50 ví bí mật đã thúc đẩy đợt tăng 556% của PIPPIN — và khối lượng phái sinh 3 tỷ đô la có thể giải thích lý do tại sao

Nền kinh tế memecoin trên Solana hiện đang đối mặt với khủng hoảng thanh khoản và khối lượng giao dịch sụt giảm, nhưng một tài sản đã thành công tách rời khỏi xu hướng suy giảm toàn ngành.

Theo dữ liệu từ CryptoSlate, PIPPIN, một token ra đời từ một thử nghiệm AI vào đầu năm 2024, đã nổi lên như một trong những token crypto có hiệu suất tốt nhất trong 30 ngày qua, tăng vọt 556% bất chấp xu hướng thị trường bị chi phối bởi dòng vốn tháo chạy và sự mệt mỏi của nhà đầu tư.

Sự khác biệt này rất rõ rệt. Trên toàn mạng lưới Solana, “cơn sốt meme” từng định hình giai đoạn đầu năm nay đã gần như biến mất, nhường chỗ cho một giai đoạn tích lũy khắc nghiệt.

Tuy nhiên, PIPPIN lại di chuyển theo hướng ngược lại, được thúc đẩy bởi sự kết hợp mạnh mẽ giữa đòn bẩy phái sinh, lãi suất mở tăng vọt và theo phân tích on-chain là một nỗ lực phối hợp cao để kiểm soát nguồn cung token.

Đợt tăng giá của PIPPIN nhờ phái sinh

Để hiểu được sự bất thường trong đợt tăng giá của PIPPIN, trước tiên cần hiểu về bối cảnh xung quanh.

Thị trường đầu cơ Solana đã trải qua một đợt thu hẹp khốc liệt trong sáu tháng qua.

Dữ liệu từ Blockworks Research cho thấy các tài sản meme hiện chỉ chiếm chưa đến 10% khối lượng giao dịch hàng ngày trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) của Solana, giảm mạnh so với mức thống trị hơn 70% hoạt động cách đây một năm.

Solana DEX Volume (Nguồn: BlockWorks)

Nguyên nhân dẫn đến sự tháo chạy này là do sự sụp đổ của niềm tin.

Một loạt các vụ “rug pull” nổi bật, bao gồm sự sụp đổ của token LIBRA và TRUMP, đã làm giảm mạnh nhu cầu đối với các dự án mới.

Kết quả là số lượng nhà giao dịch tích cực đã giảm mạnh khi thanh khoản bị phân mảnh, để lại thị trường với độ sâu spot mỏng hơn và một nhóm người tham gia thận trọng, ngần ngại nắm giữ tài sản mới.

Trong bối cảnh đầu hàng này, PIPPIN đã trở thành nam châm hút dòng thanh khoản đầu cơ còn lại.

Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy sự tăng giá của token này không chỉ nhờ mua spot mà còn nhờ sự mở rộng đòn bẩy lớn.

Vào ngày 1/12, phái sinh PIPPIN ghi nhận hơn 3.19 tỷ USD khối lượng giao dịch. Con số này vượt xa hoạt động của nhiều token tiện ích vốn hóa trung bình như HYPE của Hyperliquid và SUI.

PIPPIN Derivatives Volume (Nguồn: CoinGlass)

Đồng thời, lãi suất mở của token đã tăng gấp đôi lên 160 triệu USD, cho thấy các nhà giao dịch đang tích cực xây dựng vị thế với tài sản này.

Điều này tạo ra một vòng lặp tự củng cố, khi toàn ngành suy yếu thì dòng vốn còn lại tập trung vào số ít tài sản có động lực tăng trưởng.

Tuy nhiên, khác với các đợt tăng giá diện rộng trước đây, đợt tăng này rất hẹp và mong manh, gần như hoàn toàn dựa vào cơ chế của thị trường hợp đồng tương lai thay vì sự chấp nhận tự nhiên từ cộng đồng.

Cuộc chuyển giao nguồn cung lớn

Trong khi đó, khía cạnh quan trọng nhất của đợt tăng giá PIPPIN lại nằm trên chuỗi, nơi đã diễn ra một cuộc chuyển giao quyền sở hữu đáng kể.

Token này đang trải qua một “cuộc thay đổi quyền lực”, chuyển từ tay những người sở hữu tự nhiên ban đầu sang một cụm ví có vẻ như được tổ chức phối hợp để kiểm soát phần lớn nguồn cung.

Chuyển đổi này được nhấn mạnh bởi việc rút lui của một “cá mập” nổi bật. Ngày 1/12, nền tảng phân tích blockchain Lookonchain báo cáo rằng một ví có nhãn 2Gc2Xg, đã nắm giữ token hơn một năm, vừa thanh lý toàn bộ 24.8 triệu PIPPIN.

