theo một cách bất ngờ: có tin đồn Powell sẽ nghỉ hưu sớm bốn tháng vào tháng 1 năm sau, chủ tịch mới do Trump bổ nhiệm chắc chắn sẽ nhanh chóng thúc đẩy giảm lãi suất, như vậy chủ tịch “cứng rắn”Powellgiữ được danh dự, tổng thống “bá đạo” Trump đạt được mục đích, ai cũng vui vẻ.

Vì vậy, mặc dù trong thời gian ở New York đã xảy ra cú sập giá tài sản crypto, khiến dư luận rộ lên tiếng than vãn thị trường gấu đã đến, nhưng tôi vẫn lạc quan về tương lai. Chỉ có điều, theo tình hình Mỹ hiện nay, một khi giảm lãi suất, lạm phát e rằng sẽ lập tức tăng trở lại, bữa tiệc thanh khoản này có thể kéo dài bao lâu?

2. AI là động lực duy nhất thúc đẩy tăng trưởng của Mỹ

GDP quý 3 của Mỹ tăng 4.1%, trong đó tăng trưởng liên quan đến AI là 4.0%,tăng trưởng kinh tế Mỹ gần như hoàn toàn dựa vào AI. Không chỉ vậy, trong đầu tư VC, đã xuất hiện tình trạng “không AI không đầu tư”. Ai cũng thấy rõ, tình trạng này chắc chắn không thể kéo dài, nên được coi là một trường hợp cực đoan trong làn sóng AI lần này, nhưng cũng thể hiện vai trò của AI trong tăng trưởng kinh tế Mỹ hiện nay.

Trước khi chúng tôi đến New York, thị trường cổ phiếu AI đã có một đợt giảm, cổ phiếu AI chủ chốt Nvidia giảm hơn 10% từ đỉnh, Oracle thậm chí giảm hơn 30%. Do đó, tại Wall Street, chủ đề bong bóng đầu tư AI rất nóng. Tháng 8 tôi đến Silicon Valley, các VC ở đó phần lớn kiên quyết phủ nhận luận điểm bong bóng AI. Nhưng đến tháng 11 tại Wall Street, lại có quan điểm khác, tôi nghĩ điều này cũng phản ánh sự khác biệt giữa tư duy đổi mới và tư duy tài chính khi nhìn nhận vấn đề.

Đa số Wall Street cho rằng đầu tư hạ tầng AI hiện tại của Mỹ về mặt tài chính là không lành mạnh, tức là tiền đổ vào các trung tâm dữ liệu AI là khoản đầu tư không hiệu quả. Có người chỉ ra, báo cáo tài chính đẹp của các công ty như Nvidia thực chất là nhờ các đơn hàng của OpenAI và các công ty tương tự tô điểm, trong khi các công ty này cam kết bên ngoài đơn hàng trị giá 1.4 nghìn tỷ USD, nhưng chỉ tạo ra chưa đến 20 tỷ USD doanh thu, Wall Street tính toán thì con số này không hợp lý.

Nhưng điều này có nghĩa là AI có bong bóng không? Ngay cả ở Wall Street, mỗi người lại có quan điểm khác nhau. Có người cho rằng về mặt tài chính đúng là có bong bóng, vì doanh thu toàn ngành AI rất yếu, thậm chí khó trả nổi lãi suất đầu tư. Nhưng cũng có người rất lạc quan, cho rằng ứng dụng AI đang phát triển nhanh chóng, không lâu nữa sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ mạnh mẽ. Có người thậm chí cho rằng, ứng dụng AI đang thúc đẩy Mỹ đổi mới nhanh trong các lĩnh vực như thu nhỏ điện hạt nhân, phát điện bằng hydro, công nghệ hàng không vũ trụ, robot, 6G..., sẽ giúp kinh tế Mỹ tăng trưởng 10% mỗi năm vào những năm 2030. Nếu vậy, đầu tư vào AI hiện nay, dù ngắn hạn có lỗ về tài chính, cũng hoàn toàn xứng đáng. Sau giai đoạn đầu tư, thị trường sẽ tự điều chỉnh giá, giúp nhà đầu tư có lợi nhuận lâu dài.

