Cổ phiếu công nghệ, tiền mã hóa, vàng, thậm chí cả thị trường trái phiếu – không có nơi nào là an toàn.
“Bitcoin giảm xuống dưới 93,700 USD, xóa sạch mức tăng từ đầu năm!” “Vàng giao ngay giảm hơn 2% trong một ngày, mất mốc 4,100 USD!”“Chỉ số Nasdaq giảm liên tiếp, cổ phiếu công nghệ chịu áp lực!”.
Tuần trước, thị trường toàn cầu như thể đã trình diễn một màn lao dốc đồng loạt, từ tiền mã hóa đến cổ phiếu công nghệ Mỹ, từ vàng đến trái phiếu chính phủ Mỹ, nhiều loại tài sản hiếm khi cùng giảm giá cùng lúc. Sự đồng bộ này khiến các chiến lược phòng ngừa rủi ro truyền thống trở nên vô hiệu, các nhà đầu tư không khỏi đặt câu hỏi: Dòng tiền thực sự đang chảy về đâu? Thị trường đang lo ngại điều gì?
Một, Tài sản đồng loạt giảm: Tài sản rủi ro và phòng ngừa đều chịu tổn thất
Tuần trước, thị trường toàn cầu chứng kiến một hiện tượng hiếm gặp – tài sản rủi ro và tài sản phòng ngừa truyền thống cùng giảm giá.
- Thị trường tiền mã hóa là nơi chịu ảnh hưởng đầu tiên, Bitcoincó lúc giảm xuống 93,778.6 USD,xóa sạch toàn bộ mức tăng từ đầu năm đến nay. Đợt giảm này đã gây ra làn sóng thanh lý lớn, trong 24 giờ qua có hơn 150,000 nhà đầu tư trên toàn cầu bị thanh lý vị thế trên thị trường tiền mã hóa.
- Đồng thời, cổ phiếu công nghệ Mỹ cũng chịu áp lực đáng kể. Dù chỉ số Nasdaq tăng nhẹ 0.13% vào thứ Sáu tuần trước, nhưng đó chỉ là sự đảo chiều sau ba phiên giảm liên tiếp trước đó.Tâm lý nhà đầu tư cổ phiếu công nghệ vẫn thận trọng, lo ngại về việc định giá quá cao của các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo tiếp tục lan rộng.
- Đáng ngạc nhiên hơn, các tài sản phòng ngừa truyền thống như vàng và trái phiếu chính phủ Mỹ cũng giảm giá đồng thời. Vàng giao ngay giảm hơn 2% vào thứ Sáu tuần trước, mất mốc 4,100 USD; lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ các kỳ hạn đều tăng, lợi suất trái phiếu 10 năm đạt 4.148%, tăng khoảng 2.9 điểm cơ bản.Tài sản rủi ro và tài sản phòng ngừa đồng loạt giảm là hiện tượng bất thường, phá vỡ logic phân bổ tài sản truyền thống.
Hai, Trái phiếu Mỹ bị bán tháo: Tín hiệu thị trường từ lợi suất tăng đồng loạt
- Diễn biến mới nhất của thị trường trái phiếu Mỹ đặc biệt được chú ý. Không chỉ lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên 4.148%, mà lợi suất trái phiếu 2 năm và 30 năm cũng lần lượt tăng lên 3.606% và 4.749%. Đường cong lợi suất tăng đồng loạt nàygửi đi tín hiệu rõ ràng từ thị trường:Dòng tiền không đổ mạnh vào trái phiếu Mỹ – nơi trú ẩn truyền thống.
- Đằng sau việc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng là sự thay đổi mạnh mẽ trong kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed. Sau khi các quan chức Fed liên tục phát biểu theo hướng “diều hâu”,xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm xuống dưới 50%, chỉ còn 44.4%, trong khi xác suất giữ nguyên lãi suất tăng lên 55.6%.
- Thay đổi này rất đáng chú ý – chỉ một tháng trước, thị trường còn kỳ vọng xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 lên tới 95%.
- Thái độ thận trọng của các quan chức Fed cùng với khoảng trống dữ liệu càng làm tăng sự bất định của thị trường. Một số quan chức Fed lo ngại việc ra quyết định trong tình trạng “bay mù dữ liệu”, trong khi sau khi chính phủ Mỹ mở cửa trở lại, hàng loạt dữ liệu kinh tế bị trì hoãn sẽ lần lượt được công bố, bao gồm cả báo cáo việc làm phi nông nghiệp – chỉ số then chốt.
Ba, Tài sản phòng ngừa mất tác dụng: Vì sao vàng và trái phiếu Mỹ không còn là nơi trú ẩn?
- Hiện tượng vàng và trái phiếu Mỹ giảm giá đồng thời đã thu hút sự chú ý sâu sắc của thị trường. Dữ liệu lịch sử cho thấy,trong thời kỳ khủng hoảng, hệ số tương quan giữa các tài sản có thể tiến gần đến 1.0,nhà đầu tư sẽ bán các tài sản có lãi để bổ sung ký quỹ. Hiện tượng này tương tự như khủng hoảng tài chính 2008 và giai đoạn đầu đại dịch 2020.
