Ripple củng cố vị thế với khoản đầu tư 500 triệu đô la, vai trò của XRP vẫn chưa rõ ràng

Ripple Labs đã hoàn thành vòng gọi vốn chiến lược trị giá 500 triệu đô la vào năm 2025 với mức định giá 40 tỷ đô la, dẫn đầu bởi Fortress Investment Group và Citadel Securities, cùng sự tham gia của Brevan Howard, Marshall Wace, Pantera Capital và Galaxy Digital.

Điều này diễn ra sau một đợt chào mua lại cổ phần trị giá 1 tỷ đô la vào đầu năm với cùng mức định giá, mang lại thanh khoản cho các cổ đông sớm mà không phải chịu sự giám sát của thị trường công khai.

Danh sách nhà đầu tư giống như một bảng vàng của các tổ chức phân bổ vốn lớn. Đây không phải là các quỹ đầu tư mạo hiểm crypto đặt cược đầu cơ vào các giao thức, mà là các công ty đa chiến lược và nhà tạo lập thị trường quản lý hàng trăm tỷ đô la tài sản truyền thống.

Sự tham gia của họ cho thấy hệ thống tài chính đang nhìn nhận vị thế của Ripple một cách nghiêm túc hơn.

Đồng thời, Ripple cũng đang phát triển mạnh mẽ. Họ đã mua lại nhà môi giới chính Hidden Road với giá khoảng 1,25 tỷ đô la, nền tảng quản lý ngân quỹ GTreasury với giá khoảng 1 tỷ đô la, và công ty hạ tầng stablecoin Rail với giá 200 triệu đô la.

Họ đã ra mắt và mở rộng RLUSD, một stablecoin đô la được bảo chứng hoàn toàn với nguồn cung vượt quá 1 tỷ đô la, được sử dụng cho thanh toán và làm tài sản thế chấp.

Họ đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng quốc gia Mỹ và tài khoản chủ tại Cục Dự trữ Liên bang để giữ dự trữ stablecoin trực tiếp tại Fed.

Và họ đã chính thức khép lại cuộc chiến sống còn với SEC bằng khoản phạt 125 triệu đô la và một lệnh cấm chỉ giới hạn đối với việc bán XRP cho tổ chức, giữ nguyên phán quyết quan trọng rằng XRP giao dịch trên sàn không phải là chứng khoán.

Hiện tại, đây là một trong những công ty crypto tư nhân giá trị nhất thế giới, được hậu thuẫn bởi các tổ chức tài chính truyền thống hàng đầu, và đang xây dựng một hệ sinh thái đô la và hạ tầng được quản lý. Câu hỏi hiển nhiên: Liệu “Ripple lớn mạnh hơn” có đồng nghĩa với kết quả tốt hơn cho XRP?

Câu trả lời phức tạp hơn những gì tiêu đề gợi ý.

Cổ phần không phải là token

Điểm làm rõ đầu tiên quan trọng hơn tất cả: Fortress, Citadel Securities và các nhà đầu tư khác không mua XRP. Họ mua cổ phần Ripple.

Người nắm giữ cổ phần có quyền đối với các hoạt động kinh doanh của Ripple, bao gồm doanh thu từ stablecoin, phí lưu ký, hoạt động môi giới chính, giấy phép phần mềm, xử lý thanh toán và bất kỳ lợi ích tài chính nào Ripple thu được từ việc nắm giữ XRP.

Người nắm giữ XRP không có quyền đối với lợi nhuận của Ripple, không nhận cổ tức và không tham gia vào quản trị công ty.

Các token tồn tại trên một mặt phẳng kinh tế tách biệt với cấu trúc doanh nghiệp.

Mức định giá 40 tỷ đô la là minh chứng cho tài chính truyền thống, khẳng định rằng cấu trúc doanh nghiệp của Ripple có giá trị trong một thế giới nơi Đạo luật GENIUS mang lại sự rõ ràng về quy định cho stablecoin và các ngân hàng có thể lưu ký tài sản số.

Đây không phải là tuyên bố rằng XRP sẽ tăng giá từng đồng vào ngày mai hoặc tiện ích của token sẽ tự động mở rộng.

Sự khác biệt đó nên là nền tảng cho bất kỳ kỳ vọng nào về ý nghĩa thực sự của vòng gọi vốn này đối với người nắm giữ XRP. Bảng cân đối kế toán lớn hơn cho Ripple không tự động chuyển thành giá token cao hơn hoặc mở rộng các trường hợp sử dụng. Nó tạo ra sự lựa chọn, không phải tất yếu.