Nhà giao dịch này, người ban đầu chỉ bỏ ra 450 SOL (khoảng 90,000 USD thời điểm đó) để mua số token này, đã rút lui ở mức 3.74 triệu USD, chốt lời 4,066%.

Đây là một giao dịch tự nhiên điển hình của một nhà đầu tư sớm rút tiền với khoản lợi nhuận thay đổi cuộc đời.

Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là: ai đã hấp thụ nguồn cung đó?

Phân tích on-chain từ Bubblemaps cho thấy người mua không phải là các nhà đầu tư nhỏ lẻ rải rác, mà là một tổ chức được tổ chức rất chặt chẽ.

Công ty phân tích này đã xác định một cụm 50 ví liên kết đã mua tổng cộng 19 triệu USD PIPPIN.

Các ví này thể hiện hành vi phi tự nhiên rõ rệt khi được cấp vốn từ sàn HTX trong các khung thời gian đồng bộ chặt chẽ, nhận lượng SOL tương đương để trả phí gas và không có hoạt động on-chain trước đó.

Hơn nữa, Bubblemaps còn phát hiện thêm 26 địa chỉ đã rút 44% tổng nguồn cung PIPPIN từ sàn Gate trong vòng hai tháng.

PIPPIN Token Cluster (Nguồn: BubbleMaps)

Những lần rút này, trị giá khoảng 96 triệu USD, tập trung vào các ngày cụ thể, đặc biệt từ 24/10 đến 23/11, cho thấy một chiến lược có chủ đích nhằm rút thanh khoản khỏi các sàn tập trung và giảm lượng token lưu hành.

Khi kết hợp với sự tham gia của các nhà đầu cơ mới mạnh mẽ, như ví BxNU5a đã mua 8.2 triệu PIPPIN và hiện đang có khoản lãi chưa thực hiện hơn 1.35 triệu USD, bức tranh trở nên rõ ràng.

Điều này có nghĩa là nguồn cung lưu thông của PIPPIN đang được hợp nhất nhanh chóng.

Vì vậy, khi các nhà đầu tư tự nhiên rút lui, họ được thay thế bởi các tổ chức có vẻ như đang phối hợp tích lũy để siết chặt cấu trúc thị trường, khiến giá trở nên nhạy cảm hơn nhiều với các dòng phái sinh đã đề cập trước đó.

Đợt tăng giá của PIPPIN dạy gì cho thị trường?

Sự tập trung nguồn cung này tạo ra một nghịch lý định giá đầy rủi ro.

Trên giấy tờ, PIPPIN dường như là một “kỳ lân”, từng chạm đến mức định giá gợi nhớ đỉnh cao khi người sáng lập Yohei Nakajima lần đầu tiên ủng hộ ý tưởng do AI tạo ra.

Tuy nhiên, bối cảnh cơ bản của token vẫn còn trống rỗng. Không có bài đăng mới nào từ người sáng lập, không có lộ trình cập nhật, cũng không có phát triển công nghệ nào để biện minh cho sự hồi sinh trị giá hàng trăm triệu USD.

Do đó, đợt tăng giá này là một “con tàu ma” dựa vào động lực thị trường chứ không phải giá trị sản phẩm thực sự.

Đối với các cá mập mới và cụm ví phối hợp, rủi ro nằm ở khâu thoát hàng.

Dù ví BxNU5a có thể đang lãi 1.35 triệu USD, nhưng hiện thực hóa khoản lợi nhuận đó trong một thị trường có độ sâu spot mỏng là một thách thức hoàn toàn khác.

Hơn nữa, nếu các ví phối hợp này cố gắng xả vị thế 96 triệu USD, sự mất cân đối thanh khoản có thể kích hoạt một đợt đảo chiều giá nhanh chóng.

Cuối cùng, PIPPIN phản ánh tình trạng hiện tại của nền kinh tế crypto, vốn bị bóp méo bởi đòn bẩy và bị chi phối bởi các nhà đầu tư tinh vi có khả năng thao túng các tài sản có lượng lưu thông thấp.

Hiệu suất giá của nó cũng cho thấy các đợt tăng giá đột biến vẫn có thể xảy ra. Tuy nhiên, chúng ngày càng thuộc về các cá mập và tổ chức phối hợp hơn là các nhà đầu tư nhỏ lẻ thông thường.

Bài viết 50 ví bí mật đã thúc đẩy đợt tăng 556% của PIPPIN — và 3 tỷ USD khối lượng phái sinh có thể là lời giải thích vì sao xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.