Meteora TGE sắp ra mắt: Giá trị hợp lý của MET là bao nhiêu?

Tiêu đề gốc: TGE của Meteora: Giá trị hợp lý của MET là bao nhiêu?

Tác giả gốc: Luke Leasure, Carlos, Blockworks
Người dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Meteora sắp phát hành token MET trong tuần này: Giá trị hợp lý của nó có thể là bao nhiêu?

Chỉ số

Tuần bắt đầu mạnh mẽ, với BTC tăng 7% so với mức thấp của thứ Sáu. Trong phiên giao dịch hôm thứ Hai, Launchpad là lĩnh vực hoạt động tốt nhất, trong khi lĩnh vực AI chịu mức giảm lớn nhất, đảo ngược sức mạnh tương đối mà họ đã thể hiện trong tuần qua.

Trên biểu đồ hàng tuần, sức mạnh gần đây của lĩnh vực Launchpad khiến nó trở thành một người chiến thắng tương đối, chỉ đứng sau vàng, vốn một lần nữa đạt gần mức cao nhất mọi thời đại vào thứ Hai. Nhìn chung, hầu hết các chỉ số vẫn tiêu cực trên cơ sở hàng tuần sau sự kiện thanh lý lịch sử. Trong chỉ số Launchpad, AUCTION, một dự án Launchpad dựa trên BSC, là dự án duy nhất cho thấy mức tăng hàng tuần tích cực, tăng 46%.

Mặc dù cho thấy một số mức tăng ngắn hạn, biểu đồ hàng tháng cho thấy hầu hết các chỉ số tiền điện tử đều giảm trong 30 ngày qua. Sự kiện thanh lý ngày 10 tháng 10 đã dẫn đến sự suy yếu trên diện rộng, chỉ có vàng, công ty khai thác tiền điện tử, AI và các chỉ số chứng khoán cho thấy sức mạnh.

Chỉ số VIX đã giảm đáng kể, hiện giao dịch ở mức 18 sau khi tăng vọt lên 29 vào sáng thứ Sáu. Cả S&P 500 và Nasdaq đều tăng trong phiên giao dịch hôm thứ Hai, đóng cửa gần chạm mức cao nhất mọi thời đại.

Cập nhật thị trường

Dòng vốn ETF vẫn đi ngang và âm. Dữ liệu hôm thứ Hai cho thấy dòng vốn chảy ra 40 triệu đô la từ các ETF BTC, 145 triệu đô la từ các ETF ETH và 27 triệu đô la từ các ETF SOL. Tính theo tuần, các ETF đã chứng kiến dòng vốn chảy ra ròng tổng cộng 1,5 tỷ đô la vào tuần trước, đảo ngược một phần mức tăng sau khởi đầu tháng 10 rất mạnh mẽ. Quỹ ETF SOL là sản phẩm duy nhất cho thấy dòng tiền chảy vào ròng, tăng thêm 14 triệu đô la. BMNR là đơn vị dẫn đầu rõ ràng trong số các DATCO. Hiện tại, đơn vị này nắm giữ 3.236.014 ETH, vượt quá tổng số ETH DATCO khác cộng lại và chiếm 2,67% tổng nguồn cung ETH. Đáng chú ý, kể từ cuối tháng 8, BMNR đã tích lũy gần 70% lượng ETH nắm giữ, trong khi hầu hết các DATCO ETH khác vẫn duy trì lượng nắm giữ tương tự. Nhờ đó, thị phần ETH do các DATCO nắm giữ của BMNR đã tăng từ 50% lên gần 65%. Xu hướng này cũng được phản ánh trong khối lượng giao dịch của các DATCO ETH. BMNR chiếm 60-85% khối lượng giao dịch của các DATCO ETH, khiến cổ phiếu của đơn vị này trở nên thanh khoản nhất. Tính thanh khoản này thu hút sự ưu tiên của các đơn vị phân bổ lớn hơn và giảm thiểu tác động giá biên của các đợt phát hành ATM. BMNR dường như là đơn vị chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực công ty kho bạc ETH. Bức tranh không mấy rõ ràng trong số các DATCO SOL. FORD vẫn là đơn vị nắm giữ cổ phiếu lớn nhất, với hầu hết quy mô của công ty đến từ tiền thu được từ các đợt phát hành PIPE. Mặc dù đã phê duyệt chương trình phát hành ATM trị giá 4 tỷ đô la, công ty vẫn chưa tăng đáng kể lượng cổ phiếu nắm giữ thông qua các đợt phát hành ATM. Tăng trưởng cổ phiếu nắm giữ vẫn còn yếu, với HSDT gần đây đã tụt xuống vị trí thứ hai. Khối lượng giao dịch trong các DATCO SOL cũng cho thấy một câu chuyện tương tự. Mặc dù DFDV từng thống trị khối lượng giao dịch của ngành, nhưng bối cảnh đã chuyển sang phân bổ đồng đều hơn giữa các tên tuổi hàng đầu. Mặc dù FORD nắm giữ khoảng 43% SOL do các DATCO nắm giữ, nhưng công ty này chỉ chiếm khoảng 10% khối lượng giao dịch của ngành, cho thấy mức độ biến động cổ phiếu tương đối thấp. Dữ liệu này có thể giải thích cho việc tích lũy SOL tương đối thấp thông qua các đợt phát hành ATM của FORD. Mặc dù BMNR đang nổi lên như một người chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực ETH, nhưng vị trí dẫn đầu trong không gian SOL vẫn có thể chưa được xác định. Trong tháng tới, chúng tôi dự đoán khối lượng giao dịch sẽ ngày càng tập trung vào các tên tuổi hàng đầu.