Trường hợp tăng giá có điều kiện

Có những kênh hợp lý mà một Ripple lớn mạnh, có vốn hóa tốt hơn có thể nâng cao tiện ích thực tế của XRP, nhưng mỗi kênh đều phụ thuộc vào các lựa chọn thực thi mà công ty vẫn chưa thực hiện.

Đầu tiên, Ripple hiện có tiềm lực mạnh để mở rộng các đường ray tài chính nơi XRP có thể được tích hợp. Nhiều vốn hơn cho các chương trình thanh khoản, tích hợp XRP tốt hơn vào các hành lang thanh toán, khả năng tương tác giữa RLUSD và XRP cho các thanh toán đa tiền tệ, sử dụng môi giới chính và hệ thống lưu ký của mình để giúp các tổ chức dễ dàng nắm giữ và cấp vốn cho XRP.

Trường hợp tăng giá dựa trên việc vốn cộng với uy tín quy định sẽ chuyển thành việc các tổ chức áp dụng XRP nhiều hơn như một tài sản thanh khoản trong các dòng tiền xuyên biên giới.

Thứ hai, đám mây SEC đã tan biến. Công ty đã giải quyết xong rủi ro quy định sống còn với một thỏa thuận hợp lý, giữ nguyên tiền lệ quan trọng rằng XRP giao dịch trên sàn không phải là chứng khoán.

Điều đó loại bỏ rào cản cho các tổ chức Mỹ vốn trước đây không thể tiếp cận XRP do rủi ro chứng khoán chưa đăng ký. Một nhà phát hành đã giảm rủi ro, được hậu thuẫn bởi các nhà đầu tư danh tiếng, giúp các ủy ban quản lý rủi ro dễ dàng cân nhắc tiếp xúc với XRP bên cạnh Bitcoin và Ethereum.

Thứ ba, sở hữu Hidden Road và các tài sản hạ tầng tương tự giúp Ripple có ảnh hưởng trực tiếp đến một phần của hệ thống giao dịch tổ chức.

Nếu Ripple chọn chuyển một phần dòng chảy đó qua XRP cho ngoại hối, quản lý tài sản thế chấp hoặc cung cấp thanh khoản, dấu ấn hạ tầng của họ có thể chuyển thành nhu cầu thực sự dựa trên tiện ích thay vì chỉ là đầu cơ.

Tất cả những điều đó mô tả khả năng, không phải cơ chế. Vòng gọi vốn tạo ra các con đường mà Ripple có thể lựa chọn theo đuổi. Nó không bắt buộc bất kỳ kết quả cụ thể nào cho XRP.

Rủi ro pha loãng chiến lược

Góc nhìn thẳng thắn và có phần khó chịu hơn là chiến lược mới của Ripple cũng có thể làm giảm vai trò trung tâm của XRP trong mô hình kinh doanh.

Phần lớn số tiền mà các nhà đầu tư trả 40 tỷ đô la là cho vị thế của Ripple trong stablecoin và hạ tầng được quản lý, không phải chủ nghĩa tối đa XRP.

RLUSD rõ ràng là một token đô la, không phải tài sản cầu nối. Sự phát triển của nó, được bảo chứng bởi trái phiếu Kho bạc và giám sát kiểu ngân hàng, tích hợp vào Hidden Road, GTreasury và Rail, đại diện cho một cược trực tiếp rằng các tổ chức muốn có đô la on-chain với lợi suất và tuân thủ quy định.

Đó là một sản phẩm hoàn toàn khác biệt so với câu chuyện gốc “tài sản cầu nối giữa các hành lang fiat” của XRP.

Khuôn khổ Đạo luật GENIUS và việc theo đuổi giấy phép ngân hàng thúc đẩy Ripple hành xử như một tổ chức tài chính thận trọng, được giám sát.

Trong thế giới đó, RLUSD và phí lưu ký là các dòng doanh thu sạch, được cơ quan quản lý chấp thuận.

Việc thúc đẩy đầu cơ XRP mạnh mẽ hoặc dựa vào việc bán XRP liên tục trở nên kém hấp dẫn hơn cả về mặt chính trị lẫn giám sát thận trọng.

Ripple càng có thể tạo ra doanh thu từ chênh lệch lợi suất stablecoin, xử lý thanh toán, hoa hồng môi giới và cấp phép phần mềm, thì càng ít cần XRP làm động cơ doanh thu cốt lõi.

