Phát biểu mạnh mẽ của Pan Gongsheng tại Diễn đàn Phố Tài chính báo hiệu thị trường crypto Trung Quốc sẽ bước vào mùa đông khắc nghiệt nhất.
“Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc sẽ phối hợp với các cơ quan thực thi pháp luật tiếp tục trấn áp hoạt động kinh doanh và đầu cơ tiền mã hóa trong nước.” Ngày 27 tháng 10, phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc Pan Gongsheng tại Hội nghị thường niên Diễn đàn Phố Tài chính 2025 đã khiến thị trường crypto trong nước vốn đã yên ắng lại dậy sóng.
Khác với trước đây, lần này Pan Gongsheng đặc biệt nhấn mạnh rằng rủi ro stablecoin đã trở thành chủ đề cốt lõi tại Hội nghị thường niên của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Thế giới, báo hiệu một làn sóng siết chặt quản lý toàn cầu đang hình thành.
I. Giải thích chính sách: Thanh kiếm giám sát lại được rút ra
Phát biểu lần này của Pan Gongsheng truyền tải ba tín hiệu rõ ràng:
● Thứ nhất, các chính sách hiện hành không chỉ được duy trì mà còn tăng cường. Ông đặc biệt nhấn mạnh các văn bản quản lý được ban hành từ năm 2017 “hiện vẫn còn hiệu lực”, điều này có nghĩa là tất cả các biện pháp quản lý từ lệnh cấm ICO đến việc loại bỏ các sàn giao dịch sẽ tiếp tục được thực thi.
● Thứ hai, phạm vi trấn áp được mở rộng. Ngân hàng Trung ương khẳng định sẽ “phối hợp với các cơ quan thực thi pháp luật” để hành động, cho thấy không chỉ các cơ quan quản lý tài chính mà cả công an, tư pháp cũng sẽ tham gia sâu rộng, tạo thành mạng lưới trấn áp đa chiều.
● Quan trọng nhất, hợp tác quản lý quốc tế đang được tăng cường. Pan Gongsheng tiết lộ tại Hội nghị thường niên IMF và Ngân hàng Thế giới vừa qua, rủi ro stablecoin đã trở thành trọng tâm thảo luận của các bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương các nước. Điều này cho thấy lập trường quản lý của Trung Quốc hoàn toàn phù hợp với xu hướng quốc tế. Một người thân cận với cơ quan quản lý tiết lộ: “Phát biểu lần này không phải là thủ tục thông thường, mà là để mở đường cho các hành động thực thi mạnh mẽ hơn trong tương lai.”
Mốc thời gian | Điểm chính sách | Ảnh hưởng đến thị trường |
Tháng 9/2017 | Lần đầu tiên dừng ICO, đóng cửa các sàn giao dịch tiền mã hóa | Loại bỏ hoàn toàn các nền tảng giao dịch trong nước |
Tháng 5/2021 | Ba hiệp hội phát hành cảnh báo rủi ro giao dịch tiền mã hóa | Tăng cường kiểm tra các kênh thanh toán ngân hàng |
Tháng 9/2021 | Mười bộ ngành cùng ban hành văn bản xác định các hoạt động liên quan đến tiền mã hóa là hoạt động tài chính phi pháp | Cấm hoàn toàn dịch vụ của sàn giao dịch nước ngoài tại Trung Quốc |
2023-2024 | Tiếp tục trấn áp hoạt động đào coin, dọn dẹp dịch vụ giao dịch xuyên biên giới | Dòng chảy sức mạnh tính toán ra nước ngoài, giao dịch OTC trở nên ẩn danh |
Tháng 10/2025 | Pan Gongsheng tái khẳng định lập trường trấn áp, nhấn mạnh rủi ro stablecoin | Tiếp tục hạn chế các kênh tham gia biến tướng |
II. Ảnh hưởng thị trường: Thị trường crypto đối mặt thử thách sinh tử
● Tính “xuyên thấu” của quản lý đang tái định hình nhận thức rủi ro của thị trường. Điều thị trường lo ngại nhất là sự “xuyên thấu” của quản lý,” quản lý quỹ phòng hộ crypto Zhang Ye cho biết, “trước đây có thể né tránh quản lý bằng cấu trúc nước ngoài, giờ ngày càng không khả thi. Logic quản lý hiện nay đã nâng cấp từ việc dọn dẹp các nền tảng công khai trong nước sang giám sát xuyên thấu toàn diện dòng tiền và dòng thông tin.“Điều này có nghĩa là, dù chủ thể giao dịch hay máy chủ đặt ở đâu, chỉ cần điểm đầu hoặc cuối của chuỗi tiền nằm trong nước, rủi ro sẽ khó tránh khỏi.” Việc bịt kín các kênh cơ bản như vậy đang thay đổi tận gốc quy tắc cuộc chơi của thị trường.
● Dữ liệu on-chain cũng không khả quan. Theo giám sát của Chainalysis, khối lượng giao dịch crypto trong nước Trung Quốc tháng qua đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020, giảm gần 30% so với tháng trước. Trong khi đó, tỷ trọng stablecoin trong dòng vốn xuyên biên giới lại tăng ngược chiều, đây chính là hướng mà cơ quan quản lý đặc biệt chú ý.
● Dòng vốn, các kênh chuyển tiền ra nước ngoài đang bị siết chặt toàn diện. Động thái này là sự đáp ứng trực tiếp và thực thi phát biểu của Thống đốc Pan Gongsheng “sẽ phối hợp với các cơ quan thực thi pháp luật tiếp tục trấn áp”. Cơ quan quản lý nhằm xây dựng phòng tuyến từ khâu thanh toán, từ đó thu hẹp không gian sống của giao dịch tiền mã hóa.
