Nhà phát hành stablecoin hàng đầu Circle công bố báo cáo tài chính quý 3: Những điểm nổi bật chính là gì?

Original Article Title: "Circle Q3 Report Card: Playing Chess for the Next Move?"

Original Article Author: KarenZ, Foresight News

Tối qua, nhà phát hành stablecoin hàng đầu Circle đã công bố báo cáo tài chính quý ba, mang lại kết quả ấn tượng và đạt được những bước tiến quan trọng trong phát triển hệ sinh thái. Đồng thời, Circle cũng tiết lộ tiến trình xây dựng Arc Network và mạng thanh toán CPN.

Dưới đây là một số điểm nổi bật chính từ báo cáo tài chính này:

1. Nguồn cung USDC: Tăng trưởng 108% so với cùng kỳ năm trước

Đến cuối quý ba, lượng lưu hành của USDC đã đạt 73,7 tỷ đô la, tăng trưởng ấn tượng 108% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh sự mở rộng tổng thể của thị trường stablecoin.

Đồng thời, thị phần của USDC đã đạt 29%, tăng 643 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm ngoái. Trong số nhiều đối thủ stablecoin, USDC đã trở thành một nhân tố chủ chốt chỉ đứng sau USDT. Sự gia tăng thị phần này cho thấy niềm tin của người dùng đối với USDC tiếp tục tăng lên.

2. Lợi nhuận ròng: 214 triệu đô la, tăng trưởng 202% so với cùng kỳ năm trước

Điều này đã trực tiếp thúc đẩy sự gia tăng đáng kể trong tổng doanh thu và thu nhập lãi dự trữ của công ty, đạt 7,4 tỷ đô la, tăng trưởng 66% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, thu nhập lãi dự trữ đóng góp 7,11 tỷ đô la, tăng trưởng 60% so với cùng kỳ năm trước, trở thành trụ cột doanh thu cốt lõi, phần lớn nhờ vào sự gia tăng lưu hành USDC.

Đặc biệt đáng chú ý là hiệu suất về mặt lợi nhuận. Circle đã đạt được lợi nhuận ròng 214 triệu đô la trong quý ba, tăng trưởng 202% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng cao này một phần nhờ vào mở rộng quy mô kinh doanh, đồng thời bao gồm lợi ích thuế và giảm giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi.

Mặc dù các khoản thu nhập khác có quy mô tương đối nhỏ, nhưng tốc độ tăng trưởng lại rất ấn tượng, đạt 28,518 triệu đô la, tăng hơn 50 lần so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu nhờ sự tăng trưởng mạnh mẽ của dịch vụ đăng ký và doanh thu giao dịch.

3. Arc Network: Circle đang khám phá khả năng phát hành token gốc trên Arc

Circle cho biết họ đang xem xét khả năng phát hành một token gốc trên Arc Network. Circle đã ra mắt testnet chuỗi công khai Arc vào ngày 28 tháng 10, thu hút sự tham gia của hơn 100 công ty. Những đơn vị tham gia này bao gồm các tổ chức từ nhiều lĩnh vực như ngân hàng, thanh toán, thị trường vốn, công ty quản lý tài sản, công nghệ và các phân khúc khác nhau của hệ sinh thái tài sản số.

Circle hy vọng rằng token Arc có thể thúc đẩy việc áp dụng mạng lưới, đồng thời tăng cường sự liên kết lợi ích giữa các bên liên quan trong Arc.

IV. Mạng thanh toán CPN: Khối lượng giao dịch hàng năm đạt 34 tỷ đô la

Kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 5 năm nay, đã có 29 tổ chức tài chính tham gia mạng thanh toán của Circle, Circle Payments Network (CPN), với 55 tổ chức khác đang trong quá trình phê duyệt và 500 tổ chức nữa đang chuẩn bị tham gia. Hiện tại, CPN hỗ trợ dòng tiền tại 8 quốc gia.

Dựa trên khối lượng giao dịch cuốn chiếu 30 ngày tính đến ngày 7 tháng 11, khối lượng giao dịch hàng năm của CPN có thể đạt 34 tỷ đô la, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức.

Bên cạnh đó, Circle đã thiết lập các quan hệ hợp tác mới với các công ty như Brex, Deutsche Börse Group, Finastra, Fireblocks, Hyperliquid, Kraken, Unibanco Itaú và Visa, tiếp tục củng cố vị thế của USDC trong lĩnh vực thanh toán toàn cầu và hạ tầng tài chính.

V. Quỹ thị trường tiền tệ mã hóa USYC: Đạt quy mô 1 tỷ đô la

Quỹ thị trường tiền tệ mã hóa USYC của Circle cũng đã thể hiện hiệu suất xuất sắc, tăng trưởng hơn 200% từ ngày 30 tháng 6 năm 2025 đến ngày 8 tháng 11 năm 2025, đạt khoảng 1 tỷ đô la. Điều này phản ánh tiềm năng của việc kết hợp tài sản số với tài chính truyền thống.

VI. Triển vọng tài khóa năm 2025

Dựa trên kết quả mạnh mẽ của quý 3 và sự tăng trưởng nhu cầu thị trường, Circle đã nâng kỳ vọng doanh thu khác từ mức ban đầu 75-85 triệu đô la lên 90-100 triệu đô la, chủ yếu nhờ sự tăng trưởng liên tục của dịch vụ đăng ký và doanh thu giao dịch; kỳ vọng biên lợi nhuận RLDC sẽ đạt 38% ("doanh thu - chi phí phân phối" / doanh thu), ở mức cao nhất của phạm vi hướng dẫn trước đó; kỳ vọng chi phí hoạt động điều chỉnh đã được nâng lên 495-510 triệu đô la, cho thấy Circle đang tăng cường đầu tư.

