Một công ty tiền kỹ thuật số đang nắm giữ lượng vàng nhiều hơn hầu hết các ngân hàng trung ương quốc gia, và đây chỉ mới là khởi đầu. Tính đến tháng 9 năm 2025, dự trữ vàng của Tether đã tăng vọt lên 116 tấn, trị giá khoảng 12.9 billions USD.
Quy mô này giúp Tether vượt qua dự trữ vàng của ngân hàng trung ương các nước như Úc, Séc, Đan Mạch, lọt vào top 30 tổ chức nắm giữ vàng lớn nhất thế giới.
Điều gây sốc hơn là tốc độ mua vàng của họ — trong năm qua, Tether trung bình tăng thêm hơn 1 tấn vàng mỗi tuần, tốc độ này đứng thứ ba trong hệ thống ngân hàng trung ương toàn cầu, chỉ sau Kazakhstan và Brazil, thậm chí vượt qua cả ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ và Trung Quốc.
1. Quái vật vàng: Quy mô và tốc độ
● Trong lĩnh vực dự trữ vàng, Tether đã âm thầm trở thành một thế lực không thể xem nhẹ. Theo báo cáo mới nhất của ngân hàng đầu tư Jefferies, Tether hiện đang nắm giữ ít nhất 116 tấn vàng, trong đó 12 tấn hỗ trợ cho token XAUt, khoảng 104 tấn hỗ trợ cho USDT.
● Quy mô này khiến Tether trở thành tổ chức nắm giữ vàng phi chủ quyền lớn nhất thế giới, có thể sánh ngang với các ngân hàng trung ương nhỏ. Tốc độ tích lũy vàng của Tether cũng khiến người ta kinh ngạc. Chỉ riêng quý 3 năm 2025, họ đã tăng thêm khoảng 26 tấn vàng, tương đương 2% tổng nhu cầu vàng toàn cầu.
Tốc độ mua vàng này thậm chí còn vượt qua lượng mua của hầu hết các ngân hàng trung ương.
2. Chiến lược: Không chỉ là tích trữ vàng thỏi
● Chiến lược vàng của Tether không chỉ đơn giản là tích trữ vàng thỏi, mà là xây dựng một hệ sinh thái vàng hoàn chỉnh. Khác với đa số ngân hàng trung ương lưu trữ vàng tại Ngân hàng Anh hoặc Cục Dự trữ Liên bang New York, Tether chọn tự xây kho, tự quản lý.
● CEO Paolo Ardoino tiết lộ, Tether đã xây dựng “một trong những kho vàng an toàn nhất thế giới” tại Thụy Sĩ, và đang xây dựng kho vàng thứ hai tại Singapore để phục vụ thị trường châu Á.
● Quan trọng hơn về mặt chiến lược, Tether đang mở rộng sang toàn bộ chuỗi giá trị vàng. Tháng 6 năm 2025, công ty đầu tư thuộc Tether thông báo đầu tư vào công ty niêm yết Canada Elemental Altus Royalties, một công ty chuyên về quyền khai thác và chia sẻ lợi nhuận vàng và kim loại quý.
● Thông qua các động thái này, Tether có thể nắm giữ hơn một phần ba cổ phần của Elemental Altus, trở thành “cổ đông nền tảng” của công ty quyền khai thác vàng này.
● Ngoài ra, Tether còn thu hút nhân tài từ lĩnh vực tài chính truyền thống. Theo báo cáo, Tether đã chiêu mộ hai nhà giao dịch kim loại quý hàng đầu thế giới từ HSBC: Giám đốc giao dịch kim loại toàn cầu Vincent Domien và Giám đốc tài trợ kim loại quý khu vực EMEA Mathew O’Neill.
3. Động cơ sâu xa: Dự trữ đa dạng và phòng ngừa rủi ro
Đằng sau việc Tether phân bổ dự trữ vàng quy mô lớn là một triết lý tài sản hoàn chỉnh và chiến lược phòng ngừa rủi ro.
● CEO Tether Paolo Ardoino nhiều lần nhấn mạnh rằng ông coi vàng là “bitcoin của tự nhiên” — cũng khan hiếm, cũng đã được kiểm chứng qua thời gian dài, chỉ khác là một tồn tại ở thế giới vật lý, một ở thế giới số. Dưới quan niệm này, Tether xem vàng là nền tảng an toàn cho bảng cân đối tài sản của mình.
● Trước hết, vàng là công cụ hiệu quả để phòng ngừa rủi ro cực đoan của hệ thống USD. Quy mô của USDT đã lớn đến mức tương đương với tiền tệ của các quốc gia nhỏ hoặc hệ thống ngân hàng khu vực.
Điều này buộc Tether phải cân nhắc một kịch bản cực đoan: Nếu trong tương lai, cơ quan quản lý hoặc hệ thống ngân hàng Mỹ gây áp lực hoặc thậm chí đóng băng tài sản, chỉ dựa vào trái phiếu Mỹ và tiền gửi ngân hàng sẽ quá bị động.