TGE của Meteora: Giá trị hợp lý của MET là bao nhiêu?

Sự kiện Meteora TGE rất được mong đợi sẽ diễn ra vào thứ Năm, ngày 23 tháng 10. Trái ngược với xu hướng gần đây của các dự án tiến hành ICO, Meteora sẽ không huy động vốn trước TGE. Thay vào đó, họ sẽ airdrop MET cho những người nhận đủ điều kiện, bao gồm các bên liên quan đến Mercurial, các nhà cung cấp thanh khoản Meteora, người đặt cược JUP và các đối tác Launchpad. Những người nhận airdrop sẽ nhận được MET đã được mở khóa theo mặc định hoặc có thể chọn cung cấp thanh khoản khi ra mắt để kiếm phí giao dịch.

Meteora được ra mắt vào tháng 2 năm 2023 bởi nhóm Jupiter, nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn và tổng hợp DEX lớn nhất của Solana. Khi Meteora ra mắt, phiên bản trước của giao thức, Mercurial Finance, đã bị ngừng hoạt động. Lý do đóng cửa Mercurial và token quản trị của nó là do một lượng lớn MET liên quan đến FTX/Alameda, vì vậy nhóm đã quyết định phương án hành động tốt nhất là xây dựng lại nền tảng bằng một token mới. Trở lại năm 2023, nhóm đã thông báo rằng 20% tổng số token MET sẽ được phân phối cho các bên liên quan của Mercurial tại TGE. Như được hiển thị bên dưới, nhóm đã thực hiện đúng lời hứa ban đầu của họ, với 15% được phân bổ cho các bên liên quan của Mercurial và 5% cho Mercurial Reserve. Ngoài ra, DEX đã chạy chương trình điểm kể từ ngày 31 tháng 1 năm 2024, sẽ phân bổ tổng cộng 15% tổng số MET. Khi ra mắt, 48% nguồn cung MET sẽ được lưu hành, một tỷ lệ cao so với các đợt ra mắt token đáng chú ý khác trong hệ sinh thái Solana. Như đã đề cập trước đó, 10% tổng nguồn cung sẽ được sử dụng để khởi động thanh khoản ban đầu thông qua nhóm AMM động, bắt đầu từ 0,50 đô la và với thanh khoản được phân phối lên đến mức định giá 7,5 tỷ đô la. Các nhóm thanh khoản ban đầu thường thiên vị, với những người mua ban đầu đổi USDC lấy MET. Lưu ý rằng phí nhóm ban đầu ở mức cao và giảm đáng kể theo thời gian thông qua lịch trình phí.