Làm thế nào để diễn giải báo cáo tài chính mới nhất của Circle?

Báo cáo tài chính này cho thấy vị thế vững chắc của Circle trong lĩnh vực stablecoin và những kết quả ban đầu của nỗ lực đa dạng hóa. Sự tăng trưởng này không phải là một bước đột phá đơn lẻ mà là sự tiến bộ đồng thời trên nhiều phương diện, với sự gia tăng về nguồn cung, doanh thu, lợi nhuận và thị phần.

Mục "Doanh thu khác", mặc dù có quy mô nhỏ, nhưng đã thể hiện tốc độ tăng trưởng đáng kinh ngạc. Sự tăng trưởng của dịch vụ đăng ký và doanh thu giao dịch cho thấy Circle đang cố gắng thoát khỏi "sự phụ thuộc vào lãi suất đơn lẻ", với những dấu hiệu ban đầu của đa dạng hóa doanh thu đang xuất hiện.

Cũng đáng chú ý là năm nay đánh dấu một cột mốc quan trọng trong hệ sinh thái Circle. Việc ra mắt testnet chuỗi công khai Arc và mở rộng quy mô của Payment Network (CPN) phản ánh sự chuyển mình lớn của Circle—từ một nhà phát hành stablecoin đơn thuần dần trở thành một công ty nền tảng cung cấp hạ tầng tài chính toàn diện. Sự tăng trưởng ổn định về quy mô của USDC đã đặt nền móng cho sự chuyển đổi này, trong khi sự phát triển của hệ sinh thái Arc và mạng thanh toán CPN đã mở ra nhiều khả năng lớn hơn cho tương lai. Kết hợp với lợi thế tuân thủ sau khi Đạo luật "GENIUS Act" của Hoa Kỳ được ban hành, sự gia nhập của các tổ chức tài chính truyền thống đang trở thành động lực mới thúc đẩy tăng trưởng lưu hành của USDC.

Tuy nhiên, báo cáo tài chính này cũng cho thấy những thách thức tiềm ẩn mà Circle phải đối mặt trong quá trình phát triển.

Mặc dù "Doanh thu khác" tăng trưởng nhanh, tỷ trọng thu nhập lãi dự trữ trong tổng doanh thu vẫn ở mức gần 96%. Thu nhập của công ty phụ thuộc rất lớn vào lãi suất sinh ra từ tài sản dự trữ USDC. Cấu trúc doanh thu đơn lẻ này khiến công ty rất nhạy cảm với môi trường lãi suất. Nếu lãi suất thị trường bước vào chu kỳ giảm trong tương lai, tăng trưởng thu nhập lãi dự trữ sẽ chịu áp lực trực tiếp, từ đó ảnh hưởng đến lợi nhuận tổng thể. Hiện tại, "Doanh thu khác" chiếm chưa đến 4% và vẫn chưa hình thành trụ cột lợi nhuận độc lập để hỗ trợ hiệu suất. Quá trình chuyển đổi sang đa dạng hóa doanh thu vẫn cần thời gian.

Xem xét kỹ báo cáo tài chính cho thấy trong số 2,14 tỷ đô la lợi nhuận ròng quý 3, có 61 triệu đô la là lợi ích thuế (không thường xuyên) và 48 triệu đô la là lợi nhuận từ giảm giá trị hợp lý của trái phiếu chuyển đổi (không thường xuyên), hai khoản này cộng lại chiếm một nửa lợi nhuận ròng. Nếu loại trừ các khoản thu nhập không liên quan đến hoạt động kinh doanh này, lợi nhuận hoạt động thực tế sẽ giảm đáng kể.

Hơn nữa, áp lực chi phí cũng đang làm giảm lợi nhuận một cách rõ rệt. Chi phí phân phối, giao dịch và các chi phí khác lên tới 4,48 tỷ đô la, tăng 74% so với cùng kỳ năm trước, với tốc độ tăng chi phí nhanh hơn doanh thu. Chi phí cao trực tiếp làm giảm biên lợi nhuận. Mặc dù lợi nhuận ròng đã tăng trưởng mạnh, nhưng sự cải thiện biên lợi nhuận cần phù hợp hơn với tốc độ tăng trưởng doanh thu. Về mặt logic kinh doanh, các chi phí này liên quan chặt chẽ đến các yếu tố như chia sẻ doanh thu với đối tác, khiến việc giảm nhanh chóng trong ngắn hạn trở nên khó khăn, do đó trở thành yếu tố then chốt hạn chế việc hiện thực hóa lợi nhuận.

Đồng thời, Arc hiện chỉ đang ở giai đoạn testnet. Liệu nó có thực sự thu hút đủ nhà phát triển và người dùng để thúc đẩy hình thành một hệ sinh thái sôi động hay không vẫn cần thời gian kiểm chứng.

Tổng thể, báo cáo tài chính này thể hiện những đặc trưng điển hình của một doanh nghiệp tăng trưởng nhanh: sự pha trộn giữa cơ hội và thách thức, kết quả ngắn hạn ấn tượng, trong khi thành công dài hạn phụ thuộc vào năng lực thực thi chiến lược và quản trị rủi ro. Với việc tăng tốc tích hợp giữa tài sản số và tài chính truyền thống, cùng nhu cầu toàn cầu về đồng đô la số ngày càng tăng, câu chuyện của Circle mới chỉ bắt đầu.