10x Research: Sức mua suy yếu của các công ty tài sản số và việc cá voi bán tháo đang hạn chế đà tăng của bitcoin

Jinse Finance đưa tin, 10x Research đã đăng trên nền tảng X rằng, sự điều chỉnh mạnh của bitcoin sẽ không kéo dài mãi mãi, hiệu suất của bitcoin không được thúc đẩy bởi chu kỳ mà phụ thuộc vào lượng vốn mới đổ vào thị trường để bù đắp cho dòng tiền rút ra. Khác với vàng, giá bitcoin phụ thuộc nhiều hơn vào nhu cầu ròng thực tế đối với tài sản này, chứ không phải kỳ vọng về lãi suất. Hiện tại, câu chuyện trên thị trường chủ yếu được định hình bởi hai chủ đề chính về tiền mã hóa, với chủ đề cốt lõi là: các công ty Digital Asset Treasury đang cạn kiệt sức mua, trong khi áp lực bán từ các nhà đầu tư truyền thống tạm thời hạn chế không gian tăng giá của bitcoin. Chúng tôi đã dự đoán trước rằng, biến động của bitcoin sẽ thu hẹp lại sau khi động lực từ Đạo luật GENIUS của Mỹ suy yếu, khiến thị trường rơi vào trạng thái “lặng sóng” trong kỳ nghỉ hè của Quốc hội. Dòng tin tức chậm lại dự kiến sẽ kìm hãm biến động, làm giảm giá trị tài sản ròng của các công ty Digital Asset Treasury và hạn chế các công ty như MicroStrategy thực hiện các đợt phát hành cổ phiếu mạnh mẽ cũng như mua thêm bitcoin, từ đó tự nhiên hạn chế không gian tăng giá của bitcoin. Khi những phân tích này được công bố, các công ty Digital Asset Treasury vẫn được coi là không thể động đến, được các nhóm nghiên cứu của nhà cung cấp dịch vụ ca ngợi và truyền thông khuếch đại — từ lâu trước khi thị trường nhận ra những điểm yếu mà chúng tôi đã xác định. Hiện tại, mỗi lần MicroStrategy mua chỉ còn vài chục triệu USD, thay vì hàng tỷ USD — quy mô này quá nhỏ để thuyết phục nhà đầu tư rằng dòng tiền mới đang thúc đẩy đợt tăng giá tiếp theo của bitcoin. Chủ đề thứ hai hạn chế đà tăng của bitcoin là thị trường nhận ra các ví truyền thống đang bán ra lượng bitcoin trị giá hàng tỷ USD — thực chất là bán cho nhu cầu từ ETF. Kể từ tháng Sáu, phân tích của chúng tôi cho thấy lượng bán ra từ các nhà đầu tư truyền thống này chỉ vừa đủ để đáp ứng khả năng hấp thụ của ETF và dòng tiền mới, điều này tránh được sự sụp đổ thị trường nhưng tạo ra một trạng thái cân bằng mới. Trong môi trường này, biến động của bitcoin chắc chắn sẽ giảm — chiến lược tối ưu là bán biến động, vì giá rất có thể sẽ duy trì trong biên độ dao động.