Phỏng vấn mới nhất của Tom Lee: Thị trường bò vẫn chưa kết thúc, ETH sẽ tăng lên 12.000 USD vào năm sau

Tiêu đề gốc: Tom Lee: The Biggest Market Shake-Up Is Coming

Tác giả gốc: Fundstrat

Biên dịch gốc: Yuliya, PANews

Trong thời đại mà phần lớn các nhà phân tích đều giữ thái độ thận trọng thậm chí bi quan về thị trường, Chủ tịch BitMine kiêm chiến lược gia kỳ cựu Tom Lee lại đưa ra quan điểm tăng giá mạnh mẽ hoàn toàn trái ngược. Trong buổi phỏng vấn với Fundstrat lần này, Tom Lee đã phân tích sâu về chu kỳ vĩ mô hiện tại, siêu chu kỳ AI, sự thay đổi tâm lý thị trường, rủi ro lạm phát và xu hướng tương lai của tài sản số. Tom Lee cho rằng thị trường đang ở điểm then chốt của một “siêu chu kỳ”, và việc nhà đầu tư đánh giá sai các tín hiệu vĩ mô, đường cong lợi suất, logic lạm phát và chu kỳ ngành AI đang dẫn tới sự lệch pha mang tính hệ thống. Ông không chỉ dự báo chỉ số chứng khoán Mỹ cuối năm sẽ đạt 7000 đến 7500 điểm, mà còn chỉ ra Ethereum và Bitcoin có thể sẽ bật tăng mạnh mẽ. PANews đã biên tập lại nội dung cuộc đối thoại này.

Chúng ta đang ở trong một “siêu chu kỳ” bị hiểu lầm

MC: Tom, chào mừng anh. Hãy cùng nhìn lại, trong ba năm qua, thị trường đã tăng hơn 80%. Và anh luôn là một trong số ít những người kiên định với quan điểm tăng giá. Theo anh, từ 2023 đến 2024, thậm chí là năm nay, 90% các nhà phân tích và phe bi quan đã sai ở đâu?

Tom Lee: 80% giao dịch về bản chất phụ thuộc vào môi trường vĩ mô. Ba năm qua, nhà đầu tư gần như đều tự coi mình là “nhà giao dịch vĩ mô”, nhưng họ đã mắc hai sai lầm then chốt.

· Đầu tiên, họ quá tin vào “tính khoa học” của đường cong lợi suất. Khi đường cong lợi suất đảo ngược, ai cũng cho rằng đó là tín hiệu suy thoái kinh tế. Nhưng tại Fundstrat, chúng tôi đã giải thích rằng lần đảo ngược này là do kỳ vọng lạm phát – lạm phát ngắn hạn cao nên lãi suất danh nghĩa ngắn hạn phải cao hơn, nhưng về dài hạn sẽ giảm, đó mới là lý do đường cong đảo ngược.

· Thứ hai, thế hệ chúng ta chưa từng thực sự trải qua lạm phát, nên ai cũng lấy “lạm phát đình trệ” những năm 1970 làm khuôn mẫu, mà không nhận ra rằng hiện nay không còn những điều kiện khó khăn để tạo ra lạm phát kéo dài như vậy.

Vì vậy, mọi người có xu hướng bi quan về cấu trúc, cho rằng “đường cong đảo ngược là suy thoái, lạm phát đình trệ sắp đến”. Họ hoàn toàn bỏ lỡ việc các doanh nghiệp đang điều chỉnh mô hình kinh doanh một cách linh hoạt, thời gian thực để ứng phó với lạm phát và chính sách thắt chặt của Fed, và cuối cùng vẫn đạt lợi nhuận xuất sắc. Trên thị trường chứng khoán, thời gian là người bạn tốt nhất của doanh nghiệp vĩ đại, và là kẻ thù tồi tệ nhất của doanh nghiệp tầm thường, dù là trong thời kỳ lạm phát hay thị trường bò tót, điều này luôn đúng.

