Bitcoin chuẩn bị cho đợt tăng mạnh khi dự trữ ngân hàng tiến gần 'vùng nguy hiểm', theo Adam Livingston

Bitcoin có thể đang chuẩn bị cho một đợt biến động lớn, tác giả Adam Livingston cho biết, sau khi The Kobeissi Letter lưu ý rằng lượng tiền mặt của các ngân hàng tại Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống còn khoảng 2,93 nghìn tỷ USD.

The Kobeissi Letter là một bản tin độc lập về thị trường vĩ mô và là tài khoản X được nhiều người theo dõi do nhà phân tích Adam Kobeissi điều hành.

Trong bài đăng ngày 25 tháng 10, bản tin này tập trung vào con số thực tế, chứ không phải dự báo giá cho crypto. Bản tin nhấn mạnh rằng lượng tiền mặt mà các ngân hàng gửi tại Fed — thường được gọi là số dư dự trữ — đang giảm dần về mức thấp của phạm vi gần đây.

Nói một cách đơn giản, số dư này là tài khoản thanh toán của hệ thống ngân hàng tại ngân hàng trung ương. Khi nó giảm, thanh khoản đồng đô la trở nên eo hẹp hơn và nguồn vốn ngắn hạn có thể trở nên nhạy cảm hơn. Điểm mà The Kobeissi Letter đưa ra là chỉ số này rất quan trọng đối với cách Fed xem xét bảng cân đối kế toán và chính sách thắt chặt định lượng.

Livingston là một tác giả tập trung vào bitcoin và là nhà bình luận thị trường, người viết về cách các chu kỳ thanh khoản ảnh hưởng đến crypto. Ông đã xuất bản hai cuốn sách gần đây — "The Bitcoin Age: Your Guide to the Future of Value, Wealth, and Power" và "The Great Harvest: AI, Labor, and the Bitcoin Lifeline" — trình bày một khuôn khổ kết nối các chu kỳ tiền tệ, sự khan hiếm và tài sản kỹ thuật số.

Ông đã lấy cùng một số liệu dự trữ và xây dựng một luận điểm xung quanh nó. Theo quan điểm của ông, mức tiền mặt đang tiến gần đến ngưỡng nguy hiểm mà ông gọi là điểm mà sự khan hiếm bắt đầu tác động và các nhà hoạch định chính sách chú ý hơn đến hoạt động của thị trường.

Livingston liên kết sự thắt chặt này với ba lực tác động mà ông cho là đang xảy ra cùng lúc.

Theo lời kể của Livingston, ba lực lượng đang cùng lúc gây áp lực lên tiền mặt.

Đầu tiên, ông cho biết, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã và đang tái xây dựng số dư tiền mặt của mình tại Fed; khi chính phủ bán thêm trái phiếu để lấp đầy tài khoản đó, tiền mặt tư nhân bị hút vào và một phần thể hiện qua việc số dư dự trữ ngân hàng giảm đi.

Thứ hai, ông cho biết, Fed đang thu hẹp danh mục đầu tư thông qua thắt chặt định lượng — để trái phiếu đáo hạn mà không thay thế — điều này cũng rút tiền mặt ra khỏi hệ thống.

Thứ ba, ông cho biết, các khoản nợ khác của Fed như tiền tệ lưu thông tăng lên theo thời gian, chiếm chỗ trên bảng cân đối kế toán và để lại ít không gian hơn cho tiền mặt ngân hàng trừ khi chính sách được điều chỉnh.

Trình tự đó là khuôn khổ của Livingston; nó phù hợp với cách hoạt động thực tế giữa Fed và Bộ Tài chính nhưng những tác động thị trường mà ông rút ra từ đó là quan điểm cá nhân của ông.

Từ đó, Livingston phác thảo một trình tự mà ông cho biết đã từng chứng kiến trước đây.

Theo quan điểm của ông, khi tiền mặt trở nên khan hiếm và thị trường vốn trở nên nhạy cảm, các quan chức thường làm chậm quá trình thu hẹp bảng cân đối hoặc có những biện pháp khác để giảm áp lực nhằm giữ cho lãi suất qua đêm ổn định. Ông lập luận rằng những điểm chuyển đổi đó — khi thanh khoản ngừng thắt chặt và bắt đầu nới lỏng — thường trùng hợp với hiệu suất mạnh mẽ hơn của bitcoin.

Ông chỉ ra căng thẳng thị trường repo năm 2019, chính sách nới lỏng khẩn cấp năm 2020 và biến động ngân hàng khu vực năm 2023, mà ông cho rằng đều trùng hợp với các đợt tăng mạnh của bitcoin.

Ông bổ sung rằng vị thế là trụ cột thứ hai.

Livingston cho biết nhu cầu ổn định từ các quỹ giao dịch bitcoin giao ngay làm giảm lượng coin sẵn sàng để giao dịch, tạo nên bối cảnh khan hiếm. Ông cho rằng nếu tín hiệu chính sách thay đổi và thanh khoản được cải thiện từ điểm xuất phát thắt chặt, lượng coin lưu thông nhỏ hơn có thể giúp bất kỳ đợt tăng giá nào đi xa hơn.

Nói một cách dễ hiểu, ông cho biết, nguồn cung khó tiếp cận hơn cộng với thanh khoản thuận lợi hơn có thể khiến các đợt tăng giá trở nên mạnh mẽ hơn.