Đà phục hồi kỹ thuật của Bitcoin chững lại khi ETF tạm dừng

Trong vòng bảy ngày, vốn hóa thực tế của tài sản đã tăng thêm 8 tỷ đô la, đánh dấu sự gia tăng hoạt động on-chain hiếm thấy ngoài các giai đoạn căng thẳng cực độ. Chỉ số này, đo lường các khoản đầu tư thực sự được cam kết, cho thấy khả năng thị trường có thể quay lại xu hướng tăng giá. Tuy nhiên, bất chấp sự sôi động về cấu trúc này, giá giao ngay của bitcoin vẫn giữ nguyên. Một sự bất đồng xuất hiện giữa chuyển động nội bộ của mạng lưới và sự trì trệ của các dòng tiền bên ngoài.

Sự phục hồi on-chain bị che lấp bởi sự trì trệ của giá

Trong tuần qua, vốn hóa thực tế của bitcoin đã tăng thêm 8 tỷ đô la, vượt mốc 1.1 nghìn tỷ đô la. Chỉ số này, đo giá trị của bitcoin tại thời điểm chuyển giao cuối cùng, cho thấy sự gia tăng các chuyển động trên mạng lưới, bất chấp khoản thanh lý 1.1 tỷ đô la.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, sự gia tăng này là kết quả của việc tích lũy tích cực, chủ yếu từ các tổ chức. “Nhu cầu on-chain rất mạnh mẽ”, Ki Young Ju, CEO của CryptoQuant nhấn mạnh, đồng thời cho rằng các dòng tiền này đến từ các công ty nắm giữ Bitcoin và các ETF. Tuy nhiên, hoạt động sôi động này diễn ra trong bối cảnh thị trường vẫn còn bị ảnh hưởng bởi cú sập 19 tỷ đô la hồi đầu tháng 10.

Nhiều chỉ số củng cố nhận định rằng một động lực nền tảng đang được xây dựng lại, bất chấp sự trì trệ rõ rệt của giá :

• Giá bitcoin đã vượt 110,000 đô la, phản ánh chi phí trung bình của BTC được chuyển gần đây tăng lên ;

• Các chuyên gia khai thác đang tăng công suất sản xuất: công ty American Bitcoin, có liên hệ với gia đình Trump, đã đầu tư 314 triệu đô la vào 17,280 máy ASIC mới ;

• Hashrate toàn cầu của mạng lưới đang tăng, điều mà Ki Young Ju coi là tín hiệu tăng giá rõ ràng trong dài hạn ;

• Tất cả những điều này diễn ra trong một thị trường mà dòng tiền on-chain tăng lên, nhưng giá giao ngay lại không phản ứng tương xứng.

Sự chênh lệch giữa các yếu tố cơ bản và định giá này phản ánh một nghịch lý. Dù cấu trúc kỹ thuật và kinh tế được cải thiện, bitcoin dường như vẫn thiếu các động lực đủ mạnh để kích hoạt một xu hướng tăng giá rõ rệt.

Sự rút lui tạm thời của ETF làm chậm quá trình phục hồi

Để hiểu được sự tắc nghẽn này, cần nhìn vào hai chất xúc tác đã hỗ trợ thị trường trong những tháng qua: Bitcoin ETF và chiến lược mua liên tục của Strategy. Hai nguồn cầu này, từng rất mạnh mẽ, hiện đang rút lui.

“Nhu cầu hiện nay chủ yếu được thúc đẩy bởi ETF và Strategy, nhưng hoạt động mua vào của họ hiện đã chậm lại”, Ki Young Ju cảnh báo trong một bài đăng trên X. Theo ông, sự chậm lại của các dòng tiền tổ chức lớn này đã hạn chế mọi nỗ lực phục hồi bền vững. Miễn là các kênh này chưa hoạt động trở lại, thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực.

Hơn nữa, bối cảnh kinh tế vĩ mô và địa chính trị tiếp tục khiến các nhà đầu tư thận trọng. Bầu không khí vẫn bị bao trùm bởi sự bất định, bất chấp các thông báo như thỏa thuận thương mại giữa Tổng thống Trump và Tập Cận Bình. Ở khu vực tư nhân, niềm tin vẫn chưa trở lại. Các chỉ số tâm lý vẫn nằm trong vùng “sợ hãi” kể từ sau cú sập tháng 10, làm giảm khả năng phục hồi nhu cầu trong ngắn hạn.

Theo các nhà phân tích tại sàn giao dịch Bitfinex, một sự đảo chiều xu hướng vẫn có thể xảy ra nếu các điều kiện phù hợp. Họ ước tính rằng nếu có dòng tiền từ 10 đến 15 tỷ đô la chảy vào ETF, kết hợp với chính sách tiền tệ nới lỏng hơn từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (với hai lần cắt giảm lãi suất trong quý IV), BTC có thể đạt 140,000 đô la ngay từ tháng 11.