Chứng Khoán US Lập Đỉnh Trong Nền Kinh Tế Trì Trệ | Thất Nghiệp Và AI

Tình hình thị trường

Chỉ số hợp đồng tương lai của chứng khoán Hoa Kỳ chủ nhật (07/09-US) tăng ở cả ba chỉ số, trong đó Nasdaq tăng nhiều nhất 0.27%. Hợp đồng dầu tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp 62 USD/thùng. Vàng giảm nhưng vẫn ở mức cao 3630 USD/ounce sau khi lập đỉnh.

Bitcoin quanh mức 111,000 USD đến 112,000 USD. Hầu hết các altcoin lớn đi ngang hoặc tăng nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto cũng tăng lên 3.97 nghìn tỷ USD.

Tuần này, thị trường sẽ chú ý đến các dữ liệu kinh tế quan trọng. Ngày 10/9, Mỹ công bố chỉ số PPI trong khi ECB dự kiến giữ lãi suất ở mức 2.15%. Ngày 11/9, Mỹ sẽ công bố CPI, CPI lõi và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp, những yếu tố có thể ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng chính sách lãi suất của FED.

Thị trường kỳ vọng số liệu này ổn định hoặc tích cực hơn để củng cố khả năng FED cắt giảm lãi suất liên tục ba lần từ nay đến cuối năm. Ngoài ra, dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần (dự báo 234,000 so với 237,000 kỳ trước) cũng sẽ được theo dõi nhằm đánh giá sức khỏe thị trường lao động.

Chứng khoán toàn cầu lập đỉnh dù kinh tế trì trệ

Hiện nay, cả Hoa Kỳ, Trung Quốc và Nhật Bản đều chứng kiến nghịch lý: chứng khoán lập đỉnh trong khi kinh tế thực trì trệ, thất nghiệp gia tăng, bất động sản khủng hoảng và thu nhập không cải thiện. Khoảng cách giàu nghèo vì thế ngày càng nới rộng, phản ánh sự tách biệt giữa tài chính và đời sống thực.

Tại Hoa Kỳ, tình trạng này bắt nguồn từ năm 2020 khi Fed hạ lãi suất về gần 0% và bơm tiền khổng lồ để cứu trợ, khiến dòng vốn tràn vào cổ phiếu và tài sản rủi ro. Sau dịch, khi lãi suất tăng trở lại, trái phiếu sụt mạnh, buộc các quỹ hưu trí đẩy tiền vào cổ phiếu. Doanh nghiệp Mỹ cũng chi hàng nghìn tỷ USD mua lại cổ phiếu, giúp thị trường tăng trưởng chủ yếu nhờ 10 tập đoàn lớn, trong khi đa số doanh nghiệp khác chững lại. Nhóm 10% giàu nhất nắm 88% tài sản cổ phiếu, còn phần lớn người dân gánh nợ và chi phí sinh hoạt leo thang.

Trung Quốc lại đối mặt với nguy cơ giảm phát kéo dài. Dù chính phủ liên tục hạ lãi suất, giảm thuế và bơm tiền hỗ trợ trong ba năm qua, kinh tế vẫn ì ạch, tiêu dùng suy yếu và thất nghiệp thanh niên tăng. Thị trường chứng khoán được duy trì nhờ dòng tiền đầu cơ từ nhà đầu tư cá nhân, chiếm tới 80% giao dịch, với các trào lưu nóng xoay quanh AI và công nghệ. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào tâm lý đầu cơ này khiến thị trường tiềm ẩn rủi ro bong bóng và sụp đổ bất ngờ, như đã từng xảy ra năm 2015.

Ở Nhật Bản, chỉ số Nikkei vươn lên mức cao nhất kể từ bong bóng thập niên 1980, nhưng lực đẩy chủ yếu đến từ chính sách can thiệp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. BOJ nhiều năm liền không chỉ mua trái phiếu mà còn trực tiếp nắm giữ tới 70% ETF, tạo lực cầu nhân tạo cho thị trường. Đồng yên yếu hỗ trợ xuất khẩu, dòng vốn ngoại ồ ạt chảy vào, song thu nhập thực tế của người dân vẫn không cải thiện, nhu cầu nội địa yếu và khoảng cách giữa tài sản tài chính với đời sống thực tiếp tục gia tăng.

Tổng thể, cả ba nền kinh tế đều cho thấy sự thăng hoa của chứng khoán dựa vào chính sách nới lỏng và dòng tiền rẻ, chứ không phản ánh sức khỏe kinh tế thực. Điều này làm gia tăng bất bình đẳng và tiềm ẩn rủi ro bất ổn khi dòng tiền đảo chiều.

Thị trường tài chính phi logic

Làn sóng AI đang thổi bùng niềm tin đầu tư, khi doanh thu và chi phí của ngành công nghệ tăng gấp đôi chỉ trong 18 tháng. Những tập đoàn khổng lồ như Amazon, Apple, Google, Microsoft, Nvidia, Oracle chiếm tới 1/3 vốn hóa toàn ngành, đổ tiền vào các trung tâm dữ liệu khổng lồ, khiến nhà đầu tư đặt cược vào năng suất tương lai hơn là sức khỏe kinh tế hiện tại.