● Xét về hệ sinh thái ngành, ngành blockchain trong nước đang trải qua quá trình “phi crypto hóa”. Ngày càng nhiều nhóm khởi nghiệp chuyển hướng sang liên minh chuỗi và hệ sinh thái đồng nhân dân tệ số, tách biệt hoàn toàn với hoạt động đầu cơ tiền mã hóa.
III. Quan điểm các bên: Người tham gia thị trường sẽ đi về đâu
Trưởng bộ phận nghiên cứu “Blockchain Frontier” Chen Hao phân tích:
● “Phát biểu của Thống đốc Pan thực chất đã vạch ra ranh giới rõ ràng cho thị trường—có thể khám phá công nghệ, tuyệt đối không dung thứ đầu cơ. Điều này có nghĩa là ngành blockchain trong nước sẽ hoàn toàn chia tay tư duy ‘đầu cơ coin’, chuyển sang ứng dụng thực tiễn trong ngành.”
Chuyên gia phân tích tài sản số của tập đoàn đầu tư quốc tế “Gree Group” Kevin Li cho rằng:
● “Lập trường của chính phủ Trung Quốc đang ảnh hưởng đến xu hướng quản lý toàn cầu. Chúng tôi nhận thấy, nhiều cơ quan quản lý các nước, bao gồm cả SEC của Mỹ, đang đánh giá lại khung quản lý stablecoin, trong 6-12 tháng tới có thể sẽ có đợt siết chặt quản lý trên toàn cầu.”
Kinh nghiệm thực tế của thợ đào kỳ cựu Wang Wei:
● “Chúng tôi đã chuyển trại đào ra nước ngoài từ năm 2021, giờ nhìn lại quyết định đó rất sáng suốt. Quản lý trong nước không những không nới lỏng mà còn ngày càng siết chặt. Không gian còn lại sẽ ngày càng nhỏ.”
IV. Cảnh báo rủi ro: Nhà đầu tư phải cảnh giác với những vùng cấm này
● Rủi ro chính sách đang leo thang. Pan Gongsheng sử dụng rõ ràng cụm từ “phối hợp với các cơ quan thực thi pháp luật”, nghĩa là trong tương lai có thể thực hiện các hành động phối hợp, phạm vi xử lý hình sự sẽ được mở rộng hơn nữa.
● Rủi ro xuyên biên giới không thể xem nhẹ. Khi đồng thuận quản lý toàn cầu hình thành, mô hình giao dịch dựa vào nền tảng nước ngoài trước đây cũng sẽ gặp thách thức. Các nền kinh tế lớn đang xây dựng cơ chế chia sẻ thông tin quản lý, dòng vốn xuyên biên giới sẽ bị giám sát chặt chẽ hơn.
● Rủi ro thay thế công nghệ đã xuất hiện. Sự phát triển nhanh chóng của đồng nhân dân tệ số đang dần thay thế chức năng của stablecoin. Được biết, Ngân hàng Trung ương đã thành lập trung tâm vận hành đồng nhân dân tệ số quốc tế tại Thượng Hải, xây dựng hệ sinh thái liên quan được đẩy nhanh rõ rệt.
Bảng dưới đây liệt kê các động thái quản lý mà nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý:
Lĩnh vực rủi ro | Biểu hiện cụ thể | Mức độ ảnh hưởng |
Giao dịch trong nước | Các cơ quan thực thi pháp luật phối hợp trấn áp, có thể chịu trách nhiệm hình sự nếu liên quan | Rất cao |
Dòng vốn xuyên biên giới | Kênh thanh toán tiếp tục bị siết, nhiều thương nhân OTC rút lui | Cao |
Stablecoin | Quản lý toàn cầu siết chặt, hạn chế các kịch bản sử dụng | Trung bình - Cao |
Truyền thông thông tin | Nội dung marketing, đào tạo, truyền thông liên quan bị dọn dẹp | Trung bình |
V. Sau mùa đông, đâu là mùa xuân?
Trong vài quý tới, nhà đầu tư nên chú ý hai xu hướng cốt lõi:
● Thứ nhất là tiến triển quản lý stablecoin của các nền kinh tế lớn. Đặc biệt sau Hội nghị thường niên IMF và Ngân hàng Thế giới, liệu Mỹ, EU, Nhật Bản... có đưa ra khung quản lý ràng buộc hơn hay không, điều này sẽ quyết định môi trường thanh khoản của thị trường crypto toàn cầu.
● Thứ hai là tốc độ thúc đẩy đồng nhân dân tệ số. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã thành lập trung tâm vận hành đồng nhân dân tệ số tại Bắc Kinh và Thượng Hải, các kịch bản thử nghiệm liên quan mở rộng nhanh chóng. Hệ sinh thái đồng nhân dân tệ số có thể trở thành điểm nóng đầu tư tiếp theo, nhưng phải tách biệt hoàn toàn với hoạt động đầu cơ tiền mã hóa.
● “Giá trị của công nghệ blockchain sẽ không biến mất vì quản lý, nhưng con đường phát triển chắc chắn sẽ thay đổi.” Một nhà quan sát kỳ cựu trong ngành nhận định, “Tương lai thuộc về những đổi mới công nghệ phục vụ kinh tế thực, đáp ứng yêu cầu quản lý, chứ không phải các trò chơi đầu cơ được đóng gói hào nhoáng.”