Vàng không thuộc về bất kỳ tín dụng chủ quyền nào, lại có thể hoàn toàn tách khỏi hệ thống lưu ký truyền thống nhờ tự xây kho, cung cấp cho Tether một lớp rào chắn rủi ro quan trọng.
● Tiếp theo, trong thời đại RWA (tài sản thế giới thực), vàng là tài sản off-chain dễ được chấp nhận nhất.
Tether thông qua XAU₮ “chia nhỏ” vàng này lên blockchain, biến nó thành tài sản thế chấp và thanh toán DeFi có thể giao dịch toàn cầu, tạo thành một vòng lặp khép kín tinh vi.
4. Hai mô hình: USDT và token vàng
Cần phân biệt rằng, dự trữ vàng của Tether thực tế hỗ trợ hai mô hình sản phẩm khác nhau.
● Một là làm dự trữ cho USDT, 104 tấn vàng này tăng cường uy tín và khả năng chống rủi ro cho stablecoin USDT neo theo USD. Người dùng nắm giữ USDT vẫn neo theo 1 USD, vàng chỉ là một phần tài sản nền tảng của Tether.
● Một loại khác là token vàng XAU₮ neo trực tiếp vào vàng. Mỗi token XAU₮ tương ứng với một ounce vàng vật chất, được lưu ký tại kho vàng Thụy Sĩ. Tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, tổng dự trữ vàng vật chất của Tether đạt 375,572.297 ounce troy, đáp ứng tiêu chuẩn giao hàng đủ điều kiện tại London.
Điều này có nghĩa là Tether có hai lớp tiếp xúc với vàng: Một lớp là dự trữ vàng ghi trên bảng cân đối tài sản, lớp còn lại là dự trữ đứng sau token vàng XAU₮, phần vàng này được tái cấu trúc thành sản phẩm tài chính có thể lưu chuyển trên blockchain.
5. Ảnh hưởng thị trường: Định hình lại cung cầu vàng
Hoạt động mua vàng quy mô lớn của Tether đã bắt đầu ảnh hưởng đến cung cầu vàng toàn cầu.
● Báo cáo Jefferies đề cập chi tiết rằng nhu cầu vàng của Tether có thể làm thắt chặt nguồn cung vàng và ảnh hưởng tâm lý thị trường trong ngắn hạn, từ đó thúc đẩy dòng tiền đầu cơ đổ vào.
● Trong đợt tăng giá vàng thứ hai trong năm (từ giữa tháng 8 đến giữa tháng 10), giá vàng đã tăng thêm 1,000 USD, trùng hợp với thời điểm Tether tăng mạnh lượng mua vàng.
● Ảnh hưởng này không chỉ xuất hiện ở thị trường vật chất mà còn ở thế giới số. Tether Gold (XAU₮) đã trở thành công cụ then chốt chuyển nhu cầu số sang vàng vật chất.
● Bằng cách mở rộng tính ứng dụng của XAU₮ trên nhiều hệ sinh thái blockchain, Tether đang dân chủ hóa đầu tư vàng, cho phép nhà đầu tư giao dịch vàng số mà không cần trung gian truyền thống, từ đó tăng tính thanh khoản và giảm ma sát thị trường vàng.
6. Thách thức pháp lý và triển vọng tương lai
Chiến lược vàng của Tether cũng đối mặt với thách thức và bất định về pháp lý.
● Đạo luật GENIUS do Quốc hội Mỹ thông qua tháng 7 năm 2025 đã thiết lập khung pháp lý mới cho lĩnh vực stablecoin, nhưng cấm rõ ràng các nhà phát hành tuân thủ sử dụng vàng làm tài sản dự trữ. Đáp lại, Tether đã tuyên bố sẽ ra mắt một stablecoin tuân thủ Đạo luật GENIUS, mang tên USAT, token này sẽ hoàn toàn tách biệt với vàng.
● Tuy nhiên, điều khó hiểu là sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, tại sao Tether vẫn tiếp tục tăng dự trữ vàng cho USDT. Một số phân tích cho rằng, có thể vì Tether không phải là công ty Mỹ, họ hoạt động từ El Salvador và coi USDT là sản phẩm offshore, đồng thời chuẩn bị một stablecoin tuân thủ cho thị trường Mỹ.
● Nếu cuối cùng Mỹ quyết định hạn chế stablecoin offshore, danh mục đầu tư vàng của Tether có thể không chỉ là dự án phụ mà sẽ trở thành “phao cứu sinh”.
Trong tương lai, nếu bão pháp lý thực sự ập đến, khi stablecoin USD bị phong tỏa, dự trữ vàng của Tether sẽ là chỗ dựa để họ chuyển sang phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng vàng. Sự kết hợp giữa vàng và blockchain không còn là lý thuyết mà đang trở thành hiện thực.
Khi trật tự mới được thiết lập, người chiến thắng chưa chắc là bên có chiến dịch marketing lớn nhất, mà là những công ty đã nắm trong tay nguồn dòng tiền vàng đa dạng, đáng tin cậy và có kinh nghiệm quản lý hàng billions USD nợ token hóa.