MC: Tôi nhận thấy anh cho rằng môi trường thị trường hiện tại có phần giống năm 2022, khi gần như ai cũng chuyển sang bi quan, và giờ đây khi thị trường lại xuất hiện tâm lý lo lắng, anh lại tiếp tục giữ quan điểm tăng giá. Theo anh, đâu là sự hiểu lầm lớn nhất của mọi người về cục diện thị trường hiện tại?

Tom Lee: Tôi cho rằng điều khó hiểu và khó nắm bắt nhất với mọi người là “siêu chu kỳ”. Năm 2009, chúng tôi chuyển sang tăng giá về cấu trúc vì nghiên cứu chu kỳ cho thấy một thị trường bò tót dài hạn đang bắt đầu. Đến năm 2018, chúng tôi xác định được hai siêu chu kỳ trong tương lai:

· Thế hệ Millennials: Họ đang bước vào độ tuổi lao động vàng, sẽ là động lực mạnh mẽ trong 20 năm tới.

· Tình trạng thiếu hụt lao động độ tuổi vàng toàn cầu: Nghe có vẻ bình thường, nhưng chính yếu tố này đã đặt nền móng cho sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo (AI).

Tại sao cơn sốt AI khác biệt căn bản với bong bóng Internet?

Tom Lee: Chúng ta đang ở giữa một thời kỳ hưng thịnh do AI dẫn dắt, khiến giá tài sản liên tục tăng. Đây là ví dụ kinh điển: từ 1991 đến 1999, có tình trạng thiếu hụt lao động, cổ phiếu công nghệ bùng nổ; từ 1948 đến 1967, cũng thiếu hụt lao động, cổ phiếu công nghệ lại thịnh vượng. Giờ đây, làn sóng AI đang lặp lại mô hình này.

Nhưng vấn đề là, nhiều người coi các cổ phiếu có tỷ lệ Sharpe cao là bong bóng, và cố gắng bán khống các công ty như Nvidia, nhưng quan điểm này có thể sai lầm. Họ quên rằng, ngành AI ngày nay hoàn toàn khác với Internet những năm 90. Khi đó Internet chỉ là “cơn sốt chi tiêu vốn”, còn AI là “gia tăng chức năng” (gain of function).

MC: Nhiều người so sánh cơn sốt AI hiện tại với bong bóng Internet cuối những năm 90, thậm chí ví Nvidia như Cisco ngày xưa. Anh từng trải qua thời kỳ đó, anh thấy hai hiện tượng này khác nhau thế nào về bản chất?

Tom Lee: So sánh này thú vị nhưng sai lầm căn bản. Vòng đời chi tiêu vốn viễn thông (Cisco) và GPU (Nvidia) hoàn toàn khác nhau.

Mọi người quên rằng, cuối những năm 90, cốt lõi của cơn sốt chi tiêu vốn là ngành viễn thông – trải cáp quang, chứ không phải Internet. Khi đó, chi tiêu viễn thông ở các thị trường mới nổi gắn liền với tăng trưởng GDP, làn sóng này lan sang Mỹ, khiến các công ty như Quest trải cáp quang dọc đường sắt, dưới lòng đường, Global Crossing thì trải cáp biển toàn cầu. Vấn đề là, tốc độ tiêu thụ cáp quang của Internet chậm hơn nhiều so với tốc độ trải cáp, đỉnh điểm có tới 99% cáp quang là “cáp tối” không sử dụng.