Quan điểm này không xa lạ với người Trung Quốc. Đường sắt cao tốc của Trung Quốc về mặt tài chính là lỗ lớn lâu dài, nhưng nhiều người cho rằng đường sắt cao tốc đã thúc đẩy sự phát triển tổng thể của kinh tế và công nghiệp Trung Quốc, chịu lỗ ngắn hạn là xứng đáng. Mỹ trong nước cũng có quan điểm như vậy. Trong thời gian ở New York, Trump đã ký sắc lệnh hành pháp, khởi động Genesis Mission, mô phỏng Dự án Manhattan năm xưa, dùng nguồn lực chính phủ thúc đẩy phát triển AI, có thể nói đây là một biểu hiện của tư duy này.

3. Dù còn tranh cãi, xu hướng Mỹ chấp nhận kinh tế crypto đã không thể đảo ngược

Lần này đến New York, một mục đích quan trọng là quan sát thái độ của Wall Street đối với kinh tế crypto. Trong mười năm qua, nhìn chung Wall Street là phản đối crypto. Sau gần một năm chính quyền Trump thúc đẩy không ngừng nghỉ, thái độ của họ có thay đổi không?

Theo quan sát của tôi, sự chuyển biến đang diễn ra, khoảng 10-20%.

Trước hết, nếu ai nói Wall Street hiện đã hoàn toàn nhiệt tình ôm lấy kinh tế crypto, thì đó chắc chắn là sai lệch. Wall Street vẫn là Wall Street, họ đã xây dựng hàng trăm năm, tạo ra hệ sinh thái tài chính tiên tiến, hoàn chỉnh và thịnh vượng nhất thế giới, hưởng thụ sự giàu có và quyền lực từ đó, hài lòng với hiện trạng, đối với một công nghệ tuyên bố sẽ lật đổ, hoặc ít nhất là cải cách hạ tầng tài chính lấy họ làm trung tâm, Wall Street không thể nào phấn khích như các geek công nghệ, mà chắc chắn sẽ giữ thái độ phòng ngừa và nghi ngờ. Ở Wall Street, JPMorgan là đại diện chính của phong trào phản đối crypto. Có tin đồn chưa được xác thực rằng, cú sập thị trường crypto ngày 20/11 liên quan đến JPMorgan tấn công MicroStrategy. Dù tin này đúng hay không, thực tế là Wall Street vẫn còn lực lượng bảo thủ mạnh mẽ từ chối và phản đối crypto, đó là sự thật không thể phủ nhận.

Tuy nhiên, sự chuyển biến đang diễn ra. Các trader và quản lý quỹ của Wall Street đã từ lâu rất quan tâm và tham gia thị trường crypto, nhưng quan trọng vẫn là thái độ của các tổ chức. Các tổ chức Wall Street không phải là một khối thống nhất, từ ngân hàng đến quản lý tài sản, từ ngân hàng đầu tư đến công ty môi giới, từ sàn giao dịch đến quỹ phòng hộ, vị trí sinh thái khác nhau quyết định góc nhìn về crypto cũng khác nhau.

Ít nhất từ một số tổ chức, công nghệ blockchain có thể giúp họ giải quyết hai vấn đề:

Thứ nhất,thông qua blockchain để mở rộng kinh doanh tài chính ra toàn cầu.Đặc biệt trong bối cảnh phi toàn cầu hóa, blockchain có thể xuyên qua rào cản quản lý của các quốc gia có năng lực quản trị yếu, giúp Wall Street tiếp tục mở rộng kinh doanh. Theo nghĩa này, rào cản tài chính của các nước khác càng cao, kênh truyền thống càng tắc, tài chính on-chain càng hấp dẫn Wall Street.

Thứ hai,thu hút giới trẻ.Những năm gần đây, một vấn đề khiến Wall Street đau đầu là giới trẻ lớn lên trong thời đại Internet ngày càng không kiên nhẫn với mô hình dịch vụ cũ kỹ, rườm rà của Wall Street, thà đi đầu cơ coin còn hơn đến Wall Street. Nếu có thể xây dựng dịch vụ tài chính trên blockchain, sẽ thu hút được giới trẻ quay lại.

Vì vậy, ngày càng nhiều tổ chức Wall Street bắt đầu cân nhắc blockchain, còn RWA và DeFi là trọng điểm họ quan tâm hiện nay. Một chuyên gia ngân hàng đầu tư kỳ cựu ở Wall Street nói với tôi, hiện tại người Do Thái ở Wall Street đã “rục rịch”, đây là tín hiệu quan trọng không thể bỏ qua.

