Ethereum lao dốc tự do giữa các công ty: Điều gì đang xảy ra?

Từng được xem là ngôi sao đang lên của Web3, Ethereum giờ đây dường như đang mất dần sức hút đối với các công ty. Nguồn động lực từng nuôi dưỡng kho bạc của nó đang cạn kiệt. Liệu đây chỉ là một giai đoạn suy thoái tạm thời, hay là dấu hiệu cho thấy ETH không còn là viên ngọc quý của thế giới crypto? Đằng sau hậu trường, có thể đang diễn ra một sự chuyển mình sâu sắc hơn. Giải mã một bước ngoặt thầm lặng nhưng mang tính chiến lược.

Ether lao dốc tự do giữa các chuyên gia

Kể từ mùa hè, lượng Ether được các công ty crypto mua vào đã sụt giảm mạnh. Hiện tượng này đã xuất hiện từ tháng 8, nhưng nay càng trở nên rõ rệt. Bitwise ghi nhận mức giảm 81%, từ 1,97 triệu ETH xuống chỉ còn 370.000 vào tháng 11. Những kho bạc này, gọi là DAT (Digital Asset Treasuries), vốn được kỳ vọng sẽ hỗ trợ giá trị của Ethereum. Nhưng sự hào hứng đã không còn nữa.

Max Shannon, nhà phân tích tại Bitwise, tóm tắt tình hình:

Các kho bạc này là phiên bản của giai đoạn thị trường mà người ta có thể gọi là “altseason”, và mô hình tương tự đang lặp lại như các chu kỳ trước. 

Nguyên nhân? Các lựa chọn thay thế đang xuất hiện, nguồn vốn cạn kiệt, các tổ chức nhỏ khó trụ vững. Việc mua Ether với số lượng lớn giờ đây đã trở thành đặc quyền của những đơn vị mạnh nhất.

Trong khi đó, các dự án khác đang dần chiếm lĩnh vị trí. Solana, Avalanche, Arbitrum lần lượt thu hút sự chú ý. Dù Ethereum vẫn giữ vị trí hàng đầu, nhưng sự cạnh tranh đã trở nên thực sự. Ngành công nghiệp crypto luôn vận động không ngừng. Ethereum không còn nhận được sự đồng thuận tuyệt đối.

BitMine, gã khổng lồ thầm lặng của Ethereum doanh nghiệp

Một cái tên xuất hiện trong mọi phân tích: BitMine. Công ty do Tom Lee dẫn dắt hiện đang nắm giữ hơn 3,7 triệu ether, tương đương 13 tỷ đô la. Một mình nó có sức nặng hơn tất cả các công ty crypto khác cộng lại trong lĩnh vực này.

Vào tháng 11, BitMine đã mua thêm 679.000 ETH. Họ đặt mục tiêu táo bạo: sở hữu 5% tổng nguồn cung Ethereum. Trong khi các đơn vị nhỏ dần biến mất, BitMine vẫn tiếp tục mua vào, nhờ nguồn kho bạc dồi dào.

Shannon cảnh báo về sự tập trung cực đoan này:

Các công ty DAT lớn nhất, được hỗ trợ bởi thị trường vốn mạnh mẽ hơn, có vị thế tốt nhất để huy động vốn, mua thêm ETH và thu hút nhiều vốn ngoại hơn, từ đó củng cố đà tăng trưởng.

Sự mất cân bằng này tạo ra động lực “kẻ thắng lấy gần hết”. Các DAT nhỏ, không có đòn bẩy tài chính, bị siết chặt biên lợi nhuận. Họ trở nên kém hấp dẫn với nhà đầu tư và dần chìm xuống.

Đáp lại, các tài sản crypto khác dường như hưởng lợi từ việc sự chú ý được chuyển hướng: Bitcoin lấy lại đà tăng, trong khi các altcoin chuyên biệt tận dụng các ngách thị trường ít bão hòa hơn.

Ethereum cố gắng phục hồi… nhưng thị trường crypto vẫn giữ khoảng cách

Về giá, Ethereum dao động quanh mức $3.100, lấp lửng ở vùng kháng cự chiến lược từ $3.100 đến $3.200. Với nhiều nhà phân tích, việc phá vỡ ngưỡng này là điều kiện cần để hướng tới $4.000, thậm chí $4.150 nếu mô hình nêm giảm được xác nhận.

Nhưng các tín hiệu lại không mấy khả quan. Khối lượng mua vào từ các tổ chức đã chuyển sang sắc đỏ. Theo Capriole Investments, thị trường đã chuyển từ đỉnh 121.827 ETH mua mỗi ngày sang bán ròng 5.520 ETH mỗi ngày. Thật khó để duy trì sự lạc quan trong bối cảnh này.

Michael van de Poppe, nhà sáng lập MN Capital, cảnh báo:

Câu hỏi then chốt cho ETH là liệu nó có vượt qua được đường trung bình động 20 ngày hay không. Nếu vượt qua ngưỡng này, chúng ta có thể hy vọng vào một đợt tăng giá. Nhưng với sự từ chối gần đây, có thể giai đoạn tích lũy sẽ còn tiếp diễn.

Trong khi đó, các crypto khác tận dụng cơ hội để chiếm lĩnh thị trường. Thị trường crypto vẫn năng động, nhưng Ethereum giờ đây phải chứng minh lại vị thế. Không còn chỉ dựa vào những lời hứa trong quá khứ, mà cần có bằng chứng vững chắc về sự chấp nhận trong tương lai.

5 điểm cần ghi nhớ

• Lượng Ethereum doanh nghiệp mua vào đã giảm 81% từ tháng 8 đến tháng 11 năm 2025;
• BitMine hiện nắm giữ hơn 3,7 triệu ETH, trị giá hơn 13 tỷ đô la;
• Các kho bạc crypto nhỏ hiện bán trung bình 5.520 ETH mỗi ngày;
• Giá ETH tại thời điểm viết bài là 3.196 đô la;
• Các ngưỡng kháng cự kỹ thuật quanh $3.200 đang cản trở sự phục hồi thực sự của thị trường.

Bất chấp những biến động hiện tại, Ethereum vẫn chưa nói lời cuối cùng. Việc kích hoạt gần đây của Fusaka, một nền tảng kỹ thuật thiết yếu mới, có thể đánh dấu sự khởi đầu cho một kỷ nguyên chưa từng có của hệ sinh thái này. Bước ngoặt thực sự có thể mang tính cấu trúc nhiều hơn những gì chúng ta tưởng.