Ngày nay thì ngược lại hoàn toàn. Nhu cầu thị trường với chip Nvidia liên tục tăng mạnh, hiện tại GPU của họ gần như sử dụng 100%, vừa sản xuất ra là dùng ngay, hoàn toàn đáp ứng nhu cầu thị trường. Nguồn cung chip Nvidia không đủ đáp ứng nhu cầu, dù tăng sản lượng 50% thì tất cả chip vẫn sẽ bán hết ngay. Ngành hiện tại bị giới hạn bởi ba yếu tố: nguồn cung chip Nvidia, vật liệu silicon liên quan và nguồn cung năng lượng. Những yếu tố này cùng nhau kìm hãm tốc độ mở rộng của thị trường. Đồng thời, tốc độ nâng cấp chức năng của AI vượt xa dự báo, càng làm tăng nhu cầu phần cứng. Tuy nhiên, chi tiêu vốn vẫn chưa theo kịp xu hướng này, toàn ngành vẫn thiếu cung. Nói cách khác, chi tiêu vốn cho AI vẫn “tụt hậu so với tiến trình đổi mới”.

Dự báo cuối năm và tiềm năng của tiền mã hóa

MC: Anh từng nhiều lần đề cập chỉ số S&P 500 cuối năm có thể đạt 7000 thậm chí 7500 điểm. Trong kịch bản tăng giá cuối năm mà anh lạc quan, anh nghĩ ngành nào sẽ gây bất ngờ lớn nhất?

Tom Lee: Đầu tiên, vài tuần qua tâm lý thị trường khá bi quan. Vì chính phủ đóng cửa tạm thời rút tiền khỏi nền kinh tế, Bộ Tài chính cũng không giải ngân, khiến thanh khoản co lại, thị trường chứng khoán chao đảo. Mỗi khi S&P 500 giảm 2-3%, hoặc cổ phiếu AI giảm 5%, mọi người lại trở nên cực kỳ thận trọng. Tôi cho rằng tâm lý tăng giá rất mong manh, ai cũng nghĩ đỉnh thị trường sắp tới. Nhưng tôi muốn nhấn mạnh: Khi ai cũng nghĩ đỉnh đã tới, thì đỉnh sẽ không xuất hiện. Đỉnh bong bóng Internet hình thành vì khi đó không ai nghĩ cổ phiếu sẽ giảm.

Thứ hai, cần nhớ rằng sáu tháng qua thị trường tăng mạnh, nhưng vị thế nắm giữ của mọi người lại lệch pha nghiêm trọng, nghĩa là nhu cầu tiềm năng với cổ phiếu rất lớn. Tháng 4 năm nay, vì vấn đề thuế quan, nhiều nhà kinh tế dự báo suy thoái sắp đến, nhà đầu tư tổ chức cũng giao dịch theo hướng đó, thực tế là họ chuẩn bị cho một thị trường gấu lớn. Sự lệch pha này không thể điều chỉnh chỉ trong sáu tháng.

Giờ đã vào cuối năm, 80% các nhà quản lý quỹ tổ chức có thành tích kém hơn chỉ số chuẩn, đây là thành tích tệ nhất trong 30 năm. Họ chỉ còn 10 tuần để bù đắp, nghĩa là họ buộc phải mua cổ phiếu.

Vì vậy, tôi cho rằng trước cuối năm sẽ xảy ra vài điều:

· Giao dịch AI sẽ trở lại mạnh mẽ: Dù gần đây có chút lung lay, nhưng triển vọng dài hạn của AI không bị ảnh hưởng, dự kiến các công ty sẽ có thông báo lớn khi nhìn về 2026.

· Cổ phiếu tài chính và vốn hóa nhỏ: Nếu Fed hạ lãi suất vào tháng 12, xác nhận bước vào chu kỳ nới lỏng, điều này sẽ cực kỳ có lợi cho cổ phiếu tài chính và vốn hóa nhỏ.

· Tiền mã hóa: Tiền mã hóa có tương quan cao với cổ phiếu công nghệ, tài chính và vốn hóa nhỏ. Vì vậy, tôi cho rằng chúng ta cũng sẽ chứng kiến một đợt tăng giá lớn của tiền mã hóa.

MC: Đã nhắc đến tiền mã hóa, anh nghĩ cuối năm Bitcoin sẽ đạt mức nào?