Tuy nhiên, nếu chỉ nhìn Wall Street, tôi không cho rằng tình hình đã đến mức không thể đảo ngược. Nếu giả sử chính phủ Mỹ nhiệm kỳ tới lại đàn áp toàn diện kinh tế crypto như thời Biden, liệu Wall Street có quay lại điểm xuất phát không? Ít nhất hiện tại, Wall Street vẫn chưa đầu tư nhiều vào crypto, muốn quay lại vẫn còn kịp.

Tuy nhiên, nếu nhìn vào tổng thể nước Mỹ, có thể kết luận,quá trình Mỹ ôm lấy kinh tế crypto đã không thể đảo ngược.

Trong chuyến học tập này, chúng tôi đã tiếp xúc với người đứng đầu quỹ gia đình của một nhân vật quan trọng của Đảng Dân chủ, bà ấy nói với chúng tôi rằng, các lãnh đạo Đảng Dân chủ đã nhận ra crypto là lựa chọn của giới trẻ. Trong thời Biden, để làm hài lòng lực lượng bảo thủ của Wall Street, Đảng Dân chủ đã đàn áp không thương tiếc kinh tế crypto, làm mất lòng giới trẻ, đây là một nguyên nhân không thể bỏ qua khiến Đảng Dân chủ thất bại trong bầu cử 2024. Trong chính trị Mỹ ngày nay, xu hướng chính trị của người trung niên và cao tuổi đã xác định, tranh thủ phiếu của giới trẻ là quyết định đối với cả hai đảng. Do đó, dù nhiệm kỳ tới Đảng Dân chủ cầm quyền, cũng sẽ không phản động về chính sách crypto. Bà ấy còn tiết lộ, quỹ gia đình này đã phân bổ lượng lớn tài sản crypto.

Đồng thời, một số nhà kinh tế và ngân hàng trung ương mà chúng tôi tiếp xúc cũng từ góc độ khác ủng hộ kinh tế crypto. Một nhà kinh tế nói với chúng tôi, theo nghiên cứu của họ, kể từ khi Đạo luật Stablecoin được thông qua vào tháng 7/2025, tỷ lệ sử dụng USD toàn cầu tăng lên, cho thấy stablecoin thực sự đã củng cố vị thế của USD như dự kiến. Điều này là động lực mạnh mẽ cho các nhà lập pháp Quốc hội, do đó Quốc hội đang tích cực thúc đẩy thông qua Đạo luật Cấu trúc Thị trường.

Tổng hợp các tình hình trên, quan điểm của tôi là,đồng thuận của các nhà hoạch định chính sách Mỹ về việc ôm lấy kinh tế crypto đang được củng cố và mở rộng, trong bối cảnh này, Wall Street cũng sẽ thuận theo xu thế tiến lên phía trước.

4. Ứng dụng thanh toán stablecoin chủ yếu ở phía B, không phải phía C

Tôi nhớ trước khi Đạo luật Stablecoin được thông qua vào tháng 7 năm nay, cộng đồng crypto nhìn chung rất lạc quan. Bao gồm cả tôi, từng kỳ vọng rằng ngay khi đạo luật stablecoin có hiệu lực, sẽ có hàng chục thậm chí hàng trăm công ty lớn của Mỹ phát hành stablecoin USD, thúc đẩy người tiêu dùng phổ thông bắt đầu tiếp xúc và sử dụng stablecoin. Đặc biệt là các công ty Internet lớn, thông qua phát hành stablecoin để tăng hiệu ứng mạng kinh tế của mình, dường như là một kỳ vọng rất hợp lý.

Nhưng tất cả những điều này đều chưa xảy ra, ít nhất là hiện tại chưa xảy ra. Số lượng stablecoin phát hành tuy tăng đều, nhưng chưa có xu hướng lan tỏa rõ rệt sang các kịch bản ứng dụng thương mại điện tử hoặc offline. Tại sao lại như vậy?

Chúng tôi đã thảo luận với một số chuyên gia kỳ cựu trong ngành ngân hàng và thanh toán Internet tại New York, và rút ra một kết luận gây sốc: trong thời gian khá dài, các kịch bản ứng dụng thực tế của stablecoin trong lĩnh vực thanh toán sẽ tập trung ở phía B, chủ yếu là thanh toán giữa các tổ chức, chứ không phải phía C.

