Bloomberg: Ba sàn giao dịch lớn nhất châu Á đang tẩy chay các công ty "kho bạc tiền điện tử"

Tiêu đề gốc: Các sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất châu Á phản đối các công ty tích trữ tiền điện tử

Tác giả gốc: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Người dịch gốc: Joe Zhou, Foresight News

· Sở Giao dịch và Thanh toán bù trừ Hồng Kông (HKEX) đã chất vấn ít nhất năm công ty đang có kế hoạch chuyển đổi thành DAT (Công ty Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số), trích dẫn các quy định hiện hành cấm các công ty tích trữ thanh khoản quá mức.

· Sự phản đối DAT cũng đã xuất hiện ở Ấn Độ và Úc. Các nhà điều hành nền tảng giao dịch địa phương cũng có những lo ngại tương tự và những thái độ này có thể đã làm đình trệ kế hoạch của nhiều công ty kho bạc tiền điện tử.

· Nhật Bản là một ngoại lệ ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Các quy tắc niêm yết tại địa phương tương đối thoải mái đối với các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số, mang lại cho họ nhiều quyền tự do hơn. Mặc dù vậy, các dấu hiệu bất đồng đang bắt đầu xuất hiện—ví dụ, MSCI đã đề xuất loại bỏ các công ty kho bạc tiền điện tử lớn khỏi các chỉ số toàn cầu của mình. Ba sàn giao dịch chứng khoán lớn ở Châu Á Thái Bình Dương đang phản đối các công ty trá hình là công ty đại chúng có hoạt động kinh doanh chính là lưu trữ tiền điện tử. Theo những người quen thuộc với vấn đề này, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) đã chất vấn ít nhất năm công ty có kế hoạch chuyển đổi hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ sang chiến lược kho bạc tài sản kỹ thuật số trong những tháng gần đây, với lý do các quy định cấm nắm giữ một lượng lớn tài sản thanh khoản. Không có công ty nào trong số này nhận được sự chấp thuận. Sự phản kháng tương tự cũng đã được nhìn thấy đối với cái gọi là công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) ở Ấn Độ và Úc. Sự phản kháng này nhắm vào cả bản thân tiền điện tử và các công ty niêm yết công khai chủ yếu lưu trữ tiền điện tử, gây ra rủi ro cho thị trường tài sản kỹ thuật số, vốn đã tăng vọt trong phần lớn năm 2025.

Bitcoin đạt mức cao kỷ lục là 126.251 đô la vào ngày 6 tháng 10, tăng 18% tính đến thời điểm hiện tại. Sự gia tăng này phần lớn là do sự xuất hiện của một số lượng lớn các công ty chuyên tích trữ Bitcoin. Mô hình do MicroStrategy, gã khổng lồ Bitcoin trị giá 70 tỷ đô la do Michael Saylor lãnh đạo, tiên phong đã tạo ra hàng trăm công ty bắt chước trên khắp thế giới. Nhiều công ty trong số này có vốn hóa thị trường vượt quá tổng số tiền điện tử họ nắm giữ, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ của nhà đầu tư.

Gần đây, hoạt động mua vào các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) đã chậm lại, và giá cổ phiếu của họ cũng giảm, trùng khớp với đợt bán tháo mạnh trên toàn thị trường tiền điện tử. Một báo cáo gần đây của 10X Research có trụ sở tại Singapore ước tính rằng các nhà đầu tư bán lẻ đã mất khoảng 17 tỷ đô la trong giao dịch DAT. Tại các thị trường Châu Á - Thái Bình Dương, mối lo ngại từ các nhà điều hành sàn giao dịch có thể hoàn toàn cản trở kế hoạch của những người tích trữ tiền điện tử. "Các quy định niêm yết quyết định trực tiếp tốc độ và mức độ chuẩn hóa của mô hình quản lý quỹ tiền điện tử", Rick Maeda, nhà phân tích tiền điện tử tại Presto Research có trụ sở tại Tokyo, cho biết. Ông nói thêm rằng các quy định "dễ dự đoán và thoải mái" có thể thu hút vốn và củng cố niềm tin của nhà đầu tư, trong khi một môi trường hạn chế hơn có thể làm chậm quá trình triển khai các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số.

"Công ty Tiền mặt" Trong số các Công ty Niêm yết

Theo quy định của sàn giao dịch Hồng Kông, nếu tài sản của một công ty niêm yết chủ yếu bao gồm tiền mặt hoặc các khoản đầu tư ngắn hạn, công ty đó sẽ được coi là "công ty tiền mặt" và cổ phiếu của công ty đó có thể bị đình chỉ giao dịch. Mục đích của động thái này là để ngăn chặn các công ty vỏ bọc đánh đồng tình trạng niêm yết của họ với tiền để giao dịch.

Simon Hawkins, một đối tác tại công ty luật Latham & Watkins, cho biết đối với các công ty có ý định tích trữ tiền điện tử, việc họ có được chấp thuận hay không phụ thuộc vào việc họ có thể "chứng minh rằng việc mua tài sản tiền điện tử là một thành phần cốt lõi trong hoạt động kinh doanh của họ" hay không.

