Tại sao thị trường crypto không tăng trưởng dù Fed đã bơm 37 tỷ USD thanh khoản

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve) đã bơm ước tính 37 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng Mỹ kể từ thứ Sáu tuần trước.

Bất chấp dòng vốn lớn này, tâm lý nhà đầu tư trên thị trường tiền mã hóa lại giảm mạnh xuống mức cực kỳ sợ hãi. Các tài sản lớn đang ghi nhận mức giảm mạnh, và tổng vốn hóa của ngành đã giảm 6,11% trong tháng này.

Thanh khoản tăng, giá giảm: Giải thích sự lệch pha giữa Fed và thị trường crypto

Theo dữ liệu mới nhất, vào ngày 3 tháng 11, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện thêm 7,75 tỷ USD trong các hoạt động repo. Động thái này diễn ra ngay sau khi Fed bơm thêm 29,4 tỷ USD vào hệ thống ngân hàng vào thứ Sáu. 

Federal Repo Agreements. Source: FRED Economic Data

Đây là lần bơm thanh khoản lớn nhất trong một ngày kể từ thời kỳ dot-com. Ngoài ra, tổng lượng thanh khoản được bơm vào đã lên tới khoảng 37 tỷ USD. 

“Đây là sự kiện in tiền lớn nhất trong 5 năm qua. Thị trường crypto sắp bước vào giai đoạn tăng trưởng parabolic,” Alex Mason viết.

Bên cạnh trái phiếu chính phủ, Fed cũng đã bơm 14,25 tỷ USD thanh khoản thông qua các hoạt động repo được đảm bảo bằng chứng khoán thế chấp trong cùng ngày.

🚨 BREAKING 🚨🇺🇸 Fed vừa bơm thêm 22 tỷ USD thanh khoản hôm nay. Fed pivot đã bắt đầu.

— Max Crypto

Khi Cục Dự trữ Liên bang bơm thanh khoản, điều đó có nghĩa là có nhiều tiền mặt lưu thông hơn trong hệ thống tài chính. Các ngân hàng và tổ chức giờ đây có thêm vốn để triển khai, vốn này có thể chảy vào các tài sản rủi ro hơn như cổ phiếu và tiền mã hóa. Về lý thuyết, thanh khoản bổ sung này sẽ hỗ trợ giá.

“Mọi người đều gọi là thị trường gấu vào thời điểm tệ nhất. Thanh khoản toàn cầu sắp tăng mạnh: dòng tiền repo từ Fed, TGA mở van, làn sóng kích thích từ châu Á, nới lỏng tín dụng sắp đến.  Toàn bộ chu kỳ này diễn ra khi không có thanh khoản. Đó là lý do chỉ có Bitcoin lập đỉnh mới. Khi thanh khoản quay lại, altcoin sẽ tăng. Thiết lập vĩ mô đã sẵn sàng,” Merlijn The Trader nhận xét.

Tuy nhiên, bất chấp đợt bơm thanh khoản gần đây, thị trường crypto vẫn chưa được hưởng lợi. Thực tế, tâm lý đã chuyển sang tiêu cực mạnh.

Chỉ số Crypto Fear and Greed Index đã giảm xuống 21, báo hiệu “Cực kỳ Sợ hãi.” Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025, giảm từ mức trung lập 50 chỉ một tuần trước đó.

Hơn nữa, giá tài sản cũng giảm. Bitcoin (BTC) đã giảm gần 5% tính đến thời điểm hiện tại trong tháng 11, trong khi Ethereum (ETH) giảm gần 9% trong cùng kỳ.

Sự lệch pha này có thể bắt nguồn từ các hoạt động reverse repo của Fed. Theo dữ liệu mới nhất, ngân hàng trung ương đã thực hiện hơn 75 tỷ USD reverse repo kể từ thứ Sáu tuần trước — bao gồm gần 24 tỷ USD chỉ riêng ngày 3 tháng 11.

Federal Reverse Repo Agreements. Source: FRED Economic Data

Khác với repo, vốn bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính, reverse repo lại hút tiền mặt ra ngoài. Trong các giao dịch này, Fed vay tiền từ các ngân hàng và quỹ thị trường tiền tệ, đổi lại là trái phiếu chính phủ làm tài sản đảm bảo. Điều này thực chất rút thanh khoản khỏi lưu thông, làm thắt chặt điều kiện tài trợ ngắn hạn.

Việc sử dụng reverse repo tăng mạnh cho thấy các tổ chức tài chính đang tìm kiếm sự an toàn và gửi tiền dư thừa vào Fed thay vì triển khai ra thị trường. Các tín hiệu trái chiều, vừa bơm tiền qua repo vừa hút tiền qua reverse repo, cho thấy sự bất ổn trong hệ thống tài chính.

Đối với các tài sản rủi ro như crypto, động lực kéo-đẩy này giúp lý giải vì sao thị trường vẫn biến động: dù có dòng tiền mới, điều kiện tổng thể vẫn căng thẳng, khiến tâm lý nhà đầu tư luôn ở trạng thái cảnh giác.