Tom Lee: Đối với Bitcoin, kỳ vọng của mọi người đã giảm đi, một phần vì nó đi ngang trong thời gian dài, và một số holder đời đầu (OGs) đã bán ra khi giá vượt 100,000 USD. Nhưng nó vẫn là một loại tài sản bị phân bổ thấp nghiêm trọng. Tôi cho rằng cuối năm, Bitcoin có tiềm năng đạt mức hàng trăm nghìn USD, thậm chí có thể lên tới 200,000 USD.

Nhưng với tôi, rõ ràng hơn là Ethereum có thể tăng mạnh trước cuối năm. Ngay cả “chị Cathie Wood” cũng viết rằng stablecoin và vàng token hóa đang ăn mòn nhu cầu với Bitcoin. Mà stablecoin và vàng token hóa đều vận hành trên blockchain hợp đồng thông minh như Ethereum. Ngoài ra, Phố Wall đang tích cực chuẩn bị, CEO BlackRock Larry Fink muốn token hóa mọi thứ trên blockchain. Điều này có nghĩa kỳ vọng tăng trưởng với Ethereum đang tăng lên. Trưởng bộ phận chiến lược kỹ thuật của chúng tôi, Mark Newton, cho rằng đến tháng 1 năm sau, giá Ethereum có thể đạt 9,000 đến 12,000 USD. Tôi cho rằng dự báo này hợp lý, nghĩa là từ nay đến cuối năm hoặc tháng 1 năm sau, giá Ethereum sẽ tăng hơn gấp đôi.

Lạm phát bị đánh giá quá cao và địa chính trị trong tầm kiểm soát

MC: Anh đề cập chỉ số Fear & Greed Index đóng cửa thứ Sáu tuần trước ở mức 21, thuộc vùng “cực kỳ sợ hãi”; công cụ FedWatch của CME cho thấy xác suất Fed hạ lãi suất tháng 12 là 70%. Anh nghĩ áp lực thành tích này có thúc đẩy dòng tiền tổ chức chảy vào Ethereum, Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác không?

Tom Lee: Đúng vậy, tôi nghĩ sẽ có. Ba năm qua, S&P 500 tăng hai con số liên tiếp, năm nay thậm chí có thể vượt 20%. Nhưng cuối 2022, gần như không ai lạc quan. Khi đó, người giàu và các quỹ phòng hộ đều khuyên khách chuyển sang tiền mặt hoặc tài sản thay thế – private equity, private credit, venture capital – kết quả là tất cả các loại tài sản này đều bị S&P vượt xa. Sự “lệch pha” này đang phản tác dụng với tổ chức.

Vì vậy, năm 2026 cũng không nên bị coi là năm thị trường gấu. Ngược lại, nhà đầu tư sẽ quay lại săn lùng các cổ phiếu tăng trưởng cao như Nvidia, vì lợi nhuận của họ vẫn tăng trên 50%.

Đồng thời, thị trường crypto cũng sẽ hưởng lợi. Dù thị trường cho rằng chu kỳ 4 năm của Bitcoin sắp kết thúc, nên sẽ điều chỉnh, nhưng nhận định này bỏ qua yếu tố vĩ mô. Họ quên rằng Fed sắp bắt đầu hạ lãi suất. Nghiên cứu của chúng tôi cho thấy chỉ số sản xuất ISM có tương quan với giá Bitcoin còn cao hơn cả chính sách tiền tệ. Trước khi chỉ số ISM đạt 60, Bitcoin khó có thể tạo đỉnh.

Hiện tại, thị trường crypto bị hạn chế bởi thiếu thanh khoản, chính sách thắt chặt định lượng (QT) của Fed dự kiến sẽ kết thúc vào tháng 12, nhưng vẫn chưa phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng, khiến nhà đầu tư bối rối. Tuy nhiên, khi các yếu tố vĩ mô này dần sáng tỏ, thị trường crypto sẽ có triển vọng tích cực hơn.