Điều đó tốt cho khả năng thanh toán dài hạn và vị thế quy định của Ripple. Nó làm suy yếu luận điểm đơn giản “XRP tăng giá vì Ripple thành công”.

Cũng có thực tế về nguồn cung dư thừa. Ripple vẫn kiểm soát một lượng lớn XRP trong ký quỹ. Bảng cân đối kế toán mạnh hơn đồng nghĩa với áp lực bán ra thị trường để lấy vốn hoạt động giảm đi, điều này hỗ trợ nhẹ cho giá.

Tuy nhiên, những khoản nắm giữ đó vẫn là một phần giá trị mà các nhà đầu tư cổ phần tính đến khi định giá công ty ở mức 40 tỷ đô la.

Thị trường biết những đồng coin đó tồn tại. Vòng gọi vốn không làm chúng biến mất hay cam kết chúng cho bất kỳ trường hợp sử dụng cụ thể nào.

Sự căng thẳng đáng để khám phá là: Ripple đang phát triển thành một công ty đa dạng hóa, tập trung vào stablecoin và hạ tầng, mà thành công chỉ còn trùng lặp một phần với vai trò ban đầu của XRP.

Token này được thiết kế như một tài sản cầu nối để giải quyết vấn đề thanh khoản trong thanh toán xuyên biên giới. Công ty hiện đang xây dựng một hệ sinh thái tài chính toàn diện tạo ra phí ổn định từ đô la, lưu ký và dịch vụ môi giới chính. Những mảng kinh doanh đó không cần XRP để hoạt động.

Ý nghĩa thực sự của mức định giá 40 tỷ đô la

Đánh giá trung thực đòi hỏi phải tách biệt những gì vòng gọi vốn chứng minh với những gì nó ngụ ý.

Nó chứng minh rằng một số nhà phân bổ vốn sắc bén nhất trong tài chính truyền thống tin vào chiến lược stablecoin, lưu ký và môi giới chính của Ripple trong môi trường quy định hậu GENIUS.

Nó xác nhận Ripple có uy tín tổ chức và có thể tiếp cận các nguồn vốn khổng lồ mà không cần lên sàn. Nó xác thực rằng công ty đã vượt qua cuộc chiến quy định và nổi lên với các mảng kinh doanh giá trị cùng sự rõ ràng về quy định.

Nó không chứng minh rằng các mảng kinh doanh đó sẽ thúc đẩy việc áp dụng XRP. Nó không đảm bảo Ripple sẽ ưu tiên tích hợp XRP hơn các dòng doanh thu thay thế.

Nó không loại bỏ sự căng thẳng cấu trúc giữa những gì nhà đầu tư cổ phần đánh giá cao, đó là các dịch vụ tài chính dự đoán được, được quản lý, và những gì người nắm giữ token mong muốn, đó là tiện ích mở rộng và nhu cầu thực sự cho XRP.

Liệu “Ripple lớn mạnh hơn” có ý nghĩa gì cho XRP hoàn toàn phụ thuộc vào các lựa chọn mà công ty thực hiện với nguồn vốn và uy tín này.

Liệu Ripple có sử dụng 500 triệu đô la và sự hậu thuẫn tổ chức để thúc đẩy nhu cầu giao dịch thực sự cho XRP ngoài giao dịch đầu cơ? Liệu họ có tích hợp XRP vào hệ sinh thái tổ chức đang phát triển của mình theo những cách mà stablecoin hoặc đô la thông thường không thể so sánh?

Hay RLUSD và các đường ray đô la sẽ hoàn toàn thay thế câu chuyện tài sản cầu nối của XRP, để lại token này như một khoản nắm giữ di sản dùng để tài trợ cho các sáng kiến mới nhưng không tham gia vào lợi ích của chúng?

Hiện tại, vòng gọi vốn chủ yếu cho thấy các nhà đầu tư hào hứng với quá trình chuyển đổi của Ripple sang đô la được quản lý và hạ tầng của nó. Đối với người nắm giữ XRP, đó là cơ hội, không phải lời hứa.

Công ty có nhiều nguồn lực hơn để xây dựng các đường ray nơi XRP có thể trở nên quan trọng, với nhiều nguồn lực hơn để phát triển xung quanh nó.

Mức định giá 40 tỷ đô la là thực tế. Việc nó có chuyển thành tiện ích cho XRP hay không phụ thuộc vào các quyết định thực thi vẫn chưa được thực hiện.

Bài viết Ripple fortifies with $500M investment, leaving XRP’s role uncertain xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.