Tính toán định giá

Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), đặc biệt là trên Solana, thiếu các hào giao dịch đáng kể vì thiếu giao diện người dùng. Ví dụ điển hình nhất về động lực này là Raydium, công ty đã mất hàng triệu đô la về khối lượng giao dịch và doanh thu sau khi Pump quyết định khởi động các token đã được phân cấp cho AMM của riêng mình, PumpSwap. Meteora đang cố gắng giảm thiểu vấn đề này thông qua tích hợp theo chiều dọc, mở rộng khả năng phân phối thông qua Jupiter và các đối tác Launchpad được chọn.

Như đã đề cập trước đó, DEX hợp tác chặt chẽ với nhóm Jupiter, vốn đã trở thành một cổng thông tin phổ biến cho người dùng bán lẻ thực hiện các giao dịch trên chuỗi. Hơn nữa, Meteora đã ra mắt Launchpad vào tháng 8 năm 2024 hợp tác với Moonshot và kể từ đó đã thu hút thêm các đối tác mới, bao gồm Believe, BAGS và Jup Studio. Biểu đồ bên dưới cho thấy hoạt động trên Launchpad đã đóng góp từ 200.000 đến 800.000 đô la doanh thu hàng tuần cho Meteora trong những tuần gần đây, với phần lớn lưu lượng truy cập đến từ Believe và BAGS. Xem xét dữ liệu tài chính tổng thể, Meteora đã tạo ra 8,8 triệu đô la doanh thu từ tất cả các nhóm của mình trong 30 ngày qua, liên tục đạt mức 1,5 triệu đô la mỗi tuần ngay cả trong những giai đoạn hoạt động trên chuỗi tương đối thấp. Đáng chú ý, hơn 90% doanh thu của Meteora đến từ các nhóm Memecoin, thường có mức phí cao hơn so với stablecoin SOL, mã thông báo dự án, LST và các nhóm stablecoin-stablecoin. Về định giá, chúng ta có thể sử dụng Raydium và Orca làm các công ty tương đương. Biểu đồ bên dưới hiển thị tỷ lệ giá trên doanh thu từ đầu năm đến nay của RAY và ORCA dựa trên dữ liệu hàng năm trong 30 ngày. Chúng tôi quan sát thấy hai tài sản được định giá ở mức tương đối giống nhau cho đến tháng 9, sau đó RAY bắt đầu giao dịch ở mức cao hơn. Để có góc nhìn rộng hơn, tỷ lệ giá trên doanh thu trung bình cho cả hai tài sản vào năm 2025 là 9x. Bảng bên dưới so sánh tỷ lệ giá trên doanh thu của RAY và ORCA trong các giai đoạn đánh giá khác nhau. Chúng tôi quan sát thấy ORCA giao dịch rất giống nhau trên tất cả các khung thời gian hàng năm, giao dịch ở tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 6x. Ngược lại, RAY đã trở nên đắt hơn trong những tháng gần đây do doanh thu giảm. Đối với Meteora, chúng tôi thấy doanh thu hàng năm dao động từ khoảng 75 triệu đô la đến khoảng 115 triệu đô la, tùy thuộc vào giai đoạn nhìn lại. Cuối cùng, biểu đồ bên dưới minh họa định giá tiềm năng của MET trên các phạm vi doanh thu và tỷ lệ giá trên doanh thu khác nhau. Dựa trên cách định giá trước đây của RAY và ORCA, tỷ lệ giá trên doanh thu từ 6x đến 10x là rất có thể. Do đó, có thể kỳ vọng MET sẽ giao dịch trong khoảng từ 450 triệu đến 1,1 tỷ đô la sau khi ra mắt. Lưu ý rằng dựa trên các số liệu dưới đây, định giá trên 1 tỷ đô la bắt đầu có vẻ đắt đỏ so với các công ty tương đương, trong khi trên 2 tỷ đô la, MET gần như chắc chắn bị định giá quá cao trừ khi công ty có thể cải thiện tỷ lệ doanh thu.Liên kết gốc