MC: Theo anh, rủi ro nào đang bị thị trường đánh giá quá cao nhất hiện nay?

Tom Lee: Tôi cho rằng rủi ro bị đánh giá quá cao nhất là “lạm phát quay lại”. Quá nhiều người nghĩ nới lỏng tiền tệ hoặc tăng trưởng GDP sẽ tạo ra lạm phát, nhưng lạm phát là thứ rất bí ẩn. Chúng ta từng trải qua nhiều năm nới lỏng tiền tệ mà không có lạm phát. Hiện tại, thị trường lao động đang hạ nhiệt, thị trường nhà ở cũng yếu đi, ba động lực lớn của lạm phát – nhà ở, chi phí lao động và hàng hóa – không cái nào tăng. Tôi thậm chí nghe một quan chức Fed nói lạm phát dịch vụ lõi đang tăng lại, chúng tôi kiểm tra thì thấy hoàn toàn sai. Lạm phát dịch vụ lõi PCE hiện ở mức 3.2%, thấp hơn mức trung bình dài hạn 3.6%. Vì vậy, quan điểm cho rằng lạm phát đang mạnh lên là sai.

MC: Nếu xảy ra sự kiện bất ngờ, như địa chính trị, chiến tranh hoặc đứt gãy chuỗi cung ứng khiến giá dầu tăng vọt, đó có phải là biến số khiến anh chuyển sang bi quan không?

Tom Lee: Đúng là có khả năng này. Nếu giá dầu tăng đủ cao để gây sốc. Nhìn lại ba cú sốc kinh tế không do Fed gây ra gần đây, đều là cú sốc giá hàng hóa. Nhưng để dầu trở thành gánh nặng lớn với hộ gia đình, giá phải lên rất cao. Vài năm qua, cường độ sử dụng năng lượng của nền kinh tế thực ra đã giảm.

Vì vậy, giá dầu phải gần 200 USD mới gây ra cú sốc như vậy. Giá dầu 100 USD, chúng ta từng gần chạm tới, nhưng nó không gây sốc. Thực sự phải tăng gấp ba lần. Mùa hè năm nay, Mỹ ném bom cơ sở hạt nhân Iran, có người dự báo giá dầu sẽ tăng vọt lên 200 USD, nhưng thực tế giá dầu gần như không biến động.

MC: Đúng vậy, địa chính trị chưa bao giờ kéo dài ảnh hưởng tiêu cực lên kinh tế hay thị trường chứng khoán Mỹ. Chúng ta từng có cú sốc cục bộ, nhưng chưa bao giờ vì địa chính trị mà Mỹ rơi vào suy thoái kinh tế thực sự hay sụp đổ thị trường quy mô lớn.

Tom Lee: Hoàn toàn chính xác. Địa chính trị có thể phá hủy các nền kinh tế bất ổn. Nhưng ở Mỹ, vấn đề then chốt là: lợi nhuận doanh nghiệp có sụp đổ vì căng thẳng địa chính trị không? Nếu không, thì chúng ta không nên lấy địa chính trị làm lý do chính để dự báo thị trường gấu.

Làm sao vượt qua nỗi sợ và lòng tham

MC: Nếu Chủ tịch Fed Powell bất ngờ không hạ lãi suất vào tháng 12, thị trường sẽ phản ứng thế nào?

Tom Lee: Ngắn hạn, đó sẽ là tin xấu. Nhưng, dù ông Powell làm việc tốt, ông không được lòng chính quyền hiện tại. Nếu ông không hạ lãi suất tháng 12, Nhà Trắng có thể sẽ đẩy nhanh kế hoạch thay thế Chủ tịch Fed. Một khi thay đổi, Fed có thể xuất hiện “Fed bóng tối”, và “Fed bóng tối” này sẽ xây dựng chính sách tiền tệ riêng. Vì vậy, tôi cho rằng tác động tiêu cực sẽ không kéo dài, vì chủ tịch mới có thể không bị ràng buộc bởi các ý kiến nội bộ Fed, cách thực thi chính sách tiền tệ có thể sẽ thay đổi.