Thực tế, tại Mỹ, Trung Quốc và Nhật Bản, chứng khoán đều tăng nhờ tiền rẻ và chính sách nới lỏng, trong khi kinh tế thực trì trệ: lạm phát, nợ dân cư cao, lương không tăng, bất động sản bất ổn. Mỹ nổi bật với việc doanh nghiệp dùng vốn để mua lại cổ phiếu thay vì mở rộng sản xuất. Thị trường bất động sản cũng chậm lại dù giá nhà vẫn cao, lãi suất FED duy trì ở mức cao.

Nhiều chuyên gia lâu nay dự báo về một cuộc khủng hoảng tài chính mới, nhưng suốt 17 năm qua điều đó chưa xảy ra. Bài học: thị trường tài chính không vận hành theo logic thuần túy. Trong khủng hoảng 2008 hay dịch 2020, chứng khoán và crypto vẫn tăng bất chấp dữ liệu kinh tế xấu. Do đó, dự báo “sụp đổ 1–2 năm tới” chỉ là giả thuyết, không chắc chắn.

AI, việc làm và tương lai

Công nghệ, đặc biệt là AI, đang làm thay đổi sâu sắc cơ cấu việc làm và con đường thăng tiến truyền thống. Các báo cáo gần đây cho thấy các vị trí entry-level, vốn là điểm khởi đầu cho sinh viên mới ra trường và những nhân viên ít kinh nghiệm, đang biến mất nhanh chóng. Từ năm 2019 đến nay, tuyển dụng cho lao động dưới một năm kinh nghiệm giảm gần 50%, với các công việc như tổng hợp thông tin, hỗ trợ khách hàng hay thực hiện các nhiệm vụ cơ bản trong luật, kế toán hay kiểm toán, trước đây do nhân viên mới đảm nhiệm, giờ có thể được AI xử lý hiệu quả. Điều này làm tăng tỷ lệ thất nghiệp giới trẻ và buộc sinh viên mới ra trường phải chủ động nâng cao kỹ năng, đặc biệt về công nghệ và AI, để thích ứng với thị trường.

Nguyên nhân sâu xa của sự biến đổi này xuất phát từ cấu trúc tổ chức ngày càng phẳng, nhằm tăng tốc dòng thông tin từ nhân viên thấp nhất lên CEO, loại bỏ nhiều vị trí trung gian và yêu cầu nhân lực mới phải có kỹ năng cao hơn ngay từ đầu. Tương tự như cách mạng công nghiệp thế kỷ 18-19, khi máy móc thay thế lao động thủ công, dẫn đến thất nghiệp và khủng hoảng kinh tế ngắn hạn, AI đang tạo ra những “vết sẹo” tương tự trong thị trường lao động hiện đại. Trong dài hạn, giống như cách mà các ngành mới từ vận tải, ngân hàng đến sản xuất đã xuất hiện sau cách mạng công nghiệp, AI hứa hẹn tạo ra những công việc mới và nâng cao chất lượng cuộc sống, nhưng quá trình này sẽ kéo dài hàng thập kỷ.

Trong ngắn hạn, sự thay thế lao động bằng AI có thể làm gia tăng thất nghiệp, suy thoái tài chính và buộc các ngân hàng trung ương, như Fed, phải can thiệp, đồng thời khiến tiền tệ mất giá. Do đó, tài sản và kỹ năng trở thành công cụ chính để bảo vệ giá trị lao động và duy trì khả năng thích ứng trong một thế giới đang chuyển đổi nhanh chóng.

Các thông tin khác:

• Venezuela đang rơi vào siêu lạm phát 229%, khiến đồng bolívar mất giá nặng. Người dân chuyển sang dùng USDT, thường gọi là “Binance dollars”, để mua sắm, trả lương và thanh toán dịch vụ nhờ tính ổn định và tiện lợi hơn tiền mặt hay ngân hàng. Quốc gia này hiện đứng thứ 9 thế giới về sử dụng crypto theo đầu người, với stablecoin chiếm gần 50% giao dịch nhỏ lẻ. Việc chính phủ kiểm soát vốn đã thúc đẩy sự hình thành thị trường song song, nơi cả doanh nghiệp lẫn ngân hàng ngày càng dùng USDT để tránh hạn chế.

• Trump Media đã mua 684 triệu token CRO từ Crypto․com với giá khoảng 0.15 USD/token, thông qua giao dịch gồm 50% cổ phiếu và 50% tiền mặt. Thỏa thuận này đi kèm hợp tác chiến lược, cho phép tích hợp CRO vào Truth Social và Truth+ như một phần hệ thống phần thưởng, dựa trên hạ tầng ví số của Crypto․com.

• Fidelity đã ra mắt Fidelity Digital Interest Token (FDIT) trên Ethereum, đây là phiên bản token hóa của quỹ thị trường tiền tệ công trái phiếu trị giá 200 triệu USD. Động thái này nối bước quỹ BUIDL của BlackRock, quỹ đang dẫn đầu thị trường Kho bạc token hóa trị giá 7 tỷ USD.

• Tổng thống El Salvador Nayib Bukele đã mua 21 BTC để kỷ niệm Ngày Bitcoin vào 7/9, ngày đánh dấu El Salvador trở thành quốc gia đầu tiên trên thế giới chấp nhận Bitcoin làm tiền hợp pháp vào năm 2021.