Những người quen thuộc với vấn đề này cho biết đối với các công ty niêm yết tại các thuộc địa cũ của Anh, hiện tại việc chuyển đổi thành công ty tích trữ tiền điện tử thuần túy bị cấm. Người phát ngôn của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) từ chối bình luận về các công ty cụ thể mà họ đặt câu hỏi, nhưng cho biết khuôn khổ của họ "đảm bảo rằng tất cả các ứng viên và công ty niêm yết đều có hoạt động kinh doanh và hoạt động bền vững, khả thi và có giá trị thực chất". Trong một trường hợp tương tự, Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay tháng trước đã từ chối đơn xin niêm yết của Jetking Infotrain cho đợt phát hành quyền ưu tiên. Công ty này đã tuyên bố sẽ đầu tư một phần số tiền thu được vào tiền điện tử. Một hồ sơ cho thấy công ty đang kháng cáo quyết định này. BSE và Jetking đã không trả lời yêu cầu bình luận. Tại Úc, Sở Giao dịch Chứng khoán Úc (ASX) Ltd. cấm các công ty niêm yết nắm giữ 50% hoặc hơn bảng cân đối kế toán bằng tiền mặt hoặc tài sản tương tự tiền mặt. Steve Orenstein, Giám đốc điều hành của công ty phần mềm Locate Technologies Ltd., cho biết điều khoản này khiến việc áp dụng mô hình kho bạc tiền điện tử "gần như bất khả thi". Theo người phát ngôn, công ty phần mềm chuyển sang mua bitcoin này đang trong quá trình chuyển niêm yết từ Úc sang New Zealand, nơi Sở Giao dịch Chứng khoán New Zealand (NZX Ltd.) sẵn sàng chấp nhận kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT).

Người phát ngôn của Sở Giao dịch Chứng khoán Úc (ASX) cho biết các công ty niêm yết chuyển sang đầu tư vào Bitcoin hoặc Ethereum "được khuyến nghị nên cân nhắc việc cấu trúc các sản phẩm đầu tư của mình dưới dạng quỹ giao dịch trao đổi (ETF)." Nếu không, họ "có khả năng sẽ không được coi là phù hợp để niêm yết trên sàn giao dịch chính thức."

Họ tuyên bố rằng ASX không cấm việc áp dụng các chiến lược quản lý quỹ tiền điện tử, nhưng cảnh báo rằng các xung đột tiềm ẩn với các quy tắc niêm yết phải được quản lý cẩn thận.

Những "người tích trữ" của Nhật Bản

Nhật Bản là một ngoại lệ đáng chú ý ở khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Các công ty niêm yết ở đó thường nắm giữ một lượng lớn tiền mặt, và các quy tắc niêm yết tương đối lỏng lẻo đối với các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT), mang lại cho họ nhiều tự do hơn. "Một khi một công ty lên sàn, nếu công ty đó công bố thông tin chính xác - ví dụ như việc mua Bitcoin - thì sẽ rất khó để ngay lập tức tuyên bố những hành động đó là không thể chấp nhận được", Hiromi Yamaji, CEO của Japan Exchange Group, phát biểu tại một cuộc họp báo vào ngày 26 tháng 9. Theo BitcoinTreasuries.net, Nhật Bản có 14 công ty niêm yết công khai mua Bitcoin, nhiều nhất ở châu Á. Trong số đó có công ty khách sạn Metaplanet Inc., một trong những công ty tiên phong áp dụng mô hình quỹ tài sản kỹ thuật số hiện đang nắm giữ khoảng 3,3 tỷ đô la Bitcoin. Kể từ khi công ty bắt đầu quá trình chuyển đổi vào đầu năm 2024, giá cổ phiếu của công ty đã tăng vọt lên mức đỉnh điểm là 1.930 yên vào giữa tháng 6, nhưng kể từ đó đã giảm hơn 70%. Nhật Bản cũng đã chứng kiến một số kế hoạch mua Bitcoin khá kỳ lạ: Convano Inc., một công ty điều hành tiệm làm móng có trụ sở tại Tokyo, niêm yết trên sàn chứng khoán, đã công bố kế hoạch vào tháng 8 để huy động khoảng 434 tỷ yên (3 tỷ đô la) để mua 21.000 Bitcoin. Vào thời điểm đó, vốn hóa thị trường của công ty chỉ bằng một phần nhỏ so với số tiền huy động được. Ngay cả trong số những người tích trữ tiền điện tử tại Nhật Bản, cũng có những dấu hiệu bất đồng. MSCI, một trong những nhà cung cấp chỉ số lớn nhất thế giới, gần đây đã đề xuất loại trừ các công ty quỹ tài sản kỹ thuật số lớn (DAT) khỏi các chỉ số toàn cầu của mình sau cuộc điều tra về đợt chào bán cổ phiếu quốc tế trị giá 1,4 tỷ đô la của Metaplanet vào tháng 9. Metaplanet đã tham gia Chỉ số MSCI Japan Small Cap vào tháng 2 và cho biết sẽ sử dụng phần lớn số tiền thu được để mua Bitcoin. Kể từ đó, công ty đã mua thêm 10.687 token. Metaplanet đã không trả lời yêu cầu bình luận.

MSCI cho biết trong một tuyên bố rằng các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) "có thể biểu hiện các đặc điểm tương tự như các quỹ đầu tư" và do đó không đủ điều kiện để đưa vào chỉ số của mình. MSCI khuyến nghị cấm các công ty nắm giữ 50% hoặc hơn tài sản của mình dưới dạng tài sản tiền điện tử.

Nhà phân tích cổ phiếu người Nhật Travis Lundy đã viết trong một báo cáo cho Smartkarma rằng nếu bị loại khỏi chỉ số, các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DAT) sẽ không còn được hưởng dòng vốn thụ động từ các quỹ theo dõi chỉ số. Ông nói thêm: "Điều này có thể phá vỡ lập luận về mức chênh lệch giá trên sổ sách của họ."

Liên kết gốc