MC: Tôi có nhiều bạn từ 2022 đến giờ vẫn giữ tiền mặt, giờ rất băn khoăn, vừa sợ thị trường quá cao, vừa sợ bỏ lỡ cơ hội. Anh có lời khuyên gì cho tình huống này?

Tom Lee: Đây là câu hỏi hay, vì rất nhiều người gặp phải. Khi nhà đầu tư bán cổ phiếu, thực tế họ phải quyết định hai lần: một là bán, hai là khi nào mua lại với giá tốt hơn. Nếu không chắc chắn có thể quay lại thị trường một cách chiến thuật, thì bán tháo vì hoảng loạn có thể khiến bạn bỏ lỡ lợi nhuận kép dài hạn. Nhà đầu tư nên tránh bán tháo vì biến động thị trường, mỗi cuộc khủng hoảng thực ra là cơ hội đầu tư, không phải lúc để bán ra.

Thứ hai, với những ai đã bỏ lỡ cơ hội thị trường, nên áp dụng “chiến lược đầu tư định kỳ” để dần quay lại thị trường thay vì dồn tiền một lần. Nên chia khoản đầu tư thành 12 tháng hoặc lâu hơn, mỗi tháng đầu tư một tỷ lệ cố định, như vậy nếu thị trường giảm, bạn vẫn có lợi thế về giá vốn nhờ mua dần từng đợt. Không nên chờ thị trường điều chỉnh mới vào, vì nhiều nhà đầu tư đều nghĩ vậy, điều này có thể khiến bạn tiếp tục bỏ lỡ cơ hội.

MC: Anh nhìn nhận thế nào về vai trò của nhà đầu tư cá nhân và tổ chức? Có người cho rằng thị trường bò tót lần này chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy.

Tom Lee: Tôi muốn đính chính một hiểu lầm phổ biến, nhà đầu tư cá nhân không hề kém nhà đầu tư tổ chức trên thị trường, đặc biệt là những người có tầm nhìn dài hạn. Rất nhiều nhà đầu tư cá nhân đầu tư cổ phiếu dựa trên quan điểm dài hạn, điều này giúp họ dễ nắm bắt xu hướng thị trường hơn. Ngược lại, nhà đầu tư tổ chức do phải vượt trội so với đồng nghiệp trong ngắn hạn nên thường cố gắng canh thời điểm thị trường, có thể bỏ qua giá trị dài hạn của một số cổ phiếu. Bất kỳ ai đầu tư với tầm nhìn dài hạn đều có thể coi là “tiền thông minh”, và nhóm này tập trung nhiều ở nhà đầu tư cá nhân.

MC: Với những công ty như Palantir có P/E ba chữ số, nhiều người cho là quá đắt. Trong trường hợp nào anh cho rằng P/E ba chữ số vẫn hợp lý với nhà đầu tư dài hạn?

Tom Lee: Tôi chia doanh nghiệp thành hai vòng: vòng thứ nhất là những công ty không có lãi nhưng P/E 100 lần (chiếm khoảng 40% trong 4,000 công ty ngoài chỉ số lớn), đa số là khoản đầu tư tệ.

Vòng thứ hai là các doanh nghiệp N=1:

1. Hoặc họ đang đặt nền móng cho một câu chuyện lớn dài hạn, nên hiện tại chưa có lãi;

2. Hoặc nhà sáng lập liên tục tạo ra thị trường mới, khiến dòng lợi nhuận hiện tại không phản ánh được tương lai.

Tesla và Palantir là ví dụ. Họ xứng đáng được định giá rất cao vì bạn đang chiết khấu cho tương lai của họ. Nếu bạn cứ khăng khăng chỉ trả P/E 10 lần cho Tesla, bạn đã bỏ lỡ cơ hội suốt 7-8 năm qua. Bạn cần tư duy khác để tìm ra những doanh nghiệp độc đáo, do nhà sáng lập dẫn dắt này.