- Đồng sáng lập công ty môi giới hợp đồng tương lai Altavest, Michael Armbruster, chỉ ra: “Trong ngắn hạn, khi nhà đầu tư tìm kiếm thanh khoản,vàng có thể biến động đồng pha với các tài sản rủi ro khác.”
- Giám đốc nghiên cứu BullionVault, Adrian Ash, giải thích thêm rằng trong “khủng hoảng thực sự”, hệ số tương quan giữa các tài sản đều tiến gần 1.0, bởi “nhà giao dịch thua lỗ ở một loại tài sản cần bán các vị thế có lãi để huy động tiền mặt”.
- Đây chính là lý do vàng giảm mạnh trong giai đoạn thị trường sụp đổ nghiêm trọng năm 2008, và cũng giảm sâu đầu đại dịch Covid-19 năm 2020. Lần này, trái phiếu Mỹ cũng không ngoại lệ,lợi suất tăng đồng nghĩa với giá trái phiếu giảm, cho thấy trái phiếu Mỹ cũng chịu áp lực bán tháo.
Bốn, Bí ẩn dòng tiền: Thế phòng thủ và luân chuyển khu vực
- Trong đợt biến động toàn cầu này, dòng tiền có diễn biến phức tạp. Tài sản rủi ro bị rút vốn, nhưng tài sản phòng ngừa truyền thống không phải là bên hưởng lợi rõ ràng. Thị trường tiền mã hóa tiếp tục quá trình giảm đòn bẩy quy mô lớn bắt đầu từ ngày 10/10,thị trường đối mặt với áp lực điều chỉnh vị thế tổng thể.
- Đồng thời, cổ phiếu công nghệ Mỹ cũng bị rút vốn.Bridgewater đã điều chỉnh mạnh danh mục quý 3, giảm mạnh cổ phiếu công nghệ, trong đó lượng nắm giữ Nvidia giảm từ 7.23 triệu cổ phiếu cuối quý 2 xuống còn 2.51 triệu cổ phiếu, giảm tới 65.3%.
- Ngược lại,Bridgewater tăng mạnh tỷ trọng ETF vốn hóa lớn Mỹ, trong đó vị thế SPY tăng vọt 75.3%, đạt 4.05 triệu cổ phiếu, chiếm 10.62% danh mục, trở thành khoản đầu tư lớn nhất. Ngay trong nội bộ cổ phiếu công nghệ, dòng tiền cũng đang tái phân bổ.Berkshire trong quý 3 đã đẩy mạnh bán cổ phiếu Apple, đồng thời mua vào cổ phiếu Alphabet – công ty mẹ của Google, chi 4.3 billions USD mua 17.85 triệu cổ phiếu.
- Ở cấp độ khu vực, thị trường châu Á có sự phân hóa.Chỉ số Nikkei 225 và TOPIX của Nhật Bản đều giảm 0.6%, trong khi chỉ số KOSPI của Hàn Quốc lại tăng mạnh 1.7%, chủ yếu nhờ SK Hynix và Samsung Electronics tăng mạnh.
Năm, Dữ liệu then chốt và chiến lược đầu tư
- Tuần tới, thị trường sẽ tập trung vào các dữ liệu kinh tế bị trì hoãn. Cục Thống kê Lao động Mỹ đã xác nhận sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9 bị trì hoãn vào ngày 20/11, và ngày 21/11 sẽ công bố dữ liệu lương thực tế tháng 9 cùng các số liệu liên quan. Đây sẽ là căn cứ quan trọng cho quyết định chính sách tiền tệ tháng 12 của Fed.
- Các phát biểu dày đặc của quan chức Fed cũng sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường. Các nhân vật chủ chốt như Williams, Kashkari, Goolsbee và Logan đều sẽ phát biểu, có thể tiếp tục làm lung lay kỳ vọng về lãi suất.
- Đối với thị trường tiền mã hóa, chuyên gia phân tích Bitunix nhận định: “Cốt lõi của thị trường hiện tại không phải là lợi nhuận Beta, mà là sự hỗn loạn định giá trong khoảng trống thông tin vĩ mô.” “BTC hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh cấu trúc theo tháng, trước khi có nhiều dữ liệu bị trì hoãn được công bố, thị trường khó có thể xác định rõ xu hướng.”
Giá trị dài hạn của vàng và trái phiếu Mỹ có thể vẫn còn. Adrian Ash chỉ ra rằng sau khi giảm mạnh trong khủng hoảng 2008 và đầu đại dịch 2020, vàng “chạm đáy sớm hơn thị trường chứng khoán, phục hồi mạnh mẽ hơn, tiếp tục xu hướng tăng dài hạn và giảm lỗ tổng thể cho danh mục đầu tư”.
Khi các dữ liệu bị trì hoãn của Mỹ lần lượt được công bố trong tuần này, bao gồm báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 9, thị trường có thể sẽ tìm được hướng đi mới. Nhưng trước đó, không ai dám khẳng định cơn bão đã qua. Điều các nhà đầu tư có thể làm, có lẽ chỉ là giữ sự thận trọng và chờ đợi màn sương tan biến.