Lý do nói kết luận này gây sốc là vì trong ngành crypto, có rất nhiều nhà khởi nghiệp và nhà nghiên cứu tin tưởng rằng các ưu thế như chuyển khoản stablecoin toàn cầu tức thì, thanh toán và đối soát tích hợp, phí siêu thấp... so với chuyển khoản ngân hàng và Internet truyền thống có ưu thế cạnh tranh áp đảo. Do đó, một khi stablecoin được phổ biến, sẽ nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường trong các kịch bản thanh toán hàng ngày phía C như bán lẻ, thương mại điện tử. Vì vậy, nhiều quỹ đầu tư và nhà khởi nghiệp đã đầu tư rất nhiều nguồn lực vào các công cụ thanh toán stablecoin, hy vọng chiếm lợi thế đi trước. Nhưng vài tháng qua, một số sản phẩm thanh toán stablecoin có ưu thế về công nghệ và chi phí khi triển khai đã gặp phải trở ngại lớn, hoặc nói là không thể triển khai được.

Một chuyên gia hàng đầu toàn cầu về thanh toán điện tử và thanh toán Internet đã phân tích nguyên nhân. Ông cho biết, tổng quy mô thanh toán stablecoin toàn cầu năm 2024 là 46 nghìn tỷ USD, nhìn qua rất lớn, nhưng trong đó 37 nghìn tỷ thực chất là giao dịch lập trình của robot trên chain và sàn giao dịch, trong 9 nghìn tỷ còn lại, phần lớn vẫn xảy ra trong các giao dịch và chuyển khoản tài sản on-chain, kịch bản thanh toán thực tế gần như có thể bỏ qua. Tại sao? Bởi vìstablecoin trong thanh toán hàng ngày so với thẻ tín dụng và thanh toán Internet không có ưu thế.

Chuyên gia này nói, những người ủng hộ thanh toán stablecoin nghĩ rằng chỉ cần lợi thế phí 1-3% là có thể đánh bại thanh toán điện tử truyền thống, đó hoàn toàn là sự kiêu ngạo và ảo tưởng. Hệ thống thanh toán điện tử truyền thống đã xây dựng được vòng lặp niềm tin và hệ sinh thái hoàn chỉnh, có ưu thế hiệu ứng mạng mạnh mẽ, trải nghiệm người dùng cũng vượt trội so với các công cụ thanh toán stablecoin hiện nay, dù là người dùng WeChat, Alipay ở Trung Quốc hay người dùng VISA ở Mỹ, trải nghiệm thanh toán đã rất hoàn hảo. Ở một mức độ nào đó, phí VISA thu được chính là phần giá trị gia tăng từ hiệu ứng mạng. Stablecoin rất khó vượt qua hào lũy này.

Vậy cơ hội của stablecoin ở đâu? Chuyên gia này cho rằng,ưu thế của stablecoin không nằm ở nhanh hay rẻ, mà ở tính lập trình được nhờ hợp đồng thông minh. Thông qua lập trình stablecoin bằng hợp đồng thông minh, có thể thực hiện thanh toán cấu trúc, có điều kiện, ví dụ như thỏa thuận chuyển tiền đến là tự động chia cho nhiều bên nhận theo tỷ lệ, hoặc thanh toán bảo đảm ba bên như Alipay. Loại thanh toán cấu trúc theo điều kiện hợp đồng này rất phổ biến trong thanh toán giữa các tổ chức, và đây mới là đất dụng võ thực sự của stablecoin.

Do đó ông cho rằng, hướng đổi mới khởi nghiệp của ngành stablecoin hiện nay “đã lệch hướng”, bỏ qua ưu thế thực sự của mình và nhu cầu thực tế của người dùng, lại đi thách thức đối thủ mà mình không có cửa thắng, kết quả chắc chắn không khả quan.Ngành stablecoin nên lập tức tập trung vào các kịch bản phía B, phát huy ưu thế hợp đồng thông minh, đây mới là ưu thế vượt trội của stablecoin so với thanh toán truyền thống.