Bài học kinh nghiệm và lời khuyên cuối cùng

MC: Nhiều người nói đợt tăng giá này quá tập trung vào vài cổ phiếu như Nvidia, đó là dấu hiệu bong bóng lớn. Anh có đồng ý không?

Tom Lee: AI là một ngành quy mô lớn, nghĩa là bạn phải đầu tư số tiền khổng lồ. Tôi và bạn không thể tạo ra sản phẩm cạnh tranh với OpenAI chỉ trong gara.

Ngành quy mô lớn giống như năng lượng hoặc ngân hàng. Thế giới chỉ có tám công ty dầu khí lớn. Nếu ai đó nói dầu khí là ngành chu kỳ vì chỉ có tám công ty mua dầu, chúng ta sẽ thấy thật phi lý. Vì bạn phải đủ lớn mới có thể khoan dầu. AI cũng vậy, nó là ngành quy mô lớn. Đó là thực tế thị trường hiện nay. Chúng ta có muốn Nvidia phải giao dịch với hàng nghìn công ty nhỏ không? Tôi thà họ hợp tác với các công ty lớn có thể giao hàng và đảm bảo tài chính. Vì vậy, tôi cho rằng hiện tượng tập trung hiện nay là hợp lý.

MC: Dù anh đã làm việc trong ngành này 40 năm, hai năm qua thị trường đã dạy anh bài học quan trọng nhất gì?

Tom Lee: Hai năm qua cho thấy “sự hiểu lầm/tập thể” của đám đông có thể kéo dài rất lâu, như chúng ta đã nói lúc đầu, nhiều người tin chắc suy thoái vì đường cong lợi suất đảo ngược, dù dữ liệu doanh nghiệp không ủng hộ, họ vẫn tin vào quan điểm của mình. Doanh nghiệp vì thế trở nên thận trọng và điều chỉnh chiến lược, nhưng lợi nhuận vẫn xuất sắc. Nhiều khi dữ liệu mâu thuẫn với quan điểm, con người vẫn chọn tin vào mình hơn là dữ liệu.

Fundstrat giữ được quan điểm tăng giá vì chúng tôi không cố chấp với quan điểm cá nhân, chúng tôi bám vào lợi nhuận, và dữ liệu lợi nhuận cuối cùng chứng minh tất cả. Mọi người gọi chúng tôi là “phe bò tót vĩnh viễn”, nhưng lợi nhuận thực tế vẫn “tăng vĩnh viễn”, tôi còn biết nói gì hơn? Chúng tôi chỉ theo đuổi một bộ dữ liệu khác, nhưng cuối cùng vẫn là thứ quyết định giá cổ phiếu.

Phải phân biệt giữa “niềm tin” (conviction) và “cố chấp” (stubborn). Cố chấp là nghĩ mình thông minh hơn thị trường; niềm tin là kiên định dựa trên điều đúng đắn. Hãy nhớ, trước một căn phòng đầy thiên tài, bạn cùng lắm chỉ đạt mức trung bình.

MC: Peter Lynch nói “chờ điều chỉnh khiến bạn mất nhiều tiền hơn là bản thân đợt điều chỉnh”. Anh nghĩ sao?

Tom Lee: Thị trường có một số bậc thầy giao dịch ngược chiều như Peter Lynch, David Tepper và Stan Druckenmiller, họ giỏi ra quyết định khi thị trường bi quan. Lấy Nvidia làm ví dụ, khi giá xuống 8 USD, nhiều người sợ không dám mua, rồi mỗi lần giảm 10% lại càng do dự hơn. Tom Lee cho rằng sự cố chấp cảm tính này thường xuất phát từ thiếu niềm tin vững chắc, chứ không phải đánh giá lý trí.

MC: Anh giải thích thế nào về việc nhiều nhà đầu tư phản ứng cảm tính khi thị trường giảm, thay vì dựa trên yếu tố cơ bản?

Tom Lee: Đó là vấn đề hành vi học. “Khủng hoảng” gồm hai chữ “nguy hiểm” (danger) và “cơ hội” (opportunity). Đa số người chỉ nhìn thấy nguy hiểm trong khủng hoảng. Khi thị trường giảm, mọi người chỉ nghĩ đến rủi ro với danh mục đầu tư, hoặc nghĩ “ôi trời, chắc mình đã bỏ lỡ điều gì đó, vì ý tưởng tốt của mình lẽ ra phải tăng giá mỗi ngày”.

Nhưng thực ra, họ nên coi đó là cơ hội, vì thị trường luôn cho bạn cơ hội. Giai đoạn khủng hoảng thuế quan từ tháng 2 đến tháng 4 năm nay là ví dụ điển hình. Nhiều người đi đến cực đoan, nghĩ rằng chúng ta sẽ suy thoái, hoặc mọi thứ sụp đổ, nhưng họ chỉ nhìn thấy nguy hiểm mà không thấy cơ hội.

Thêm vào đó, cảm xúc và thiên kiến chính trị ảnh hưởng lớn đến quan điểm thị trường, khảo sát tâm lý người tiêu dùng trước đây cho thấy 66% người trả lời nghiêng về Đảng Dân chủ, nhóm này phản ứng tiêu cực hơn với kinh tế, trong khi thị trường chứng khoán không nhận ra sự khác biệt về chính trị này. Doanh nghiệp và thị trường độc lập với quan điểm chính trị, nhà đầu tư cần vượt lên cảm xúc và thiên kiến chính trị. “Tâm lý cổ động viên” và yếu tố tự tôn trong đầu tư có thể gây lệch lạc quyết định, ví dụ nhà đầu tư thích đặt cược vào công ty mình yêu thích hoặc cảm thấy được xác nhận khi cổ phiếu tăng, còn khi giảm thì thất vọng. Ngay cả máy móc cũng không loại bỏ hoàn toàn thiên kiến, vì thiết kế vẫn mang tính người. Để đối phó tốt hơn, nhà đầu tư nên tập trung vào siêu chu kỳ và xu hướng dài hạn, như Nvidia trong lĩnh vực AI hoặc sứ mệnh của Palantir, dù giá cổ phiếu biến động ngắn hạn cũng không làm thay đổi tiềm năng dài hạn.

MC: Cuối cùng, nếu dùng một câu để mô tả thị trường chứng khoán 12 tháng tới, anh sẽ nói gì?

Tom Lee: Tôi sẽ nói: “Hãy thắt dây an toàn.”

Bởi sáu năm qua, thị trường tăng rất nhiều, nhưng chúng ta đã trải qua bốn lần thị trường gấu. Nghĩa là gần như năm nào cũng có một lần thị trường gấu, điều này sẽ thử thách quyết tâm của bạn. Vì vậy, tôi nghĩ mọi người cần chuẩn bị, vì năm sau cũng sẽ không khác gì. Hãy nhớ, năm 2025 từng có lúc giảm 20%, nhưng cuối cùng cả năm có thể tăng 20%. Vì vậy, hãy nhớ, điều này rất có thể sẽ lặp lại.

MC: Ngoài ra, với những người mới vào thị trường sau năm 2023, chưa từng trải qua điều chỉnh lớn, anh có lời khuyên gì?

Tom Lee: Đầu tiên, khi thị trường tăng bạn sẽ cảm thấy rất tuyệt, nhưng tương lai sẽ có những giai đoạn đau đớn kéo dài, bạn sẽ nghi ngờ bản thân. Nhưng chính lúc đó, bạn cần quyết tâm và niềm tin nhất. Bởi vì, tiền kiếm được khi đầu tư ở đáy nhiều hơn rất nhiều so với cố gắng giao dịch ở đỉnh.

Liên kết gốc