Quan điểm này đối với tôi như được khai sáng, bởi mấy năm nay chúng tôi luôn phối hợp với Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore thử nghiệm thanh toán thương mại xuyên biên giới bằng stablecoin, phát hiện tất cả các kịch bản đều là doanh nghiệp với doanh nghiệp, tổ chức với tổ chức, kịch bản 2C như dự kiến ban đầu không xảy ra. Từ đó tôi cũng nghĩ, nếu thanh toán stablecoin chủ yếu là B2B, thì ví doanh nghiệp, hệ thống quản lý tài khoản doanh nghiệp hiện nay lại là mắt xích yếu. Đây mới là trọng điểm đổi mới nên tập trung.

5. Wall Street tự tin đang giành quyền chủ đạo tài chính crypto, nhưng hai trật tự sẽ cùng tồn tại và tương tác lâu dài

Nếu bạn là một người dùng Twitter tiếng Trung ở nước ngoài, chỉ cần quan sát cộng đồng crypto tiếng Trung ở nước ngoài một thời gian ngắn sẽ có ấn tượng rằng trung tâm kinh tế crypto là Dubai và Singapore. Nhưng ấn tượng này có thể gây hiểu lầm, vì trọng tâm thế giới crypto đang chuyển về New York.

Trong một tuần ở New York, hầu như tất cả các chuyên gia Wall Street mà chúng tôi tiếp xúc đều đồng loạt nhận định:kinh tế crypto đang chuyển từ thời đại nhà đầu tư nhỏ lẻ sang thời đại tổ chức.Theo họ, sự chuyển đổi này vừa là quy luật phát triển thị trường, vừa là tín hiệu sức mạnh thể chế Mỹ trở lại.Một khi bước vào thời đại tổ chức, trung tâm kinh tế crypto toàn cầu chắc chắn sẽ quay lại Mỹ, đặc biệt là New York và Miami.New York là trung tâm vốn, quản lý và tuân thủ, còn Miami nhờ chính sách thuế cởi mở, chính sách đổi mới và môi trường khởi nghiệp sôi động, trở thành nơi thử nghiệm sôi động nhất cho sự kết hợp giữa crypto và kinh tế thực. Lý do của họ rất đơn giản: Wall Street có lợi thế về quy mô vốn, thể chế, nhân tài, trong khi tổng quy mô thế giới crypto còn quá nhỏ, cả ngành còn không bằng quy mô một cổ phiếu trên Wall Street. Đối mặt với dòng vốn thực sự và tái cấu trúc quản lý, cái gọi là “tài chính phi tập trung” thực ra chỉ là tương đối.

Theo các chuyên gia này, việc Mỹ đang xây dựng hệ thống tuân thủ—dù là Đạo luật Stablecoin, Đạo luật Cấu trúc Thị trường, hay các quy định tương lai về chứng khoán crypto, lưu ký và giao dịch—ý nghĩa thực sự không phải là kiểm soát nhà đầu tư nhỏ lẻ hay kìm hãm đổi mới, mà là cấp giấy phép “khai phá miền Tây” cho Wall Street. Một khi khung thể chế hình thành, vốn tổ chức sẽ có thể vào cuộc quy mô lớn dưới sự bảo vệ hợp pháp, nắm quyền định giá, quyền phát ngôn và quyền chủ đạo thanh khoản. Từ thời điểm đó, quy tắc, chuẩn mực và cấu trúc hệ sinh thái của thị trường crypto sẽ được tái cấu trúc, và sự tái cấu trúc này sẽ lấy Wall Street làm trung tâm.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là hệ sinh thái crypto offshore ở châu Á sẽ biến mất. Ngược lại, Dubai, Singapore, Hong Kong vẫn sẽ là điểm tựa quan trọng cho đổi mới crypto toàn cầu. Chúng cung cấp sự linh hoạt nhờ vùng xám thể chế, tính bao dung văn hóa và tinh thần doanh nhân, những yếu tố mà hệ thống Mỹ không thể thay thế hoàn toàn. Do đó, tương lai cấu trúc crypto toàn cầu sẽ là “hai hệ thống cùng tồn tại”. New York đại diện cho hệ sinh thái crypto onshore chủ lưu hóa, tài chính hóa, đô la hóa, còn hệ sinh thái offshore châu Á đại diện cho hệ thống mở, thử nghiệm và hợp tác xuyên quốc gia. Hai bên sẽ tương tác lâu dài, chỉ là vai trò chính phụ rõ ràng.

Liên kết gốc